BM Pekao rozpoczęło wydawanie rekomendacji dla Stalprofilu od "sprzedaj ", cena docelowa 8 zł
Analitycy Biura Maklerskiego Pekao, w raporcie z 8 września, rozpoczęli wydawanie rekomendacji dla Stalprofilu od zalecenia "sprzedaj" i ceny docelowej 8 zł.
Raport został przygotowany przy kursie 8,64 zł.
"Po rekordowych wynikach w 2021-22, w FY23e prognozujemy spadek EBITDA o 56 proc. rdr do 55 mln zł. Na rynku zauważalna jest normalizacja cen stali. W samym lipcu i sierpniu cena stali HRC spadła o 15 proc. vs. 2kw’23, ale w dalszym ciągu utrzymuje się ona 32 proc. powyżej średniej (500 EUR/t) z lat 2015-20. W oparciu o historyczne ceny stali oraz marże w danym okresie, wynika, że na rentowność dystrybutorów tego surowca mocniej oddziałuje sama zmiana ceny niż jej poziom, co skłania do estymacji negatywnego efektu FIFO i spadku marży EBIT w segmencie stalowym o 4,2 pp. rdr. Obecnie popyt na stal nie jest wysoki, a jej produkcja w Polsce w 1H’23 spadła o 21,7 proc. rdr. Dodatkowo, duża konkurencja (udział Stalprofil w zużyciu jawnym stali w Polsce ok. 2 proc.), może przełożyć się na większą walkę o klienta poprzez negatywny wpływ na marżę. Niższy popyt wpływa również negatywnie na sprzedaż wolumenową, która w 2023r. według naszych szacunków spadnie o 14 proc. rdr. Dalsze spadki cen odzwierciedlają w części spadek kosztów wsadu do produkcji stali dla metody BOF i EAF, który w lipcu i sierpniu spadł odpowiednio o 5 proc. i 14 proc. vs. 1H’23"- napisano w raporcie.
"Segment infrastruktury podobnie jak stalowy również odczuwa mniejszą liczbę nowych inwestycji. Szacujemy, że popyt na izolację rur związaną z siecią przesyłową gazu może być mniejszy w najbliższych kilku kwartałach, o czym świadczy chociażby mniejsza liczba raportowanych zleceń czy niższy backlog o 460 mln zł w 1kw’23 vs. 2kw’21. Dodatkowo, według planu rozwoju systemu przesyłowego opublikowanego przez Gaz-System, wynika, że plany na lata 2023-27 w dalszym ciągu są ambitne, ale nie aż tak jak we wcześniejszych latach - średnia roczna długość sieci przesyłowej w latach 2023-27 wyniesie 285 km vs. 530 km w 2020-22. Niemniej jednak, niższe wolumeny w infrastrukturze Stalprofil, może zbilansować wyższą marżą wynikającą ze spadających cen polietylenu i polipropylenu"- dodano.
Według prognoz BM Pekao, Stalprofil wyceniany jest na średnim wskaźniku C/Z na lata 2023-25 w wysokości 6,4x, co oznacza 16 proc. premię w stosunku średnika wskaźnika z lat 2018-20.
Depesza jest skrótem rekomendacji. Materiał został opracowany przez Biuro Maklerskie Pekao na zlecenie GPW w ramach Giełdowego Programu Wsparcia Pokrycia Analitycznego.
Autorem raportu jest Michał Hanc. Pierwsze rozpowszechnienie raportu nastąpiło 8 września o godz.7.30. W załączniku zamieszczamy pełną wersję raportu.
(PAP Biznes), #STFepo/ ana/
Załączniki: