Ipopema obniża wartość godziwą Ultimate Games do 15,5 zł
Analitycy Ipopema Securities, w raporcie z 14 grudnia, obniżyli wartość godziwą akcji Ultimate Games do 15,5 zł z 18 zł wcześniej, podtrzymując rekomendację na poziomie "trzymaj".
Raport wydano przy kursie 16,42 zł.
"W 2022 r. spółka wydała 66 gier, co oznacza spadek z 83 tytułów wydanych w 2021. Niemniej jednak, prawdopodobnie za sprawą silnego back catalogue, Ultimate Games było w stanie podnieść przychody do poziomu 31,8 mln zł w tym roku (wzrost o 26 proc. rdr), zgodnie z naszymi prognozami. Spodziewamy się także, że spółka odnotuje spadek rentowności (marża EBIT na poziomie 20 proc., spadek o 4 pp) wynikający z rosnącego poziomu usług obcych (prawdopodobnie wyższe koszty revenue share dla deweloperów oraz ogólnie wyższe koszty pracy)" - napisano w raporcie.
W prognozach na przyszły rok analitycy obecnie nie zakładają dużego hitu sprzedażowego - ostrożnie oczekując, że zarówno Ultimate Hunting jak i Thief Simulator 2 mogą zostać wydane w 2024 r. - niemniej spodziewają się wielu mniejszych premier oraz poprawnej sprzedaży back catalogue.
"Prognozujemy, iż Ultimate Games poprawi przychody o 5 proc. rdr, do poziomu 33,4 mln zł oraz znorm. zysk netto o 9 proc. rdr, do poziomu 6,4 mln zł. Na naszych prognozach spółka jest wyceniana na P/E 14.6x/13.3x w 2022E/23E, z wysokim dwucyfrowym dyskontem do zagranicznych spółek porównywalnych. Podtrzymujemy naszą rekomendację +trzymaj+ oraz obniżamy wartość godziwą do 15,5 zł (5 proc. potencjału spadku), ze względu na słabsze wyniki od naszych oczekiwań oraz zakładane dłuższe cykle produkcyjne gier i niższą rentowność biznesu" - napisano.
"Oczekujemy, iż Ultimate Games wciąż będzie dostarczać wysokie wypłaty dywidendy, przy szacowanym DPS na poziomie 0,85/0,92 zł w 2022E/23E (DY odpowiednio 5,2 proc./5,6 proc.)" - dodano.
Pierwsze rozpowszechnianie raportu miało miejsce 14 grudnia o godz. 8.00.
Autorami rekomendacji są Michał Wojciechowski i Marcin Nowak.
Raport został opracowany przez Ipopema Securities na zlecenie GPW w ramach Giełdowego Programu Wsparcia Pokrycia Analitycznego.
Depesza jest skrótem rekomendacji. W załączniku znajduje się plik PDF z raportem.
(PAP Biznes), #IPEdoa/ gor/
Załączniki: