TYDZIEŃ W KRAJU: Inflacja CPI i indeks PMI w XI, posiedzenie RPP

W nadchodzącym tygodniu inwestorzy poznają kolejny odczyt wskaźnika PMI, obrazującego kondycję krajowego przemysłu, a także wstępne dane o inflacji CPI w listopadzie. W środę odbędzie się ostatnie w tym roku zaplanowane posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej.

Tydzień rozpocznie się od publikacji struktury wzrostu PKB w III kwartale. Przed dwoma tygodniami Główny Urząd Statystyczny podał, że według wstępnych wyliczeń w porównaniu do zeszłego roku PKB spadł w III kwartale o 1,6 proc., po spadku o 8,4 proc. w II kwartale. Jednocześnie w porównaniu do II kwartału PKB wyrównany sezonowo wzrósł o 7,7 proc. W zgodnej opinii ekonomistów decydującą rolę w odbiciu po pierwszej fali epidemii koronawirusa odegrała konsumpcja i poprawa salda handlu z zagranicą, natomiast w dalszym ciągu mocno pod kreską znajdują się inwestycje. Jak szacują w cotygodniowym biuletynie ekonomiści PKO BP jednak i w tej kategorii doszło do pewnej poprawy i roczne tempo spadku inwestycji wyniosło w III kwartale 7,4 proc., po tąpnięciu o 10,9 proc. w II kwartale. Na początku miesiąca ankietowani przez PAP Biznes ekonomiści prognozowali, że tempo spadku inwestycji pogłębi się w III kwartale do -12 proc. rdr. Dane o strukturze wzrostu będą miały jednak ograniczone znaczenie dla uczestników rynku, którzy obecnie koncentrują się na szacowaniu wpływu drugiej fali epidemii koronawirusa na gospodarkę w IV kw. 2020 i I kw. 2021 roku oraz ocenie skali postpandemicznego odbicia w kolejnych kwartałach.

We wtorek firma Markit opublikuje listopadową wartość indeksu PMI dla krajowego przemysłu. Po publikacjach, w poprzednim tygodniu, wstępnych odczytów PMI dla największych europejskich gospodarek, które pokazały, że przemysł na Starym Kontynencie dobrze znosi restrykcje wprowadzone przez poszczególne państwa w celu ograniczenia epidemii koronawirusa, ekonomiści oczekują, że PMI dla polskiego przemysłu utrzymał się powyżej poziomu równowagi na 50 pkt. W październiku PMI wyniósł 50,8 pkt. Spadek poniżej 50 pkt. byłby zaskoczeniem w szczególności, wobec wysokiej wartości listopadowego PMI dla niemieckiego przemysłu (57,9 pkt.).

Także we wtorek GUS opublikuje wstępne dane o listopadowej inflacji CPI. Oczekiwania rynku zakładają, że tempo wzrostu cen znajdzie się w przedziale 3,0-3,1 proc. rdr., czyli ukształtuje się na podobnym poziomie jak w październiku (3,1 proc. rdr.)

We środą uwaga inwestorów skupiona będzie na Radzie Polityki Pieniężnej. Ostatnie wypowiedzi członków RPP (Rafała Sury dla agencji Bloomberg, Eryka Łona dla Radia Maryja), poparte opinią prezesa NBP Adama Glapińskiego, w której stwierdził on, że "wraz z rozwojem pandemii znacząco wzrosło jednak prawdopodobieństwo jej spadku poniżej celu inflacyjnego w kolejnych latach", utwierdzają uczestników rynku w przekonaniu, że najbardziej prawdopodobnym scenariuszem jest utrzymanie stóp procentowych na obecnym poziomie do końca kadencji obecnej Rady w 2022 roku. Ekonomiści PKO BP oczekują, że Rada zaznaczy swoją gotowość do przyspieszenia tempa skupu aktywów, w związku z planowaną przez rząd Tarczą Finansową 2.0, która wspierać ma firmy dotknięte przez drugą falę pandemii. Jedyna wątpliwość uczestników rynku dotyczy kwestii konferencji prasowej po posiedzeniu RPP. Ostatnia konferencja miała miejsce 4 marca. Kolejne konsekwentnie były odwoływane, co NBP tłumaczy wpływem epidemii koronawirusa.

Według ekonomistów Santander BP czynnikiem, który może wpływać na wycenę krajowych aktywów, jest narastający spór między Unią Europejską, a Polską i Węgrami, w kwestii powiązania wypłaty pieniędzy unijnych z oceną przestrzegania praworządności. W cotygodniowym biuletynie ekonomiści zwracają uwagę, że Polska i Węgry zaostrzyły stanowisko negocjacyjne sugerując, że scenariuszem bazowym jest obecnie zawetowanie unijnego budżetu na lata 2021-2028.

"Po kilku dniach wyjątkowo małej zmienności EURPLN i braku przełamania istotnego wsparcia, w piątek zaczęła się korekta, która naszym zdaniem przeciągnie się na kolejny tydzień. Oprócz kwestii technicznych sprzyja temu końcówka impulsu aprecjacyjnego na rynkach EM. Osłabienie złotego w piątek sugeruje, że polskim aktywom nie będzie sprzyjało możliwe dalsze podgrzewanie atmosfery przed szczytem RE (szczyt Rady Europejskiej zaplanowano na 10 grudnia - przyp. PAP), choć trudno oczekiwać, aby przed informacjami dotyczącymi konkluzji szczytu doszło do znaczących ruchów" - napisali ekonomiści Santandera.

Ich zdaniem niepewność dotycząca sposobu rozwiązania sporu wpływać będzie także na rentowność krajowych obligacji.

"Sądzimy, że rentowności obligacji mogą utrzymać się w powolnym trendzie wzrostowym. W poprzednim tygodniu 10-letni spread asset swap osiągnął swoje wieloletnie minimum na ok. 10 pb i w ostatnich dniach odbił do 16 pb. Uważamy, że trend ten może być kontynuowany w najbliższej przyszłości. Może to częściowo wynikać z wyceniania przez rynek, że rozmowy ws. unijnego budżetu nie będą miały szczęśliwego zakończenia. Ostatnie rozszerzenie spreadu do Bunda może być kolejną oznaką, że rynek jest bardziej ostrożny przed

rozmowami polityków. Dodatkowo ogłoszenie nowej tarczy antykryzysowej może skutkować większymi emisjami obligacji PFR, które mają wyższą rentowność niż krajowy dług" - ocenili specjaliści.

Dla rynku długu ważny będzie poniedziałek. Inwestorzy poznają plany emisyjne Ministerstwa Finansów i Banku Gospodarstwa Krajowego na grudzień. Harmonogram skupu aktywów w grudniu poda Narodowy Bank Polski.

*****************

UBIEGŁY TYDZIEŃ

W czwartek rząd przedstawił założenia Tarczy Finansowej 2.0, w ramach której pomoc otrzymają firmy z ok. 40 branży, najmocniej poszkodowanych przez ograniczenia wprowadzone w celu przeciwdziałania epidemii koronawirusa. Podobnie jak pierwszą wersją Tarczy, także kolejna jej odsłoną zarządzać będzie Polski Fundusz Rozwoju. Pomoc, w postaci pożyczek z PFR, otrzymają mikrofirmy, których przychody spadły przynajmniej o 30 proc. Utrzymanie zatrudnienia przez 12 miesięcy będzie uprawniało do umorzenia pożyczki. Dla sektora MŚP przewidziana jest możliwość pokrycia 70 proc. straty brutto, poniesionej w okresie od listopada 2020 do końca kwietnia 2021 roku. Także w tym wypadku pomoc nie będzie musiała być zwrócona, pod warunkiem utrzymania działalności i rozliczenia subwencji. Mikrofirmy oraz MŚP będą miały możliwość umorzenia pomocy otrzymanej z pierwszej tarczy finansowej. Duże firmy, podobnie jak w pierwszej wersji programu, będą miały do dyspozycji pożyczkę płynnościową i pożyczkę preferencyjną.

Szef PFR Paweł Borys ocenił, że w ramach Tarczy 2.0 do MŚP i mikrofirm trafi ok. 10 mld zł, a kolejne 10 mld zł otrzymają duże firmy. W ramach pierwszej wersji Tarczy Finansowej PFR rozdysponował ok. 62 mld zł, z planowanego na 100 mld zł programu.

"Notyfikacja programu została złożona do KE, trudno nam przewidzieć dokładnie, kiedy moment zgody nastąpi(...). W przypadku I programu zajęło to blisko 4 tygodnie. Mamy nadzieję na decyzje przed świętami" - powiedział Paweł Borys, prezentując Tarczę 2.0.

Sprzedaż detaliczna w cenach stałych w październiku 2020 r. spadła o 2,3 proc. w ujęciu rocznym, a w ujęciu miesięcznym wzrosła o 2,1 proc. - podał GUS. Sprzedaż detaliczna w cenach bieżących spadła w ubiegłym miesiącu o 2,1 proc. rdr. Odczyt wypadł poniżej oczekiwań analityków, którzy szacowali, że sprzedaż detaliczna spadła o 0,7 proc. w ujęciu rdr i wzrosła o 4,3 proc. w porównaniu do poprzedniego miesiąca. We wrześniu sprzedaż detaliczna wzrosła o 2,5 proc. rdr, a w ujęciu miesięcznym spadła o 2,2 proc.

Zgodne z oczekiwaniami były październikowe wyniki budownictwa - jak poinformował GUS produkcja budowlano-montażowa spadła o 5,9 proc. w ujęciu rocznym (prognoza analityków: -5,8 proc.), a mdm wzrosła o 0,4 proc. (prognoza: +0,9 proc.). We wrześniu produkcja spadła o 9,8 proc. rdr, a w ujęciu miesięcznym zwiększyła się o 15,5 proc.

Jak poinformował GUS, stopa bezrobocia liczona wg Badania Aktywności Ekonomicznej Ludności (BAEL) wyniosła w Polsce w III kwartale 2020 r. 3,4 proc. wobec 3,1 proc. w II kwartale. Współczynnik aktywności zawodowej wyniósł w III kw. 2020 roku 56,9 proc. wobec 55,5 proc. kwartał wcześniej, natomiast wskaźnik zatrudnienia wyniósł 55,0 proc. wobec 53,8 proc. w II kw. 2020 r. Według krajowej metodologii stopa bezrobocia wyniosła w październiku, podobnie jak miesiąc wcześniej, 6,1 proc.

Podaż pieniądza (M3) w październiku wzrosła o 17,0 proc. rdr do 1.782.616,5 mln zł - podał Narodowy Bank Polski. W ujęciu miesięcznym podaż pieniądza wzrosła o 1,2 proc.

W minionym tygodniu wzrostową serią kontynuowała warszawska giełda - główne indeksy zyskiwały na wartości czwarty kolejny tydzień. Liderem wzrostów był mWIG40, który zyskał 2,2 proc. WIG i WIG20 wzrosły po 1,8 proc., a sWIG80 poszedł w górę 0,5 proc. Dobrej koniunkturze sprzyjały wzrosty na giełdach europejskich i najwyższe w historii wartości głównych indeksów amerykańskich. (PAP Biznes)

tj/