Lipiec może przynieść ponowny wzrost inflacji, ryzyka dla CPI wciąż skierowane w górę (opinia)

Czwartkowy odczyt inflacji CPI był zgodny z wcześniejszym odczytem flash - ceny towarów i usług konsumpcyjnych w czerwcu 2021 r. wzrosły rdr o 4,4 proc. wobec 4,7 proc. w maju. W ocenie ekonomistów, lipiec przyniesie ponowny wzrost inflacji, a ryzyka dla CPI wciąż są skierowane w górę.

BANK MILLENNIUM (e-mail):

"Opublikowane przez GUS dane o strukturze zmian cen wskazały na mniejszą skalę zwyżek cen usług w porównaniu ze wzrostami cen w czerwcu ubiegłego roku, kiedy gospodarka była odmrażana po pierwszej fali pandemii. Zgodnie z oczekiwaniami rosły ceny usług związanych z rekreacją i sportem, turystyką zorganizowaną, czy też gastronomią. Nieco wyhamowała też inflacja dóbr, po jej nasileniu w maju. W ujemne rejony powróciła roczna dynamika cen odzieży i obuwia, czy sprzętu audiowizualnego. Obecnie trudno ocenić na ile jest to trwała zmiana, ponieważ wysoki popyt i zaburzenia w łańcuchach dostaw wspierają zwyżki cen towarów.

Ryzyka dla inflacji wciąż są w naszej ocenie skierowane w górę. Ustąpienie efektu niskiej bazy odniesienia z roku ubiegłego i wygasanie wpływu podwyżek cen regulowanych sprzyjać będzie obniżce rocznego wskaźnika CPI, jednak w naszej ocenie przestrzeń do jego spadku jest ograniczona. Wysokie ceny surowców przemysłowych i energetycznych, a także innych materiałów i dóbr pośrednich (drewno, wyroby stalowe, itp.), w połączeniu z dalszymi zwyżkami cen frachtu będą mogły być przerzucane na odbiorców, a finalnie na konsumentów. Tym bardziej, że gospodarka prawdopodobnie będzie dynamicznie odbudowywać się, a popyt konsumpcyjny pozostanie mocny.

Na ryzyko utrwalenia inflacji na podwyższonym poziomie wskazują wysokie odczyty komponentu cen w badaniach koniunktury. Wskaźnik przewidywanych cen w przetwórstwie przemysłowym, a także części usług znajduje się powyżej długoterminowych średnich, sugerując rosnącą grupę firm planujących rewizję cenników. Dodatkowo, odmrażanie aktywności gospodarczej może też przekładać się na podwyżki cen usług, które dotychczas były dotknięte obostrzeniami (turystyka, gastronomia)."

BANK PEKAO (e-mail):

"Największym zaskoczeniem jest dla nas spadek cen łączności względem maja, pomimo wzrostu taryfy usług na kartę u jednego z wiodących operatorów. Po wzroście w maju, czerwiec przyniósł ponowne spadki cen odzieży i obuwia. Potaniały także artykuły wyposażenia wnętrz i sprzęt AGD. Zgodnie z oczekiwaniami luzowanie obostrzeń epidemicznych przełożyło się na wzrost popytu na usługi hotelowe i restauracyjne i wzrost ich cen. W oparciu o dostępne dane szacujemy, że inflacja bazowa z wyłączeniem cen żywności i energii obniżyła się w ubiegłym miesiącu do ok. 3,6-3,7 proc. rdr z 4,0 proc. rdr w maju.

Wyraźny spadek inflacji w maju zdjął nieco presji z RPP, która spodziewa się stopniowego powrotu inflacji do przedziału akceptowalnych wahań wokół celu (1,5-3,5 proc.) w średniej perspektywie. Spadkowi inflacji w czerwcu sprzyjał m.in. efekt wyższej bazy z czerwca 2020 r., na który nie będzie można liczyć w okresie wakacyjnym. Nasze wstępne szacunki wskazują, że lipiec przyniósł ponowny wzrost inflacji (w okolice 4,6 proc. rdr), a do końca roku wzrost cen będzie oscylował w okolicach 4,6-4,7 proc. rdr. Wyraźnych sygnałów trendu dezinflacyjnego nie widać, a w niektórych kategoriach presja cenowa nadal się buduje".

DAWID PACHUCKI, ING (e-mail):

"Szacujemy, że w czerwcu inflacja bazowa w Polsce spadła do 3,5 proc. rdr z 4,0 proc. przed miesiącem. To m.in. efekt niższej dynamiki cen usług. Było to widoczne głównie w cenach usług telekomunikacyjnych, opłatach radiowo-telewizyjnych i za wywóz śmieci. Niższe były też koszty usług transportowych. Nieco zwolniła też inflacja cen towarów. To m.in. efekt wolniejszego wzrostu cen mebli, AGD i spadków w ujęciu rocznym cen odzieży i obuwia. Przyspieszył natomiast wzrost cen usług turystycznych, hotelarskich i gastronomicznych. To efekt złagodzenia restrykcji sanitarnych i otwarcia tych branż.

Naszym zdaniem spadek inflacji bazowej w Polsce jest przejściowy. Domykająca się ujemna luka popytowa wkrótce będzie generować presję na ponowny wzrost cen. Większy popyt, m.in. w związku z podwójnym impulsem budżetowym (inwestycje z Funduszu Odbudowy oraz obniżki podatków z Polskiego Ładu) nałoży się na przedłużające się zakłócenia po stronie podażowej. Sądzimy, że zakłócenia te światowa gospodarka będzie odczuwać jeszcze w przyszłym roku, choćby z tytułu wciąż słabego postępu szczepień w krajach rozwijających się. Spodziewamy się, że firmy będą łatwo przerzucać wyższe koszty na ceny dóbr finalnych.

Z uwagi na efekty bazy i tendencje na rynkach globalnych kontynuowany będzie też wzrost cen żywności. Dlatego oceniamy, że po przejściowym spadku inflacji CPI latem, w IV kw. 2021 r. zacznie ona znowu przyspieszać, do ok. 4,9 proc. rdr w grudniu 2021. Szacujemy, że w 2021 ceny towarów i usług konsumpcyjnych w Polsce wzrosną średnio o 4,1 proc., w kolejnym roku będzie to 3,5 proc.".

********

Ceny towarów i usług konsumpcyjnych w czerwcu 2021 r. wzrosły rdr o 4,4 proc., a w porównaniu z poprzednim miesiącem ceny wzrosły o 0,1 proc. - podał Główny Urząd Statystyczny.

Wcześniej w szacunku flash GUS podał, że w czerwcu ceny rdr wzrosły o 4,4 proc., a mdm wzrosły o 0,1 proc.

Poniżej poszczególne składniki wskaźnika inflacji za czerwiec i maj 2021 r.:

(PAP Biznes)

pat/ osz/