TYDZIEŃ NA RYNKACH: Obrady EBC z nowym celem inflacyjnym, PMI w Europie, wyniki spółek w USA

W tygodniu dość ubogim w istotne dane makro, poza piątkowymi odczytami indeksów PMI w Europie za lipiec, uwaga rynków skupi się na czwartkowym posiedzeniu EBC. Po pierwszej od 18 lat rewizji celu inflacyjnego, bank przedstawi nowy forward guidance. W USA rozkręca się sezon wynikowy spółek za II kwartał

Kluczowym wydarzeniem tygodnia dla inwestorów będzie czwartkowe posiedzenie Europejskiego Banku Centralnego, który na początku lipca dokonał długo zapowiadanej, pierwszej od 18 lat, rewizji strategii celu inflacyjnego.

EBC będzie od tej pory kształtować swoją politykę pieniężną tak, żeby zapewnić stabilizację inflacji na poziomie 2 proc. w średnim okresie, a do tego celu będzie podchodzić symetrycznie. Oznacza to, że EBC uważa odchylenie od celu w górę za równie niepożądane, co odchylenie w dół. Poprzednio cel był definiowany jako: inflacja blisko, ale poniżej 2 proc.

Przełożenie nowego celu inflacyjnego na politykę monetarną oznacza, że pozostanie ona zapewne łagodna na dłużej (w porównaniu do polityki starego celu). W związku z tym prezeska EBC Christine Lagarde zapowiedziała, że na najbliższym posiedzeniu 22 lipca EBC dokona rewizji forward guidance.

Lagarde nie poinformowała w jakim kierunku może ewoluować to narzędzie, stwierdzając jedynie, że chodzi o utrzymanie korzystnych warunków finansowania w strefie euro.

Członek Rady Prezesów EBC Mario Centeno zasygnalizował jednak, że EBC może rozdzielić w ramach forward guidance kwestię programu skupu aktywów od stóp procentowych.

Do tej pory EBC oczekiwał, po pierwsze, że podstawowe stopy procentowe EBC pozostaną na obecnym lub niższym poziomie, aż perspektywy inflacji zdecydowanie zbliżą się do celu, po drugie, miesięczne zakupy netto aktywów w ramach programu APP będą prowadzone tak długo, jak będzie to konieczne i zakończą się krótko przed podwyżkami stóp, a po trzecie, spłaty kapitału z tytułu zapadających papierów w ramach APP będą reinwestowane w całości przez dłuższy czas po podwyżkach stóp.

"Nowy forward guidance może oznaczać bardziej trwałe wsparcie ze strony polityki EBC, ale raczej nie o większej sile - coś na kształt 'nisko, ale nie niżej, na dłużej'" - napisali w raporcie analitycy Bank of America Global Research.

Prezeska EBC zasugerowała ponadto, że pandemiczny program skupu PEPP, który wygasa najwcześniej w marcu 2022 r., może w ramach nowej polityki "zmienić format".

"Musimy być elastyczni, by nie stwarzać oczekiwań, że wyjście z luźnej polityki nastąpi w ciągu najbliższych kilku tygodni lub miesięcy" - dodała Lagarde.

Również w nowej odsłonie przeprowadzona zostanie konferencja prasowa, w trakcie której słowo wstępne prezeski banku zastąpi bardziej zwięzłe i "łatwiejsze do zrozumienia" oświadczenie.

Choć nowa strategia EBC została przyjęta przez Radę Prezesów jednomyślnie, to z publicznych wypowiedzi i nieoficjalnych doniesień agencyjnych widać podziały wśród bankierów z Frankfurtu.

Przedstawiciele krajów południa eurolandu podkreślają konieczność wykazania się cierpliwością w dochodzeniu inflacji do celu, wskazując na dłuższy okres akomodacji. Z kolei znani z jastrzębiego nastawienia bankierzy z krajów północy nie widzą konieczności nadrabiania "niedostrzelenia" celu inflacyjnego z przeszłości (szef Bundesbanku J. Weidmann) oraz sygnalizują możliwość wcześniejszego dojścia inflacji do celu (członkini zarządu EBC I. Schnabel).

Za Kanałem LaManche, większą niż zwykle uwagę rynków może przykuć poniedziałkowe wystąpienia przedstawiciela Banku Anglii J. Haskela. W ub. tygodniu dwóch decydentów z tej instytucji nieoczekiwanie zasygnalizowało możliwość wcześniejszego zacieśnienia polityki monetarnej niż BoE komunikował do tej pory.

Poza frontem polityki pieniężnej, na koniec tygodnia spłyną pierwsze dane o koniunkturze w lipcu na Starym Kontynencie w postaci wstępnych indeksów PMI. Rynek oczekuje stabilizacji lub niewielkiego wzrostu indeksów w głównych gospodarkach, zarówno w rozgrzanym do czerwoności, zalanym nowymi zamówieniami przemyśle, który mierzy się równocześnie z wąskimi gardłami łańcuchów dostaw i zaległościami produkcyjnymi, jak i w usługach, płynących na fali realizacji odłożonego popytu przez europejskich konsumentów.

Za Oceanem, po bardzo solidnych wynikach największych amerykańskich banków w II kw.(np. Wells Fargo, BofA, Citi i JPM zaraportowały łącznie 33 mld USD zysku vs oczekiwane ok. 24 mld USD) uwaga inwestorów przeniesie się m.in. na spółki technologiczne i z sektora dóbr konsumpcyjnych. W poniedziałek dane finansowe opublikuje m.in. IBM, we wtorek Philip Morris, w środę Coca-Cola, Johnson&Johnson i Verizon, w czwartek American Airlines, Southwest Airlines, AT&T, Biogen, Intel i Twitter, a w piątek American Express, czy Honeywell.

-----------

Kalendarz makroekonomiczny w tygodniu 19-23 lipca (źródło: Bloomberg).

Poniedziałek 19 VII:

12.00 - UK - wystąpienie członka Banku Anglii J. Haskela

16.00 - USA - indeks NAHB z rynku nieruchomości (prognoza: 82 pkt.; poprzednio 81 pkt.)

Wtorek 20 VII:

1.30 - Japonia - CPI w VII (prognoza 0,2 proc. rdr; poprz. -0,1 proc.)

8.00 - Niemcy - PPI w VI (poprzednio 7,2 proc. rdr i 1,5 proc. mdm)

14.30 - USA - pozwolenia na budowę domów w VI (prognoza 1,69 mln; poprz. 1,683 mln)

14.30 - USA - rozpoczęte budowy domów w VI (prognoza 1,59 mln; poprz. 1,572 mln)

Środa 21 VII:

13.00 - USA - tygodniowy wskaźnik liczby wniosków o kredyt hipoteczny MBA (poprz. 16,0 proc.)

Czwartek 22 VII:

8.45 - wskaźnik zaufania w przemyśle INSEE za VII (prognoza 108 pkt.; poprz. 107 pkt.)

13.45 - strefa euro - decyzja EBC ws. stóp procentowych (prognoza: brak zmian)

14.30 - strefa euro - konferencja prasowa prezes ECB Ch. Lagarde

14.30 - USA - tygodniowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (poprzednio 360 tys.)

16.00 - USA - wskaźnik koniunktury Conference Board za VI (prognoza 0,9 proc., poprz. 1,3 proc.)

16.00 - USA - sprzedaż domów na rynku wtórnym za VI (prognoza 5,95 mln, poprz. 5,80 mln)

Piątek 23 VII:

8.00 - UK - sprzedaż detaliczna za VI (prognoza 10,4 proc. rdr, poprz 24,6 proc.)

9.15 - Francja - wstępny PMI w usługach i przemyśle (prognoza 59,0 i 58,3 pkt. proc., poprz. 57,8 i 59,0 pkt.)

9.30 - Niemcy - wstępny PMI w usługach i przemyśle (prognoza 60,0 i 64,5 pkt., poprz 57,5 i 65 pkt.)

10.00 - strefa euro - wstępny PMI w usługach i przemyśle (prognoza 59,8 i 62,5 pkt., poprz. 58,3 i 63,4 pkt.)

10.30 - Wlk. Brytania - wstępny PMI w usługach i przemyśle (prognoza 62,5 i 62,5 pkt., poprz. 62,4 i 63,9 pkt.)

15.45 - USA - wstępny PMI w usługach i przemyśle (prognoza 64,5 i 62,1 pkt., poprz 64,6 i 62,1 pkt.)

(PAP Biznes)

tus/ tj/