TYDZIEŃ W KRAJU: Decyzja Rady Polityki Pieniężnej ws. stóp procentowych

Wydarzeniem tygodnia na krajowym rynku finansowym będzie w środę decyzja RPP ws. stóp procentowych. Zwyczajowo dzień po posiedzeniu RPP bank centralny zwoływał konferencję prasową prezesa NBP Adama Glapińskiego. Poza obszarem polityki pieniężnej w krajowym kalendarzu brak jest ważniejszych planowych wydarzeń.

Ostatnie wypowiedzi członków RPP mogą sugerować, że w grudniu Rada trzeci miesiąc z rzędu pozostawi stopy procentowe na niezmienionym poziomie (referencyjna 6,75 proc.), po 11 z rzędu podwyżkach do września. Większość członków RPP sygnalizowała do tej pory, że w scenariuszu braku kolejnych szoków, które wzmacniałyby krajową presję inflacyjną, utrzymanie nastawienia "wait & see" będzie wskazane również w kolejnych miesiącach, przy czym formalnie koniec cyklu podwyżek stóp przez Radę nie został ogłoszony - większość RPP konsekwentnie komunikuje pauzę w cyklu, a nie jego zakończenie.

Ostatnie odczyty krajowych danych makro wpisywały się w scenariusz kreślony przez większość RPP, wskazując na postępujące schładzanie się koniunktury.

Dynamika cen konsumenta obniżyła się w listopadzie, według odczytu flash GUS, do 17,4 proc. z 17,9 proc. miesiąc wcześniej i było to pierwsze od czerwca 2021 r. wyhamowanie wzrostu wskaźnika, nie licząc spadku inflacji w lutym br. spowodowanego wprowadzeniem tarczy antyinflacyjnej.

Z kolei struktura PKB w III kw. br., który wzrósł rdr o 3,6 proc. rdr, pokazała wyraźne hamowanie popytu krajowego oraz inwestycji, a także zaskakująco duży przyrost zapasów, co ekonomiści odczytali jako sygnał malejącej liczby zamówień wśród firm. Wciąż relatywnie wysoka, choć realnie coraz bardziej ujemna, była w październiku nominalna dynamika wynagrodzeń (13,0 proc.).

"Na konferencji po posiedzeniu prezes NBP z pewnością będzie podkreślał, że sygnalizowana przez niego od lipca zbliżająca się przerwa w podwyżkach stóp była uzasadniona w świetle napływających ostatnio danych. Najciekawsze z punktu widzenia rynkowego będą ewentualne deklaracje prezesa dotyczące przyszłości. Po pierwsze, czy padnie jakaś bardziej stanowcza sugestia, że drzwi do dalszych podwyżek stóp się zamykają (do tej pory Glapiński mówił, że to pauza, a nie koniec cyklu)" - napisali w tygodniowym raporcie ekonomiści Santandera.

"Po drugie, czy powrócą sugestie z lipca nt. możliwego rozpoczęcia obniżek stóp przed końcem 2023 r. (ostatnio sygnały tego typu pojawiły się np. ze strony członka RPP Ireneusza Dąbrowskiego, którego uważamy za bliskiego poglądom prezesa NBP). Rynek zaczął już dość mocno wyceniać taki scenariusz" - dodali.

Kwotowania stawek FRA wskazują, że rynek wycenia pierwsze obniżki stóp NBP już w II połowie 2023 r., a w horyzoncie roku (stan na piątek po południu) cięcie stopy referencyjnej łącznie o ok. 130 pb.

W ub. tygodniu członek RPP Ireneusz Dąbrowski ocenił, że obecny poziom stóp jest dobrze skalibrowany, żeby obniżyć inflację, a rynki mają rację, wyceniając już w przyszłym roku pierwsze obniżki stóp.

Członek RPP Wiesław Janczyk powiedział, że obecny poziom stóp jest właściwy w świetle posiadanych informacji, zaś co do grudniowego posiedzenia nie napłynęły jego zdaniem dane, które skłaniałyby do wznowienia podwyżek stóp.

Członkini RPP Iwona Duda powiedziała w pierwszej wypowiedzi dla prasy od powołania w październiku przez Sejm, że w obecnej sytuacji, w świetle dostępnych danych i prognoz, a zwłaszcza projekcji inflacji NBP, poziom stóp jest optymalny, a dalsze podwyżki mogłyby prowadzić do zduszenia gospodarki.

Henryk Wnorowski ocenił w połowie listopada, że w przypadku realizacji ścieżki inflacji z listopadowej projekcji NBP pauza w cyklu podwyżek stóp może być z dużym prawdopodobieństwem kontynuowana.

Gabriela Masłowska oceniła, że istnieje szansa na to, że stopy procentowe będą mogły pozostać na obecnym poziomie przez wiele miesięcy.

Członek RPP Cezary Kochalski uważa natomiast, że w 2023 r. można realnie spodziewać się silnych procesów dezinflacyjnych, obecny poziom stóp jest właściwy w bazowym scenariuszu makroekonomicznym, a dalsze podwyżki stóp mogłyby nastąpić, gdyby inflacja nie zbiegała do celu w horyzoncie oddziaływania polityki pieniężnej.

------------

Kalendarium wydarzeń na krajowym rynku finansowym w tygodniu 5-9 grudnia:

PONIEDZIAŁEK 5 GRUDNIA

11.00 - debiut spółki UF GAMES na New Connect

WTOREK 6 GRUDNIA

10:00 - Publikacja raportu NBP "Zagraniczne inwestycje bezpośrednie w Polsce i polskie inwestycje bezpośrednie za granicą (2021)"

11:30 - MERCATOR - konferencja wynikowa spółki

ŚRODA 7 GRUDNIA

Godziny popołudniowe - decyzja RPP ws. poziomu stóp procentowych

9:00 - ZBP - Forum Bankowo-Samorządowe "Wyzwania finansowe dla współpracy JST z bankami w erze kryzysów"

10:00 - Stowarzyszenie Emitentów Giełdowych - webinarium „Przesłanki opóźniania publikacji informacji poufnej"

13:30 - MOLECURE - konferencja prasowa

14:00 - NBP - stan oficjalnych aktywów rezerwowych w XI

CZWARTEK 8 GRUDNIA

10:00 - SYNEKTIK - konferencja wynikowa Spółki

Zwyczajowo o godz. 15:00 - konferencja prezesa NBP

PIĄTEK 9 GRUDNIA

13:00 - Ukrainian Startups Demo Day na GPW

14:00 - minutes RPP z posiedzenia w listopadzie. (PAP Biznes)

tus/