TYDZIEŃ W KRAJU: Prezentacja projekcji NBP, struktura inflacji w VI, Sejm, wyniki Pepco

Trzeci tydzień wakacji upłynąć może w rytm wydarzeń makro. W poniedziałek NBP zaprezentuje najnowszą projekcję inflacji i PKB, a w piątek poda wstępne saldo C/A za V. We wtorek MF przeprowadzi przetarg zamiany obligacji. W czwartek najnowsze wyniki sprzedażowe poda Pepco. Od wtorku do czwartku obradować będzie Sejm.

PROJEKCJA NBP - INFLACJA W GÓRNEJ GRANICY PASMA ODCHYLEŃ OD CELU W II POŁ. 2025 R.

Tydzień rozpocznie się od publikacji przez Narodowy Bank Polski szczegółów lipcowej projekcji inflacji i PKB. Dokument pojawi się na stronach internetowych NBP o godz. 9.00, a godzinę później omówią go ekonomiści NBP.

Z przedstawionego po lipcowym posiedzeniu RPP zarysu projekcji wynika, że średnioroczna ścieżka CPI na 2024 r. została przesunięta w dół o 0,3 pp. do 5,3 proc. względem marca (porównanie środka przedziału prognoz z VII vs ścieżka centralna z III), a na 2025 r. podwyższona do 3,6 proc. z 3,5 proc. Z kolei ścieżkę PKB na 2024 r. zrewidowano w górę do 2,4 proc. (+0,3 pp.), a na 2025 r. do 3,3 proc. (+0,2 proc.).

Prezes NBP Adam Glapiński poinformował w ub. tygodniu, że po zapoznaniu się z lipcową projekcją RPP formalnie zakończyła cykl podwyżek stóp procentowych, a kolejnymi ruchami, po spełnieniu warunków, będą w 2023 r. ich obniżki, w stopniowych krokach po 25 pb. W odpowiednich okolicznościach obniżka mogłaby nastąpić już we wrześniu. Jako koniunkcję przesłanek do cięcia kosztu pieniądza szef banku centralnego wymienił zejście inflacji do poziomów jednocyfrowych, przy pewności, że inflacja w kolejnych kwartałach i latach będzie dalej się obniżać.

Z przedstawionej przez NBP na slajdzie ścieżki centralnej najnowszej projekcji wynika, że podobnie jak marcowej rundzie prognostycznej, CPI w II połowie 2025 r. osiąga poziom ok. 3,5 proc., wchodząc od góry w pasmo dopuszczalnych odchyleń od celu.

"Nasza obecna prognoza pokazuje, że CPI może osiągnąć 10,3 proc. w sierpniu i 9,2 proc. we wrześniu. Gdyby tak było, pierwsza obniżka stóp NBP o 25 pb. może nastąpić na posiedzeniu RPP 4 października, a gdyby inflacja spadła jednak szybciej i zeszła poniżej 10 proc. już w sierpniu, pierwsza obniżka stóp byłaby możliwa już we wrześniu. Sądzimy, że w kolejnych miesiącach mogą nastąpić jeszcze dwie obniżki stóp o 25 pb, sprowadzając stopę referencyjną NBP do 6,0 proc. na koniec roku" - oceniają ekonomiści Banku Santander.

"Naszym zdaniem scenariusz gospodarczy nie będzie uzasadniał bardziej agresywnego luzowania polityki pieniężnej w krótkim okresie, więc obniżki stóp najprawdopodobniej zostaną po tej krótkiej serii wstrzymane i mogą zostać wznowione około połowy 2024 r., zakładając, że inflacja będzie nadal spadać" - dodają.

DANE GUS - W TYM STRUTKURA CPI W VI, PRZETARG ZAMIANY MF, WYNIKI PEPCO

Istotne dla RPP dane napłyną w piątek, kiedy GUS poda szczegóły odczytu inflacji za czerwiec. Wg wstępnych danych wskaźnik CPI obniżył się w ub. miesiącu do 11,5 proc. rdr z 13,0 proc. w V, a w ujęciu miesięcznym nie zmienił się drugi raz z rzędu. Prezes NBP zwracał uwagę na stabilizację inflacji mdm na ostatniej konferencji prasowej, a RPP jako gremium w komunikacie po lipcowym posiedzeniu ponownie odnotowała prawdopodobny spadek inflacji bazowej w poprzednim miesiącu.

"Finalne dane o CPI ujawnią, jakie kategorie odpowiadały za wyraźne obniżenie bazowego komponentu inflacji (z 11,5 proc. w V - PAP), co pozwoli lepiej ocenić, czy to może być trwała tendencja, czy raczej jednorazowe zaburzenie" - komentują w zapowiedzi tygodnia ekonomiści Santandera.

Statystyczne publikacje na rynku krajowym w piątek o 14.00 zakończą wstępne dane NBP o bilansie płatniczym za maj.

W ocenie ekonomistów PKO BP saldo C/A za maj pokaże nadwyżkę, ale mniejszą niż w poprzednich miesiącach (359 mld EUR w V, 1,6 mld EUR w IV), co jednak ich zdaniem nie zmienia zasadniczych wniosków co do pozycji zewnętrznej Polski. Jak wskazali, notuje ona poprawę z uwagi na normalizację relacji cen eksportu i importu (terms of trade), odwrócenie cyklu zapasów i silnego eksportu.

We wtorek Ministerstwo Finansów na jedynym w lipcu planowym przetargu zamiany zaoferuje papiery OK1025, PS0728, WZ1128, DS1033, a odkupi: DS1023, WZ0124, PS0424 i WZ0524.

Z wydarzeń na GPW, w czwartek wyniki sprzedażowe poda Pepco. W udzielonym PAP Biznes na początku czerwca wywiadzie spółka podtrzymała po wynikach pierwszego półrocza cele dotyczące wzrostu EBITDA i planu otwarć.

POSIEDZENIE SEJMU

Na agendzie przedostatniego przed wakacyjną przerwą posiedzenia Sejmu znajduje się kilka punktów istotnych z punktu widzenia krajowego systemu finansowego i rynków.

Według wstępnego harmonogramu obrad (stan na 4. lipca, oficjalna informacja pojawi się prawdopodobnie w poniedziałek po południu) w środę w godz. 12.45 - 16.30 w bloku obrad przewidziano prezentację sprawozdania z działalności NBP w 2022 r. z wystąpieniem prezesa NBP A. Glapińskiego.

Z kolei w czwartek w Sejmie odbyć ma się II czytanie projektu ustawy. wprowadzającej w Polsce system kaucyjny na jednorazowe butelki z plastiku, szkła i puszek do pojemności, odpowiednio, 3 l., 1,5 l. i 1 l., a także II czytanie noweli ustawy o finansach publicznych zawierającej zmiany w stabilizującej regule wydatkowej (m.in. wykluczenie wydatków na zbrojenia z SRW).

Z kolei w poniedziałek o godz. 18.00 uwagę przykuć może posiedzenie podkomisji sejmowej, na której przedstawiciele Ministerstwa Aktywów Państwowych będą prezentować harmonogram i założenia dot. projektu Narodowej Agencji Bezpieczeństwa Energetycznego. Pod koniec maja szef MAP Jacek Sasin informował, że proces powstawania NABE jest finalizowany, ale czynnikiem wstrzymującym jest oczekiwanie na akceptację KE, że jest to proces rynkowy niezwiązany z pomocą publiczną. Sasin wskazywał wówczas, że oczekuje zakończenia tego procesu w ciągu najbliższych kilku tygodni.

------------

Kalendarium wydarzeń na krajowym rynku finansowym w tygodniu 10-14 lipca:

PONIEDZIAŁEK, 10 LIPCA

9.00 - publikacja przez NBP "Raportu o inflacji - lipiec 2023 r."

10.00 - prezentacja NBP "Raportu o inflacji - lipiec 2023"

18.00 - Sejm - Podkomisja stała ds. Sprawiedliwej Transformacji - "Informacja nt. projektu Narodowej Agencji Bezpieczeństwa Energetycznego w świetle ostatnich aktów prawnych i regulacji UE – harmonogram i założenia"– referuje podsekretarz stanu w MAP Karol Rabenda

WTOREK, 11 LIPCA

Posiedzenie Sejmu - dzień 1.

Ok. 11.30-12.00 - przetarg zamiany obligacji MF

ŚRODA, 12 LIPCA

Posiedzenie Sejmu - dzień 2.

12.45 - 16.30 (godzina wstępna wg stanu na 4. lipca) - blok obrad Sejmu z prezentacją sprawozdania z działalności NBP w 2022 r. z wystąpieniem prezesa NBP A. Glapińskiego.

CZWARTEK, 13 LIPCA

Posiedzenie Sejmu - dzień 3.

Wyniki: Pepco

PIĄTEK, 14 LIPCA

10.00 - GUS - wskaźniki cen towarów i usług konsumpcyjnych w czerwcu 2023 r., obroty towarowe handlu zagranicznego ogółem i według krajów w okresie styczeń-maj 2023 r.

10.00 - Forum Gospodarcze Korea – Polska z udziałem prezydentów obu krajów

14.00 - NBP - bilans płatniczy - maj 2023 r.

(PAP Biznes)

tus/