Budżet na '27 zwiększa ryzyko obniżki ratingu Polski, sugeruje wymuszoną konsolidację po '28 - Erste (opinia)
Zakładana w projekcie budżetu na 2027 r. gorsza od przewidywań trajektoria fiskalna Polski generuje ryzyko negatywnych decyzji agencji ratingowych, a konsolidacja fiskalna może zostać po 2028 r. wymuszona przez przekroczenie krajowych progów ostrożnościowych długu - oceniają ekonomiści Erste w raporcie.
"Przedstawiona w projekcie budżetu ścieżka fiskalna jest, podobnie jak przed rokiem, gorsza nie tylko od wcześniejszych przewidywań MF, ale też od prognoz zewnętrznych ośrodków analitycznych, m.in. KE, agencji ratingowych. W odróżnieniu od lat poprzednich, kiedy plany budżetowe rządu zakładały przynajmniej delikatną redukcję nierównowagi fiskalnej, tym razem deficyt sektora publicznego (GG) ma się utrzymać na stabilnym, bardzo wysokim poziomie" - napisano.
Projekt ustawy budżetowej zakłada, że w 2027 r. deficyt budżetu państwa wyniesie nie więcej niż 282,6 mld zł. Deficyt sektora gg ma wg projektu wynieść w 2026 i 2027 r. 7,1 proc. PKB. Byłby to trzeci z rzędu rok z deficytem sektora powyżej 7 proc.
"Ma to miejsce w warunkach wciąż względnie szybkiego wzrostu gospodarczego i braku nowych propozycji legislacyjnych, które byłyby netto kosztowne dla budżetu, co oznacza, że krajowa gospodarka nie jest w stanie „wyrosnąć” z wysokiego deficytu i długu nawet w momencie cyklicznego przyspieszenia" - oceniają eksperci Erste.
Przewidywany przez MF strukturalny deficyt finansów publicznych ma w 2027 r. wzrosnąć do 7,5 proc. PKB, co byłoby najgorszym wynikiem w UE i znacznie powyżej wiosennych prognoz KE (6,2 proc).
W ocenie Erste – podobnie jak rok temu – ujawnienie przez rząd gorszej od przewidywań trajektorii fiskalnej generuje ryzyko negatywnych decyzji agencji ratingowych.
Najbliższe przeglądy polskiego ratingu kredytowego zaplanowano na 18 września (Moody’s) i 6 listopada (S&P). Fitch w sierpniu potwierdził rating Polski na poziomie "A-" z perspektywą negatywną.
Spośród trzech największych agencji ratingowych wiarygodność kredytową Polski najwyżej ocenia Moody's - na poziomie "A2" - z perspektywą negatywną. Rating Polski według Fitch i S&P to "A-", jeden poziom niżej. Perspektywa ratingu Polski wg S&P jest stabilna, a wg Fitch negatywna.
NIEUNIKNIONE PRZEKROCZENIE KRAJOWEGO PROGU DŁUGU W 2028 R., CO WYMUSIŁOBY KONSOLIDACJĘ
Z projektu ustawy budżetowej wynika, że jeśli deficyty budżetu w latach 2026-27 byłyby zrealizowane zgodnie z limitami, już w 2027 r. nastąpiłoby przekroczenie progu ostrożnościowego 55 proc., określonego w ustawie o finansach publicznych.
"MF zakłada, że tego przekroczenia uda się (o włos) uniknąć, przewidując realizację deficytów poniżej limitów. Niemniej, nawet w tym optymistycznym scenariuszu praktycznie nieuniknione wydaje się przekroczenie progu w kolejnym roku, tj. 2028" - dodano.
Przekroczenie progu ostrożnościowego 55 proc. PKB już w 2027 r. oznaczałoby, że budżet na 2029 r. (opracowywany w 2028 r.) musiałby nie zawierać deficytu lub zapewniać spadek relacji długu Skarbu Państwa do PKB.
"W wypadku braku zmian legislacyjnych, które mogłyby np. uchylić próg ostrożnościowy lub zmodyfikować definicję długu, wymuszałoby to wyraźne ograniczenie wydatków i/lub podwyższenie podatków, generujące negatywny impuls dla wzrostu gospodarczego. Konsekwencje takiego scenariusza zdają się być odzwierciedlone w zaktualizowanych prognozach makroekonomicznych MF na kolejne lata" - wskazuje Erste.
Prognozy MF zapowiadają wyraźne wyhamowanie gospodarki w kolejnych latach – wzrost PKB w cenach stałych spowalnia w stronę 2 proc., a w cenach bieżących poniżej 5 proc., co jest uzasadnione m.in. podjęciem działań w zakresie konsolidacji fiskalnej.
"Skala przewidywanego spowolnienia jest większa niż we wcześniejszych prognozach MF. Dokument zwraca też uwagę, że do spowolnienia PKB może dodatkowo przyczynić się zablokowanie przez prezydenta RP ustaw zwiększających dochody podatkowe. Odczytujemy to jako sygnalizację ryzyka „wymuszonej” konsolidacji fiskalnej w kolejnych latach, wynikającej z przekroczenia przez dług publiczny progu ostrożnościowego wynikającego z ustawy o finansach publicznych" - oceniono w raporcie Erste.
Otwartą kwestią jest - według raportu Erste - jak taką konsolidację udałoby się przeprowadzić w warunkach prawdopodobnego braku akceptacji prezydenta dla propozycji podnoszenia podatków lub obniżania wydatków społecznych.
(PAP Biznes)
tus/ asa/