TYDZIEŃ W KRAJU: Tydzień pod znakiem komentarzy po decyzji RPP, bilans płatniczy i inflacja

Nowy tydzień przebiegać będzie pod znakiem kolejnych komentarzy i odniesień do nieoczekiwanej, środowej podwyżki stóp procentowych przez Radę Polityki Pieniężnej. Na rynek trafi też kilka danych makro, w tym bilans płatniczy i finalny odczyt inflacji.

Za nami niezwykle ciekawy i burzliwy tydzień na polskim rynku: nieoczekiwana podwyżka stóp procentowych przez RPP (stopa referencyjna +40 pb, do 0,5 proc.) oraz wyrok Trybunału Konstytucyjnego o niezgodności prawa unijnego z polską Konstytucją.

"Decyzja NBP nakręciła oczekiwania rynku na dalsze podwyżki i kontrakty FRA wyceniają teraz wzrost WIBOR 3M do ponad 2 proc. w ciągu 9 miesięcy. Odgadnięcie zamiarów RPP nie jest łatwe. Jesteśmy zdania, że to dopiero początek cyklu, a stopa referencyjna może zakończyć rok 2022 na poziomie 1,50 proc." - napisali ekonomiści Santander Bank Polska w komentarzu tygodniowym.

Ich zdaniem najbliższa podwyżka nie jest wykluczona już za miesiąc (wstępny odczyt CPI za październik wyraźnie przebije 6 proc., nowa projekcja inflacyjna NBP będzie dużo wyższa niż poprzednia, plus złoty może być pod presją w konsekwencji wyroku Trybunału Konstytucyjnego).

"Z drugiej strony, wyrok TK prowadzi do wzrostu ryzyka zamrożenia wypłaty środków z funduszu odbudowy, a być może też z funduszy spójności, co może znacznie pogorszyć perspektywy gospodarki i zmniejszyć potrzebę dalszych podwyżek stóp" - napisano w raporcie Santander Bank Polska.

Z wydarzeń na arenie krajowem w czwartek opublikowane zostaną dane o bilansie płatniczym, a w piątek finalne dane o inflacji CPI.

"Spodziewamy się dalszej erozji nadwyżki salda bieżącego w Polsce, przy postępującej normalizacji w handlu usługami oraz mocnych stopach wzrostu eksportu i importu. Co do inflacji, poznamy szczegółowe dane, które rzucą więcej światła na mocniejszy od oczekiwań odczyt we wrześniu. Naszym zdaniem inflacja dalej będzie rosła w najbliższych miesiącach i może zbliżyć się do 7 proc. r/r" - napisano w raporcie Santander Bank Polska.

"Ponadto ważne dla rynku mogą być wypowiedzi przedstawicieli polskiego rządu oraz Komisji Europejskiej w sprawie konfliktu dotyczącego sądownictwa. Kluczowe będzie ryzyko zablokowania środków unijnych" - dodano.

W poniedziałek odbędzie się aukcja obligacji BGK, a na czwartek zaplanowano aukcję skupu obligacji NBP.

*****************

UBIEGŁY TYDZIEŃ

W minionym tygodniu EURPLN dość znacznie się umocnił (w okolice 200-dniowej średniej ruchomej 4,5480) na skutek nieoczekiwanej podwyżki stóp procentowych NBP oraz wzrostu oczekiwań rynkowych co do stóp procentowych w przyszłości. Niemniej, sam poziom nie został trwale przebity (przejściowo kurs spadł do 4,5400) a już podczas konferencji prezesa Adama Glapińskiego złoty zaczął się osłabiać, ostatecznie zamknął tydzień przy 4,6160, o 0,9 proc. wyżej niż w poprzedni piątek.

"Po werdykcie Trybunału Konstytucyjnego premia za ryzyko polskich aktywów powinna wg nas wzrastać. Oczekujemy, że w najbliższym tygodniu EURPLN powróci do trendu wzrostowego i będzie testował niedawny szczyt 4,6400, po którego przebiciu podąży w okolice 4,70 na koniec miesiąca" - napisano w raporcie tygodniowym Santander Bank Polska.

"Dynamiczna wyprzedaż obligacji oraz wzrosty stawek FRA i IRS, które miały miejsce w mijającym tygodniu uważamy za nieco nadmierne: obecnie wyceniana ścieżka stóp procentowych jest według nas zbyt stroma w najbliższych miesiącach (oczekujemy jedynie 1 podwyżki o 25 pb w listopadzie). Po uspokojeniu rynków i powrocie większej płynności spodziewalibyśmy się delikatnej korekty (rentowności obligacji, FRA, IRS) niżej. Ruch ten, o ile się wydarzy, powinien być amortyzowany przez wyższą premię za ryzyko polityczne, innymi słowy być raczej korekcyjny, niewielki" - dodano.

W zeszłym tygodniu solidne wzrosty kontynuowały indeksy na warszawskiej giełdzie. WIG20 zyskał w skali tygodnia 3,58 proc. WIG zwyżkował o 3,55 proc., a mWIG40 zyskał 4,89 proc.

Na październikowym posiedzeniu Rada Polityki Pieniężnej nieoczekiwanie podwyższyła stopy procentowe - referencyjną o 40 pb do 0,50 proc., lombardową o 50 pb do 1,0 proc., redyskontową weksli do o 40 pb do 0,51 proc., dyskontową weksli o 40 pb do 0,52 proc. RPP utrzymała stopę depozytową na poziomie 0,0 proc.

NBP będzie dłuższy czas przyglądać się efektom podwyżki stóp procentowych i celowo nie mówi czy podwyżka była jednorazowa, czy to początek cyklu - poinformował w trakcie konferencji prezes NBP Adam Glapiński. Dodał, że wycofanie akomodacji monetarnej ma na celu niedopuszczenie do utrzymania się podwyższonej inflacji w średnim okresie.

Co będzie w następnych czterech kwartałach - pokaże listopadowa projekcja, dla mnie jest to początek normalizacji polityki pieniężnej - ocenił w telewizji Biznes24 członek RPP Eugeniusz Gatnar. Dodał, że w horyzoncie czterech kwartałów inflacja nie wróci do przedziału odchyleń od celu.

7 października TK uznał po rozpoznaniu wniosku prezesa Rady Ministrów, że przepisy europejskie w zakresie, w jakim organy Unii Europejskiej działają poza granicami kompetencji przekazanych przez Polskę, są niezgodne z polską konstytucją. Za niezgodny z konstytucją TK uznał także przepis europejski uprawniający sądy krajowe do pomijania przepisów konstytucji lub orzekania na podstawie uchylonych norm, a także przepisy Traktatu o UE uprawniające sądy krajowe do kontroli legalności powołania sędziego przez prezydenta oraz uchwał Krajowej Rady Sądownictwa w sprawie powołania sędziów.

Wynik TK potwierdza to, co wynika z treści konstytucji, że prawo konstytucyjne ma wyższość nad innymi źródłami prawa - napisał premier Mateusz Morawiecki na Facebooku w komentarzu do orzeczenia.

Przewodnicząca KE Ursula von der Leyen wyraziła w piątek głębokie zaniepokojenie orzeczeniem polskiego TK i poleciła służbom Komisji Europejskiej dogłębną i szybką analizę, na której podstawie KE zdecyduje o kolejnych krokach.

Wyrok Trybunału Konstytucyjnego z 7 października pogarsza relacje Polski z UE, a to może skutkować kolejnymi opóźnieniami w wypłacie środków z Funduszu Odbudowy i niższym wzrostem PKB w 2022 r., co jest negatywne dla profilu kredytowego Polski – oceniła w raporcie z 8 października agencja ratingowa Moody’s.

Oficjalne aktywa rezerwowe wzrosły we wrześniu 2021 roku do 143.940,3 mln euro z 143.354,8 mln euro w miesiąc wcześniej - podał Narodowy Bank Polski.

Narodowy Bank Polski na piątkowym przetargu, w ramach operacji podstawowej, sprzedał 7-dniowe bony za 257,29 mld zł - wynika z danych NBP na platformie Bloomberg. To nowy rekord tygodniowej podstawowej operacji otwartego rynku NBP.

Stopa bezrobocia we wrześniu spadła do 5,6 proc. wobec 5,8 proc. w sierpniu - wynika ze wstępnych danych Ministerstwa Rodziny i Polityki Społecznej. Konsensus PAP Biznes zakładał stopę bezrobocia na poziomie 5,7 proc.

Na koniec września 2021 r. poziom krajowego długu rynkowego wyniósł 761,0 mld zł wobec 757,6 mld zł na koniec sierpnia.

GUS skorygował dane o PKB Polski w 2020 r., najnowsza wartość wynosi -2,5 proc. vs -2,7 proc. wcześniej. (PAP Biznes)

pr/