Trigon DM obniżył cenę docelową akcji Wieltonu do 7,4 zł
Analitycy Trigon DM, w raporcie z 23 października, obniżyli cenę docelową akcji Wieltonu do 7,4 zł z 9,1 zł wcześniej, utrzymując rekomendację "kupuj".
Raport wydano przy kursie spółki na poziomie 5,82 zł. We wtorek o godz. 9.50 kurs wyniósł 5,85 zł.
Trigon DM podał, że obniżenie wyceny akcji Wielton jest związane z podniesieniem RFR z 6 proc. do 6,5 proc., z czego bezpośredni wpływ na wycenę wyniósł -1 zł/akcje, 5 proc. obniżeniem wyników EBITDA na lata 2023-2024 oraz zwiększeniem poziomu nakładów inwestycyjnych, których dynamika jest większa niż zakładali.
"Obecne zdolności produkcyjne wszystkich zakładów szacujemy na ok. 28 tys. szt. (7 tys.kw./kw.). W 3 kw.'22 zakładamy sprzedaż na poziomie 5300 szt. pojazdów (-450 kw./kw.), co oznacza utylizację mocy na poziomie ~75 proc. Przy okazji wyników za 2 kw.'22 zwracaliśmy uwagę na skrócenie się backlogu WLT oraz Grupy WLT do odpowiednio 5800 szt. (-2650 szt. kw./kw.) i 13100 szt. (-5000 szt. kw./kw.). W rozbiciu geograficznym spodziewamy się dobrej sprzedaży na rynku krajowym, gdzie spółka mocno odbudowuje udziały rynkowe (rejestracje w 3 kw.'22: WLT +10 proc. r./r. vs. rynek -18 proc. r./r.). Kolejnym motorem napędowym jest Wielka Brytania, gdzie realizowany jest kontrakt dla Amazona (w 2 kw'22 sprzedaż na UK wzrosła o 30 proc. r./r., na koniec 2 kw'22 3200 szt.). Również sprzedaż na rynek niemiecki będzie naszym zdaniem wykazywała pozytywne tendencje (w 3 kw.'22 zarejestrowano tam 9100 szt. naczep tj. +1300 szt. r./r.). Na pozostałych rynkach oczekujemy spowolnienia, szczególnie na rynku francuskim, gdzie 3 kw. jest sezonowo najgorszym okresem w roku. Spadki cen stali, aluminium już w 3 kw.'22 powinny być częściowo widoczne w poprawie MBnS, nawet pomimo obniżenia wykorzystania mocy produkcyjnych" - napisano w raporcie.
W tym roku analitycy zakładają wolumen sprzedaży grupy Wielton na poziomie 22,6 tys. szt. (H1’22: 12 tys.; H2’22 10,6 tys.). W przyszłym roku przewidują zbliżony rdr wolumen sprzedaży z nieco innym rozłożeniem sprzedaży w ciągu roku (spadek w H1’23 i wzrost w H2’23).
Ich zdaniem, spadki cen surowców mogą powodować przejściowe wyczekiwanie na obniżkę cen produktów Wieltonu. Pozytywne dla marży powinny okazać się spadki cen surowców (stal, aluminium). Na tle mniejszych konkurentów siła przetargowa grupy powinna zagwarantować lepsze ceny dostępu do komponentów takich jak osie czy opony, co z kolei przekłada się na korzystniejszy koszt produkcji
względem małych i średnich konkurentów.
Zdaniem analityków, spółka w drugim półroczu 2022 roku utrzyma inwestycje na poziomie z pierwszego półrocza, czyli około 54 mln zł.
"Inwestycje spółki koncentrują się na poprawie efektywności produkcji, automatyzacji procesów i digitalizacji. W przyszłym roku dodatkowe wydatki mogą być związane z rozbudową marki Aberg, budową zakładu chłodni, czy dalszą integracją pionową produkcji. Większych inwestycji w automatyzację wymagają także zagraniczne zakłady, szczególnie zakład we Francji. Biorąc pod uwagę potrzeby kapitałowe oraz większe zapotrzebowanie na kapitał obrotowy, nie zakładamy wypłaty dywidendy w najbliższych 2 latach,
chyba że sytuacja rynkowa będzie na tyle dobra, że wykorzystanie mocy produkcyjnych spółki będzie przekraczać 90 proc., co przełożyłoby się na wyższy niż oczekujemy poziom marży i zysku EBITDA" - napisano.
Raport został przygotowany na zlecenie Giełdy Papierów Wartościowych w ramach Giełdowego Programu Wsparcia Pokrycia Analitycznego.
Depesza jest skrótem rekomendacji, której autorem jest Łukasz Rudnik. W załączniku do depeszy zamieszczamy plik PDF z raportem.
Data pierwszego rozpowszechnienia raportu to 24 października 2022 r., o godz. 17.05.
(PAP Biznes), #WLTepo/ osz/
Załączniki: