TYDZIEŃ W KRAJU: Wstępny CPI za VIII, pełny PKB za II kw., PMI, wyniki CDR, PZU i Eurocash

W centrum uwagi krajowego rynku w tym tygodniu znajduje się czwartkowa publikacja wstępnego odczytu inflacji za sierpień oraz struktury PKB za II kw. Również w czwartek MF ogłosi podaż długu na wrzesień. W piątek podany zostanie wskaźnik PMI z przemysłu. Na GPW seria wyników dużych i średnich spółek, w tym CD Projekt, PZU, Eurocash, czy Banku Handlowego.

Na froncie makroekonomicznym głównym punktem uwagi w czwartek jest szybki szacunek CPI za sierpień. Odczyt będzie szczególnie istotny, ponieważ pomoże przybliżyć termin pierwszej obniżki stóp procentowych.

Prezes NBP Adam Glapiński poinformował w lipcu, że RPP formalnie zakończyła cykl podwyżek stóp, a kolejnymi ruchami będą ich obniżki, w stopniowych krokach po 25 pb. Do tego, jak wskazał, potrzebne są dwie przesłanki: bieżąca inflacja poniżej 10 proc. i przewidywania na kolejne kwartały/lata, że CPI będzie szybko spadać.

Podczas gdy druga przesłanka wydaje się według wszelkich dostępnych prognoz na ten moment spełniona (z rozbieżnościami co do oczekiwanego tempa spadku i horyzontu osiągnięcia celu), to obecne spekulacje koncentrują się na pierwszej z nich, czyli osiągnięcia przez CPI jednocyfrowych poziomów.

Rynek oczekuje na sierpień odczytu w okolicy 10,0 proc., wobec 10,8 proc. w lipcu, a odczyt poniżej 10 proc. zostałby najprawdopodobniej odebrany jako zielone światło dla RPP do cięcia stóp już za 2 tygodnie (RPP przesunęła niedawno posiedzenie na 12-13 września). Glapiński jeszcze w lipcu wspominał, że cięcie kosztu pieniądza w odpowiednich okolicznościach mogłoby nastąpić już we wrześniu.

Już w poniedziałek RPP będzie mogła zapoznać się z najnowszymi analizami NBP na temat polskiej gospodarki - gremium zbiera się na jednodniowym posiedzeniu niedecyzyjnym, jak co roku w sierpniu. W środę opublikowany zostanie opis dyskusji z decyzyjnego posiedzenia RPP w lipcu (stopy bez zmian 10. miesiąc z rzędu, referencyjna 6,75 proc.).

"Prezes NBP wielokrotnie podkreślał, że jednocyfrowa inflacja pozwoli RPP na cięcie stóp. Naszym zdaniem, nawet jeżeli inflacja będzie ciut powyżej 10 proc. rdr, prawdopodobieństwo obniżki we wrześniu pozostaje wysokie, ponieważ bank centralny w przeszłości wykazywał skłonność do zmiękczania swojej narracji i obniżył poprzeczkę dla cięcia stóp w lipcu" - oceniają w zapowiedzi tygodnia ekonomiści Goldman Sachs.

"Sądziliśmy, że 12-proc. zwyżka cen ropy od początku lipca mogła stanowić w krótkim terminie ryzyko w górę dla odczytu CPI, oddalając perspektywę jednocyfrowej inflacji. Dane o wysokiej częstotliwości sugerują jednak, że ceny paliw w detalu w Polsce nie wzrosły, w przeciwieństwie do Czech i Węgier, gdzie mogą one mieć znaczące implikacje dla sierpniowych odczytów CPI" - dodali.

Po lipcowej wypowiedzi Glapińskiego obniżki stóp po wakacjach, po spełnieniu odpowiednich warunków, nie wykluczali członkinie i członkowie RPP: G. Masłowska, I. Duda i W. Janczyk.

W czwartek o godz. 10.00 GUS opublikuje strukturę PKB za II kw. Wg wstępnych danych PKB spadł rdr o 0,5 proc., a kdk o 3,7 proc. W piątek S&P Global poda wskaźnik PMI dla polskiego przemysłu za sierpień.

"Dane o PKB ujawnią co dokładnie stało za słabszym od oczekiwań wynikiem II kwartału (-0,5 proc. rdr wg wstępnego odczytu). Nasza intuicja podpowiada, że za rozczarowanie mogła być odpowiedzialna konsumpcja i/lub zmiana zapasów. Saldo obrotów z zagranicą było wyraźnie lepsze niż rok wcześniej, a dane z sektora firm sugerują, że dynamika inwestycji pozostała wysoka w II kwartale" - wskazują ekonomiści Banku Santander.

"Ze strony PMI spodziewamy się lekkiego odbicia w górę do 44,1 pkt. w sierpniu po mocnych spadkach w dwóch poprzednich miesiącach (43,5 w VII - PAP) – podobnie zachowały się indeksy przemysłowe PMI w krajach strefy euro. Podkreślamy jednak, że indeks PMI nie jest naszym zdaniem najlepszym odzwierciedleniem sytuacji w polskim przemyśle, więc z zachowania tego indeksu nie wyciągalibyśmy daleko idących wniosków. Badanie koniunktury GUS pokazało w sierpniu lekką poprawę w przemyśle, przy wyraźnym odbiciu w górę subindeksu odzwierciedlającego prognozę produkcji" - dodali.

Wobec ogłoszonego w ub. tygodniu projektu budżetu państwa na 2024 r., który przewiduje bardzo mocny wzrost emisji obligacji netto w przyszłym roku, z większą niż standardowo uwagą rynek może czekać na czwartkowy komunikat MF o podaży długu na wrzesień.

W kwartalnym planie podaży resort zapowiadał 3-4 przetargi sprzedaży obligacji z podażą 18-30 mld zł. W lipcu i sierpniu MF przeprowadził po jednym przetargu, sprzedając papiery za 8,6 i 8,3 mld zł.

"Plany fiskalne rządu na 2024 rok są też naszym zdaniem argumentem za wzrostem rentowności obligacji. Wg projektu emisja netto krajowych rynkowych SPW ma wynieść w przyszłym roku 154 mld zł, a obligacji zagranicznych 38 mld zł, wobec odpowiednio 48 i 13 mld zł w 2023 r. Potrzeby pożyczkowe brutto będą o wiele większe (w sumie 420 mld zł) z uwagi na wysokie zapadalności długu w przyszłym roku. Taka perspektywa powinna zostać odzwierciedlona w wyższych spreadach ASW i rentownościach obligacji skarbowych. Biorąc pod uwagę duże potrzeby pożyczkowe w 2024 r. spodziewamy się zwiększenia skali emisji SPW już w najbliższych miesiącach – plan podaży na wrzesień MF ogłosi w czwartek" - oceniają ekonomiści Santandera.

GPW: WYNIKI SPÓŁEK, ZMIANY W INDEKSACH

Najbliższych dniach uwaga inwestorów na GPW skupiona będzie na wynikach dużych i średnich spółek.

W poniedziałek serię publikacji raportów kwartalnych rozpocznie Grenevia. We wtorek wyniki przedstawią m.in. Eurocash, Wirtualna Polska,, Dom Development i Neuca. W środę uwagę zwrócą publikacje CD Projekt, Banku Handlowego i Apatora. Czwartek upłynie na analizie raportów PZU, Comarchu, Amrestu, Unibepu, Stalproduktu, czy Grupy Pracuj.

We wtorek nową strategię przedstawi Grupa PGE.

W czwartek GPW ogłosi zmiany w portfelach indeksów WIG20, mWIG40, sWIG80 i WIG30.

Główny indeks warszawskiej giełdy ma za sobą 4 zniżkowe tygodnie, z niemal 9-proc. stratą od początku sierpnia. W ub. tygodniu WIG20 spadł o 0,7 proc.

"Z perspektywy technicznej bykom udało się podtrzymać konsolidację WIG20 w rejonie 2.000 pkt., ale nie udało się przerwać spadkowej serii, która została poszerzona na czwarty tydzień. Bilansem sesji i tygodnia jest pogłębienie sierpniowej korekty do 1.986 pkt., co oznacza, iż cofnięcie od szczytu hossy w rejonie 2.200 pkt. wyniosło już 9,7 procent. W nowy tydzień rynek wejdzie z apetytem na odbicie, ale też z potwierdzoną wrażliwością na kondycję giełd bazowych, które razem z rynkiem walutowym powinny przesądzić o tym, czy korekta sierpniowa zostanie rozciągnięta na kolejny miesiąc" - ocenia analityk DM BOŚ Adam Stańczak.

------------

Kalendarium wydarzeń na krajowym rynku finansowym w tygodniu 28 sierpnia - 1 września:

PONIEDZIAŁEK, 28 SIERPNIA

Niedecyzyjne posiedzenie RPP.

10.00 - Konferencja prasowa Polskiego Związku Pracodawców Budownictwa „Szanse i zagrożenia dla polskiego budownictwa – czy grozi nam zapaść w branży budowlanej i widmo upadłości firm?”

Wyniki: Grenevia.

WTOREK, 29 SIERPNIA

10.00 - konf. prasowa PGE związana z aktualizacją strategii Grupy PGE

13.00 - online konf. ZBP (raport dotyczący rynku nieruchomości za II kw. 2023 r., bieżąca sytuacja na rynku kredytów CHF, monitor bankowy, sierpień 2023 r.)

Wyniki: Eurocash, Wirtualna Polska, Mirbud (były szacunki), Dom Development, Neuca.

ŚRODA, 30 SIERPNIA

9.30 - debiut ETC na fizyczne złoto: The Royal Mint Responsibly Sourced Physical Gold ETC na głównym rynku GPW

14.00 - minutes RPP z VII

Wyniki: CD Projekt, Bank Handlowy, Unimot (były szacunki), Apator

CZWARTEK, 31 SIERPNIA

10.00 - GUS - Szybki szacunek wskaźnika cen towarów i usług konsumpcyjnych w sierpniu 2023 r., wstępny szacunek produktu krajowego brutto w II kwartale 2023 prognoza ludności 2023-2060

15.00 - podaż długu MF na wrzesień, zaangażowanie nierezydentów w SPW za VII

GPW: zmiany w portfelach indeksów giełdowych

Wyniki: PZU, Comarch, Amrest, Unibep, Stalprodukt, Grupa Pracuj

PIĄTEK, 1 WRZEŚNIA

9.00 - PMI w przemyśle

Wyniki: Torpol (były szacunki)

(PAP Biznes)

tus/