Szczegółowe dane o CPI ukazują normalizację cen usług; inflacyjny wpływ Covid-19 ustępuje (opinia)

Szczegółowe dane o inflacji w sierpniu ukazują stopniową normalizację cen usług po okresie lockdownu co sugeruje, że inflacyjny wpływ Covid-19 maleje - oceniają ekonomiści.

ADAM ANTONIAK, BANK PEKAO:

"GUS potwierdził wstępny szacunek sierpniowej inflacji na poziomie 2,9 proc. rdr, po wzroście cen o 3,0 proc. rdr w lipcu. Ceny towarów zwiększyły się o 1,5 proc. rdr, a ceny usług o 6,6 proc. rdr. Obserwujemy stopniową normalizację cen usług po okresie lockdownu, kiedy część cen była imputowana, co de facto oznaczało ich zamrożenie. Jednocześnie ponowny wzrost zachorowań w ostatnich tygodniach wakacji ograniczył presję na wzrost cen usług turystycznych. W porównaniu do lipca ceny w krajowej turystyce zorganizowanej obniżyły się o 0,7 proc., a w zagranicznej o 1,2 proc.

W oparciu o dostępne dane szacujemy, że inflacja bazowa z wyłączeniem cen żywności i energii obniżyła się w ubiegłym miesiącu do 4,1 proc. rdr z 4,3 proc. rdr. Był to pierwszy spadek tej miary inflacji od grudnia 2018 r. Prognozujemy, że sierpień zapoczątkował trend spadkowy inflacji bazowej, która na koniec tego roku może obniżyć się w okolice 3 proc. rdr. W kontekście zapowiadanych od nowego roku zmian opłat i podatków (opłata mocowa, podatek cukrowy) maleje ryzyko przejściowej deflacji w I kw. 2021 r.".

RAFAŁ BENECKI, ING BANK ŚLĄSKI:

"Dane szczegółowe pokazują, że w sierpniu zaczęła obniżać się inflacja niektórych usług, m.in. w kategoriach restauracje i hotele, rekreacja i kultura (spadek rocznej inflacji w turystyce krajowej i zagranicznej) a także komunikacja (spadek rocznej inflacji sprzętu i usług). Te szczegóły pokazują, że ustępuje inflacyjny wpływ Covid-19 (znacznie większy popyt na turystykę krajową). Nowe koszty w działalności restauracji i hoteli w połączeniu z popytem odroczonym nie pozwoliły na wcześniejszy spadek cen w tej kategorii pomimo recesji.

Wciąż inflację bazową podnosi rosnąca inflacja w kategorii inne, w tym m.in. cen usług finansowych. To efekt uboczny cięcia stóp do zera, zjawisko obserwowane także w innych krajach, które wcześniej testowały tak niskie stopy (wraz z ich spadkiem do tak niskiego poziomu istotnie pogarsza się rentowność sektora bankowego, co powoduje wzrost opłat i prowizji, więc efektywnie polityka pieniężna nie jest rozluźniana tak, jak sugerowałoby cięcie stóp).

Oczekujemy, że średnio w III kw. ceny towarów i usług konsumpcyjnych wzrosną o 2,9 proc., by w kolejnych kwartałach obniżyć się do 2,3 proc. i 1,4 proc. W 2020 r. CPI zwiększy się średnio o 3,3 proc., a w 2021 r. wzrośnie o 1,8 proc. Niższej inflacji w ujęciu rocznym w kolejnych okresach sprzyjać będą efekty bazy oraz oczekiwane stopniowe zmniejszanie się inflacji bazowej. Presję inflacyjną ograniczać będzie opóźnione działanie recesji spowodowanej przez Covid-19, a także wciąż możliwy skok bezrobocia i niższy wzrost płac".

MBANK:

"Najważniejszą informacją z dzisiejszego odczytu jest spadek inflacji bazowej, która niemalże nieprzerwanie rosła od grudnia 2018. Naszym zdaniem inflacja wyniosła 4 proc. rdr - czekamy na jutrzejsze oficjalne potwierdzenie tego wyniku przez NBP.

Powoli wygasają efekty dodatkowych opłat nakładanych w związku ze zwiększonym reżimem sanitarnym - gaśnie więc wzrost cen w usługach. Do głosu zaczynają dochodzić też skutki spowolnienia gospodarczego i to ono powinno przekładać się na dalsze spadki cen - ścieżki inflacji w poszczególnych kategoriach pokazują już garbaty kształt".

JAKUB RYBACKI, PIE:

"Szacujemy, że we wrześniu CPI dalej oscylować będzie w okolicach 3 proc. rdr. Oczekujemy niewielkich zmian inflacji bazowej – zaskoczeń in plus mogą dostarczyć ceny edukacji w obliczu nowych wymogów sanitarnych. Spodziewamy się też wzrostu dynamiki cen żywności za sprawą odbicia cen warzyw i produktów pochodzących z roślin oleistych (np. oleju).

W IV kw. bilans ryzyka przesuwa się ku nieco niższym odczytom. Odbicie cen paliw ograniczy decyzja Arabii Saudyjskiej o cięciu produkcji ropy naftowej. Ceny żywności obniży natomiast pojawienie się ASF w Niemczech i zakaz eksportu mięsa do Chin. Chociaż w dłuższym terminie problem powinien skutkować wzrostem cen, to przerwanie łańcuchów dostaw w najbliższych miesiącach spowoduje nadpodaż wieprzowiny w Europie i presje na ich spadek. Bieżące dane Ministerstwa Rolnictwa nie wskazują większych zmian we wrześniu, problem ten widać natomiast już w Niemczech. W efekcie indeks CPI będzie bliższy prognozom z projekcji NBP (2,7 proc. rdr) pomimo wciąż wysokiej inflacji bazowej".

MONIKA KURTEK, BANK POCZTOWY:

"Z szacunków bazujących na opublikowanych dziś szczegółowych danych GUS wynika, że inflacja bazowa (po wykluczeniu cen żywności i energii) w sierpniu nieco wyhamowała i wyniosła 4,1 proc. rdr.

W najbliższych miesiącach wskaźnika CPI w Polsce utrzymywać się będzie w okolicach 3,0 proc. rdr i dopiero w grudniu ma szansę znaleźć się, głównie dzięki efektom statystycznym, w okolicach 2,5 proc. Wkraczamy w okres jesienno-zimowy, gdzie droższe będą już warzywa i owoce, a w sklepach pojawią się m.in. nowe kolekcje odzieży, także z wyższymi cenami. W całym roku wskaźnik inflacji, jak wiele na to wskazuje, wyniesie 3,4 proc. wobec 2,3 proc. w 2019 r. W 2021 r. inflacja będzie utrzymywać się także relatywnie wysoko, w mojej ocenie powyżej prognoz NBP i resortu finansów, do czego przyczyni się od 1 stycznia wzrost niektórych opłat i najprawdopodobniej kolejna podwyżka płacy minimalnej".

****

We wtorek Główny Urząd Statystyczny podał, że ceny towarów i usług konsumpcyjnych w sierpniu 2020 r. wzrosły rdr o 2,9 proc., a w porównaniu z poprzednim miesiącem spadły o 0,1 proc. Odczyt ten był zgodny z wcześniej publikowanym szacunkiem flash.

Poniżej poszczególne składniki wskaźnika inflacji za sierpień i lipiec 2020 r.:

(PAP Biznes)

pat/ ana/