Prognozy przed posiedzeniem RPP. Czy stopy procentowe wzrosną w czerwcu?
Prognozy rynkowe dla stóp procentowych uległy zmianie. Dominuje teraz pytanie nie o to, kiedy RPP obetnie stopy, lecz czy i kiedy będzie musiała je podnieść.
Stopa referencyjna NBP wynosi obecnie 3,75 proc., ostatnie cięcie miało miejsce w marcu i wyniosło 0,25 pb. Choć w tamtym okresie, rynek jeszcze liczył na jedną obniżkę w tym roku – to wiele się zmieniło. Konflikt na Bliskim Wschodzie, jego wpływ na ceny paliw oraz ogólne napięcie , jakie wywołał zmieniło nastawienie rynku. Dziś nikt nie czaka na spadek stóp procentowych, raczej wyczekuje sygnałów o możliwych podwyżkach. Najbliższą decyzję Rady Polityki Pieniężnej poznamy 2 czerwca 2026 roku. W środę, 3 czerwca odbędzie się co miesięczna konferencja Adama Glapińskiego, prezesa Narodowego Banku Polskiego.
Najlepsze lokaty i konta oszczędnościowe w czerwcu 2026 roku
Rynek waży możliwość podwyżki stóp procentowych
Majowa konferencja Adama Glapińskiego była bardziej jastrzębia niż kwietniowa. Biorąc pod uwagę wydarzenia na Bliskim Wschodzi i ich wpływ na światowe rynku, ta zmiana nie powinna nikogo dziwić. Jednocześnie prezes Glapiński wymienił w maju przyczyny, dla których mogą powstrzymać bardzo gwałtowny wzrost CPI – na korzyść przemawia niska dynamika płac oraz słaby popyt krajowy.
Jednocześnie, aby wzrost stóp procentowych stał się faktem, inflacja musiałaby przekroczyć poziom odchylenia NBP – czyli 3,5 proc. To jest możliwe w kolejnych miesiącach, choć szacunek za maj pokazał, ku zaskoczeniu wszystkich 3,1 proc. wzrost r/r. Najmocniej zaskoczyły ceny żywności, spadając o 1,0 proc. m/m. Ceny paliw, w kontekście rocznym przyspieszyły do 12,3 proc. jednocześnie obniżając się o 0,1 proc. m/m. Oznacza to, że rynek reaguje lepiej niż zakładano – co odwleka w czasie możliwe podwyżki stóp.
Z kolei oficjalne dane o PKB pokazały wzrost r/r o 3,5 proc. Szybki szacunek pokazywał 3,4 proc. – dane zostały lekko zrewidowane w górę. Najmocniej wzrosła konsumpcja prywatna – o 3,3 proc., inwestycje o 2,4 proc.
Na podstawie dostępnych danych można śmiało stwierdzić, że RPP nie zdecyduje się dziś na podwyżkę stóp procentowych, pozostawiając je na niezmienionym poziomie.
W obecnym otoczeniu inflacyjnym RPP pozostanie w trybie wait-and-see i utrzyma stopy procentowe bez zmian co najmniej do końca roku. Umiarkowana krajowa koniunktura oraz słabnąca presja płacowa nie generują obecnie istotnej wewnętrznej presji cenowej. Dopóki oczekiwania inflacyjne pozostają w ryzach (a na razie tak jest), podnoszenie stóp procentowych silniej uderzyłoby we wzrost gospodarczy niż w źródła obecnych ryzyk inflacyjnych, które mają w dużej mierze charakter zewnętrzny
– skomentował Łukasz Łuczkowski z Banku Pekao.
