"Podtrzymujemy zakładaną przez nas roczną dynamikę wzrostu rynku hurtowego na poziomie 5-6%" – czat inwestorski Grupa NEUCA za I kwartał 2026 r.

Miniony sezon grypowo-przeziębieniowy był jednym z najsłabszych w ciągu kilku ostatnich lat, pomimo tylko nieznacznego spadku łącznej liczby zachorowań infekcyjnych. Wydaje się, że poziom odporności populacyjnej uległ poprawie w wyniku liczby przyjętych szczepień przed sezonem grypowym, co przełożyło się na łagodniejszy przebieg zachorowań i mniejszą liczbę wizyt pacjentów w aptekach. Do spadku wolumenów sprzedawanych produktów leczniczych przyczyniły się także wysokie ceny produktów, które rosły znacznie szybciej niż inflacja. W konsekwencji liczba sprzedanych na rynku opakowań spadła rok do roku o blisko 4%, pomimo wzrostu wartości rynku hurtu aptecznego, który w I kwartale przekroczył 13 mld PLN, osiągając dynamikę rok do roku w wysokości 2,1% (dane IQVIA), przy czym w marcu sięgnęła ona 6%. Decydujący pozytywny wpływ na dynamikę miało wprowadzenie nowych farmaceutyków.

Patrząc na dane PEX dotyczące wzrostu rynku detalicznego za kwiecień i połowę maja widzimy dynamiki wzrostu na poziomie, odpowiednio 8,7% i 9,1%. Prognozy PEX na cały 2026 rok zakładają 7% dynamikę wzrostu wartości rynku detalicznego. Podobnie prognozuje IQVIA, która zakłada wzrost w całym roku na poziomie nawet przekraczającym 7%.

Na tym tle, nasze pierwotne założenia są nieco bardziej konserwatywne i na ten moment podtrzymujemy zakładaną przez nas roczną dynamikę wzrostu rynku hurtowego na poziomie 5-6%.

Dziękujemy za gratulacje. Rzeczywiście nasze wyniki w I kw. w segmencie hurtowym oceniamy pozytywnie, pomimo słabszej niż oczekiwana dynamiki rynku. O naszej sile rynkowej zadecydowały po raz kolejny rosnące synergie pomiędzy obszarem hurtowym, programami partnerskimi i ofertą produktową marek własnych Synoptisu, która jest sprzedawana prawie w całości poprzez kanał hurtowy.

W I kw. do naszego najbardziej zaawansowanego programu partnerskiego Świat Zdrowia dołączyło kolejne 20 aptek, z kwartału na kwartał rośnie liczba nowych wdrożeń i wartość sprzedaży produktów Świat Zdrowia, które pozwalają aptekarzom w programach rynkowych wyróżnić się z ofertą rynkową, a z drugiej strony poprawić ich marżę apteczną.

W I kw. sprzedaż produktów Synoptis także stanowiła o naszej sile z uwagi na bardzo zdywersyfikowany portfel i stosunkowo mniej produktów typowo infekcyjnych. Wszystkie powyższe czynniki, wsparte naszą bardzo dobrą dystrybucją numeryczną i koncentracją działań na poprawie satysfakcji klientów w obszarach oferty, serwisu i wsparcia, sprawiły, że potrafiliśmy zwiększyć nasze udziały rynkowe.

Warto tu również wspomnieć o tym, że nasze udziały w segmencie sieciowym także były stabilne, pomimo tego, iż kilka największych sieci aptecznych rozwija swoje hurtownie.

Przekazany do prekonsultacji przez Ministerstwo Zdrowia projekt ustawy o receptach wprowadza wiele bardzo pozytywnych zmian dla znaczenia zawodu farmaceuty, ale jednocześnie nakładających nowe obowiązki.

Najważniejsze wydaje się uzyskanie przez farmaceutów dostępu do IKP i dokumentacji medycznej, co umożliwi farmaceucie stanie się pełnoprawnym członkiem zespołu terapeutycznego. Dostęp do Internetowego Konta Pacjenta (IKP) pozwoli sprawdzać interakcje leków i realnie chronić zdrowie pacjenta. Z drugiej strony przyznanie prawa do wystawiania recept i wglądu w dokumentację medyczną oznacza obowiązek prowadzenia własnej dokumentacji medycznej przez farmaceutów. Środowisko aptekarskie obawia się natomiast kar umownych i paraliżu biurokratycznego.

Wprowadzenie recepty kontynuowanej: daje farmaceutom uprawnienie do przedłużania terapii maksymalnie na 120 dni stosowania dla pacjentów przewlekle chorych. Pacjent zrealizuje taką receptę wyłącznie w tej samej aptece, co silnie przywiąże klienta do konkretnej placówki.

Apteki ogólnodostępne będą mogły też dystrybuować zaawansowane leki z programów lekowych (dotychczas wydawane w szpitalach). Przewidziano za to odrębne wynagrodzenie dla aptek.

Z drugiej strony projekt wprowadza ograniczenie jednorazowego wykupu leków oraz likwiduje możliwość wykupienia zapasu leków z refundacją z recepty rocznej na wiele miesięcy do przodu. Pacjent jednorazowo zrefunduje lek tylko na 60 dni terapii. Jeśli zechce wziąć więcej, za nadwyżkę zapłaci 100% ceny. To wpływa na płynność finansową aptek.

Są też obawy przed wdrożeniem zasady „jedna recepta – jeden lek”. Nowy schemat techniczny (jeden lek na jednej e-recepcie) ma uprościć system, jednak warstwa techniczna projektu jest niedoskonała i w okresie przejściowym może generować problemy w systemach IT aptek.

Regulacji w projekcie jest znacznie więcej i nie możemy ich teraz wszystkich omówić. Pamiętajmy jednak, że to tylko projekt i w dodatku w na etapie prekonsultacji, co oznacza, że do wypracowania ostatecznych zapisów jeszcze daleko.

Wyhamowanie dynamiki na portfolio produktów diabetologicznych wynika z wysokiej bazy ubiegłorocznej, natomiast rynek produktów diabetologicznych w Polsce nie jest jeszcze wysycony.

Grupa nowoczesnych terapii stosowanych w cukrzycy, w tym GLP-1 i SGLT2, wykazuje trend wzrostowy. Możliwe jest pojawienie się kolejnych produktów bardziej atrakcyjnych cenowo, głownie ze względu na unieważnienie patentu na dapagliflozynę. Pozostałe topowe cząsteczki objęte są ochroną patentową w Europie, co stanowi podstawę do stwierdzenia, że erozja cenowa w tej grupie w najbliższym czasie nie nastąpi.

Rynek leków generycznych na dziś, m.in. metformina, DPP-IV/gliptyny, insuliny wykazują stabilny poziom sprzedaży, a modyfikacje w tych grupach polegają głównie na zmianie czasu uwalniania substancji, bądź nowych połączeń cząsteczek. Powoduje to przesunięcie sprzedaży jedynie pomiędzy poszczególnymi formami produktów.

Rynek samokontroli cukrzycy przechodzi transformację w kierunku systemów ciągłego monitorowania glikemii – CGM, kosztem metod klasycznych (pasków do glukometrów, glukometrów czy lancetów). Na rynku pojawia się szeroka gama systemów do ciągłego pomiaru glikemii – zabezpieczająca wyższy komfort dla Pacjenta i porównywalnie wysoką jakość, tak jak w produkcie LinX oferowanym przez Synoptis.

Nowych wdrożeń możemy spodziewać się także w obszarze leczenia otyłości, który jest mocno związany z grupą leków diabetologicznych.
Pojawienie się produktów generycznych, jak i wdrożenia zupełnie nowych produktów mogą pozytywnie wpłynąć na wartość rynku hurtowego z uwagi na ich stosunkowo wysokie ceny jednostkowe oraz zwiększyć nasz potencjał wynikowy z uwagi na udział rynkowy NEUCA w ich dystrybucji oraz nasze dotarcie do aptek, odzwierciedlone poziomem dystrybucji numerycznej.

Projekt nie znosi całkowicie zakazu reklamy aptek, lecz zmienia obecny model z „zakazu absolutnego” na model „reklamy dozwolonej pod ścisłymi warunkami”. Nadal zakazane mają pozostać agresywne mechanizmy sprzedażowe, takie jak programy lojalnościowe, zbieranie punktów, bonusy czy rabaty zachęcające do częstszych zakupów. Dozwolona ma być natomiast reklama wizerunkowa i informacyjna - dotycząca marki, usług opieki farmaceutycznej, dostępności leków czy kanałów cyfrowych.

Obserwujemy zarówno prace nad ustawą, jak i działania największych podmiotów aptecznych związane z przygotowaniem do potencjalnej liberalizacji przepisów reklamowych. Zmiany te mogą być korzystne dla programów partnerskich działających pod wspólnym brandem lub mających te same elementy identyfikacji wizualnej dla pacjentów. W modelu Świata Zdrowia apteki zachowują własną nazwę i pełną niezależność, jednocześnie korzystając z siły ogólnopolskiej marki Świat Zdrowia. Pozwala to łączyć lokalny charakter placówek z efektami wspólnej identyfikacji wizualnej, marketingu i spójnej komunikacji do pacjenta.

Dysponujemy już wspólnym marketingiem, systemem komunikacji, centralnymi kampaniami i rozpoznawalnym brandem, co daje możliwość efektywnego budowania świadomości marki oraz promowania usług farmaceutycznych, produktów, aplikacji czy rezerwacji leków w skali ogólnopolskiej. Z pewnością będziemy proponować naszym partnerom udział w kampaniach edukacyjnych i profilaktycznych dotyczących usług zdrowotnych świadczonych przez farmaceutów w aptekach partnerskich oraz działań realizowanych w ramach opieki farmaceutycznej. Znacznie trudniej będzie to osiągnąć podmiotom funkcjonującym jedynie jako luźne partnerstwa bez wspólnej marki i jednolitej komunikacji.

Obecnie pracujemy nad rozwiązaniami, które pozwolą nam w pełni wykorzystać potencjalne zmiany wynikające z liberalizacji zakazu reklamy. Jednocześnie czekamy na ostateczny kształt przepisów, ponieważ projekt ustawy może jeszcze ulec zmianom na dalszych etapach procesu legislacyjnego.

Portfel produktów Synoptis Pharma, historycznie tworzony w oparciu o potencjał hurtu w generowaniu dodatkowej marży, był w większości oparty o preparaty non – Rx, głównie w obszarze suplementów, kosmetyków i prostych wyrobów medycznych.

Od kilku lat strategia Spółki opiera się na systematycznej medykalizacji, czyli zwiększaniu udziału leków w sprzedaży. Mocny wpływ nowych leków OTC jest już widoczny w wynikach Spółki, co obrazuje nasza wiodąca pozycja we wzroście ilości sprzedanych opakowań w tym segmencie rynku pośród TOP 20 producentów farmaceutycznych w Polsce (na podstawie PEX).

Kolejnym etapem rozwoju portfela będzie wprowadzenie do sprzedaży i promocji nowoczesnych leków Rx, należących do dynamicznie rozwijających się kategorii terapeutycznych. Obecność Synoptis Pharma w tym segmencie pozwoli Spółce korzystać z rozwoju rynku leków refundowanych, który obserwujemy od kilku kwartałów.

Suma kosztów promocji marketingowej nowych brandów lekowych Synoptis Pharma, w tym reklam digitalowych, były w ostatnim kwartale o 1,5 mln PLN niższe niż koszt reklamy produktu Paramig (koszt ten przekroczył 4 mln PLN w I kw. 2025).

Głównym kontrybutorem do wzrostu zysku Spółki w I kw. 2026 był wzrost sprzedaży rok do roku przewyższający istotnie wzrost rynku we wszystkich kategoriach non-Rx oraz optymalizacja wskaźników kosztów rabatów i promocji aptecznych. Dodatkowo, w konsekwencji strategii medykalizacji, dochodzi do zmiany struktury sprzedaży na korzyść bardziej marżowych produktów leczniczych.

Dostęp do publicznej opieki zdrowotnej w Polsce od wielu lat pozostaje wyzwaniem systemowym, z którym pacjenci i cały rynek mierzą się na co dzień. Już wcześniej obserwowaliśmy ograniczoną dostępność świadczeń oraz długi czas oczekiwania na diagnostykę i konsultacje specjalistyczne. Obecnie widzimy, że w związku z ograniczaniem finansowania przez NFZ, czas oczekiwania na wizyty do specjalistów znacząco się wydłuża, co dodatkowo zwiększa presję na cały system ochrony zdrowia.

Widzimy również, że długoterminowa presja finansowa na system publiczny będzie wpływać na cały rynek ochrony zdrowia. Ograniczenia budżetowe NFZ mogą oznaczać dalsze wydłużanie kolejek, większą selektywność finansowania świadczeń oraz rosnącą presję kosztową po stronie świadczeniodawców.

Jednocześnie obserwujemy trwały trend wzrostu zainteresowania prywatną opieką medyczną – zarówno w modelu ubezpieczeniowym, abonamentowym, jak i fee-for-service. Pacjenci oczekują szybkiego dostępu do świadczeń, koordynacji leczenia, jakości opieki oraz cyfrowych rozwiązań. To są obszary, w których prywatni operatorzy mają naturalną przewagę.
Dla przykładu, obserwujemy w naszych centrach medycznych wzrosty rok do roku przekraczające 20% w obszarze rehabilitacji realizowanej w modelu FFS, szczególnie tam, gdzie zmniejsza się dostępność usług oferowanych w ramach NFZ. To pokazuje, że pacjenci coraz częściej decydują się na finansowanie świadczeń prywatnie w sytuacji ograniczonej dostępności usług publicznych oraz wydłużających się kolejek.

Nie postrzegamy jednak rynku jako prostego przesunięcia „NFZ vs. opieka prywatna”. W naszej ocenie system będzie coraz bardziej hybrydowy. Operatorzy medyczni, którzy potrafią efektywnie łączyć świadczenia publiczne i komercyjne, budować skalę działalności oraz zarządzać jakością i dostępnością usług, mogą być beneficjentami tej transformacji.

Jednocześnie społeczeństwo się starzeje, a liczba pacjentów z chorobami przewlekłymi i wielochorobowością systematycznie rośnie. Coraz większego znaczenia nabiera również jakość życia w dobrym zdrowiu. To wszystko powoduje, że pacjenci będą wymagali jeszcze większej koordynacji opieki, prowadzenia “za rękę” oraz skutecznych działań profilaktycznych.
Jako Świat Zdrowia Operator Medyczny konsekwentnie rozwijamy model proaktywnej, spersonalizowanej i skoordynowanej opieki medycznej, który wspiera pacjenta na każdym etapie – od profilaktyki i diagnostyki po leczenie. Oferujemy różne formy finansowania usług: NFZ, FFS, ubezpieczenia zdrowotne oraz abonamenty medyczne.

W Świecie Zdrowia Operatorze Medycznym nie koncentrujemy się wyłącznie na medycynie naprawczej, aby nie doszło do zaostrzenia stanu zdrowia pacjenta oraz konieczności leczenia szpitalnego. Stawiamy przede wszystkim na profilaktykę oraz leczenie ambulatoryjne. Wierzymy, że odpowiednio skoordynowana opieka medyczna na poziomie ambulatoryjnym oraz działania profilaktyczne pomagają wydłużać lata życia w zdrowiu i utrzymywać wysoką jakość życia pacjentów.
Będąc częścią Grupy NEUCA, posiadamy unikalne przewagi rynkowe wynikające z integracji opieki medycznej i farmaceutycznej w jeden ekosystem zdrowotny. Na rynku nie ma obecnie drugiego podmiotu dysponującego porównywalną skalą zasobów oraz możliwościami budowania kompleksowej usługi „end-to-end” dla pacjenta.

W ramach marki Świat Zdrowia rozwijamy spójny ekosystem obejmujący placówki medyczne Operatora Medycznego, Cyfrowe Centrum Medyczne, produkty farmaceutyczne oraz programy partnerskie dla aptek.

Duży nacisk kładziemy także na integrację opieki medycznej i farmaceutycznej. Farmaceuci cieszą się jednym z najwyższych poziomów zaufania społecznego w Polsce i chcemy jeszcze szerzej wykorzystywać ich kompetencje w systemie ochrony zdrowia. We współpracujących z nami aptekach funkcjonują pokoje opieki farmaceutycznej, w których pacjenci mogą korzystać m.in. z przeglądów lekowych, szczepień, recept farmaceutycznych i kontynuowanych, podstawowej diagnostyki czy edukacji diabetologicznej.

Rozwijamy również opiekę farmaceutyczną online. W ramach platformy Apteline Świat Zdrowia pacjenci mogą rezerwować leki do odbioru w wybranej aptece oraz korzystać z bezpłatnych konsultacji farmaceutycznych.

Ekosystem zdrowotny wzbogacamy także poprzez współpracę z producentami farmaceutycznymi, dzięki której nasi pacjenci zyskują dostęp do nowoczesnych terapii i kompleksowego wsparcia zdrowotnego, szczególnie w przypadkach chorób przewlekłych i ciężkich.
W naszej ocenie przyszłość rynku będzie należała do podmiotów, które potrafią skutecznie integrować różne elementy opieki zdrowotnej, zapewniać pacjentowi ciągłość leczenia oraz aktywnie zarządzać zdrowiem, a nie wyłącznie reagować na chorobę. Kluczowe będzie również utrzymanie wysokiej efektywności operacyjnej oraz odpowiedniego miksu przychodów. W okresach napięć finansowych przewagę będą budować operatorzy o dużej skali, silnej lokalnej obecności oraz zdolności do integracji różnych segmentów rynku ochrony zdrowia.

Te wyniki są przede wszystkim efektem konsekwentnie realizowanej strategii zarówno w segmencie Operatora Medycznego, jak i w segmencie Działalność Ubezpieczeniowa. Widzimy kilka trwałych trendów, które wspierają dalszy wzrost, choć oczywiście dynamika kwartalna może częściowo zależeć także od sezonowości.

Po stronie Operatora Medycznego wzrost napędza przede wszystkim rozwój zakresu świadczeń zdrowotnych w placówkach własnych Świat Zdrowia oraz zrealizowane akwizycje. Sieć placówek własnych Świat Zdrowia w ubiegłym roku została powiększona o 7 nowych centrów medycznych, co przyczyniło się do wzrostu nie tylko o ponad 26 tys. pacjentów POZ, ale również pozytywnie wpłynęło na marżę operacyjną. W kolejnych miesiącach będziemy dalej realizować strategię inwestycyjną.

Naszym priorytetem jest rozwój modelu zintegrowanej opieki medycznej i farmaceutycznej, opartego o proaktywność, personalizację i koordynację, czego efektem jest stały wzrost liczby pacjentów korzystających z Indywidualnego Planu Opieki Medycznej (IPOM) oraz zakwalifikowanych do ścieżek terapeutycznych w ramach opieki koordynowanej.

Wszelkie powyższe działania przekładają się na wzrost średniej wartości na pacjenta w ramach realizacji świadczeń POZ. Systematycznie zwiększa się także liczba pacjentów przekierowywanych do placówek własnych w ramach współpracy z płatnikami komercyjnymi.

Dodatkowo Operator rozwija współpracę z ubezpieczycielami, co wpływa na wzrastającą liczbę pacjentów tej linii. Cały czas rozwijamy e-commerce na platformie Apteline Świat Zdrowia, która wzmacnia nasz zintegrowany model opieki medycznej i farmaceutycznej.
Jednocześnie Operator Medyczny stale poprawia efektywność operacyjną oraz rozwija innowacyjny model opieki nad pacjentem, oparty na personalizacji, koordynacji i proaktywności. Obejmuje to m.in. poprawę efektywności triage’u i większe wykorzystanie telekonsultacji do zaopatrzenia prostszych problemów medycznych, lepszą kierowalność pacjenta do właściwych placówek oraz wzrost liczby pacjentów obsługiwanych z wykorzystaniem narzędzi cyfrowych.

Na wyniki pozytywnie wpłynął także łagodniejszy sezon infekcyjny.

W segmencie Działalność Ubezpieczeniowa bardzo dobre wyniki wynikają z aktualizacji strategii pricingowej dla klientów portfelowych, jak i nowej sprzedaży oraz aktualizacji strategii produktowej. Rozwój oferty opieki medycznej, obejmuje m.in. zaawansowaną diagnostykę, drugą opinię medyczną, przeglądy profilaktyczne z oceną wieku biologicznego, programy wellbeingowe w miejscu pracy oraz rozszerzenie pakietów o dodatkowe procedury medyczne.

Powyższe zmiany zwiększają zainteresowanie ofertą TU Zdrowie oraz wpływają na skalę współpracy z pracodawcami poszukującymi całościowych rozwiązań zdrowotnych dla swoich organizacji. W samym I kw. 2026 liczba ubezpieczonych wzrosła o 8 tys.

Na poprawę rentowności pozytywnie wpłynęła także niższa szkodowość medyczna wynikająca z łagodniejszego sezonu przeziębieniowego. Ubezpieczyciel we współpracy z Operatorem Medycznym Świat Zdrowia stale doskonali efektywność operacyjną oraz wdraża innowacyjny model opieki nad pacjentem oparty o personalizację, koordynację i proaktywność.

Prognozując kolejne kwartały, uważamy, że wiele z tych czynników ma charakter strukturalny, a nie jednorazowy - szczególnie rozwój placówek własnych Świat Zdrowia, digitalizacja procesów i poprawa efektywności operacyjnej, rozwój oferty ubezpieczeniowej i pozaubezpieczeniowej. Niezmiennie obserwujemy zainteresowanie prywatną opieką medyczną wynikające z rosnących oczekiwań pacjentów dotyczących dostępności, jakości i koordynacji opieki. Dlatego spodziewamy się utrzymania pozytywnego trendu wzrostowego w kolejnych kwartałach, przy naturalnych wahaniach sezonowych charakterystycznych dla rynku ochrony zdrowia.

Podstawowym celem inwestycji we wczesnofazową platformę badań klinicznych w onkologii – P1 – było zbudowanie pomostu i skalowanie tego typu projektów pomiędzy Europą a Stanami Zjednoczonymi, a także realizacja długoterminowej strategii Grupy Humaneva („Uniting Clinical Research Ecosystem to Improve Life of Every Oncology Patient"), tj. budowa zintegrowanego modelu prowadzenia badań klinicznych ukierunkowanego na poprawę jakości życia każdego pacjenta onkologicznego.

Do tej pory udało się pozyskać i uruchomić kilka projektów wczesnofazowych w ramach działalności SMO (P1). Pod koniec maja – podczas konferencji ASCO, największego corocznego wydarzenia onkologicznego – odbędzie się natomiast kick-off zintegrowanego modelu end-to-end. Co istotne, spółce udało się już wygrać (w maju tego roku) pierwszy projekt realizowany zgodnie z tą strategią, w którym Humaneva odpowiada kompleksowo za obszary SMO, CRO oraz Dane. Kapadi w tym projekcie pełni rolę CRO, a P1 będzie prowadzić badanie we wszystkich swoich ośrodkach wczesnofazowych w USA.

Równolegle trwają prace nad organiczną rozbudową platformy P1 o kolejne ośrodki typu “Oncology Community Center”. Spodziewamy się, że jeszcze w tym roku dołączą co najmniej dwa nowe – jeden w USA oraz jeden w Madrycie (uzupełniając dwa już działające w Hiszpanii, w Barcelonie i Lleidzie).

W ramach działań edukacyjnych, przybliżających założenia zintegrowanego modelu Humaneva Oncology, serdecznie zapraszamy na pre-launch webinar organizowany przed konferencją ASCO, podczas którego szczegółowo przedstawimy koncepcję: https://xtalks.com/webinars/reduce-delays-from-operational-gaps-in-onco…

To też doskonała okazja do posłuchania zarówno Badaczy jak i zespołów eksperckich Grupy Humaneva z całego świata.

Nasza spółka z segmentu SMO badań klinicznych, Pratia, nabyła 60% udziałów w firmie Atlas za ponad 6 mln USD, przyjmując jednocześnie zobowiązanie do dokupienia pozostałych udziałów w horyzoncie pięciu lat. Transakcja została zawarta przy mnożniku istotnie niższym niż wyceny porównywalnych transakcji w segmencie badań klinicznych na rynkach amerykańskim i europejskim, co oznacza atrakcyjny punkt wejścia względem międzynarodowych benchmarków. Przejmowany podmiot jest rentowny i prognozujemy jego pozytywną kontrybucję do wyniku segmentu od kwietnia tego roku.

Słabszy skonsolidowany wynik całego segmentu badań w I kwartale wynika głównie z inwestycji w rozwój w ramach trzech najważniejszych kierunków: Humaneva Oncology (zintegrowana oferta onkologiczna Grupy Humaneva), strategia komercyjna oraz rozwój platformy P1 wraz z organiczną rozbudową sieci ośrodków badań klinicznych w USA i Europie (m.in. dwa nowe ośrodki we Wrocławiu).

Zdecydowana większość centralnych i strategicznych zasobów, które spółka pozyskuje i rozwija, lokalizowana jest w USA. Po wyłączeniu kosztów rozwoju cała Humaneva pozostaje rentowna zarówno na poziomie EBITDA, jak i EBIT.

Odnosząc się bezpośrednio do CRO – pierwszy kwartał wypadł pozytywnie pod względem pozyskania nowego biznesu i z umiarkowanym optymizmem patrzymy na kolejne kwartały. Należy jednak pamiętać, że cały rynek jest pod silną presją cenową, a wiele spółek biotechnologicznych nadal boryka się z wyzwaniami w pozyskaniu kapitału.

Segment zamknął kwartał ze wskaźnikiem book-to-bill na poziomie 1,3 (SMO 1,14; CRO 1,51) – wynikiem wyróżniającym na tle wszystkich notowanych globalnych firm CRO, które raportują dziś wskaźnik na poziomie 1 i poniżej, co również oddaje sentyment obecnej dynamiki całego rynku.

Pomimo spodziewanych przejściowych słabości wynikowych w segmencie badań klinicznych, komunikowanych już przez nas przy okazji omawiania wyników rocznych, nadal wierzymy, że segment badań klinicznych jest bardzo atrakcyjny z perspektywy długofalowej budowy wartości Grupy. Trendy rynkowe, szczególnie te dotyczące poziomów dalszych inwestycji i wydatków rozwojowych, realizowanych przez uczestników tego rynku, potwierdzają tą tezę.

Największe firmy farmaceutyczne wydały w 2025 r. ponad 174 mld USD na R&D (na podstawie danych z raportu IQVIA Global R&D Trends 2026), czyli o ok. 41% (49 mld USD) więcej niż pięć lat wcześniej. Intensywność nakładów to ok. 21% sprzedaży, wprawdzie poniżej szczytu z lat 2023–2024 (odpowiednio 23,5% i 25,2%), ale wyraźnie powyżej średniej z poprzedniej dekady (18–20%). Co istotne, podwyższony poziom wydatków odzwierciedla strukturalne przesunięcie globalnych firm farmaceutycznych w stronę działalności bardziej zależnej od R&D (odejście od consumer health i generyków).

Rynek badań klinicznych ma rosnąć z ok. 84,5 mld USD (2024 r.) do 158,4 mld USD w 2033 r. (na podstawie danych z raportu Grand View Research), co odpowiada prognozowanemu CAGR na poziomie 7,5%, czyli niemal podwojeniu wartości w dekadę. Klasyfikacja rynku jako będącego w fazie wysokiego wzrostu i z przyspieszającym tempem wzmacnia tezę, że nie jest to chwilowe odbicie, lecz długofalowy trend. Wzrost rozkłada się na wszystkie fazy (I–IV), co dywersyfikuje ekspozycję.

W latach 2019-2025 doszło do wyraźnego przesunięcia struktury terapeutycznej badań klinicznych. Łączna liczba uruchamianych badań (Faza I–III) wzrosła o blisko 600 - z 5 550 do 6 148 - głównymi motorami były onkologia (+224), otyłość (+152), immunologia (+130) i neurologia (+119).

Strategia Humaneva Oncology odpowiada wprost na tę dynamikę. Nasze skupienie na tym segmencie jest kluczowym czynnikiem, który pozwala przełożyć ogólny wzrost rynku na realny wzrost własnego portfela zleceń.

Wydatki poniesione na nabycie jednostek zależnych w I kwartale wyniosły ok. 32 mln PLN i dotyczyły dopłat za akwizycje zrealizowane w poprzednich latach (akcje TU Zdrowie ok. 29 mln PLN oraz Agati Systems ok. 2,5 mln PLN). W kwietniu zrealizowaliśmy transakcję nabycia 60% tureckiej spółki Atlas w obszarze badań klinicznych o wartości ok. 6 mln USD. Do końca roku przewidujemy kilka znacznie mniejszych transakcji, głównie nabycie przychodni medycznych. Na ten moment zakładamy brak istotnych, dużych akwizycji w tym roku.

Zrealizowaliśmy w całości program skupu akcji własnych zgodnie z uchwałą Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy, zakładającego skup do 120 tys. akcji i obecnie nie planujemy w tym roku dalszego skupu akcji własnych.

Nasza długoterminowa strategia zakłada natomiast regularny skup akcji w celu ograniczenia efektu rozwodnienia zysku na akcję w związku z nowymi emisjami z tytułu programu opcyjnego dla kluczowych menadżerów. Uchwalenie kolejnego programu będzie przedmiotem decyzji WZA i będziemy o nim na bieżąco informować.

Proponowana przez Zarząd dywidenda za 2025 rok jest zgodna z wieloletnią polityką dywidendową i wynosi 17,80 zł na akcję. Proponowany dzień dywidendy to 30 czerwca, a wypłata planowana jest na 15 lipca 2026 r.

Ostateczną decyzję w tej sprawie podejmie Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy w dniu 26 maja.

Nie publikujemy prognoz wyników finansowych. Możemy jedynie potwierdzić, że na ten moment realizujemy nasze finansowe założenia budżetowe zgodnie z planem, który w całym roku zakłada poprawę wyników r/r.