Podział spółki Synektik i plany rozwoju Syn2bio - czat inwestorski z przedstawicielami spółek

Są trzy główne powody, dlaczego zdecydowaliśmy się na podział. Po pierwsze, jako mała spółka Syn2bio może sięgać po granty i dotacje przeznaczone dla MŚP, a niedostępne obecnie dla Synektika jako dużego przedsiębiorstwa – podobnie jak Synektik skutecznie pozyskiwał środki z NCBR i programu Horyzont kilka lat temu. Po drugie, dwie oddzielne spółki na GPW, o odmiennym profilu, pozwolą na bardziej adekwatną wycenę każdej z nich – Synektik jako dojrzały biznes generujący stabilne przepływy gotówkowe i wypłacający regularnie dywidendę, Syn2bio jako czysty biotech przyciągający inwestorów z wyższą tolerancją ryzyka. Wreszcie po trzecie, wzrośnie rentowność i potencjał dywidendowy Synektika, który dotychczas ponosił koszty prac B+R.

Do Syn2bio przenoszone jest Centrum Badań nad Nowymi Cząsteczkami, które będzie prowadziło kolejne projekty w obszarze medycyny nuklearnej – z zastosowaniem zarówno w diagnostyce, jak i terapii, koncentrując się na problemach zdrowotnych o dużym znaczeniu populacyjnym.
Priorytetem obecnie jest komercjalizacja kardioznacznika.

Tak – jedną z przesłanek podziału jest właśnie zwiększenie potencjału dywidendowego Synektika. Jego wyniki nie będą już bowiem obciążane kosztami badań B+R.

Synektik zapewnił 50 mln zł (liczone od 1 lipca 2025 r.) na dalsze finansowanie badań. W momencie wydzielenia (ok. 30 marca 2026 r.) do Syn2bio trafi ok. 20–kilka mln zł – po odjęciu kosztów już poniesionych do tej daty.
Taka kwota jest wystarczająca na kontynuowanie badań przez co najmniej 12–14 miesięcy, licząc od początku kwietnia 2026 r.
Możliwe są różne dodatkowe źródła finansowania. Po pierwsze granty i dotacje dla MŚP – Syn2bio jest już dziś zarejestrowana i aktywnie analizuje dostępne programy. Synektik wcześniej z powodzeniem pozyskiwał środki z NCBR i programu Horyzont. Po drugie finansowanie dłużne (kredyty, obligacje), jeśli będzie potrzebne. Możliwe, że nie będzie takiej potrzeby. Po trzecie przychody z ewentualnych wczesnych umów partneringowych na wybranych rynkach. Emisja akcji nie jest planowana w najbliższych kilkunastu miesiącach – to nie jest preferowany scenariusz.

Zamiar podziału zaprezentowaliśmy w marcu ubiegłego roku, a w lipcu – wycenę na potrzeby podziału. Od tamtego czasu kurs Synektika urósł o niemal 40%, licząc do dziś. Uważamy ponadto, że rozdzielenie biznesów pozwoli inwestorom na bardziej adekwatną wycenę obu spółek, uwzględniającą ich odmienne profile i kierunki rozwoju, co w dłuższej perspektywie przełoży się na wzrost ich wartości.
W naszej ocenie, wpływ na notowania w ostatnim czasie mają raczej zawirowania na rynkach finansowych związane z konfliktem na Bliskim Wschodzie.

Nie otrzymaliśmy takich sygnałów. Wręcz przeciwnie – jest zrozumienie dla realizowanego przez nas podziału. Trzeba mieć natomiast na uwadze, że po sfinalizowaniu podziału na giełdzie notowane będą dwie spółki o zupełnie odmiennym profilu działalności, przyciągające inwestorów o różnym „apetycie” na ryzyko. Akcjonariat Syn2bio może się zatem zmieniać.
Ja osobiście wierzę w ten projekt.

Nie wykluczamy takiej możliwości. Niemniej uważamy, że najbardziej optymalny moment komercjalizacji kardioznacznika będzie po zakończeniu badań III fazy lub rejestracji produktu.

Jesteśmy w III (ostatniej) fazie badań klinicznych, na bardzo zaawansowanym etapie: ok. 60% zakładanej liczby pacjentów ma już podany produkt i wykonane badanie PET/CT. Badanie jest prowadzone adaptacyjnie, w ok. 30 ośrodkach w Europie (Polska, Finlandia, Niemcy, Holandia, Włochy) i USA. Szacujemy, że badanie powinno być zakończone w ciągu około 20 miesięcy – zakładając pierwotnie założoną liczbę ok. 200 pacjentów – ta liczba pacjentów może się zmienić, zależnie od oceny dotychczasowych badań. Europejska część rekrutacji praktycznie dobiega końca – biorąc pod uwagę pierwotne założenia. Pozostali pacjenci będą rekrutowani w USA.

Badanie III fazy jest jednym, zintegrowanym protokołem obejmującym zarówno ośrodki europejskie, jak i amerykańskie – pacjenci z Europy wejdą do tej samej puli danych, którą spółka złoży do FDA. Spółka planuje złożenie dokumentów rejestracyjnych jednocześnie do EMA i FDA. Transfer technologii do USA został już dokonany.

Punktem odniesienia może być rynek Stanów Zjednoczonych, gdzie rocznie wykonuje się ok. 7 mln badań perfuzji mięśnia sercowego. Dziś większość badań wykonuje się jeszcze metodą SPECT. Metoda PET/CT, która ma liczne przewagi wobec SPECT, i w której wykorzystywany mógłby być nasz kardioznacznik, aktualnie obsługuje ok. 7–8% badań oraz rośnie ok. 8-10% rocznie.
Według firmy badawczo konsultingowej Future Market Insight rynek badań w USA miał w 2025 r. wartość około 550 mln USD.
Drugi ważny rynek to Europa; dodatkowy potencjał – wybrane kraje azjatyckie.

Wzrost rynku może być wzmacniany sprzyjającymi regulacjami, rozszerzaniem zakresu refundacji, rosnącej liczbie urządzeń do diagnostyki PET/CT oraz możliwościom transportu naszego kardioznacznika. Nie bez znaczenia jest również wzrost popularności diagnostyki wykorzystującej sztuczną inteligencję.

Jedynym konkurentem dla naszego produktu, o takim samym czasie półtrwania jest Flurpiridaz firmy General Electric.

Na obecnym etapie zakładamy zrekrutowanie łącznie około 200 pacjentów, z czego większość (około 70%) w Europie. Europejską część badań właściwie już finalizujemy. Pozostali pacjenci będą rekrutowani w USA. Koszty badań w Stanach Zjednoczonych w przeliczenia na pacjenta są nieco wyższe, przy czym część kosztów została już poniesiona, w kolejnych kwartałach spodziewamy się, że tempo wydatków trochę spadnie – przy obecnych założeniach.

Spółka nie posiada sformalizowanej polityki dywidendowej. Uważamy natomiast, że po wydzieleniu projektu kardioznacznika do Syn2bio, Synektik zyska przestrzeń do dalszej poprawy rentowności i zwiększania wypłat dywidendy.

Wg stanu na dzień wydzielenia łączne nakłady poniesione od początku projektu zamkną się na poziomie około 130 mln zł.
Wartość odtworzeniowa projektu wyceniona przez niezależnego doradcę na potrzeby podziału to ok. 163 mln zł. Wyceny dokonano na dzień 30 czerwca 2025 roku, z uwzględnieniem kwoty 50 mln zł zapewnionej przez Synektik od 1 lipca 2025 r.
Zakładamy, że środki zapewnione przez Synektik wystarczą na co najmniej 12-14 miesięcy.

Tak

Tak, będziemy działać bardzo profesjonalnie. Przy tak dużym projekcie spółka nie ma własnych doświadczeń w komercjalizacji na rynku amerykańskim tego typu produktów, więc zaangażowanie wyspecjalizowanych doradców jest dla nas oczywiste. Ich identyfikacja jest w toku.

Dementujemy te informacje.
Badania III fazy są realizowane. Sądzimy, że mogą być ukończone w ciągu około 20 miesięcy, przy obecnych założeniach dotyczących zakresu badań i liczby pacjentów. Pisaliśmy o tym bardziej szczegółowo chwilę wcześniej.

Wręcz przeciwnie. Wpływ może być tylko pozytywny. Spółka Synektik nie będzie już obciążana kosztami badań. Wzrośnie rentowność i potencjał dywidendowy Synektika, który dotychczas ponosił koszty prac B+R.

Akcjonariusze Synektika otrzymają automatycznie 1 akcję Syn2bio za każdą akcję Synektika, posiadaną w Dniu Referencyjnym, czyli 7 kwietnia. Biorąc pod uwagę 2-dniowy termin rozliczeń transakcji giełdowych, a także przerwę świąteczną, ostatnia sesja, na której będzie można nabyć akcje Synektika uprawniające do otrzymania akcji Syn2bio, odbędzie się 1 kwietnia.

To w zasadzie trzy pytania w jednym:

Ad 1. Dla niektórych transakcji jest to typowe w umowach licencyjnych. Ostatecznie zależy to od wszystkich warunków umowy.

Ad 2. W przyszłości nie wykluczamy możliwości rozszerzenia produkcji własnej lub zleconej na potrzeby pozyskiwania prekursora.

Ad 3. Jest to równoległe źródło przychodów, a kasety i prekursor są niezbędnym elementem produkcji. Wraz ze wzrostem produkcji SYN2 będą rosnąć przychody ze sprzedaży materiałów do produkcji.

Sądzimy, że w ciągu najbliższych miesięcy.

Zrealizowaliśmy już pierwszą dostawę daVinci SP, dostawy systemów ION zamierzamy zrealizować w najbliższych miesiącach.

Tak, jest wysokie zainteresowanie zarówno w Polsce jak i w Czechach i Słowacji

Potwierdzamy ten kierunek rozwoju spółki, wzmacniając nasze portfolio produktów.

Optymalny moment to zakończenie badań klinicznych, na etapie lub po zakończeniu rejestracji.
Model: umowa licencyjna z opłatą upfront + milestone’y + tantiemy od sprzedaży (royalties). Rynkowe stawki royalties to zazwyczaj kilka procent – od pojedynczych do niskich dwucyfrowych (8-12%), w zależności od struktury umowy.

Nie planujemy emisji akcji w perspektywie kilkunastu miesięcy. To najmniej preferowany scenariusz pozyskiwania potencjalnego finansowania.

Zakładamy, że koszty spadną. W ostatnim roku obrotowym 24/25 koszty związane z rozwojem kardioznacznika wyniosły 29 mln zł.

Zamierzam łączyć funkcję prezesa obu spółek.
W najbliższych miesiącach planowane jest wzmocnienie zarządu Syn2bio o osobę z międzynarodowym doświadczeniem w prowadzeniu badań klinicznych i komercjalizacji produktów medycznych na rynkach zagranicznych.

Planowany tzw. Dzień Referencyjny to 7 kwietnia.
Ostatni dzień sesyjny, w którym można nabyć akcje Synektika uprawniające do objęcia akcji Syn2bio, to 1 kwietnia 2026 r.

Po sesji 1 kwietnia nastąpi „odcięcie” wartości Syn2bio od akcji Synektika. Kurs odniesienia na sesję 2 kwietnia ostanie obniżony o 7,73% – ta proporcja wynika z wyceny wydzielanej działalności do Syn2bio oraz całego Synektika dokonanej przez niezależnego doradcę (mInvestment Banking) na potrzeby podziału, wg stanu na 30 czerwca 2025 r. Ta sama wartość będzie kursem odniesienia dla akcji Syn2bio na pierwszą sesję (około 16 kwietnia).