TYDZIEŃ NA RYNKACH: Posiedzenia banków centralnych Japonii, Węgier, Czech, Turcji; deflator PCE w USA

W przedświątecznym tygodniu uwagę globalnych inwestorów przykują wtorkowe decyzje Banku Japonii, a w regionie EŚW decyzje banków centralnych Węgier (również wtorek), Czech (środa) oraz Turcji (czwartek). Z USA napłyną dane z sektora nieruchomości oraz preferowana przez Fed miara inflacji PCE (piątek).

POSIEDZENIE BANKU JAPONII

Po serii jastrzębich sygnałów ze strony głównych banków centralnych w ub. tygodniu (Fed, EBC) we wtorek nad ranem czasu polskiego decyzję podejmie najbardziej gołębi ze światowych instytucji monetarnych Bank Japonii (BoJ).

BoJ najprawdopodobniej pozostawi główną stopę procentową na poziomie -0,1 proc. oraz cel dla rentowności 10-letnich obligacji rządowych (kontrola krzywej rentowności) na poziomie 0 proc.

Uwaga w polityce BoJ coraz bardziej przesuwa się poza kwiecień 2023 r., gdy wygasa druga i ostatnia kadencja obecnego prezesa banku Haruhiko Kurody, lidera obozu zwolenników ultra luźnej polityki pieniężnej. Miesiąc wcześniej z zarządu BoJ odejdzie, również uważany za gołębia, Masazumi Wakatabe.

Źródła agencji Reuters z BoJ twierdzą, że wewnątrz banku toczy się dyskusja o procesie normalizacji polityki (co nie jest tożsame z jej zacieśnieniem), który byłby rozłożony na kilka lat, a mógłby się zacząć od zmian we wprowadzonej w 2016 r. polityce ograniczania przez BoJ rentowności 10-letnich papierów skarbowych, co polega na ich masowym skupie.

Według analityków Barclays szanse na rewizję polityki BoJ już na wiosnę są bardzo niskie, a bank centralny wybierze drogę kontynuacji finansowania deficytu fiskalnego rządu.

"Rządowa rekomendacja sfinansowania wzrostu wydatków na zbrojenia poprzez podwyżki podatków napotkała mocny opór konserwatywnego skrzydła rządzącej partii (LDP - PAP), które preferuje zwiększenie emisję obligacji. Jeżeli emisje zwiększą się do pewnego stopnia, naszym zdaniem BoJ znajdzie się pod presją utrzymania polityki kontroli krzywej rentowności poprzez 'układ' z rządem, co efektywnie oznacza, że BoJ finansuje deficyt fiskalny w imię ekspansji fiskalnej, która ma na celu pomóc w osiągnięciu stabilności cen" - napisano w tygodniowym raporcie Barclays.

W październiku na posiedzeniu BoJ podniesiono, że istnieje konieczność zbadania skutków ubocznych wieloletniego programu luzowania polityki pieniężnej i jego wpływu na odejście od polityki ujemnych stóp procentowych w przyszłości - wynika z minutes.

Inflacja bazowa w Japonii w październiku osiągnęła 40-letni szczyt 3,6 proc. (3,0 proc. miesiąc wcześniej) i od 7 miesięcy przekracza 2-proc. cel inflacyjny. Dane za listopad zostaną podane przez japońskich statystyków w najbliższy piątek.

DANE MAKRO Z USA

Z danych makro z USA, w nadchodzących dniach uwagę przyciągną odczyty z amerykańskiego rynku nieruchomości: we wtorek pozwolenia na budowę domów i rozpoczęte budowy, w środę sprzedaż na rynku wtórnym, a także finalny odczyt PKB za III kw. (w czwartek, wstępnie 2,9 proc. kdk SAAR).

W piątek napłyną listopadowe dane o dochodach i wydatkach Amerykanów, które publikowane są razem z deflatorem PCE - preferowaną przez Fed miarą inflacji. Rynek oczekuje spadku wskaźnika PCE do 5,6 proc. rdr z 6,0 proc. miesiąc wcześniej, a w przypadku bazowego - do 4,6 proc. rdr z 5,0 proc.

Fed podniósł w ub. tygodniu stopy proc. o 50 pb. do 4,25-4,50 proc. oraz przedstawił wyższe od poprzednich prognozowane ścieżki inflacji oraz stóp procentowych (stopy na poziomie 5,1 proc. na koniec 2023 r.). Według prezesa Fed J. Powella, obniżki stóp proc. w 2023 r. nie są brane pod uwagę.

POSIEDZENIA BANKÓW CENTRALNYCH WĘGIER, CZECH I TURCJI

W regionie Europy Środkowo-Wschodniej inwestorzy śledzić będą wyniki posiedzeń banków centralnych Węgier (wtorek), Czech (środa) oraz Turcji (czwartek).

We wszystkich trzech przypadkach rynek oczekuje utrzymania głównych stóp procentowych na dotychczasowym poziomie: 13 proc. na Węgrzech (przy czym obecnie rolę głównej stopy odgrywa 18-proc. stopa O/N), 7,0 proc. w Czechach oraz 9,0 proc. w Turcji.

Według ekonomistów Goldman Sachs, Narodowy Bank Węgier będzie ostrożny w wysyłaniu na rynek gołębich sygnałów.

"W szczególności, nagłe usunięcie limitu ceny na paliwo może podbić inflację o dodatkowe 2,5 pkt. proc. w grudniu, z już wysokich 24 proc. rdr w listopadzie. Ponadto, wysoka inflacja bazowa, w połączeniu z wysokim nominalnym wzrostem płac (np. ok. 15-proc. podwyżka płacy minimalnej od 2023 r.) prawdopodobnie oznacza, że inflacja utrzyma się na podwyższonym poziomie na dłużej, co wymagać będzie dłuższego okresu utrzymywania ciasnego nastawienia w polityce pieniężnej" - oceniają eksperci Goldman Sachs.

W odniesieniu do Banku Czech, najbliższe posiedzenie raczej nie powinno przynieść nowych, czy kluczowych rozstrzygnięć - prognozują analitycy ING.

"Nowe prognozy będą opublikowane dopiero w lutym, więc trudno oczekiwać po najbliższym posiedzeniu czegokolwiek interesującego. Decydenci w ostatnich dniach mówili dość wyraźnie, że pole do zaskoczeń jest minimalne. Tradycyjnie gołębia większość publicznie deklarowała, że stopy procentowe są na wystarczająco wysokim poziomie i nadal wskazana jest polityka 'wait and see'" - napisano w zapowiedzi posiedzenia Banku Czech autorstwa analityków ING.

"Jak zawsze słyszeliśmy też ostrzeżenia, że stopy procentowe mogą pójść w górę, jeśli będzie potrzeba. Brak jednak niemal jakiejkolwiek reakcji rynkowej pokazuje, że gołębie stanowisko jest znane. Prezes banku potwierdził ponadto, że CNB jest gotowy bronić kursu korony. Jednocześnie inny członek CNB wskazał, że bank nie był aktywny w ostatnim czasie na rynku. Trudno jest więc i tutaj o jakąś nowość" - dodali.

Na ostatnich posiedzeniach Bank Turcji obniżył stopy procentowe, łącznie o 500 pb., pomimo ponad 80-proc. inflacji. Rynek prognozuje, że w czwartek CTB, zgodnie z zapowiedzą z listopada o zakończeniu cyklu obniżek stóp, pozostawi główną z nich na poziomie 9,0 proc.

"Biorąc pod uwagę duże napływy kapitału poprzez saldo błędów i opuszczeń (w bilansie C/A - PAP), a także wsparcie finansowe z innych krajów (7 mld USD od rosyjskiego Rosatomu latem 2022 r. i spodziewane 5 mld USD depozytów FX od Arabii Saudyjskiej) Turcja prawdopodobnie będzie dysponowała wystarczającą ilością płynności FX, żeby wypełnić lukę finasowania do najbliższych wyborów (prezydenckie i parlamentarne w 2023 r. - PAP), co pozwoli utrzymać bankowi centralnemu niskie, jednocyfrowe stopy procentowe i stabilność walut (przynajmniej w ujęciu realnego efektywnego kursu)" - oceniają ekonomiści Barclays.

-------------

Kalendarz makroekonomiczny w tygodniu 19-23 grudnia (źródło: Barclays, Goldman Sachs).

Poniedziałek, 19 grudnia

9:00 - strefa euro - wystąpienie członka zarządu EBC L. de Guindosa

10:00 - Niemcy - indeks nastrojów biznesu Ifo za X

11:00 - strefa euro - produkcja budowlana za X

14:30 - Kanada - PPI za XI

16:00 - USA - indeks NAHB rynku nieruchomości za XII

Wtorek, 20 grudnia

nad ranem czasu polskiego - Japonia, Chiny - decyzje banków centralnych ws. poziomu stóp procentowych

8:00 - Niemcy - PPI za XI

8:00 - Szwajcaria - bilans handlowy za XI

10:00 - strefa euro - saldo C/A za X

14:00 - Węgry - decyzja banku centralnego ws. poziomu stóp procentowych

14:30 - USA - wydane pozwolenia na budowę domów i rozpoczęte budowy za XI

14:30 - Kanada - sprzedaż detaliczna za X

Środa, 21 grudnia

8:00 - Niemcy - zaufanie konsumentów wg GfK za I

13:00 - USA - tygodniowe wnioski o kredyt hipoteczny

14:30 - USA - saldo C/A za III kw.

14:30 - Kanada - CPI za XI

14:30 - Czechy - decyzja banku centralnego ws. poziomu stóp procentowych

16:00 - USA - sprzedaż domów na rynku wtórnym za XI, indeks zaufania konsumentów Conference Board za XII

16:30 - tygodniowe dane o stanie zapasów paliw

Czwartek, 22 grudnia

8:00 - Wlk. Brytania - PKB za III kw. (finalny), saldo C/A za III kw.

8:00 - Szwecja - sprzedaż detaliczna za XI, PPI za XI

9:00 - Węgry - bilans handlowy za X

11:00 - Włochy - PPI za XI

12:00 - Turcja - decyzja banku centralnego ws. poziomu stóp procentowych

14:30 - USA - PKB za III kw. (III wyliczenie), tygodniowe dane o wnioskach o zasiłek dla bezrobotnych

16:00 - USA - wskaźnik wyprzedzający Conference Board

Piątek, 23 grudnia

nad ranem czasu Polskiego - Japonia - CPI za XI

8:45 - Francja - PPI za XI

9:00 - Hiszpania - PKB za III kw. (fin.)

14:30 - USA - dochody i wydatki Amerykanów za XI, deflator PCE za XI, zamówienia na dobra trwałe za XI

16:00 - USA - indeks zaufania U. Michigan za XII (fin.), sprzedaż nowych domów za XI.

(PAP Biznes)

tus/