TYDZIEŃ NA RYNKACH: Decyzje Fed, EBC i CNB, inflacja w eurolandzie, payrolls w USA, wyniki Apple

Do najbliższego piątku zagraniczny kalendarz rynków finansowych będzie dość napięty: decyzje ws. stóp proc. ogłoszą amerykański Fed i czeski CNB (środa) i EBC (czwartek). We wtorek napłyną wstępne wskazania inflacji z eurolandu, a w piątek podany zostanie raport z rynku pracy USA (oba za kwiecień). Wyniki opublikuje m.in Apple.

OSTATNIA W CYKLU PODWYŻKA FED?

Amerykańska Rezerwa Federalna w środę najprawdopodobniej podwyższy stopy procentowe o kolejne 25 pb. do poziomu 5,0-5,25 proc. i przejdzie z fazy zacieśnienia polityki pieniężnej, najbardziej agresywnej od lat 80-tych ub. wieku, do pauzy w cyklu.

„Bilans publikowanych w minionych tygodniach danych w naszej ocenie wskazuje na wyższe niż 50 proc. prawdopodobieństwo podwyżki stóp na majowym posiedzeniu, szczególnie, że będzie to spójne z prognozami członków komitetu (którzy oczekiwali docelowego wzrostu stóp do poziomu 5,00 proc. - 5,25 proc.). Choć dane makroekonomiczne wskazują na pewne pogorszenie koniunktury (spadek liczby wakatów, niższe tempo wzrostu PKB w I kw., niższe wskaźniki koniunktury ISM, nieco niższe tempo wzrostu wynagrodzeń), to wciąż pozostają one dość silne (w szczególności dane dot. zatrudnienia i bezrobocia)” – napisali w zapowiedzi tygodnia ekonomiści BOŚ.

Zakłady rynkowe sugerują, że już jesienią Fed zacznie obniżać stopy - do końca bieżącego roku o ok. 75 pb., choć ostatnia projekcja Rezerwy wskazywała na ich utrzymanie na docelowym poziomie w tym horyzoncie.

Dalsze kroki Fed mogą w krótszym terminie być determinowane przez rozwój sytuacji w amerykańskim systemie bankowym, po upadku 4 regionalnych pożyczkodawców od marca, w tym ostatniej udanej uporządkowanej likwidacji First Republic. Rynek uważnie będzie obserwował efekty ewentualnego dodatkowego zacieśnienia warunków finansowych z uwagi na ograniczenie akcji kredytowej w USA.

„Najbliższa podwyżka stóp przez Fed powinna być ostatnią w cyklu. Osłabienie akcji kredytowej jest kolejnym czynnikiem, który sugeruje, że nadchodzące miesięczne dane z gospodarki powinny również okazać się słabe. To powinno z kolei wspierać dalsze ochłodzenia na rynku pracy. Ponadto widać oznaki spadku inflacji bazowej” – uważają ekonomiści Erste.

Im dalej od szczytu kryzysu bankowego w USA, tym częściej bankierzy z Fed w publicznych wypowiedziach kładli nacisk na uporczywą inflację i konieczność jej obniżenia i rzadziej wspominali o kwestiach stabilności finansowej.

Inflacja w USA, podobnie jak na całym świecie, utrzymuje się wyraźnie powyżej celu inflacyjnego banku centralnego. Preferowana przez Fed miara inflacji - bazowy deflator PCE - w marcu wyniósł 4,6 proc. rdr vs 4,7 proc. miesiąc wcześniej.

Po decyzji Fed istotne mogą być czwartkowe wskazania jednostkowych kosztów i wydajności pracy za I kw. oraz piątkowy raport z rynku pracy USA za kwiecień. Konsensus zakłada wzrost liczby miejsc pracy w sektorze pozarolniczym o 180 tys. wobec 236 tys. poprzednio, przy utrzymaniu się dynamiki płac godzinowych na poziomie 4,2 proc. rdr i 0,3 proc. mdm.

EBC NADAL W CYKLU ZACIEŚNIANIA

Rada Prezesów Europejskiego Banku Centralnego najprawdopodobniej również podniesie stopy o 25 pb. (w czwartek). Byłaby to siódma z rzędu podwyżka, po 6 wcześniejszych krokach po 50 pb., a stopa depozytowa wzrosłaby do 3,25 proc., najwyżej od jesieni 2008 r.

„Kryzys bankowy wydaje się być ograniczony, więc EBC powinien trzymać się szeroko komunikowanego rozróżnienia pomiędzy stosowaniem stóp procentowych do walki z inflacją, a stosowaniem narzędzi płynnościowych i innych instrumentów do radzenia sobie z niestabilnością finansową. Wciąż nie widać oznak jakichkolwiek procesów dezinflacyjnych, (poza obszarem energii i surowców), inflacja staje się coraz bardziej popytowa, więc EBC pozostanie w trybie zacieśniania. Jeżeli stery nadal będą trzymać jastrzębie, to docelowo stopa procentowa może zostać podniesiona do 3,75 proc. lub nawet 4 proc.” – napisali w zapowiedzi tygodnia analitycy ING.

Prezes EBC Ch. Lagarde powiedziała niedługo przed ostatnim blackoutem, że jej bank centralny „ciągle ma nieco do zrobienia” w obszarze polityki pieniężnej.

Tuż przed rozpoczęciem posiedzenia bankierzy z Frankfurtu będą mieli okazję zapoznać się z najnowszymi danymi makro, które mogą wpłynąć na ich decyzje. We wtorek Eurostat opublikuje wstępny odczyt inflacji HICP za kwiecień. Rynek oczekuje stabilizacji głównej miary inflacji i wskaźnika bazowego na poziomie, odpowiednio, 6,9 proc. i 5,7 proc.

W kontekście zawirowań w europejskim systemie bankowym istotna również będzie we wtorek kwartalna informacja o warunkach kredytowania w strefie euro. Jak wskazano na stronach EBC, wyniki tej ankiety stanowią wkład do procesu decyzyjnego Rady Prezesów.

“Choć w minionych tygodniach pojawiały się głosy z Rady EBC dot. opcji podwyżki rzędu 50 pb. sądzimy, że taki scenariusz nie uzyska poparcia większości. Sądzimy, że Rada będzie preferowała wolniejsze i ostrożniejsze ruchy, biorąc pod uwagę dotychczasowe silne i szybkie zacieśnienie polityki pieniężnej. Uważamy, że obawy przed potencjalnymi negatywnymi skutkami (tak jak problemy niektórych banków w USA) tego procesu utrzymają się i będą przesłanką dla spowolnienia tempa podwyżek stóp” – oceniają ekonomiści BOŚ.

W maju EBC może ponadto ogłosić lub zasygnalizować tempo redukcji sumy bilansowej w II połowie roku. Dotychczasowa polityka w tym obszarze – brak reinwestycji zapadających obligacji na poziomie 15 mld euro miesięcznie – obowiązuje do czerwca włącznie.

NARODOWY BANK CZECH NAJPRAWDOPODOBNIEJ UTRZYMA 7-PROC. STOPY

W regionie CEE inwestorzy czekać będą na wyniki środowego posiedzenia Narodowego Banku Czech (CNB). Rynek oczekuje utrzymania stopy referencyjnej na poziomie 7,0 proc.

W ocenie ekonomistów Morgan Stanley, CNB utrzyma forward guidance, zakładające stabilizację stóp, z furtką do ich poniesienia. Ich zdaniem bank centralny będzie chciał nadal być w kontrze do aktualnych wycen rynkowych, zakładających znaczące poluzowanie polityki pieniężnej jeszcze w 2023 r., żeby wspierać walutowy kanał transmisji.

SEZON WYNIKÓW SPÓŁEK W PEŁNI, RAPORT PRZEDSTAWI M.IN. APPLE

Kolejne duże spółki przedstawią w najbliższych dniach swoje wyniki kwartalne. Szczególną uwaga w czwartek zwrócona będzie na raport największej publicznie notowanej spółka w USA - Apple.

Wzrosty amerykańskich megacapów, liderów sektora technologicznego, również Microsoftu, czy Tesli, podtrzymywały w ostatnich tygodniach zwyżki na rynku akcji w USA, mimo problemów tamtejszego sektora bankowego. Inwestorzy liczą, że spółki wzrostowe, w tym big tech, skorzystają na nadciągającej pauzie w cyklu podwyżek stóp procentowych, a następnie na ich spadkach, wraz ze spowolnieniem wzrostu PKB.

Apple ma ponad 7-proc. wagę w indeksie S&P500.

----------------

Kalendarz makroekonomiczny w tygodniu 2-5 maja(źródło: Bloomberg).

WTOREK, 2 MAJA

Dzień wolny: Chiny.

8.00 - Niemcy - sprzedaż detaliczna za III

8.30 - Węgry - PPI za III, bilans handlowy za II

9.00 - Czechy - PKB za I kw.

9.00 - Węgry - PMI w przemyśle za IV

9.15 - Hiszpania - PMI w przemyśle za IV

9.30 - Szwajcaria - PMI w przemyśle za IV

9.45 - Włochy - PMI w przemyśle za IV

9.50 - Francja - PMI w przemyśle za IV (fin.)

9.55 - Niemcy - PMI w przemyśle za IV (fin.)

10.00 - strefa euro - PMI w przemyśle za IV (fin.)

10.30 - UK - PMI w przemyśle za IV (fin.)

11.00 - Włochy - CPI za IV (wstępny)

11.00 - strefa euro - CPI za IV (wst.)

12.00 - Włochy - PPI za III

16.00 - USA - zamówienia na dobra trwałe za III (fin.), wakaty wg JOLTS za III

Wyniki: Pfizer, AMD, Starbucks, BP, DuPont , Ford, Uber, UniCredit.

ŚRODA, 3 MAJA

Dzień wolny: Chiny, Japonia.

8.00 - Rumunia - PPI za III

9.00 - Turcja - CPI i PPI za IV

10.00 - Włochy - bezrobocie za III

11.00 - strefa euro - bezrobocie za III

13.00 - USA - tygodniowe wnioski o kredyt hipoteczny MBA

14.15 - USA - dane ADP z rynku pracy za IV

14.30 - Czechy - decyzja ws. stóp procentowych

15.45 - USA - PMI w usługach za IV

16.00 - USA - aktywność ISM w usługach za IV

16.30 - USA - tygodniowe zmiany zapasów paliw

20.00 - USA - decyzja Fed ws. stóp procentowych

20.30 - USA - konferencja prezesa Fed J. Powella

Wyniki: Qualcomm, Airbus, BNP Paribas, Deutsche Post, Kraft Heinz, Metlife, Orsted.

CZWARTEK, 4 MAJA

Dzień wolny: Japonia.

3.45 - Chiny - PMI w usługach za IV

8.00 - Niemcy - bilans handlowy za III

9.15 - Hiszpania - PMI w usługach za IV

9.45 - Włochy - PMI w usługach za IV

9.50 - Francja - PMI w usługach za IV (fin.)

9.55 - Niemcy - PMI w usługach za IV (fin.)

10.00 - Norwegia - decyzja banku centralnego ws. stóp proc.

10.00 - strefa euro - PMI w usługach za IV (fin.)

10.30 - UK - PMI w usługach za IV (fin.), podaż pieniądza za III

11.00 - strefa euro - PPI za III

13.30 - USA - zapowiadane zwolnienia wg Challenger za IV

14.15 - strefa euro - decyzja EBC ws. stóp proc.

14.30 - USA - bilans handlowy za III, jednostkowe koszty i wydajność pracy za I kw. (wst.), tygodniowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych

14.30 - Kanada - bilans handlowy za III

14.45 - strefa euro - konferencja prasowa prezes EBC Ch. Lagarde

Wyniki: Apple, Shell, ConocoPhillips, Equinor, Zoetis, Moderna, AIG, Henkel, Swiss Re, Moeller-Maersk, Uniper.

PIĄTEK, 5 MAJA

7.45 - Szwajcaria - bezrobocie za IV

8.00 - Niemcy - zamówienia w przemyśle za III

8.30 - Węgry - produkcja przemysłowa, sprzedaż detaliczna za III

8.30 - Szwajcaria - CPI za IV

8.45 - Francja - produkcja przemysłowa za III

9.0 - Czechy - sprzedaż detaliczna za III

10.00 - Włochy - sprzedaż detaliczna za III

11.00 - strefa euro - sprzedaż detaliczna za III

14.30 - USA - raport payrolls za IV

14.30 - Kanada - raport z rynku pracy za IV

19.00 - USA - wystąpienie członkini zarządu Fed L. Cook

Wyniki: Adidas, IAG.

Po 22.00 - przeglądy ratingów: Szwajcaria (Fitch), Norwegia (Moody's), Rumunia (Moody's).

(PAP Biznes)

tus/