DZIEŃ NA FX/FI: Eurozłoty powinien utrzymać się w trendzie horyzontalnym; dochodowość SPW w górę

W najbliższych dniach notowania EUR/PLN powinny utrzymać się w dotychczasowym trendzie horyzontalnym - oceniają ekonomiści Banku Millennium. Dochodowość polskich obligacji może kontynuować ruch w górę.

"Mimo upływu kolejnych tygodni zakres zmian wyceny złotego do euro pozostaje taki sam. Niemal od początku czerwca kurs EUR/PLN porusza się w przedziale 4,40–4,49. Mimo utrzymywania się trendu konsolidacyjnego ostatnie dwa tygodnie przyniosły wzrost presji na osłabienie złotego i próby ataku na górne ograniczenie wskazanego przedziału. Z jednej strony wycenie złotego i pozostałych walut regionu nie sprzyja globalne umocnienie dolara. Z drugiej poznaliśmy słabe dane z gospodarki realnej, w szczególności spadki produkcji przemysłowej i sprzedaży detalicznej, co nasiliło także oczekiwania na szybkie obniżki stóp procentowych przez RPP. Kontrastuje to z wciąż jastrzębią narracją EBC i Fed" - napisano w tygodniowym raporcie banku.

"W tym tygodniu – poza trendami globalnymi – źródłami zmienności mogą okazać się lokalne dane. Najbardziej interesujący będzie odczyt szacunku inflacji CPI w Polsce. Uzupełnieniem zaś szczegóły wzrostu PKB w drugim kwartale tego roku. Mimo to spodziewamy się utrzymania kursu EUR/PLN w dotychczasowym trendzie horyzontalnym" - dodano.

GUS opublikuje szybki szacunek wskaźnika cen towarów i usług konsumpcyjnych w sierpniu 2023 r. w czwartek o godz. 10.00. Rynek oczekuje odczytu w okolicy 10,0 proc., wobec 10,8 proc. w lipcu.

Zgodnie z zapowiedziami prezesa NBP Adama Glapińskiego z lipca, odczyt poniżej 10 proc. zostałby najprawdopodobniej odebrany jako zielone światło dla RPP do cięcia stóp już za 2 tygodnie.

Zdaniem ekonomistów Banku Millennium, przy spodziewanej w tym tygodniu konsolidacji kursu EUR/PLN, notowania pary USD/PLN będą podążały śladem eurodolara.

"Bilans czynników ryzyka przemawia za dalszym wzrostem kursu USD/PLN, choć po dotarciu do poziomu 4,1590 możliwa jest konsolidacja a nawet niewielkie odreagowanie na zasadzie korekty technicznej. Fundamentalne czynniki, w tym perspektywy polityki pieniężnej i łagodna narracja krajowej RPP kontrastują z jastrzębim nastawieniem amerykańskiego Fed" - oceniają ekonomiści.

RYNEK DŁUGU

"Krajowy rynek długu pozostaje pod presją w związku z publikacją założeń do przyszłorocznego budżetu, które wskazują na gwałtowny wzrost deficytu, ale i potrzeb pożyczkowych (zarówno w ujęciu netto, jak i brutto, tj. uzupełnionych o wykupu zapadających w 2024 roku obligacji). Na te wydarzenia nałożyły się ponadto wzrosty dochodowości obserwowane na rynkach bazowych. W rezultacie dochodowość 10-latki krajowej wzrosła do poziomu 5,77 proc. (głównie poprzez rozszerzenie się stawek asset swap, a więc wzrost ryzyka krajowego)" - napisali ekonomiści Banku Millennium.

"W tym tygodniu kwestie zwiększonych emisji nasilić może zaplanowane na czwartek przedstawienie planu podaży na wrzesień. Z tego tytułu uważamy, iż dochodowość polskich obligacji może kontynuować ruch w górę. Przeciwwagą będą zaś dane o inflacji w Polsce, które – jeśli okażą się jednocyfrowe w dynamice rocznej – nasilą i tak już dość agresywne oczekiwania na cięcia stóp procentowych przez RPP począwszy od przyszłego miesiąca" - dodali.

Jak wskazują, o ile pierwsza połowa tygodnia - w ślad za zmianami rynków bazowych i echem przyszłorocznego budżetu - może przynieść skromny wzrost dochodowości, tak w drugiej jego połowie do głosu dojdą oczekiwania na rychłe obniżki stóp procentowych w Polsce.

"Nie powinny one jednak zniwelować całości wcześniejszej zwyżki rentowności SPW" - zaznaczają ekonomiści.

(PAP Biznes)

pat/ osz/