Wyniki finansowe PCC Rokita za 2025 rok – czat z wiceprezesem zarządu

Za nami intensywny rok. Konsekwentnie realizowaliśmy naszą strategię rozwoju. Otoczenie gospodarcze w roku 2025 było bardzo wymagające dla całego przemysłu chemicznego, było i jest pod wpływem dynamicznych zmian geopolitycznych. Dodatkowo konkurencja azjatycka miała się bardzo dobrze w Europie. Na rynku surowców sytuacja była napięta. Równolegle firmy chemiczne pozostawały pod presją oczekiwań rynku związanych z transformacją energetyczną i zrównoważonym rozwojem. Dla nas priorytetem była stabilność biznesu. W tym miksie wymagających warunków rynkowych udało się nam utrzymać stabilny wolumen sprzedaży r/r.

Sytuacja w poszczególnych biznesach była zróżnicowana, wyższy zysk EBITDA odnotowaliśmy w segmentach Inna działalność chemiczna, Energetyka i Pozostała działalność. Wzrosty te jednak nie skompensowały spadków w pozostałych segmentach.

Wspólnym mianownikiem była stabilność wolumenów sprzedaży. Natomiast w pozostałych aspektach, jak już wspominałem, poszczególne segmenty różniły się.

W segmencie Poliuretany wraz z innymi uczestnikami rynku europejskiego zmagaliśmy się z rosnącym importem z Azji. Jednocześnie popyt na poliole był nadal niski. Efektem była silna konkurencja cenowa, która wymusiła obniżki cen, nasza rentowność sprzedaży była bardzo niska. Nie pomógł stabilny poziom wolumenów, zysk EBITDA za rok 2025 stanowił niespełna połowę tego zysku z roku 2024. Szczególnie wymagająca była sytuacja w poliolach polieterowych, gdzie rynek odnotowywał ograniczony popyt. Z kolei w grupie polioli poliestrowych od początku roku popyt i sprzedaż utrzymywały się na stabilnym, satysfakcjonującym poziomie.

W segmencie Chloropochodne odnotowaliśmy wzrost sprzedaży ilościowej, napędzany przede wszystkim większym wolumenem sprzedaży chloru i ługu sodowego oraz rosnącym popytem na podchloryn sodu. Segment odnotował niższy o ponad 40% zysk EBITDA, na co głównie wpływ miał spadek cen tlenku propylenu oraz kwasu solnego jak i wzrost poziomu ceny nabywanej energii elektrycznej.

Z kolei segment Inna działalność chemiczna zakończył rok porównywalnym poziomem wolumenu sprzedaży, mimo niesprzyjającej koniunktury oraz rosnącej aktywności konkurencji z Chin na rynkach europejskich. Przychody na stabilnym poziomie jak i wzrost marży w stosunku do 2024 roku pozwoliły na osiągnięcie wyniku EBITDA wyższego o ponad 23%.

Przyczyny spadku rentowności zostały szczegółowo omówione przy prezentacji sytuacji w poszczególnych segmentach operacyjnych. W największym skrócie, wpływ miały przede wszystkim trudniejsze warunki rynkowe, presja cenowa, wzrost importu z Azji, osłabienie marż w kluczowych segmentach oraz utrzymujące się wysokie koszty prowadzenia działalności w Europie - takie jak utrzymujące się wysokie ceny energii elektrycznej. To właśnie te czynniki przełożyły się zarówno na niższą EBITDA, jak i na spadek wyniku netto.

Chemicznie jest to taka sama substancja, przy czym co istotne, ług sodowy sprzedawany jest w postaci 50% roztworu a soda kaustyczna w postaci stałej. Stąd rynki dla tych produktów, na które dostarczamy i na których konkurujemy, są zupełnie inne. W przypadku ługu jest to rynek lokalny (Polska i kraje ościenne). Natomiast w przypadku sody mogą być to rynki zamorskie i konkurowanie z dostawcami z Azji i Bliskiego Wschodu.

W 2025 roku ceny ługu sodowego nieznacznie wzrosły w stosunku do poprzedniego roku o ok. 2,8%. Wolumen sprzedaży wzrósł o ponad 6%. Było to możliwe m.in. dzięki czasowemu postojowi konkurencyjnego producenta w Polsce.

W przypadku sody kaustycznej w 2025 roku również miały miejsce wzrosty cen. Ceny te były wyższe o ponad 13% od cen z 2024 roku. Uzyskanie istotnie wyższej średniej ceny sody kaustycznej w 2025 roku w stosunku do roku poprzedniego stało się możliwe dzięki świadomej decyzji spółki o rezygnacji z części mniej marżowych rynków. Jednocześnie miało to wpływ na mniejszy wolumen sprzedaży.

Rzeczywiście, rekomendacja Zarządu na ten moment zakłada zatrzymanie zysku w spółce. Jednocześnie warto podkreślić, że ostateczna decyzja dotycząca podziału zysku za poprzedni rok zostanie podjęta przez Walne Zgromadzenie, które zostało zwołane na 21 kwietnia. Nasze podejście do polityki dywidendowej pozostaje uzależnione od bieżącej sytuacji rynkowej, wyników finansowych oraz potrzeb rozwojowych i inwestycyjnych spółki.

Tlenek propylenu w głównej mierze zapewnia produkcja własna z Kompleksu Chloru. W razie potrzeby pozostała część dostarczana jest przez dostawców zewnętrznych.

Nie. Jak prezentujemy w Sprawozdaniu Zarządu, sprzedaż produktów specjalistycznych w segmencie Poliuretany i Inna działalność chemiczna, była bardzo zbliżona do poprzedniego roku. Kluczowe czynniki zostały omówione wcześniej i dotyczą przede wszystkim sytuacji rynkowej, poziomu cen sprzedaży, presji konkurencyjnej oraz kosztów działalności w poszczególnych segmentach.

W przypadku sody kaustycznej głównymi naszymi konkurentami na rynkach zamorskich są producenci z Chin i Indii. To oni rządzą światowym rynkiem sody, pokrywając wspólnie ponad 80% globalnego zapotrzebowania i tym samym są największym jej eksporterem. Inaczej jest w przypadku sody kaustycznej płatkowanej. Tu PCC Rokita jest jedynym producentem w Polsce oraz jednym z trzech w Europie.

Natomiast jeśli chodzi o ług sodowy, w Polsce mamy jeszcze tylko jednego producenta. Obsługujemy też bliskie geograficznie rynki: czeski, na którym lokalna produkcja nie pokrywa zapotrzebowania, niemiecki oraz od kilku lat nieco bardziej odległe rynki. Mam tu na myśli Słowację, Litwę czy Austrię.

Spadek EBITDA w obu segmentach wynikał głównie z czynników rynkowych i kosztowych, przy relatywnie stabilnych wolumenach. W Poliuretanach kluczowy był słaby popyt w Europie połączony z rosnącym importem z Azji, co nasiliło konkurencję cenową i wymusiło obniżki, szczególnie w poliolach polieterowych. W Chloropochodnych negatywnie zadziałał spadek cen części produktów oraz utrzymujące się wysokie koszty energii elektrycznej, które strukturalnie obciążają europejskich producentów.

Jeśli chodzi o perspektywy odbicia, będą one zależały przede wszystkim od poprawy koniunktury w przemyśle i budownictwie, stabilizacji kosztów energii oraz odbudowy popytu na głównych rynkach europejskich. Bardzo istotne z naszej perspektywy są także wszelkie podejmowane inicjatywy Unii Europejskiej, mające na celu ochronę produkcji w Europie, zwłaszcza te chroniące rynek przed nieuczciwą konkurencją. Na dziś zachowujemy ostrożne podejście, choć każdy sygnał poprawy otoczenia rynkowego będzie wspierał te segmenty.

Co do zasady poliole specjalistyczne są wyżej marżowe niż masowe. Jednak różnice w marżach zależą od sytuacji rynkowej w danym momencie. Dane historyczne pokazują, że produkty specjalistyczne charakteryzują się mniejszą zmiennością marży i wahaniami w zależności od koniunktury, a produkty masowe większą zmiennością.

Rzeczywiście, skala spadku EBITDA w tych segmentach jest istotna, natomiast wynika ona głównie z obniżenia rentowności, a nie z samego poziomu przychodów. Oznacza to, że presja dotyczy przede wszystkim marż. Na dziś trudno jednoznacznie określić, jak długo utrzyma się tak wymagające otoczenie, ponieważ zależy to od czynników makroekonomicznych i sytuacji na rynkach końcowych. Po stronie spółki koncentrujemy się na działaniach operacyjnych i kosztowych, optymalizacji procesów, utrzymaniu dyscypliny kosztowej oraz elastycznym dostosowywaniu działalności do warunków rynkowych. Poprawa wyników będzie w dużym stopniu uzależniona od odbicia popytu i normalizacji warunków cenowych.

Azjaci zalali swoim towarem przede wszystkim rynek segmentu Poliuretany, przede wszystkim polioli polieterowych, a więc tych przeznaczonych do materacy. I niestety w dalszym ciągu klient detaliczny nie szuka dobrego materaca wykonanego z wysokiej jakości, specjalistycznej pianki elastycznej, tylko taniego chińskiego produktu.

Import z krajów Azji dotknął też segment Inna działalność chemiczna. Tu od 2024 roku walczyliśmy o ceny uniepalniaczy fosforowych, interweniując wraz z innymi producentami w Komisji Europejskiej, która nałożyła wówczas cła antydumpingowe. Dzięki temu uzyskaliśmy w 2 półroczu 2024 chwilowe wzrosty cen.

Jednak, pomimo ceł, od początku 2025 roku ponownie zaczęła rosnąć dostępność chińskich uniepalniaczy fosforowych do pian poliuretanowych w niskich cenach. W połączeniu z niższym zapotrzebowaniem, obecnie powoduje to zwiększoną presję cenową.

Ceny gazu mają wpływ na nasze koszty, przede wszystkim pośrednio, poprzez ceny energii elektrycznej. Nie zabezpieczamy bezpośrednio kontraktów gazowych, ponieważ udział gazu w naszej strukturze kosztowej jest relatywnie niewielki. Natomiast jego cena wpływa na poziom cen energii elektrycznej, a ta stanowi już istotną pozycję kosztową dla PCC Rokita. Dlatego monitorujemy ten obszar na bieżąco i uwzględniamy go w zarządzaniu kosztami operacyjnymi.

Jeśli chodzi o chloroalkalia, od kilku kwartałów ich produkcja w Europie pozostaje pod presją wysokich kosztów energii elektrycznej związanych z polityką klimatyczną UE. W Polsce cena energii elektrycznej na Towarowej Giełdzie Energii była nieznacznie wyższa r/r, a obecnie ceny energii elektrycznej wciąż przewyższają poziomy sprzed wybuchu wojny w Ukrainie i kryzysu energetycznego w Europie, zapoczątkowanego w 2021 roku. Mają miejsce również wahania tych cen, co wymaga od nas elastyczności, szybkiego reagowania i dalszej optymalizacji procesów.

W przypadku poliuretanów obecnie największym wyzwaniem w Europie wciąż pozostaje agresywna polityka sprzedażowa konkurentów z Azji, połączona z wyższymi kosztami operacyjnymi europejskich producentów. Czynniki te nadal wywierają presję na rentowność producentów w regionie. W tych warunkach podejmujemy zdecydowane działania dostosowawcze - optymalizujemy produkcję, portfel sprzedaży oraz zakupy surowców. Naszym celem jest nie tylko utrzymanie pozycji konkurencyjnej, ale także budowanie solidnych fundamentów pod przyszły rozwój, nawet w wymagającym i dynamicznie zmieniającym się otoczeniu rynkowym.

Rozumiemy, że ta decyzja może budzić pytania, szczególnie biorąc pod uwagę historię regularnych wypłat dywidendy. Rekomendacja Zarządu, aby zatrzymać zysk w spółce, wynika jednak z ostrożnego podejścia do obecnego otoczenia rynkowego oraz potrzeby zachowania komfortowej pozycji płynnościowej i finansowej. W warunkach podwyższonej niepewności priorytetem jest utrzymanie stabilności finansowej i elastyczności w finansowaniu działalności oraz dalszego rozwoju. Jednocześnie podkreślamy, że ostateczna decyzja w sprawie podziału zysku należy do Walnego Zgromadzenia.

Popyt na ług sodowy, analogicznie jak na większość produktów chemicznych w Europie, jest niższy niż w latach 2021-2022. Wykorzystanie instalacji elektroliz w Europie wynosi obecnie 60-70% (względem standardowych 80-85%). Ciężko dokładnie powiedzieć ile z tego wynika ze zmniejszonego popytu a ile z importu spoza UE, ale sam import nie wzrósł istotnie. Według naszych szacunków jedne z najniższych wykorzystanych mocy mają obecnie elektrolizy zintegrowane chlorowo z PCV, one też ogłaszają najwięcej informacji dotyczących zamknięć.

Sytuacja w branży budowlanej ma dla naszej działalności istotne znaczenie, dlatego oczywiście obserwujemy te sygnały z uwagą. Na dziś nie widzimy jeszcze wyraźnego i trwałego ożywienia ani znaczących wzrostów w tym segmencie. Natomiast jeżeli poprawa koniunktury rzeczywiście się zmaterializuje, powinna ona pozytywnie przełożyć się także na popyt na nasze produkty powiązane z branżą budowlaną. Z tego punktu widzenia można to traktować jako potencjalnie pozytywny sygnał, choć na razie podchodzimy do niego ostrożnie.

W 2025 roku kupowaliśmy energię elektryczną między innymi na Towarowej Giełdzie Energii (TGE) oraz bilansowaliśmy na Rynku Bilansującym. Ceny energii elektrycznej wyznaczane były przez transakcje zawierane na TGE. Ponadto, energię elektryczną kupowaliśmy również od PGE, część pozyskaliśmy także z produkcji własnej PCC Rokita.

Niestety ceny energii w Polsce kształtują się na wyższym poziomie niż np. w Europie Zachodniej, Azji i na Bliskim Wschodzie. A to ma wpływ na wyniki Grupy PCC Rokita i jej konkurencyjność, przede wszystkim w segmencie Chloropochodne.

Pewnym antidotum na utrzymujące się od 2021 roku wysokie ceny energii była decyzja o rozbudowie instalacji elektrolizy membranowej o dwa kolejne elektrolizery najnowszej dostępnej generacji. Obecnie jest ona na finiszu. Jej zadaniem jest ograniczenie jednostkowego zużycia energii elektrycznej w produkcji ługu i chloru. Jednocześnie nadwyżkowa zdolność produkcyjna może być wykorzystywana do produkcji chloroalkaliów w momentach dużej generacji energii z odnawialnych źródeł (przy potencjalnie nawet ujemnych cenach energii). To może dawać wymierny efekt zwiększenia możliwości modulowanej pracy instalacji elektrolizy. Elektrolizery zostały zainstalowane i obecnie trwa już rozruch technologiczny.

Na bieżąco analizujemy i weryfikujemy rynek brazylijski, gdzie jesteśmy stale obecni. Prowadzimy także sprzedaż do innych krajów grupy Mercosur, natomiast obecnie nie jest to dla nas rynek o istotnym znaczeniu. Na ten moment nie postrzegamy tego kierunku jako obszaru oferującego nadzwyczajne perspektywy rozwoju dla PCC Rokita. Pozostajemy otwarci na pojawiające się możliwości, jednak obecnie nie jest to jeden z naszych kluczowych kierunków ekspansji.

Produkcja energii cieplnej jest między innymi uzależniona od pór roku i czynników atmosferycznych, a więc zapotrzebowania na ciepło, czyli największa produkcja jest w okresie zimowym.

W minionym roku Grupa zużyła ponad 750 tys. MWh, tj. na porównywalnym poziomie r/r. Produkcja własna stanowiła 7% całkowitego zużycia energii elektrycznej Spółki na potrzeby własne. Jak już wspominałem, jednym z działań jest inwestycja w dodatkowe elektrolizery, która przekłada się na zmniejszenie kosztów produkcji chloroalkaliów, gdzie koszt zakupu energii elektrycznej jest istotny.

Aktualnie nie mamy aktywnego prospektu, na podstawie którego moglibyśmy emitować obligacje. Analizujemy rynek finansowy, aby szukać jak najlepszych rozwiązań dla naszej organizacji.

To jest zawsze jeden z możliwych scenariuszy, przy czym decyzje o wcześniejszym wykupie są uwarunkowane szeregiem czynników. Z jednej strony wszystkie opcje są dopuszczalne, z drugiej nie zapadły takie decyzje a nam zależy na utrzymaniu kontaktu z rynkiem.

Co ciekawe nasz wodór jest produktem ubocznym. Powstaje w procesie elektrolizy soli, czyli jest wytwarzany jednocześnie z chlorem i ługiem sodowym. Dla nas istotne jest, aby go nie tracić oraz zużywać w wewnętrznych procesach produkcji sody kaustycznej i kwasu solnego. Z kolei nadwyżki spalane są w kotle wodorowo-gazowym, wytwarzającym parę technologiczną. Produkcja ta, gdy surowcem jest wyłącznie wodór, nie jest obarczona emisją dwutlenku węgla, a przez to jest to neutralna dla środowiska.

Uruchomienie nowych elektrolizerów to kwestia dni.

Natomiast jeśli chodzi o farmy fotowoltaiczne, to przy dzisiejszych uwarunkowaniach prawno-regulacyjnych stało się to nierentowne.

W samej Europie to ok. 13 mln ton, ale w przeliczeniu na 100%-owy ług sodowy. Wykorzystanie tych mocy produkcyjnych przez ostatnie lata waha się w przedziale 60-70%. Z informacji dostępnych na rynku wynika, że potencjalnie ogłosiło zamknięcie ok 1,3 mln ton, ale część jeszcze nie zamknięto definitywnie.

Dla szczególnie zainteresowanych polecam stronę Eurochlor, gdzie publikowana jest lista elektroliz w Europie wraz z ich technologią.

To cięższe do ustalenia niż w przypadku elektroliz, natomiast tylko dodatkowe zdolności MOL są istotne. Ta firma na Węgrzech zbudowała instalację m.in. do produkcji polioli o nominalnych mocach produkcyjnych ok. 200 tys. ton. Pojawienie się nominałów z tego zakładu w Europie Środkowo-Wschodniej będzie miało istotny wpływ na sytuację rynkową. Co ważne, trudno oszacować czas realnego pojawienia się na rynku polioli tego producenta. Kilkukrotnie przekładano już uruchomienie ich produkcji. Zakłada się, że powinno nastąpić to w kolejnych kilkunastu miesiącach.

Co do całego rynku, według naszej najlepszej wiedzy nie było innych inwestycji w nowe zdolności, natomiast nie możemy wykluczyć np. zwiększenia efektywności w ramach niewielkich inwestycji w już istniejących zakładach (Repsol, Chimcomplex). Takie potencjalne zwiększenia są jednak kompletnie nieistotne z punktu widzenia całego rynku europejskiego.

Zainteresowanym bardziej tym segmentem rynku polecam stronę Europur, która oferuje dużą bazę wiedzy o rynku polioli.

Konkurencja azjatycka jest zdeterminowana, nie odpuszcza nawet zniechęcana przez nakładane cła.

W efekcie działań podejmowanych przez PCC Rokita wraz z pozostałymi producentami uniepalniaczy fosforowych z Unii Europejskiej, Komisja Europejska we wrześniu 2024 r. nałożyła na chińskich producentów cła antydumpingowe. Ich średni poziom oscylował w okolicy 60-70%. Niestety efekt był zauważalny jedynie przez kilka miesięcy. Następnie ceny chińskiego towaru ponownie zaczęły drastycznie spadać. Trend ten obserwowaliśmy przez cały 2025 rok.

Z drugiej strony w USA rok 2025 przyniósł znaczące podwyżki ceł na towary importowane z Chin. To spowodowało wzrost konkurencyjności produktów lokalnych oraz europejskich. Wykorzystaliśmy tę szansę promując swoje wyroby fosforopochodne i wyraźnie zwiększając sprzedaż na rynku amerykańskim.

Spółka od wielu lat corocznie wypłaca dywidendę. Jej poziom był jednak zróżnicowany i wahał się w przeciągu kilku ostatnich lat w granicach od 53% do 86% wypracowanego zysku netto. Średnia wypłata dywidendy z PCC Rokita w ostatnich 5 latach wyniosła ponad 10 zł/akcję. Rekomendacja Zarządu i Rady Nadzorczej poszła w kierunku przeznaczenia zysku na kapitał zapasowy. Jak już wspomniałem, ostateczna decyzja należy jednak zawsze do akcjonariuszy spółki. Podejmą ją na Zwyczajnym Walnym, które zostało zwołane na 21 kwietnia 2026 r.

Kluczową inwestycją są wspomniane dodatkowe elektrolizery. Zwiększone zdolności wytwórcze pozwalają dynamicznie dostosowywać obciążenie instalacji do zmieniających się cen energii. To przekłada się na lepszą optymalizację kosztów i większą efektywność operacyjną. Obecnie trwa rozruch technologiczny. Pełne uruchomienie nowych elektrolizerów nastąpi w najbliższych dniach.

Każdego roku zgłaszamy nowe rozwiązania patentowe. Nasza działalność badawczo – rozwojowa wzmacnia przede wszystkim długoterminowy potencjał Grupy PCC Rokita. Wspiera naszą działalność w zakresie technologii chemicznych, umożliwia rozwój nowych produktów. Przynosi efekty w ramach optymalizacji procesów. Wszystko to wpływa na budowanie trwałej przewagi konkurencyjnej na rynku.

Nasze działy badań i rozwoju korzystają z Centrum Innowacji i Technologii PCC (CIT). W ostatnich latach była to jedna z kluczowych inwestycji rozwojowych. Kosztowała nas około 100 mln zł i była współfinansowana ze środków unijnych.

Dziś dysponujemy kompleksową infrastrukturą badawczo-rozwojową o powierzchni ponad 5000 m². Są tam 32 laboratoria, ponad 60 urządzeń badawczych oraz 13 pól w hali skalowania procesów. To takie 13 małych instalacji 1/1, które oddają procesy towarzyszące powstawaniu produktów u klientów z wykorzystaniem naszych substancji.

Dzięki CIT mamy nie tylko wyspecjalizowane laboratoria wyposażone w najnowszą aparaturę służące do prowadzenia syntez chemicznych. Mamy również bardzo dobrze wyposażone laboratoria analityczne. To one pozwalają na dużą niezależność w określaniu składu i budowy opracowywanych produktów. Ponadto świadczymy usługi wsparcia analitycznego i technicznego dla klientów, ale oczywiście także dla wydziałów produkcyjnych i innych laboratoriów w ramach Grupy Kapitałowej PCC.

Przede wszystkim zamierzamy budować swoją wartość rynkową poprzez zwiększenie poziomu obecnie wytwarzanych produktów. Jednocześnie dążymy do stałej dywersyfikacji naszego portfela poprzez wprowadzanie nowych specjalistycznych, wysokomarżowych i innowacyjnych produktów oraz przez dążenie do wzrostu udziału tych produktów w sprzedaży. Odpowiadamy na stale rosnący popyt i jednocześnie poszukujemy nisz rynkowych w celu wykorzystania możliwości, jakie one dają.

Dbamy równolegle o koszty, czego przykładem jest choćby inwestycja w dodatkowe elektrolizery, mająca na celu obniżenie kosztów produkcji chloroalkaliów. Wieloletnie doświadczenie oraz kapitał zbudowany w postaci nowoczesnych mocy produkcyjnych, wysokiej elastyczności operacyjnej i silnych działów badawczo-rozwojowych to nasz atut.