DM BOŚ obniża cenę docelową PKN Orlen do 57 zł
Analitycy DM BOŚ, w raporcie z 1 października, obniżyli cenę akcji PKN Orlen do 57 zł z 79 zł. Utrzymano zalecenie "kupuj''.
Raport wydano przy kursie 44,86 zł.
"Uważamy, że walory PKN są tanie wyłącznie na tle oczekiwań wyników segmentu detalicznego i energetycznego. Nasze oczekiwania mogą zaskoczyć inwestorów, ale prognozujemy w III kw. br. ok. 2 mld zł EBITDA wygenerowanej łącznie przez te segmenty, które mają defensywny charakter i nawet przy założeniu dużego pogorszenia warunków działania pozostałych linii biznesowych spodziewamy się wzrostu całorocznej EBITDA spółki w 2021 roku do około 7,5 mld zł (pragniemy zwrócić uwagę na fakt, że w 2021 Energa będzie konsolidowana przez cały rok)" - napisano w raporcie.
"Nasze nastawienie do marż detalicznych jest pozytywne i oczekujemy relatywnie dodatniego spreadu między cenami energii elektrycznej i gazu" - dodano.
DM BOŚ postrzega walory PKN Orlen jako przesadnie tanie.
"Mnożniki wyceny dla spółki na 2021 (który wg naszych szacunków ma stanowić bardzo niską bazę dla przyszłych zysków) nie są wygórowane (warto pamiętać, że oba segmenty: detaliczny i energetyczny powinny być wyceniane przy stosunkowo wysokich mnożnikach" - oceniono.
Zdaniem analityków, perspektywy biznesu rafineryjnego stanowią silny argument dla inwestorów.
"Trudno sobie bowiem wyobrazić jeszcze niższy poziom marż rafineryjnych niż obecny, aczkolwiek niewykluczone, że obecne ciężkie warunki makroekonomiczne utrzymają się także w 2021 roku, co zresztą zakładamy w naszych prognozach" - napisano w raporcie.
DM BOŚ ocenia, że trudno znaleźć dobre strony fuzji z Lotosem przy wymagających warunkach przedstawionych przez KE.
"Nawet przy założeniu, że uda się PKN wynegocjować dobre warunki wymiany aktywów, nie jesteśmy pewni, czy z perspektywy PKN podział aktywów Lotosu i zaproszenie na polski rynek paliwowy nowych graczy ma w ogóle sens" - napisano.
Dodano jednocześnie, że kurs Orlenu dyskontuje najgorszy wariant z możliwych, czyli ten w którym aktywa Lotosu zostają wymienione za "symboliczny grosz".
"Wydaje nam się, że oczekiwania inwestorów względem fuzji z Lotosem są ustawione tak nisko, że niewiele potrzeba, by ich pozytywnie zaskoczyć" - oceniono.
Autorem rekomendacji DM BOŚ jest Łukasz Prokopiuk. Pierwsze rozpowszechnienie rekomendacji nastąpiło 2 października, o godz. 7.40.
Depesza PAP jest skrótem raportu DM BOŚ. W załączniku do depeszy znajduje się plik PDF z wymaganymi prawem informacjami DM BOŚ.
(PAP Biznes), #PKN
kuc/ gor/