Trigon DM rekomenduje "kupuj" PGE, Eneę i Tauron
Analitycy Trigon DM w raporcie z 22 sierpnia rekomendują "kupuj" akcje PGE, Enei oraz Tauronu. Szacują, że pod względem EV za wydzielane aktywa do NABE najkorzystniejszą ofertę od Skarbu Państwa otrzymała Enea, następnie Tauron i PGE.
Cenę docelową dla akcji PGE ustalono na 11,1 zł, Tauronu na 5,1 zł, a Enei na 11,2 zł.
"Reakcja rynku na informacje o wycenie aktywów mających trafić do NABE była w naszej opinii słuszna. Z obecnych poziomów, widzimy zbliżony potencjał upside-u dla poszczególnych spółek i zalecamy kupno akcji PGE, Enei i Tauronu" - napisano w raporcie.
"Uważamy, że sam fakt dyskonta do peersów jest w pełni uzasadniony (brak dywidend, ryzyka dot. polityki właścicielskiej i ingerencji w biznesy spółek przez rząd), a jego skala powinna się w średnim terminie zmniejszać. Spółki handlowane są średnio po 4,0x EV/EBITDA 2024-2025P, co wskazuje wg. nas na korzystny risk-reward, w otoczeniu zbliżających się wyborów parlamentarnych i możliwej zmiany postrzegania sektora u inwestorów" - dodano.
Trigon DM oczekuje, że w pierwszym kwartale 2024 roku w ramach pierwszej części płatności, Tauron, Enea i PGE otrzymają kolejno 3,55 mld zł, 3,11 mld zł i 0,85 mld zł.
"Pozostałe płatności powinny być rozłożone na 8 lat z indeksacją WIBOR + marża. Szacujemy, że będą to kwoty w ujęciu rocznym rzędu 0,35 mld, 0,39 mld i 0,89 mld PLN/r. Założyliśmy, że płatności zostaną rozliczone w 100 proc., mimo gwarancji SP do 70 proc. i braku potwierdzenia ze strony KE, że mechanizm nie stanowi pomocy publicznej. Zakładamy, że we wrześniu może dojść do podpisania umowy przedwstępnej, a w grudniu do dekonsolidacji aktywów ze spółek energetycznych" - napisano w raporcie.
Trigon DM ocenia, że ambitne plany inwestycyjne spółek, zwłaszcza w OZE i dystrybucji i w dłuższym horyzoncie w projekcie elektrowni jądrowej (PGE) i SMR (Tauron i Enea) powinny przełożyć się na brak dywidendy minimum do 2030 r.
"Scenariusz wcześniejszego powrotu do polityki dzielenia się zyskami z akcjonariuszami, stanowiłby istotny czynnik na plus względem naszej wyceny" - napisano w raporcie.
Depesza jest skrótem raportu Trigon DM. Jego autorem jest Michał Kozak. Pierwsze rozpowszechnianie raportu nastąpiło 22 sierpnia o godz. 8.30.
W załączniku znajduje się plik z wymaganymi zastrzeżeniami prawnymi.
(PAP Biznes), #PGEseb/ osz/
Załączniki: