TYDZIEŃ W KRAJU: Dane makro za listopad

W nadchodzącym tygodniu inwestorzy poznają kluczowe dane obrazujące aktywność gospodarki w listopadzie - produkcję przemysłową, budowlano-montażową oraz sprzedaż detaliczną. Prognozy ekonomistów są optymistyczne i zakładają wyższe tempo wzrostu niż w listopadzie.

W poniedziałek Główny Urząd Statystyczny opublikuje dane dotyczące produkcji przemysłowej. Po tym, jak przed miesiącem odczyt okazał się znacznie wyższy od konsensusu, ekonomiści oczekują kontynuacji korzystanej tendencji.

"Produkcja przemysłowa utrzymuje wysokie tempo wzrostu pomimo wąskich gardeł w sektorze motoryzacyjnym i gwałtownie rosnących cen energii" - napisali w piątkowej analizie ekonomiści PKO BP.

Razem z produkcją przemysłową inwestorzy poznają również tempo wzrostu cen produkcji. Według ekonomistów inflacja PPI drugi raz z rzędu przekroczyła w listopadzie 10 proc. w ujęciu rdr i ustanowiła nowe maksimum na poziomie 13 proc.

Chociaż jednym z podstawowych czynników ryzyka dla krajowej gospodarki jest osłabienie siły nabywczej konsumentów w efekcie wysokiej inflacji, to scenariusz ten na razie jest odkładany na przyszłości. Oczekiwania ekonomistów wskazują, że w listopadzie roczne tempo wzrostu sprzedaży detalicznej było wyższe niż w październiku i wyniosło 8,8 proc. w cenach stałych.

Poniżej zestawienie najważniejszych danych makro za listopad, które zostaną opublikowane w nadchodzącym tygodniu.

Źródło: GUS, NBP, PAP Biznes.

Niemniej istotna od danych opisujących aktywność gospodarki w listopadzie, wydaje się zaplanowana na środę publikacja comiesięcznej informacji o nastrojach konsumentów. Od dwóch miesięcy nastroje znacząco się pogarszają. Bieżący Wskaźnik Ufności Konsumenckiej spadł do -23,3 i znalazł się na najniższym poziomie od lutego. Istotny spadek zanotował także Wyprzedzający Wskaźnik Ufności Konsumenckiej, którego wartość (-18,1) jest najniższa od kwietnia tego roku.

W czwartek GUS opublikuje kolejne wydanie Biuletynu Statystycznego, zawierającego szczegółowe dane z różnych obszarów gospodarki. GUS poda m.in. stopę bezrobocia w listopadzie, która - zgodnie z szacunkami resortu pracy - wyniosła 5,4 proc. W październiku stopa bezrobocia wyniosła 5,5 proc.

*****************

UBIEGŁY TYDZIEŃ

Główny tematem poprzedniego tygodnia była inflacja. Dużym zaskoczeniem dla ekonomistów i inwestorów była skala podwyżek cen energii elektrycznej i gazu dla gospodarstw domowych, zatwierdzonych przez Urząd Regulacji Energetyki. Z informacji URE wynika, że łączny średni wzrost rachunku za energię elektryczną statystycznego gospodarstwa domowego (sprzedaż i dystrybucja w taryfie G11) wyniesie, od stycznia 2022 roku w odniesieniu do 2021 roku, ok. 24 proc. Natomiast rachunki netto za gaz gospodarstw domowych wzrosną o ok. 54 proc.

Niespodziewanie wysoki wzrost taryf zatwierdzanych przez URE spowodował, że ekonomiści istotnie podnieśli prognozy inflacji na 2022 rok i oczekiwania odnośnie skali podwyżek stóp procentowych przez Radę Polityki Pieniężnej.

"URE ogłosił nowe taryfy na sprzedaż gazu i prądu, które podnoszą prognozę CPI o niemal 2 pkt. proc. (do 8 proc. z 6,1 proc.). Choć podwyżki mają swoje źródło w czynnikach niebazowych, inflacja jest za wysoka, by RPP przyglądała się spokojnie sytuacji. Rewidujemy naszą prognozę stóp procentowych i oczekujemy głównej stopy referencyjnej w 2022 r. na poziomie 4,25 proc. wobec 3 proc. przed rewizją" - ocenili ekonomiści Citi Handlowego.

Według Citi, RPP podwyższy stopy proc. o 50 pb w styczniu (do 2,25 proc.), o 75 pb w lutym (do 3,0 proc.), po kolejne 50 pb w marcu i kwietniu, i zakończy tegoroczny cykl podwyżką o 25 pb w maju do 4,25 proc.

"Dzisiejsze (piątkowe - PAP) decyzje URE oznaczają wzrost średniorocznej inflacji z 5,0 proc. do 7,8-8,0 proc. rdr (wariant maksimum). Szczyt: 9,4 proc. w kwietniu, koniec 2022 r. 5,3 proc. rdr. " - napisali ekonomiści Banku Pekao.

Wcześniej GUS poinformował, że inflacji CPI w listopadzie wyniosła 7,8 proc., wobec wstępnych szacunków na poziomie 7,7 proc. W ujęciu miesięcznym ceny w listopadzie wzrosły o 1,0 proc., zgodnie z szacunkami.

NBP poinformował z kolei, że inflacja bazowa w listopadzie wyniosła 4,7 proc. wobec 4,5 proc. przed miesiącem.

W ocenie członka RPP Cezarego Kochalskiego, sprowadzenie inflacji do 3,5 proc. najprawdopodobniej wymagać będzie kolejnej podwyżki lub podwyżek stóp procentowych, a bardziej prawdopodobnym scenariuszem na najbliższą przyszłość jest zmiana lub zmiany stóp po ok. 50 pb., ale mniej częste niż do tej pory.

"Ostatnio Rada podwyższała stopy w krokach zbliżonych do 50 pb, czyli relatywnie mocno. Patrząc w najbliższą przyszłość, scenariusz właśnie mocniejszej zmiany, bądź zmian, ale mniej częstych, wydaje się moim zdaniem bardziej prawdopodobny. Wiele czynników przemawia za tym, że kolejna podwyżka lub podwyżki stóp procentowych będą bardzo poważnie rozważane" - powiedział Kochalski w rozmowie z PAP Biznes.

Kontynuacji podwyżek stóp procentowych ze strony RPP oczekuje także Międzynarodowy Fundusz Walutowy. W opublikowanym w we wtorek raporcie, sporządzonym po konsultacjach z rządem, MFW ocenił, że inflacja w Polsce średnio w 2022 r. wyniesie 5,6 proc. i wróci do poziomu blisko celu NBP pod koniec 2023 r. (3,7 proc. na koniec tego okresu). W takim układzie MFW rekomenduje kontynuację zacieśniania polityki pieniężnej przez NBP, żeby inflacja wróciła do celu.

"Decyzje w zakresie polityki pieniężnej w 2022 r. muszą także brać pod uwagę rozwój sytuacji gospodarczej i pandemicznej, które niosą ryzyka zarówno w górę jak i w dół dla perspektyw inflacji, żeby zapewnić konsekwentny powrót inflacji do celu. Zakończenie w ostatnim czasie regularnego skupu aktywów jest dobrze widziane i spójne z zacieśnieniem polityki monetarnej. NBP powinien w porę przedstawić swoje intencje w odniesieniu do portfela obligacji, wobec zbliżających się pierwszych dat wykupu papierów. Możliwość interwencji FX powinna być zachowana dla okresów zaburzeń rynkowych" - napisał fundusz w raporcie.

GUS poinformował, że przeciętne wynagrodzenie brutto w sektorze przedsiębiorstw w listopadzie 2021 r. wyniosło 6.022,49 zł i było wyższe niż przed rokiem o 9,8 proc. Ankietowani przez PAP Biznes ekonomiści oczekiwali wzrostu o 8,9 proc. rdr. Przeciętne zatrudnienie w tym sektorze rdr wzrosło o 0,7 proc., wobec oczekiwanego wzrostu o 0,5 proc.

Deficyt w obrotach bieżących w październiku 2021 r. wyniósł 1.791 mln euro - podał Narodowy Bank Polski. Ankietowani przez PAP Biznes ekonomiści oczekiwali deficytu na poziomie 1.187 mln euro. Eksport wzrósł w październiku o 6,7 proc. rdr wobec konsensusu wzrostu o 8,5 proc., a import wzrósł o 20,4 proc. wobec prognozy wzrostu o 19,1 proc.

"Do utrzymania się wysokiej dynamiki importu i w efekcie pogorszenia się salda przyczyniał się przede wszystkim duży wzrost w kategoriach obejmujących paliwa - gaz ziemny, ropę naftową (średnia cena wzrosła o ponad 80 proc. rdr) oraz produkty jej rafinacji. Wysokie ceny surowców znalazły także odzwierciedlenie we wzroście wartości importu towarów zaopatrzeniowych, zwłaszcza metali i produktów chemicznych" - napisał NBP w komentarzu do danych.

Po okresie zwiększonej zmienności, poprzedni tydzień przyniósł stabilizację notowań złotego. W piątek popołudniu kurs EUR/PLN znajdował się na poziomie 4,625, wobec 4,614 tydzień wcześniej.

Choć w minionym tygodniu WIG20 dwa razy zmienił się o ponad 2 proc., to ostatecznie indeks spółek o największej kapitalizacji utrzymał się w trendzie bocznym, w przedziale 2.160-2.230 pkt. W ciągu tygodnia WIG20 stracił na wartości 0,9 proc., notując podobny wynik jak główne europejskie indeksy. Słabiej wypadły giełdy w USA - indeks S&P 500 spadł 1,9 proc.

tj/