Trigon DM rekomenduje "kupuj" PGE, cena docelowa 6,9 zł
Analitycy Trigon DM, w raporcie z 3 listopada, rozpoczęli wydawanie rekomendacji dla PGE od zalecenia "kupuj" i wyznaczyli cenę docelową na poziomie 6,9 zł.
We wtorek ok. godz. 9.10 kurs PGE wynosi 5,69 zł.
"Uważamy, że wycena PGE powinna w kolejnych latach uwzględniać dyskonto względem spółek porównywalnych w Europie, które jednak powinno się stopniowo zmniejszać, wraz z kolejnymi etapami transformacji w krajowym sektorze. Pierwszym etapem, którego finalne szczegóły powinniśmy poznać w kolejnych kilku miesiącach, powinien być spin-off aktywów węglowych do osobnej, państwowej spółki, który przełoży się na istotną redukcję długu netto i rezerw w PGE, odblokowując jednocześnie potencjał inwestycyjny w kierunku OZE i dystrybucji" - napisano w raporcie.
Jak dodano, zmiana sposobu wynagradzania w dystrybucji w środowisku niskich stóp procentowych, gdzie inwestycje są niezbędne dla rozwoju OZE, powinna realnie wpłynąć na poprawę EBITDY w segmencie dopiero od 2022 r.
"PGE było handlowane w ostatnich trzech latach po 3,8x EV/EBITDA. Przyjmując mnożnik 4,5x i 5x kolejno dla 2022 i 2023r., implikowana wycena wskazywałaby po spin-offie na blisko 80 proc. upside względem dzisiejszego kursu. Przy konserwatywnych założeniach wycenowych, zalecamy +kupno+ akcji PGE, z wyceną docelową 6,9 zł/akcję (+48 proc. upside)" - podał Trigon DM.
Analitycy Trigona zakładają, że w pierwszej połowie 2021 r. zostanie zaprezentowany plan wydzielania elektrowni węglowych oraz kopalni do osobnej spółki Skarbu Państwa, a wydzielenie nastąpi do końca przyszłego roku.
"Uważamy, że bilans PGE po spin-offie nie będzie już uwzględniał (konserwatywnie): a) połowy długu netto (50 proc. x 12,4 mld zł), b) wartości kapitałów mniejszościowych (0,9 mld zł), c) połowy rezerw na świadczenia pracownicze (50 proc. x 3,3 mld zł), d) rezerw na zobowiązania rekultywacyjne (8,2 mld zł), których nie wliczamy także do wyceny DCF bez spin-offa" - napisano.
"Jednocześnie EBITDA spółki spadnie w wyniku spin-offu w latach 2021-2030 średnio o 2,9 mld zł/r, a capex spadnie o 2,75 mld zł/r" - dodano.
Autorem raportu jest Michał Kozak. Pierwsze rozpowszechnianie raportu nastąpiło 3 listopada 2020 r. o godz 8.45.
Depesza jest skrótem raportu. W załączniku zamieszczamy plik PDF z wymaganymi prawem informacjami Trigon DM.
(PAP Biznes), #PGE
pel/ asa/