TYDZIEŃ W KRAJU: Dane makro za X, finisz sezonu wyników za III kw.

W nadchodzącym tygodniu inwestorzy poznają ostatnie dane makroekonomiczne za październik - sprzedaż detaliczną, produkcję budowlaną i stopę bezrobocia. Końcowy etap publikacji raportów za III kwartał przyniesie dwa mocne akcenty - we środę wyniki finansowe poda CD Projekt, a we czwartek Allegro. To dwie czołowe firmy z indeksu WIG20

Poniedziałek przyniesie inwestorom solidną porcję informacji obrazujących stan krajowej gospodarki w październiku od Głównego Urzędu Statystycznego. GUS poinformuje m.in. o wynikach sprzedaży detalicznej. Według ekonomistów już w październiku na wydatki konsumentów w znacznym stopniu wpływać zaczęła narastająca II fala pandemii i związane z nią obostrzenia - mediana prognoz zakłada, że sprzedaż detaliczna w cenach stałych spadła w ujęciu rdr o 0,7 proc., po wzroście o 2,5 proc. we wrześniu. Najbardziej pesymistyczne oczekiwania zakładają spadek sprzedaży o 4,5 proc. Na podstawie podanych w poprzednim tygodniu wyników badań nastrojów konsumentów w listopadzie, które pokazały znaczne pogorszenie bieżących i przyszłych ocen, można postawić tezę że sprzedaż detaliczna w listopadzie będzie słabsza od październikowej. Traktując dane za poprzedni miesiąc jako punkt wyjściowy rozwijającego się spowolnienia w gospodarce i dysponując szeregiem informacji dotyczących dwóch ostatnich miesięcy roku, uczestnicy rynku będą mogli lepiej oszacowań skalę pogorszenia koniunktury.

Również w poniedziałek GUS poinformuje o produkcji budowlano-montażowej w październiku. Ekonomiści uważają, że sytuacja w tym sektorze, po ok. 10-proc. spadkach rdr w lipcu, sierpniu i wrześniu, będzie się stopniowo poprawiać. Ich zdaniem w październiku produkcja budowlana obniżyła się w ujęciu rocznym o 5,8 proc. Będzie to siódmy kolejny miesiąc, w którym produkcja była niższa przed rokiem. Jak zwrócili uwagę w cotygodniowym biuletynie ekonomiści PKO BP, "poprawa w budownictwie dobrze wróży dalszej ekspansji inwestycji publicznych", które wzrost w pewnym stopniu łagodzi spadek inwestycji prywatnych.

Uzupełnieniem poniedziałkowych publikacji GUS będą dane o kondycji budownictwa mieszkaniowego w okresie styczeń-październik 2020 roku oraz informacja o wynikach przedsiębiorstw niefinansowych po 3 kwartałach 2020 roku.

Ekonomiści Santander BP zwracają uwagę, że w porównaniu do poprzedniego tygodnia, na dalszy plan zejdą dwa czynniki ryzyka. Pierwszy związany jest z groźbą zawetowania unijnego budżetu na lata 2021-2028 przez Polskę i Węgry. Obydwa państwa nie chcą zgodzić się na powiązanie wypłaty funduszy UE z praworządnością. "Do następnego szczytu Rady Europejskiej 10 grudnia raczej wiele nowego się w tym temacie nie wydarzy, więc schodzi on na razie na dalszy plan" - napisali w cotygodniowej analizie. "Drugi czynnik ryzyka – rozwój pandemii – na razie też nieco słabnie. Liczba nowych przypadków Covid-19 zaczęła opadać w Polsce i wielu innych krajach w Europie (liczba zgonów wciąż rośnie, ale ta jest opóźniona względem zakażeń). Nie tylko nie przekroczyliśmy limitu, który miał uruchomić Narodową Kwarantannę, ale zbliżamy się do poziomu, który mógłby oznaczać złagodzenie restrykcji" - ocenili ekonomiści.

Po sobotniej konferencji premiera Mateusza Morawieckiego inwestorzy wiedzą już, że do pewnego złagodzenie restrykcji - ponowne otwarcie sklepów i usług w galeriach handlowych z zachowaniem najwyższego reżimu sanitarnego - dojdzie 28 listopada mimo, że liczba wykrywanych zakażeń nie spadła do poziomu, który wcześniej rząd wyznaczył jako granicę podjęcia takich decyzji. Druga strona medalu, prawdopodobnie mniej korzystna z punktu widzenia gospodarki, jest taka, że do końca roku nie będzie kolejnego etapu odmrażania. Niektóre branże - np. kluby fitness czy kina - w dalszym ciągu nie będą działać, a inne - jak hotele, gastronomia czy turystyka - wykorzystywać będą swoje możliwości tylko w niewielkim stopniu. Na poniedziałkowej sesji inwestorzy będą starali się "wycenić" sobotnią konferencję premiera. Nie wydaje się, żeby na rynku akcji wycena ta miała być negatywna (ew. w odniesieniu do pojedynczych spółek) - po korzystnych informacjach dotyczących szczepionek, nad którymi pracuje Pfizer z BioNTechem oraz Moderna, konsensus zakłada, że mamy do czynienia z ostatnią falą zachorowań, która ma istotny wpływ na gospodarkę. Optymistyczny scenariusz na poziomie krajowym wspierają ostatnie dane obrazujące rozwój epidemii - lekki trend spadkowy 7-dniowej liczby infekcji, stabilizacja liczby zajętych łóżek szpitalnych przed pacjentów z Covid-19 i liczby wykorzystywanych respiratorów.

"Sezonowy przyrost zakażeń Covid-19 już jest w dużej mierze w cenach i staje się coraz bardziej prawdopodobne, że spadająca liczba zakażeń, nie mówiąc już o kolejnych informacjach odnośnie skutecznej szczepionki, mają szansę poprawić oczekiwania co do wzrostu gospodarczego i spowodować wzrost rentowności obligacji – zarówno na rynkach bazowych jak i w Polsce. Pierwsza taka okazja nadarzy się w poniedziałek kiedy to poznamy listopadowe PMI (wstępne odczyty dla największych gospodarek - PAP)" - uważają ekonomiści Santander BP. W środę odbędzie się aukcja obligacji BGK, a w czwartek aukcję zamiany przeprowadzi Ministerstwo Finansów.

Kalendarz zaplanowanych na najbliższy tydzień publikacji makro uzupełnią dane o podaży pieniądza M3 w październiku. Rynek oczekuje utrzymania 17-proc. tempa wzrostu podaży rdr, zanotowanego we wrześniu.

W środę GUS opublikuje comiesięczny biuletyn statystyczny, z którego inwestorzy poznają stopę bezrobocia w październiku. Zgodnie z wcześniejszymi szacunkami Ministerstwa Rodziny i Polityki Społecznej, stopa bezrobocia utrzymała się na tym poziomie co we wrześniu i wyniosła 6,1. proc. GUS poda także dane obrazujące kondycję krajowego rynku pracy w III kwartale, zgodne z metodologią BAEL.

Danych do analizy nie zabraknie w tym tygodniu inwestorom na rynku akcji. W ramach kończącego się sezonu publikacji raportów za III kwartał, wyniki finansowe podadzą m.in CD Projekt (środa) i Allegro (czwartek). Łączny udział obydwu firm w portfelu indeksu WIG20 wynosi ok. 25 proc., co oznacza, że dane znacząco odbiegające od oczekiwań rynku, mogą mieć istotnym wpływ na przebieg sesji na GPW. W ostatni piątek niemal 9-proc. wzrost notowań Allegro miał duży wpływ na ponad 2-proc. zwyżkę WIG20.

*****************

UBIEGŁY TYDZIEŃ

Na konferencji prasowej w sobotę premier Mateusz Morawiecki, wicepremier Jarosław Gowin i minister zdrowia Adam Niedzielski przedstawili plan działań w ramach walki z epidemią koronawirusa na najbliższe miesiące. Premier wskazał, że "rozpoczynamy 100 dni solidarności, które pomogą nam lepiej przetrwać okres najbliższych miesięcy". Najważniejszą zmianą w stosunku do obecnie obowiązujących restrykcji jest przywrócenie od 28 listopada funkcjonowania sklepów i usług w galeriach i parkach handlowych w ścisłym reżimie sanitarnym (max. 1 osoba na 15m2). Dalsze znoszenie restrykcji możliwe będzie dopiero pod koniec roku.

Polska powinna kontynuować i rozszerzać programy wsparcia dla gospodarki, gdyż posiada znaczącą przestrzeń fiskalną do tego celu - ocenił Międzynarodowy Fundusz Walutowy, po konsultacjach z rządem. MFW prognozuje, że Polska gospodarka w całym 2020 r. skurczy się o 3,4 proc., a w 2021 r. odbije o 2,7 proc. Fundusz prognozuje deficyt sektora gg w 2020 na 8,9 proc. PKB, a w 2021 roku na 4,6 proc.

Zadłużenie Skarbu Państwa na koniec października 2020 r. wyniosło 1.103,6 mld zł, czyli o 3,4 mld zł (0,3 proc.) więcej niż miesiąc wcześniej - podał resort finansów w szacunkowych danych.

GUS poinformował, że produkcja przemysłowa w październiku wzrosła o 1,0 proc. w ujęciu rocznym, a w porównaniu z poprzednim miesiącem wzrosła o 3,2 proc. Analitycy ankietowani przez PAP Biznes spodziewali się wzrostu produkcji w październiku rdr o 0,7 proc., a mdm wzrostu o 2,8 proc. Produkcja przemysłowa wyrównana sezonowo wzrosła rdr o 3,8 proc., a mdm zwiększyła się o 1,6 proc.

"Polityka monetarna, po ograniczeniu pandemii, powinna zacząć z powrotem uwzględniać sytuację inflacyjną i jeżeli wzrost cen będzie nadal podwyższony, jak obecnie, to stopy procentowe trzeba jak najszybciej podnieść do poziomu 0,5 proc." - powiedział w rozmowie z PAP Biznes członek RPP Eugeniusz Gatnar. "Uważam, że jeśli kryzys pandemiczny będzie się nadal trwał, to NBP powinien rozważyć możliwość wydłużenia programu skupu aktywów. To jest najbardziej efektywny instrument wsparcia rządu w walce z ekonomicznymi skutkami pandemii" - dodał.

Podobną opinię, dopuszczającą podwyżkę stóp procentowych w przyszłym roku, przedstawił inny członek RPP, Jerzy Kropiwnicki.

"Widać szereg czynników, których łączne oddziaływanie może sprawić, że przyszłoroczna inflacja przebije 3,5 proc. W takim scenariuszu trzeba się będzie zastanawiać w II połowie 2021 r., czy nie przystąpić do stopniowych podwyżek stóp procentowych. Cykl podwyżek trzeba będzie przeprowadzić bardzo ostrożnie, więc nie widzę w 2021 r. możliwości powrotu stopy referencyjnej do 1,50 proc. Natomiast w dalszej perspektywie wskazany byłby powrót stóp do takich poziomów, które nam dobrze służyły przez ostatnie kilka lat" - powiedział Kropiwnicki w rozmowie z PAP Biznes.

Do rozważań o podwyżkach stóp członków skłania przede wszystkim utrzymująca się na podwyższony poziomie inflacja bazowa. Z opublikowanych przez NBP w minionym tygodniu danych wynika, że roczne tempo wzrostu cen, z wyłączeniem żywności i paliw, wyniosło w październiku 4,2 proc., wobec 4,3 proc. we wrześniu. Rynkowy konsensus zakłada, że stopy nie ulegną zmianie do końca 2022 roku.

Przeciętne wynagrodzenie brutto w sektorze przedsiębiorstw w październiku wyniosło 5.458,88 zł, co oznacza wzrost o 4,7 proc. rdr - podał Główny Urząd Statystyczny. Zatrudnienie w tym sektorze rdr spadło o 1,0 proc. Ankietowani przez PAP Biznes ekonomiści oczekiwali wzrostu wynagrodzenia o 4,7 proc. rdr, po zwyżce o 5,6 proc. we wrześniu. Spadek zatrudnienia szacowano na 1,1 proc., po spadku we wrześniu o 1,2 proc.

Deficyt budżetu państwa po październiku wyniósł 12 mld zł - poinformował PAP minister finansów, funduszy i polityki regionalnej Tadeusz Kościński. Zgodnie z informacjami przekazanymi przez Kościńskiego, w okresie styczeń – październik tego roku dochody budżetu państwa były wyższe o 3,3 proc., a dochody podatkowe niższe o 1,2 proc. w porównaniu z tym samym okresem w roku ubiegłym. (PAP Biznes)

tj/