Centralna ścieżka projekcji NBP zakłada, że inflacja CPI w 2020 r. wyniesie 2,8 proc., zaś inflacja bazowa ukształtuje się na poziomie 2,6 proc. - wynika z listopadowej projekcji NBP. W porównaniu do lipcowej projekcji, obniżono ścieżkę tempa wzrostu PKB, podwyższono natomiast prognozę inflacji na 2019 r. i obniżono na 2020 r.
Centralna ścieżka projekcji NBP zakłada wzrost PKB w 2019 na poziomie 4,3 proc., w 2020 na poziomie 3,6 proc., w 2021 na poziomie 3,3 proc. Ścieżka dla inflacji kształtuje się odpowiednio na poziomie: 2,3 proc., 2,8 proc. oraz 2,6 proc. Inflacja bazowa ma zaś wynieść 1,9 proc. w 2019 r., 2,6 proc. w 2020 r. oraz 2,4 proc. w 2021 r.
"Zgodnie z projekcją listopadową w bieżącym roku inflacja CPI ukształtuje się najprawdopodobniej powyżej oczekiwań z poprzedniej rundy prognostycznej. Odpowiadać będzie za to w największym stopniu wyższy od wcześniejszych założeń wzrost cen żywności nieprzetworzonej, w szczególności warzyw i owoców, na skutek wysoce niekorzystnych warunków meteorologicznych dla uprawy i przechowywania tych produktów" - napisano w raporcie.
"Tempo wzrostu cen konsumenta w bieżącym roku zwiększa także wyższy od oczekiwań z poprzedniej projekcji poziom inflacji bazowej. Jest on związany z wyraźniejszym wzrostem tej kategorii cen w II i III kw. głównie na skutek wyższej dynamiki cen usług, na którą wpływają rosnące koszty pracy. Dynamika cen usług podwyższana była także przez silny wzrost cen usług mieszkaniowych odzwierciedlający wprowadzanie nowych, wyższych cenników za wywóz śmieci przez gminy" - dodano.
Z raportu wynika, że w dalszym horyzoncie prognozy - przy różnokierunkowym wpływie czynników, które zaistniały od zamknięcia projekcji lipcowej na poszczególne komponenty indeksu cen konsumenta - inflacja CPI zbliży się do oczekiwań z poprzedniej rundy prognostycznej.
"Z jednej strony inflację w latach 2020-2021 podwyższać będzie szybszy wzrost cen komponentów bazowych koszyka CPI. Wyższy wzrost inflacji bazowej wynika w największym stopniu ze wzrostu presji kosztowej w gospodarce, co jest związane z zapowiedzianymi podwyżkami płacy minimalnej" - napisano.
"Powyższe uwarunkowania są odzwierciedlone w wyższej, niż oczekiwano w poprzedniej projekcji, dynamice jednostkowych kosztów pracy. Wpływ zwiększonej presji kosztowej na tempo wzrostu inflacji bazowej jest częściowo ograniczany przez niższą presję popytową w gospodarce ze względu na niższą niż oczekiwano w projekcji lipcowej dynamikę PKB w najbliższych latach" - dodano.
W ocenie NBP, w 2020 r. tempo wzrostu cen konsumenta zwiększa wyższa niż wskazywała poprzednia projekcja dynamika krajowych cen żywności.
"Jest ona pochodną kształtowania się notowań kontraktów terminowych wskazujących na możliwość szybszego od wcześniejszych
szacunków wzrostu cen wieprzowiny w najbliższych latach. Wzrost ten wynika z wolniejszego niż pierwotnie zakładano przebiegu odbudowy pogłowia stada świń w Chinach, po jego silnej redukcji w następstwie wystąpienia epidemii ASF" - napisano w raporcie.
"Z drugiej strony, w porównaniu z poprzednią projekcją, dynamikę inflacji CPI w 2020 r. obniża wolniejsze tempo wzrostu krajowych cen energii. Jest ono powiązane z niższym poziomem cen surowców energetycznych na rynkach światowych" - dodano.
W porównaniu do oczekiwań formułowanych w poprzedniej rundzie prognostycznej, w listopadowej projekcji obniżono ścieżkę tempa wzrostu PKB. NBP podaje, że wpływ na to miał prawdopodobny, niższy odczyt PKB w III kw. br. oraz obniżenie prognozy krajowej aktywności gospodarczej w dalszym horyzoncie projekcji.
"Niższy popyt zagraniczny oraz podwyższona niepewność odnośnie do perspektyw handlu zagranicznego w największym stopniu przełożyły się na bieżącą i prognozowaną aktywność ekonomiczną przedsiębiorstw" - napisano w raporcie.
"W ostatnich miesiącach nastąpiło pogorszenie nastrojów firm sektora przemysłowego – w tym w działach zorientowanych na działalność eksportową – i budowlanego, odzwierciedlone m.in. w niższej produkcji tych sektorów. W bieżącej projekcji oczekuje się zatem zarówno niższej dynamiki inwestycji prywatnych, jak i wolniejszego wzrostu eksportu dóbr i usług. Wyższy od wcześniejszych oczekiwań wkład eksportu netto w bieżącym roku wynika przy tym z niższego niż zakładano wzrostu importu w II kw. br., będącego konsekwencją spowolnienia wzrostu popytu krajowego" - dodano.
NBP podał, że w raporcie zostały uwzględnione dane dostępne do 21 października 2019 r.
Poniżej centralne ścieżki prognoz z listopadowej projekcji i porównanie do lipcowej:
| projekcja | listopadowa | I | projekcja | lipcowa | |||
| 2019 | 2020 | 2021 | I | 2019 | 2020 | 2021 | |
| Wskaźnik cen konsumenta CPI (%, r/r) | 2,3 | 2,8 | 2,6 | I | 2 | 2,9 | 2,6 |
| Wskaźnik cen inflacji bazowej bez żywności i energii (%, r/r) | 1,9 | 2,6 | 2,4 | I | 1,7 | 2,4 | 2,3 |
| Ceny żywności (%, r/r) | 4,9 | 3,5 | 2,6 | I | 3,8 | 3,3 | 2,7 |
| Ceny energii (%, r/r) | 0,3 | 2,8 | 3,5 | I | 0,5 | 4,1 | 3,3 |
| PKB (%, r/r) | 4,3 | 3,6 | 3,3 | I | 4,5 | 4 | 3,5 |
| Popyt krajowy (%, r/r) | 4,4 | 4 | 3,6 | I | 4,9 | 4,4 | 3,7 |
| Spożycie gospodarstw domowych (%, r/r) | 4,2 | 4,5 | 4,1 | I | 4,4 | 4,4 | 3,8 |
| Spożycie publiczne (%, r/r) | 5,1 | 4,2 | 3,7 | I | 5,4 | 4,4 | 3,4 |
| Nakłady inwestycyjne (%, r/r) | 7,1 | 4 | 1,9 | I | 8,6 | 4,8 | 2,6 |
| Wkład eksportu netto (pkt proc., r/r) | 0 | 0,4 | -0,2 | I | 0,2 | -0,3 | -0,1 |
| Eksport (%, r/r) | 4,2 | 3,4 | 3,8 | I | 5,4 | 4,9 | 5 |
| Import (%, r/r) | 4,3 | 4,3 | 4,3 | I | 6,1 | 5,6 | 5,4 |
| Wynagrodzenia (%, r/r) | 7,1 | 7,2 | 6,7 | I | 7,2 | 7 | 6,4 |
| Pracujący (%, r/r) | 0,2 | 0,3 | -0,2 | I | 0,1 | 0,1 | 0,1 |
| Stopa bezrobocia (%) | 3,6 | 3,8 | 4,1 | I | 3,7 | 3,6 | 3,6 |
| NAWRU (%) | 4 | 4,2 | 4,3 | I | 4,1 | 4 | 4 |
| Stopa aktywności zawodowej (%) | 56,3 | 56,3 | 56,4 | I | 56,4 | 56,5 | 56,5 |
| Wydajność pracy (%, r/r) | 4,6 | 3,9 | 3,6 | I | 4,7 | 3,9 | 3,5 |
| Jednostkowe koszty pracy (%, r/r) | 2,6 | 3,4 | 3,2 | I | 2,5 | 3,1 | 2,9 |
| Produkt potencjalny (%, r/r) | 3,7 | 3,6 | 3,6 | I | 3,7 | 3,7 | 3,7 |
| Luka popytowa (% PKB potencjalnego) | 1,3 | 1,3 | 1 | I | 1,4 | 1,7 | 1,5 |
| Indeks cen surowców rolnych (EUR; 2011=1,0) | 0,91 | 0,95 | 0,97 | I | 0,92 | 0,94 | 0,96 |
| Indeks cen surowców energetycznych (USD; 2011=1,0) | 0,58 | 0,58 | 0,59 | I | 0,58 | 0,59 | 0,6 |
| Inflacja za granicą (%, r/r) | 1,8 | 1,9 | 1,7 | I | 1,8 | 1,8 | 1,8 |
| PKB za granicą (%, r/r) | 1,2 | 1,1 | 1,3 | I | 1,2 | 1,4 | 1,4 |
| Saldo rachunku bieżącego i rachunku kapitałowego (% PKB) | 1,5 | 1,6 | 1,2 | I | 1,4 | 1,4 | 1,2 |
| WIBOR 3M (%) | 1,72 | 1,72 | 1,72 | I | 1,72 | 1,72 | 1,72 |
(PAP Biznes)
pat/ ana/
