Benefit Systems przyspiesza w Turcji. Spółka realizuje plany strategiczne
Benefit Systems wchodzi w 2026 rok z poprawą rentowności operacyjnej. Rośnie znacząco rola tureckiej sieci MAC. Natomiast w Polsce utrzymuje się tempo przyrostu kart sportowych. Zarząd podkreśla, że cele wyznaczone na ten rok w strategii do 2027 r. są realne do osiągnięcia, jednocześnie utrzymuje postanowienia polityki dywidendowej na lata 2026–2028.
Turcja motorem wzrostu dzięki konsolidacji sieci MAC
Coraz większe znaczenie w strukturze wyników grupy ma rynek turecki, na którym działa przejęta w ubiegłym roku, wysokomarżowa sieć fitness MAC. Spółka oczekuje, że 2026 rok, który będzie pierwszym w pełni konsolidowanym rokiem, przyniesie wyraźnie wyższą dynamikę wzrostu liczby kart niż rok poprzedni. Katalizatorem ma być integracja sieci MAC z kartą MultiSport, która nastąpiła w drugiej połowie 2025 roku. Choć trzeba także pamiętać o efekcie niskiej bazy na rynku o dużym potencjale demograficznym.
Wierzymy, że systematyczna praca nad budową ekosystemu karty MultiSport, zarówno w obszarze poszerzania bazy partnerów jak i pracy zespołu sprzedaży nad pozyskiwaniem nowych klientów będzie przynosiła coraz lepsze efekty. (…) Szacowany przez nas wzrost netto bazy kart na początku 2Q26 (18 tys. dodanych kart w okresie kwiecień – maj) implikuje przyspieszenie w porównaniu z poprzednim kwartałem
– mówi Maria Mickiewicz, dyrektor ds. relacji inwestorskich Benefit Systems.
Zarząd zwraca uwagę na ponadprzeciętną rentowność tureckiej sieci, która wynika z czynników strukturalnych. Dane zarządcze MAC, po wyłączeniu wpływu hiperinflacji, wskazują na skorygowaną marżę EBIT na poziomie ok. 36% w 1Q26, czyli znacząco powyżej rentowności polskiego fitness.
MAC operuje na wysokiej rentowności, co wynika m.in. z ograniczonej podaży nowoczesnej przestrzeni fitness w Turcji, a w ślad za tym wyższych przychodów na użytkownika (ARPU)
– wyjaśnia Maria Mickiewicz.
W dłuższym horyzoncie wraz z rozwojem konkurencji możliwa jest stopniowa normalizacja marż, jednak, zdaniem zarządu, atrakcyjne otoczenie rynkowe powinno pozwolić utrzymać przewagę kosztową w krótkim i średnim terminie.
Kurs akcji Benefit Systems
Wraz ze wzrostem konkurencji, który zapewne kiedyś nastąpi, pewna normalizacja marż jest naturalnym scenariuszem w długim terminie. (…) strukturalnie atrakcyjne otoczenie rynkowe w Turcji powinno pozwolić MAC operować na wyraźnie wyższej rentowności niż przeciętny europejski operator fitness w krótkim i średnim terminie
– zaznacza dyrektor ds. relacji inwestorskich.
11 spółek na 2026 rok najczęściej polecanych przez analityków
Stabilny wzrost na rynku polskim i odporność modelu biznesowego
Na polskim rynku Benefit Systems nie dostrzega oznak nasycenia. W pierwszym kwartale 2026 roku przybyło 87 tys. kart, czyli porównywalnie z poprzednim rokiem. Szacowany potencjał polskiego rynku wskazuje na poziom 2,5–2,8 mln kart. Jest więc przestrzeń do wzrostu wobec obecnej bazy ok. 1,87 mln sztuk.
Na ten moment nie widzimy oznak nasycenia. (…) Wraz ze wzrostem bazy naturalne jest pewne spowalnianie dynamiki procentowej, ale w wartościach bezwzględnych przestrzeń do wzrostu pozostaje duża
– podkreśla Maria Mickiewicz.
Celem na bieżący rok jest dodanie kolejnych ok. 130 tys. kart w Polsce. Zarząd wskazuje też na historyczną odporność karty MultiSport na wahania gospodarcze, mimo pewnego wzrostu bezrobocia.
Historycznie karta MultiSport wykazywała dużą odporność na wahania koniunkturalne, pracodawcy rzadko rezygnowali z tego benefitu, bo jest postrzegany jako jeden z najbardziej efektywnych kosztowo narzędzi retencji pracowników przy relatywnie niskim koszcie. (…) mimo pewnego wzrostu bezrobocia baza kart rośnie zgodnie z oczekiwaniami
– zaznacza dyrektorka ds. relacji inwestorskich.
Poprawa rentowności i wyniki pierwszego kwartału
Skorygowana marża EBIT grupy wzrosła w pierwszym kwartale do 18,2%, a poprawa ta, jak podkreśla zarząd, ma charakter strukturalny, wynikający z konsolidacji wysokomarżowego MAC oraz osiągnięcia dodatniej rentowności brutto w kartach tureckich. Spółka zwraca jednak uwagę, że wysoka rentowność na poziomie netto była w istotnej części efektem niepieniężnych zysków z hiperinflacji.
Poprawa skorygowanej marży EBIT do 18,2% ma charakter strukturalny, wynika z konsolidacji wysokomarżowego MAC oraz osiągnięcia dodatniej rentowności brutto w kartach tureckich. Natomiast wysoka rentowność przed opodatkowaniem oraz na poziomie netto była w istotnej części efektem niepieniężnych zysków z hiperinflacji (pozytywny wpływ 110 mln zł poniżej EBIT) – ten element jest trudny do prognozowania i nie powinien być traktowany jako powtarzalny w tej skali
– wyjaśnia Maria Mickiewicz.
Zarząd ocenia realizację pierwszego kwartału pozytywnie i nie widzi powodów do rewizji założeń na ten rok.
Jesteśmy zadowoleni z wyników pierwszego kwartału, idziemy zgodnie z planem nakreślonym w celach zaprezentowanych na ten rok jak i strategią do roku 2027
– mówi dyrektorka ds. relacji inwestorskich.
20 spółek z USA i Europy z potencjałem wzrostu +50%. Wytypowaliśmy faworytów analityków
Cele na 2026 rok i segment Zagranica UE
Na 2026 rok spółka zakłada dodanie ok. 130 tys. kart w Polsce, ponad 100 tys. w segmencie Zagranica UE oraz znaczące przyspieszenie wzrostu w Turcji, a po stronie sieci klubów odpowiednio ponad 20 otwarć w Polsce, ponad 30 w Turcji i ponad 20 na pozostałych rynkach. Rezultaty już widać w wynikach za pierwszy kwartał.
Jesteśmy zadowoleni z realizacji 1Q26. Dodaliśmy 87 tys. kart w Polsce i 34 tys. w Zagranica UE. W Polsce przejęliśmy 12 klubów i otworzyliśmy 4 organicznie, w Zagranica UE 5 nowych otwarć. Karty w Turcji osiągnęły dodatnią marżę brutto, a MAC kontynuuje wzrost bazy użytkowników B2C i otwarcia klubów. Skorygowana marża EBIT wzrosła rdr do 18,2%
– wylicza Maria Mickiewicz.
W segmencie Zagranica UE zarząd oczekuje stopniowej poprawy wyników już w tym roku, choć obszar fitness wciąż obciążają otwarcia klubów z ostatnich kwartałów. Niższe tempo nowych otwarć powinno jednak ograniczać efekt "rozwodnienia" marży.
Większość naszych klubów w Zagranicy UE to stosunkowo nowe lokalizacje, które potrzebują czasu najpierw w ogóle na dojście do progu rentowności, a potem na dojrzewanie do docelowych poziomów efektywności. W 2026 roku tempo nowych otwarć klubów jest już niższe niż w poprzednich dwóch latach, co samo w sobie powinno ograniczać efekt rozwodnienia marży przez nowe kluby
– tłumaczy dyrektorka ds. relacji inwestorskich.
Stabilna polityka dywidendowa
Polityka dywidendowa na lata 2026–2028 zakłada wypłatę co najmniej 60% skorygowanego zysku netto przy jednoczesnej kontynuacji planów inwestycyjnych. Zawieszenie wypłaty w ubiegłym roku zarząd traktuje jako jednorazową decyzję związaną z przejęciem MAC.
Nasza polityka dywidendowa na lata 2026–2028 zakłada wypłatę co najmniej 60% skorygowanego zysku netto, przy jednoczesnej kontynuacji planów inwestycyjnych i oba te cele są finansowo zabezpieczone, gdyż nasz biznes generuje solidne przepływy operacyjne
– podsumowuje dyrektorka ds. relacji inwestorskich.
Benefit Systems wypłaci niższą dywidendę w 2026 r. Spółka kontynuuje politykę dzielenia się zyskiem
