Niższy od oczekiwań odczyt inflacji za IX wspiera scenariusz obniżek stóp proc. w X (opinia)

Wskaźnik CPI we wrześniu wyniósł w Polsce 8,2 proc. rdr wobec 10,1 proc. w sierpniu, rynek oczekiwał odczytu na poziomie 8,5 proc. rdr. Mocniejszy od oczekiwań spadek inflacji, w tym inflacji bazowej, wspiera scenariusz obniżek stóp procentowych na październikowym posiedzeniu Rady Polityki Pieniężnej - wskazują w komentarzach po danych ekonomiści.

GRZEGORZ MALISZEWSKI, BANK MILLENNIUM:

"Mamy pozytywną niespodziankę, choć ryzyka dla dzisiejszego odczytu były skierowane w dół - czynnikiem niepewności był sposób i skala wpływu wstecznej obniżki cen energii. Tutaj spadek był silniejszy niż zakładaliśmy. Czynniki regulacyjne niewątpliwie były czynnikami sprzyjającymi spadkowi inflacji, bo jeszcze we wrześniu mieliśmy wpływ prowadzenia programu darmowych leków dla seniorów i dla dzieci - to z kolei było widoczne w pozostałych grupach. Na pewno widać też silny wpływ spadku cen paliw, ponad 3 proc. w samym wrześniu, wbrew tendencjom na rynkach międzynarodowych. Wyhamowanie inflacji było szerokie - wyhamowała też inflacja bazowa, nieco silniej niż zakładaliśmy. Wskaźnik ten we wrześniu prawdopodobnie spadł poniżej 9 proc.

W kolejnych miesiącach czekają nas dalsze spadki CPI, na pewno jeszcze w październiku - tutaj utrzymane będą spadki cen paliw. Zatem ostatnie miesiące tego roku to kontynuacja spadku inflacji, natomiast w przyszłym roku tempo spadku inflacji wyhamuje i przestrzeń do dalszego obniżania się CPI będzie dużo mniejsza. Wyczerpią się te czynniki, które do tej pory napędzały dezinflację. Ceny ropy na rynkach międzynarodowych rosną i wydaje się, że ceny na stacjach będą musiały się do tego dostosować.

Poza tym, spodziewane przez nas ożywienie gospodarki i odbudowanie popytu konsumpcyjnego będzie powodowało, że w warunkach rosnących kosztów działalności i płac firmy będą miały przestrzeń, żeby przerzucać część kosztów na ceny detaliczne. Poza tym, czynniki regulacyjne, które do tej pory stabilizowały inflację - tarcze osłonowe, zamrożenie cen energii, obniżona stawka VAT na część żywności - zakładam, że w przyszłym roku wygasną. To też będzie powodować, że inflacja w przyszłym roku spadać nie będzie.

Biorąc pod uwagę, że spadek wrześniowej inflacji był silniejszy, w tym również inflacji bazowej, a w październiku inflacja ma szansę spaść poniżej 7 proc., to myślę, że będą to mocne argumenty dla zwolenników łagodzenia polityki pieniężnej. Wzmacnia to oczekiwania na obniżkę stóp w październiku, natomiast w mniejszej skali niż we wrześniu - o 50 pb. Po takim ruchu RPP przejdzie zapewne w tryb oczekiwania i po tym ruchu nastąpi kilka miesięcy stabilizacji stóp, żeby obserwować trendy i rynkowe, i w gospodarce".

MONIKA KURTEK, BANK POCZTOWY (e-mail):

"Inflacja we wrześniu mocno wyhamowała, choć nadal istotnie odbiega od celu NBP na poziomie 2,5 proc. Głównym czynnikiem tak dużego zejścia wskaźnika CPI były we wrześniu ceny paliw. To przede wszystkim ich nadzwyczajny spadek (w kontekście mocno rosnących w tym samym czasie cen ropy naftowej na świecie i istotnego osłabienia złotego) sprowadził wskaźnik inflacji w pobliże 8,0 proc. rdr.

W kolejnych miesiącach tempo obniżania się wskaźnika CPI będzie już wolniejsze, m.in. w związku z zeszłoroczną 'stabilną' bazą odniesienia, ale także sezonowo podnoszącymi się już cenami żywności i wysoce prawdopodobnym odbiciem cen paliw. W ostatnim kwartale br. inflacja może kształtować się w okolicach 7,0 proc. rdr. Aktualne prognozy wskazują, że od marca 2024 r. inflacja może ponownie zacząć przyspieszać.

Dzisiejszy odczyt wskaźnika CPI, niższy nie tylko od średnich oczekiwań rynkowych, ale także niższy od wskazań prezesa NBP z początku tego miesiąca (w okolicach 8,6 proc. rdr), najprawdopodobniej skłoni większość w RPP do kolejnej obniżki stóp procentowych w przyszłym tygodniu. Należy oczekiwać – w mojej ocenie - cięcia stóp rzędu 25-50pb"

*********

Ceny towarów i usług konsumpcyjnych we wrześniu 2023 r. wzrosły rdr o 8,2 proc., a w porównaniu z poprzednim miesiącem spadły o 0,4 proc. Ankietowani przez PAP Biznes analitycy oczekiwali wzrostu cen we wrześniu o 8,5 proc. rdr i spadku o 0,1 proc. mdm.

W sierpniu wskaźnik wyniósł 10,1 proc. rdr i 0,0 proc. mdm. (PAP Biznes)

pat/ osz/