"Jesteśmy na etapie optymalizacji przejętych spółek" - relacja z czatu z zarządem spółki CDRL

Dzień dobry, witamy na czacie inwestorskim z zarządem CDRL. Postaramy się odpowiedzieć na jak najwięcej Państwa pytań, zapraszamy do zadawania pytań

Poziom braków inwentaryzacyjnych był na typowym poziomie dla sklepów wielkopowierzchniowych. Dodatkowo zawiera się w nich kwota utylizacji towarów spożywczych którym skończyła się data ważności. Oczywiście pracujemy nad tym, aby te wartości ograniczyć i bardziej monitorować zarządzanie asortymentem spożywczym.

Podobnie jak inne spółki z naszej branży widzimy trudniejszą sytuację na rynku pracy i pewną presję płacową. Na dzisiaj zjawiska te nie są na tyle silne aby stanowiły poważną barierę w rozwoju naszego biznesu.

Jako spółka nie mamy przyjętej polityki dywidendowej, ale od lat dzielimy się zyskiem z akcjonariuszami. Po wynikach rocznych zdecydujemy o wysokości dywidendy za 2019 rok, powinna się znajdować w przedziale, który wyznaczają dywidendy z poprzednich lat.

W naszej ocenie akwizycja Buslika była przeprowadzona po adekwatnej cenie. Należy jednak pamiętać, że dla nas równie ważnym celem było trwałe zdobycie nowego rynku z możliwością dalszej ekspansji. Z oceną zakupu pod względem finansowym należy zaczekać do wyników IV kwartału, który historycznie generuje największe zyski w tej spółce.

Wartość długu netto na koniec III kwartału wynosi około 93 mln zł. Dług ten możemy podzielić na związany z inwestycjami w środki trwałe (m.in. rozbudowa magazynów czy leasing nieruchomości siedziby firmy) w kwocie 25 mln zł, inwestycjami związanymi z przejęciami w wysokości 18,9 mln zł (obligacje + kredyt celowy w BGK) oraz kredytem obrotowym związanym z zakupem towaru w CDRL w kwocie 21 mln zł i w Busliku (28 mln zł). Zadłużenie w kredytach obrotowych powinno być znacznie mniejsze na koniec roku. W przyszłym roku, w związku z brakiem istotnych inwestycji czy przejęć, zakładamy dalszy spadek zadłużenia. Założeniem spółki jest utrzymanie współczynnika dług netto/EBITDA na poziomie 1-1,5

Zakupy których dokonaliśmy były przemyślane, z jednej strony poszerzyliśmy swój asortyment a z drugiej kupiliśmy rynek zbytu. Dzięki tym działaniom osiągniemy większe synergie i w przyszłości większą marżę i zyski. Obecnie jesteśmy na etapie optymalizacji przejętych spółek.

Skupiamy się na optymalizacji przejętych spółek, wykorzystaniu synergii wewnątrz obecnej grupy oraz silnemu rozwojowi sprzedaży w kanale e-commerce.

Skup akcji jest wciąż aktywny

W dzisiejszym raporcie bieżącym poinformowaliśmy, że jeden z członków zarządu kupił akcje spółki w ostatnich dniach.

Na Białorusi prowadzimy działalność od 13 lat. W tym czasie nie wystąpiły żadne istotne ryzyka polityczne i nie zakładamy, aby miało się to obecnie zmienić. To co obserwujemy na tamtym rynku, to szybkie bogacenie się społeczeństwa, co powoduje większe zainteresowanie konkurencji Białorusią. Tegoroczne przejecie Buslika, który jest największym graczem na rynku daje nam szanse na najlepsze wykorzystanie wzrostu rynku.

Nie podjęliśmy ostatecznej decyzji w tym zakresie. Zgodnie z decyzją akcjonariuszy nabyte akcje własne w ramach Programu Skupu będą umorzone albo - w przypadku gdy będzie to uzasadnione interesem spółki - rozdysponowane w inny dopuszczalny prawem sposób.

Na poziomie EBITDA liczymy na rekordowe wyniki

Tak, zakładamy że IV kwartał będzie lepszy w stosunku do IV kwartału ubiegłego roku, ponieważ liczymy na pozytywną kontrybucję Buslika do wyników finansowych

Proces integracji jest wieloetapowy. Na pewno największe koszty tego procesu ponosimy w tym roku. Zakładamy, że w 2020 r. pojawią się już pierwsze efekty optymalizacji i synergii.

Tak, liczymy że przeprowadzone optymalizacje w powiększonej grupie przyniosą pierwsze wymierne efekty.

Marża grupy po przejęciu Buslika uległa zmianie. Prowadzona na Białorusi działalność charakteryzuje się niższą marżowością, ze względu na duży udział w sprzedaży produktów od zewnętrznych dostawców i sprzedażą nisko marżowych produktów, takich jak pieluchy czy żywność. W przyszłości będziemy pracowali nad zwiększeniem marży w Busliku poprzez zmiany struktury asortymentu.

Wynika to z innego charakteru prowadzonej działalności przez przejętą sieć Buslik. Koncentracja ich zysków jest w IV kwartale, a dodatkowo pracujemy nad optymalizacją, o której wcześniej wspominaliśmy.

Na razie nie planujemy istotnych akwizycji

Obecnie posiadamy ponad 500 sklepów i punktów sprzedaży typu shop-in-shop. Połowa z nich znajduje się w Polsce. Nie zakładamy znacznego wzrostu ilości sklepów, pracujemy nad optymalizacjami powierzchni sklepowych aby uzyskać lepszy LfL, a najważniejszym dla nas celem jest rozwój e-commerce. W przyszłym roku planujemy otwarcie sklepów internetowych na nowych rynkach zagranicznych.

Uważamy, że akcje spółki są obecnie niedowartościowane, czego dowodem jest m.in. trwający skup akcji własnych i ostatni zakup akcji CDRL przez jednego z członków zarządu.

Zadłużenie krótkoterminowe to głównie kredyt obrotowy, którego wartość powinna istotnie spaść na koniec roku.

Obserwujemy raczej powiązanie popytu na nasze produkty ze wzrostem gospodarczym, a ten zarówno w Polsce, jak i na Białorusi utrzymuje się na wysokim poziomie.

Jest zdecydowanie największym graczem na rynku i chcemy utrzymać tą pozycję. Pracujemy nad optymalizacją procesów w Busliku i zmianą struktury asortymentu na produkty bardziej marżowe

W 2020 roku liczymy na pierwsze efekty płynące z powiększenia naszej grupy. Do końca bieżącego roku chcemy zakończyć główne procesy optymalizacyjne, a w kolejnym skupić się na wzroście marży i synergiach. Planujemy również duże zmiany w naszej sprzedaży internetowej. Od stycznia dostępna będzie nowa platforma e-commerce, która powinna przełożyć się na silniejszy wzrost w tym kanale. Planujemy również otwarcie sklepów internetowych na nowych rynkach zagranicznych.

Spółka nie planuje emisji akcji, a również jej głównie akcjonariusze nie są zainteresowani sprzedażą swoich akcji, szczególnie na obecnych poziomach cenowych.

Fikołki to bardzo dynamicznie rozwijający się biznes, który ma ambitne plany na 2020 rok. Ze środków zainwestowanych przez CDRL planowane są kolejne otwarcia. Do połowy 2020 powinno być 14 sal zabaw. Fikołki będą największą tego typu firmą w Polsce. Sprawność ekonomiczną osiągniemy po otwarciu tych sal. Fikołki cieszą się dużą popularnością i z miesiąca na miesiąc osiągamy coraz lepszą odwiedzalność. Należy pamiętać, że jest to również kanał promocji produktów Coccodrillo i pozyskiwania klientów.

Liczymy, że wynik netto będzie zbliżony r/r

Pracujemy nad konceptem sklepu Buslik, który będziemy mogli wprowadzać na inne rynki.

Nie mamy docelowego poziomu sprzedaży e-commerce. Charakteryzuje się on wyższą rentownością, dlatego chcemy by jego udział był jak najwyższy. W zależności od rynku i spółki zakładamy od kilkunastu do kilkudziesięciu procent wzrostu w tym kanale w przyszłym roku.