Spółki z WIG20 pozytywnie zaskoczyły wynikami za III kw. - TFI (analiza)
Wyniki finansowe większości spółek z WIG20 za III kw. przewyższyły oczekiwania analityków, a szczególnie pozytywnie wyróżniły się Dino i KGHM, a także sektor bankowy i energetyczny - ocenili analitycy i zarządzający TFI, z którymi rozmawiał PAP Biznes. Gorzej wypadł sektor paliwowy, choć pokazał poprawę wobec poprzedniego kwartału.
W ramach trwającego sezonu wyników za III kw. 2020 rok, swoje raporty dotychczas opublikowało 17 spółek z WIG20. Wynika z nich, że łączny zysk netto WIG20, przypadający akcjonariuszom jednostek dominujących spadł o blisko 28 proc., czyli o około 2 mld zł i wyniósł 5,4 mld zł. Skumulowane przychody spadły o 9,6 proc. rdr, do około 82 mld zł.
Analitycy z którymi rozmawiał PAP Biznes ocenili, że wyniki większości firm przewyższyły ich oczekiwania.
"Wyniki spółek z WIG20 w III kw. 2020 r. okazały się lepsze od oczekiwań, pokrywając się z tym co pokazały nam spółki zagraniczne, szczególnie te wrażliwe na sytuację makroekonomiczną. Analitycy przeszacowali negatywny wpływ COVID19 na wiele biznesów spodziewając się kontynuacji negatywnych tendencji widocznych w wynikach za II kw." - powiedział PAP Biznes analityk NN Investment Partners TFI Patryk Olszanowski.
Specjaliści z Quercus TFI zwrócili uwagę na dobre wyniki KGHM oraz Dino. Spodziewają się oni utrzymania pozytywnej tendencji w kolejnym kwartale.
Wśród sektorów, które wyróżniły się pozytywnie analitycy wskazali sektor bankowy i energetyczny.
"Nieźle zaprezentował się sektor bankowy. Oczekiwania były ustawione nisko, więc nie zabrakło niespodzianek, chociaż wyniki były gorsze rdr. Z banków z WIG20 najbardziej pozytywnie zaskoczył Santander (pomogła sprzedaż portfela obligacji i brak rezerw na CHF). Do zyskowności powrócił Alior. Jakościowo dobry wynik zaprezentował PKO BP. W IV kwartale nie oczekujemy aż tylu niespodzianek in plus" - powiedział prezes Quercus TFI Sebastian Buczek.
"Energetyka również zaskoczyła pozytywnie za sprawą wyższych od oczekiwanych wolumenów produkcyjnych oraz solidnych wyników w dystrybucji oraz sprzedaży. Wyższe ceny surowców pomogły osiągnąć wyraźną poprawę wyników w spółkach wydobywczych" - powiedział Olszanowski.
Zarządzający funduszami w Quercus TFI Bartłomiej Cendecki ocenia wyniki energetyki jako stosunkowo stabilne i nie spodziewa w tym sektorze większych zmian.
Analitycy zgodnie oceniają, że gorzej wypadł sektor paliwowy, choć w ujęciu kdk wykazał poprawę.
"Słabsze wyniki pokazały z kolei spółki paliwowe, PKN Orlen oraz Lotos, ale wyniki te pokazały tendencje poprawy w stosunku do kwartału drugiego, który był bardzo słaby. Marze rafineryjne natomiast cały czas są na niskich poziomach, dlatego nie oczekiwałbym istotniejszej poprawy w czwartym kwartale w tym segmencie" - powiedział Bartłomiej Cendecki z Quercus TFI.
PAP Biznes zestawił dane za III kw. 2020 r. z raportów finansowych spółek z zebranymi oczekiwaniami analityków. Ze względu na różnice w metodologii obliczeń istotnych dla poszczególnych spółek wartości, takich jak np. EBITDA, zebrano dane porównywalne dla większości z nich, czyli przychody i zysk netto. W niektórych przypadkach prezentowane dane mogą być sprzeczne z opiniami analityków, gdyż ci w swojej ocenie posługują się np. wynikiem skorygowanym o zdarzenia jednorazowe lub innym parametrem charakterystycznym dla danej branży.
Poniżej zysk netto za III kw. 2020 i 2019 r. dla 17 spółek z WIG20, które dotychczas opublikowały wyniki finansowe za III kw.
| 3Q2020 | 3Q2019 | rok do roku | konsensus | wobec kons. | |
| (tys zł.) | (tys zł.) | zmiana proc. | (tys zł.) | proc. | |
| PGNiG | 116 000 | 14 000 | 728,6 | - | * |
| Lotos** | 249 300 | 125 900 | 98,0 | - | * |
| Dino | 188 463 | 109 449 | 72,2 | 154 500 | 22,0 |
| Cyfrowy Polsat | 345 900 | 231 300 | 49,5 | 302 400 | 14,4 |
| Tauron | 376 643 | 302 731 | 24,4 | - | * |
| Play | 269 800 | 233 100 | 15,7 | 256 400 | 5,2 |
| PZU | 890 000 | 879 000 | 1,3 | 722 000 | 23,3 |
| Santander | 479 834 | 695 841 | -31,0 | 305 000 | 57,3 |
| KGHM | 472 000 | 695 000 | -32,1 | 637 700 | -26,0 |
| PGE | 273 000 | 471 000 | -42,0 | - | * |
| PKO BP | 712 000 | 1 229 000 | -42,1 | 710 400 | 0,2 |
| Alior | 81 786 | 142 599 | -42,6 | 72 500 | 12,8 |
| Pekao | 370 851 | 656 214 | -43,5 | 355 100 | 4,4 |
| Orlen | 659 000 | 1 266 000 | -47,9 | 561 000 | 17,5 |
| Orange | 53 000 | 222 000 | -76,1 | 42 400 | 25,0 |
| CCC | -63 800 | -32 700 | - | - | - |
| JSW | -116 100 | 152 900 | - | -308 200 | - |
| Łącznie | 5 357 677 | 7 393 334 | -27,5 | - | - |
*zgodne z wcześniejszymi szacunkami spółki
**blisko 100-proc. wzrost rdr jest wynikiem stosunkowo niskiej bazy z 2019 r., w III kw. 2018 r. zysk netto wyniósł niemal 700 mln zł
Źródło: spółki, PAP Biznes
Poniżej przychody za III kw. 2020 i 2019 r. dla 17 spółek z WIG20, które dotychczas opublikowały wyniki finansowe za III kw.:
| 3Q2020 | 3Q2019 | Zmiana rdr | |
| (tys zł.) | (tys zł.) | proc. | |
| Dino | 2 676 341 | 2 023 304 | 32,3 |
| PGE | 10 320 000 | 9 343 000 | 10,5 |
| CCC | 1 455 400 | 1 348 500 | 7,9 |
| Tauron | 4 988 811 | 4 696 067 | 6,2 |
| Cyfrowy Polsat | 3 003 500 | 2 892 400 | 3,8 |
| Play | 1 802 500 | 1 796 100 | 0,4 |
| KGHM | 5 632 000 | 5 641 000 | -0,2 |
| PZU | 5 600 000 | 5 662 000 | -1,1 |
| Orange | 2 793 000 | 2 870 000 | -2,7 |
| PGNiG | 6 392 000 | 7 029 000 | -9,1 |
| PKO BP | 2 679 000 | 3 252 000 | -17,6 |
| Orlen | 23 918 000 | 29 229 000 | -18,2 |
| JSW | 1 730 000 | 2 164 500 | -20,1 |
| Pekao | 1 307 670 | 1 703 631 | -23,2 |
| Alior | 726 585 | 985 175 | -26,2 |
| Santander | 1 548 842 | 2 166 156 | -28,5 |
| Lotos | 5 363 700 | 7 877 800 | -31,9 |
| Łącznie | 81 937 349 | 90 679 633 | -9,6 |
Źródło: spółki
Wyniki podadzą jeszcze: Allegro i CD Projekt (obie spółki 26.11) oraz LPP (17.12).
NADZIEJA W CD PROJEKCIE
Analitycy spodziewają się, że w ujęciu kwartał do kwartału spółki z WIG20 poprawią swoje wyniki, jednak rdr mogą nadal być pod kreską. Oczekują, że zagregowany wynik będzie wspierany przez CD Projekt, który na 10 grudnia planuje premierę swojej najnowszej gry "Cyberpunk 2077".
"Dołek wyników WIG20 wydaje się być za nami, natomiast IV kw. 2020 r. zapowiada się w tym obszarze obiecująco. Głównym driverem wspierającym zagregowany wynik będzie oczekiwany mocny zysk CD Projektu na debiucie +Cyberpunk 2077+. Warto też dodać, iż baza wynikowa na np. KGHM jest nisko, co sprzyja poprawie rok do roku" - ocenił dyrektor departamentu analiz i doradztwa Noble Securities, Sobiesław Kozłowski.
"Spodziewamy się, że w IV kw. wyniki zagregowane kwartał do kwartału powinny być wyższe, nie mniej dużą niewiadomą pozostają odpisy na aktywach" - powiedział analityk NN Investment Partners TFI Patryk Olszanowski.
Zwrócił uwagę, że w konsekwencji porównywanie zaraportowanego zysku netto w IV kw. 2019 r. do IV kw. 2020 r. będzie obarczone dużym błędem ze względu na odpisy w spółkach energetycznych, jak i bankach w IV kw. 2019 r.
"W czwartym kwartalne tego roku spodziewamy się kontynuacji odpisów na portfele kredytów frankowych w sektorze finansowym oraz wciąż negatywnego wpływu obniżki stóp procentowych na wyniki tych spółek. Dodatkowo pod presją będą wciąż wyniki spółek odzieżowych oraz rafinerii. Z drugiej strony spółki surowcowe powinny kontynuować wzrost wyników widoczny w III kw., a wynik netto całego WIG20 w IV kw. powinien być wspierany przez wydanie długo oczekiwanego tytułu +Cyberpunk 2077+ przez CD Projekt" - ocenił Olszanowski.
"Biorąc wszystkie te czynniki pod uwagę, spodziewamy się, że wynik znormalizowany w ujęciu rok do roku w IV kw. 2020 r. może być niższy o ok. 10 proc." - dodał.
Krzysztof Kita (PAP Biznes)
kk/ osz/