"Koncentrujemy się na długoterminowym budowaniu wartości firmy przez realizację strategicznych, biznesowych projektów" - relacja z czatu z członkiem zarządu Enea

Obecnie finalizujemy we współpracy z Bankiem Gospodarstwa Krajowego proces uzyskania preferencyjnej pożyczki z Krajowego Planu Odbudowy (KPO) na transformację aktywów dystrybucyjnych. Wartość programu wynosi 16 mld euro. Program do 2036 r., to preferencyjne, niskooprocentowane pożyczki i liczymy na to, że będziemy mieć bardzo istotny udział w tym programie, co najmniej na poziomie innych grup energetycznych. O szczegółach będziemy informować rynek na przełomie kwietnia i maja.

Do tej pory pozyskaliśmy z KPO 7,9 mln zł dotacji na projekt o wartości 13,2 mln zł dedykowany cyfryzacji procesów w ENEA Operator w zakresie przeprowadzania analiz, obliczeń i monitorowania stanu elementów sieci elektroenergetycznej.

Koncentrujemy się na długoterminowym budowaniu wartości firmy przez realizację strategicznych, biznesowych projektów. Mówiąc o planowanych nakładach inwestycyjnych jako odpowiedzialny zarząd zamierzamy przede wszystkim efektywnie wydatkować CAPEX, tak aby inwestować w projekty, które przyniosą zakładany zwrot dla akcjonariuszy. W listopadzie ogłosiliśmy nową strategię rozwoju Grupy Enea w perspektywie do 2035 roku. Plany mamy bardzo ambitne, ale wierzymy w możliwość ich realizacji. Będzie to  zależało od naszych własnych możliwości finansowych i dostępnych źródeł finansowania. Na 2025 rok planujemy dalszą intensyfikację działań w zakresie OZE, przewidujemy że razem z akwizycjami CAPEX w tym obszarze wyniesie 2,5 mld zł. Dwa tygodnie temu zakupiliśmy sześć farm wiatrowych o mocy 83,5 MW i analizujemy dalsze możliwości rozwoju w tym obszarze. W tym roku kontynuujemy działania mające na celu budowę bloków gazowo-parowych w Kozienicach (ok. 900 mln zł). Znaczne wydatki poniesiemy również na zazielenienie bloków w Elektrowni Połaniec, gdzie od 1 stycznia 2026 będziemy w większym stopniu współspalać biomasę na blokach węglowych (na ten moment mamy zawarte kontrakty mocowe dla bloków zazielenianych na lata dostaw 2026-2029). Największym obszarem inwestycji będzie oczywiście segment dystrybucji, w którym dostosowujemy majątek sieciowy do wymagań zmieniającego się rynku energii, realizując jednocześnie Kartę Efektywnej Transformacji i uzgodniony z Prezesem URE plan rozwoju. Zakładamy, że łączny CAPEX w tym obszarze wyniesie ponad 2,7 mld zł w 2025 roku.

Przygotowujemy się do dogrywkowej aukcji mocy, która będzie miała miejsce w połowie roku. Wymaga to potwierdzenia finansowania dla projektu. Mieliśmy finansowanie przystępując do aukcji w grudniu 2024 roku.

Zakładamy finansowanie budowy bloków gazowo-parowych (CCGT) w Kozienicach z ok. 60-70% udziałem konsorcjalnego kredytu bankowego w formule project finance (gwarancja KUKE). Mamy potwierdzenie zainteresowania instytucji finansowych udzieleniem takiego kredytu.
Budowa ewentualnych kolejnych bloków gazowych, ujętych w naszej strategii rozwoju jako aspiracje, uzależniona będzie od możliwości pozyskania finansowania w formułach zapewniających utrzymanie bezpieczeństwa finansowego Grupy Enea (np. z udziałem innych inwestorów) oraz zachowania wskaźników finansowych (dług netto/EBITDA) na poziomie wymaganym umowami finansowania i utrzymania obecnego poziomu ratingu. Bardzo istotnym czynnikiem branym przez nas pod uwagę będzie możliwość uzyskania odpowiedniego poziomu wsparcia z rynku mocy.

Rozumiemy sygnały płynące z rynku. Obecnie kwestia rekomendacji dotycząca wypłaty dywidendy jest przez nas analizowana.

Mamy informacje, że rząd pracuje nad tą kwestią, ale ostateczne rozstrzygnięcia nie są jeszcze znane. Obecne mrożenie cen chroni nas, poprzez mechanizm rekompensat, przed ryzykiem konieczności sprzedawania energii poniżej ponoszonych kosztów. Nie zmienia to jednak faktu, że sytuacja na rynku hurtowym kształtuje się w taki sposób, że nie widzimy powodu do mrożenia cen po 2025 r.  Obecna taryfa została skalkulowana na okres lipiec 2024- grudzień 2025 i ze średnią ceną na poziomie około 622 zł. W tej cenie została skalkulowana strata około 100 mln zł z II półrocza 2024r.

Kluczowe dla nas będą aukcje dogrywkowe dotyczące planowanych bloków gazowo-parowych w Kozienicach. Dodatkowo będziemy chcieli pozyskać kontrakty mocowe na zazieleniane bloki 2-7 w Elektrowni Połaniec. Na ten moment kontrakty mocowe na te bloki mamy na lata 2026-2029. W zakresie aukcji uzupełniających (tzw. derogacyjnych) będziemy chcieli zgłosić bloki z elektrowni Kozienice. Nasze aspiracje w strategii rozwoju zakładały również budowę bloków gazowych w Połańcu. Trwają wewnętrzne analizy odnośnie możliwości startu w rynku mocy z takimi blokami.

Plan inwestycyjny na 2025 rok jest konsekwencją ogłoszonej w zeszłym roku strategii. Odzwierciedla realizowaną strategię transformacji i dywersyfikacji źródeł wytwórczych Grupy. Gro wydatków adresuje transformację w obszarze Dystrybucji, która jest niezbędny elementem transformacji systemu energetycznego kraju. Środki, które planujemy wydać w tym roku mieszczą się w naszych możliwościach finansowych i zagwarantują wzrost organizacji.

Jak co roku w IV kwartale środki pieniężne, które kumulujemy w ciągu roku, wydajemy na dostawy CO2. W tym roku w grudniu zrealizowaliśmy dostawy z kontraktów terminowych DEC24, a także przyspieszyliśmy dostawy CO2 z kontraktów MAR25. C.a. 6,5 mld zł wypływu w IV kwartale na potrzeby praw do emisji CO2, które musimy umorzyć zgodnie z obowiązkiem umorzeniowym.

Realizując inwestycje, zawsze weryfikujemy jej opłacalność. Również w przypadku inwestycji OZE przeprowadzamy analizy finansowe, które wskazują że osiągniemy oczekiwaną w Grupie stopę zwrotu.

Oczywiście, w przypadku akwizycji konieczne jest uwzględnienie premii dla sprzedającego i oczekiwania związane ze zwrotem będą niższe niż w przypadku rozwoju własnego projektu.

Kupiliśmy działające farmy. Rozwój projektów wiatrowych od podstaw to proces kosztowny, czasochłonny i obarczony ryzykiem inwestycyjnym – od uzyskania pozwoleń przez zmienność regulacyjną, aż po realne szanse na finalizację. Kupując gotowe i funkcjonujące farmy wiatrowe, eliminujemy większość tych ryzyk. Cena takiej transakcji uwzględnia ten komfort, a dodatkowo natychmiast zyskujemy dostęp do zielonej energii, która realnie zasila naszą działalność (inwestycja zaczyna generować zwrot od pierwszego dnia).

Mamy duży portfel źródeł wytwórczych, farmy nie będą działać jak wyspa. Dążymy do dywersyfikacji opartej na węglu, gazie i miksie OZE (mamy też mix akwizycji i własnych projektów). To pozwoli nam maksymalnie wykorzystać potencjał rynkowy tych aktywów jednocześnie dostarczając dobre produkty dla naszych klientów.

Enea ma sporo do nadrobienia w obszarze OZE. Krok po kroku zmieniamy obraz naszej firmy. Ta inwestycja pomoże nam w transformacji, gdzie dotychczasową produkcję z węgla będziemy stopniowo zastępować energią z OZE i gazem.

Umożliwi nam także rozwój kompetencji i aktywny udział w rozwoju rynku produktów na rynku energii. Uczymy się budować i utrzymywać aktywa wiatrowe, optymalnie zarządzać portfelem wytwórczym oraz tworzyć produkty dla klientów z komponentem aktywów wiatrowych, PV, a niedługo także magazynowych, a także ich finansowania. Grupa musi być gotowa do rozwoju tych technologii, trudno byłoby to robić nie mając tego typu aktywów. 

Polska ma ciągle duży deficyt energii OZE, w tym szczególnie wiatru, ta sytuacja szybko się nie zmieni. Nawet w przypadku szybkich zmian prawnych potrzeba lat na rozwój i budowę nowych farm.

Strategia rozwoju została przygotowana z założeniem obowiązywania obecnej struktury Grupy Kapitałowej. Rozmawiamy z bankami na temat efektywnego finansowania transformacji, a także na temat możliwości realizacji CAPEX, o których mówiliśmy w strategii (107 mld zł w tym ok. 40 mld zł aspiracji). Realizujemy działania, które pozwolą nam operacjonalizować cele strategiczne zarówno z aktywami węglowymi jak i w przypadku ich wydzielenia. Ewentualne wydzielenie będzie decyzją właścicielską. My jako Grupa będziemy gotowi na każdy scenariusz.

Obecnie współpracujemy z PEKAO IB w celu wypracowania strategii finansowania naszych aspiracji inwestycyjnych w perspektywie do 2035 roku. Na tym etapie nie wykluczamy żadnych źródeł finansowania. Oczywiście istotną kwestią będą dla nas optymalna struktura takiego finansowania.

Spadek cen energii przełożył się pozytywnie na obniżenie należności. Dodatkowo otrzymaliśmy płatności z rekompensat za poprzednie lata oraz zwrot podatku CIT i VAT.. Obniżyliśmy tez stan zapasów węgla w związku ze spadkiem cen węgla i wolumenu zapasów. W kolejnych latach dalej będziemy pracować nad optymalizacją kapitału obrotowego.

Nie ma żadnych działań w tym zakresie.

Koncentrujemy się na tym na co mamy wpływ. Oczywiście obecna zmienność wynikająca z sytuacji międzynarodowej będzie miała przełożenie na naszą Grupę i nasze otoczenie. Będziemy mitygować związane z tym ryzyka, ale również starać się wykorzystywać pojawiające się szanse. Konkretnym działaniem, które już podejmujemy jest kontraktowanie planu inwestycyjnego w Dystrybucji w perspektywie planu rozwoju. Pozwoli nam to lepiej zorganizować proces, uzyskać, większą konkurencyjność ze strony dostawców. Jako odpowiedzialna Grupa kontraktując sprzedaż energii, zakup paliw i CO2 minimalizujemy otwarte pozycje celem ograniczenia ryzyk handlowych.

Kolejny rok z rzędu odpowiednio zarządziliśmy aktywami wytwórczymi, dzięki czemu na samej sprzedaży energii z odkupu osiągnęliśmy ok. 1,5 mld zł marży. Znaczący wpływ miało też wprowadzenie nowych zasad dotyczących bilansowania (czerwiec 2024), co z usług bilansujących pozwoliło nam uzyskać ponad 0,4 mld zł przychodów. W tym roku zakładamy mniejsze możliwości odkupu e.e., natomiast przychodu z usług bilansujących powinny się utrzymać na podobnym poziomie. Jedno co widzimy to, że dużym wyzwaniem będzie zarabianie na produkcji. Już teraz widzimy, że poziom CDS forward jest minimalny lub ujemny. Energetyka konwencjonalna będzie osiągała marże na zapewnianiu usług dających bezpieczeństwo energetyczne (rynek mocy, usługi bilansujące, regulacyjne usługi systemowe). Dystrybucja stabilny bardzo dobry wynik wynikający z dobrego poziomu WACC i wartości regulacyjnej aktywów, co przełożyło się na przychód regulowany. Zakładamy utrzymanie tego trendu w kolejnym roku. W segmencie wydobycia EBITDA wynikająca z efektywnej produkcji. (Spadek cen węgla r.r.). Zauważamy spadające ceny węgla w tym roku, także oczekujemy spadku wyniku w tym obszarze. Dostrzegamy duży potencjał w segmencie obrotu, który w ostatnich latach był mocno regulowany. Mniejsze regulacje mogłyby przełożyć się na rynkowy poziom EBITDA w 2025 roku. Ryzykiem pozostaje zarówno temat taryfy jak i mrożenia cen (mniejszy wpływ niż w poprzednich latach w związku z niskim poziomem cen na rynku).

Inwestycje w sieć dystrybucyjną stanowią niezmiennie priorytet Grupy. Natomiast strategicznie opieramy się na dywersyfikacji źródeł przychodów i chcąc utrzymać pozycję w sektorze wytwórczym inwestujemy także w źródła OZE. Każda inwestycja zakłada wzrost wartości Grupy Enea. Planujemy i realizujemy inwestycje w wiatr, magazyny i fotowoltaikę. Nasze inwestycje składają się z realizacji własnych projektów jak i akwizycji.

W 2024 roku na EBITDA Grupy miały wpływ zdarzenia jednorazowe, które będą trudne do powtórzenia. Jednocześnie podejmujemy działania we wszystkich segmentach organizacji zmierzające do maksymalizacji EBITDA i optymalizacji źródeł finansowania w tym także optymalizacji i automatyzacji procesów.

Spółka Enea Eko działa operacyjnie. Aktywnie wspiera sprzedaż produktów realizując tym samym założenia strategii spółki i zielonej transformacji. Obecna oferta to audyty efektywności energetycznej skierowane do przedsiębiorców czy realizacja projektów poprawy efektywności energetycznej. Zainteresowaliśmy naszą ofertą już ponad 3 tys. Klientów, co przekłada się na wynik finansowy około 1 mln zł.

Zarówno za rok 2024, jak i 2023 rok dokonaliśmy istotnych odpisów na majątku wytwórczym oraz wydobywczym. Zgodnie z międzynarodowymi standardami rachunkowości jesteśmy zobowiązani co najmniej raz w roku ocenić, czy występują przesłanki do przeprowadzenia testu na utratę wartości. Jeżeli w 2025 takie przesłanki wystąpią (np. znaczące odchylenie trendu ścieżek cenowych energii i elektrycznej, CO2 i węgla) ocenimy je i przeprowadzimy ponownie test na utratę wartości. Nie można zatem wykluczyć, że odpisy nie wystąpią w przyszłości.

Szacujemy utrzymanie trendu spadkowego na poziomie poprzednich lat co jest wypadkową przyrostu nowych źródeł OZE w polskim systemie elektroenergetycznym.

Spodziewamy się utrzymania obecnego trendu cenowego (TGE) z potencjalną możliwością spadku, na co wpływ będzie miała sytuacja w zakresie CO2 i gazu. Wspomniana sytuacja geopolityczna może tez mieć przełożenie na kształtowanie się cen na polskim rynku energii.

Naszą strategię ogłosiliśmy w 2024 roku. W związku z faktem, że energetyka podlega dynamicznym zmianom (transformacja energetyczna i transformacja cyfrowa) strategia będzie podlegać cyklicznej aktualizacji.