Po wyborach funkcja reakcji RPP skręca w kierunku stabilizowania inflacji - Santander (opinia)
Brak obniżki stóp procentowych w listopadzie to sygnał, że funkcja reakcji RPP zmienia się po wyborach i Rada będzie teraz znacznie bardziej skupiona na stabilizowaniu inflacji niż wzrostu PKB - oceniają ekonomiści Banku Santander. Ich zdaniem stopy proc. mogą pozostać na obecnych poziomach przez większą część 2024 r.
"Uważamy, że brak obniżki stóp procentowych w listopadzie pomimo kolejnego wyraźnego spadku obserwowanej stopy inflacji (w październiku do 6,5 proc.) to pierwszy wyraźny sygnał, że funkcja reakcji banku centralnego zmienia się po wyborach – wygląda na to, że RPP będzie teraz znacznie bardziej skupiona na stabilizowaniu inflacji niż wzrostu gospodarczego. To nawet dobrze, ponieważ naszym zdaniem wcześniejsze obniżki stóp dokonane we wrześniu i październiku były przedwczesne i generowały ryzyko utrwalenia zbyt wysokiej inflacji" - napisano w raporcie.
"Argumentów przeciwko dalszemu łagodzeniu polityki pieniężnej nie brakuje. Po pierwsze, w ostatnich danych widać sygnały poprawy aktywności gospodarczej, zapowiedź ożywienia popytu. Po drugie, zmiana rządu oznacza większą niepewność odnośnie do polityki gospodarczej i fiskalnej (i ryzyko raczej po stronie nieco większego niż mniejszego deficytu budżetowego). Ewentualne przedłużenie tarcz antyinflacyjnych z jednej strony mogłoby obniżyć prognozy inflacji (przynajmniej na początku 2024 r.), ale z drugiej strony oznacza dodatkowe koszty fiskalne, których nie przewidziano w projekcie budżetu, a które powinny wspierać perspektywy konsumpcji" - dodano.
W ocenie ekspertów Santandera, gdyby nowy rząd chciał realizować swoje przedwyborcze obietnice (np. podwyżki w budżetówce, większa kwota wolna), oznaczałoby to dodatkowe ryzyka inflacyjne i fiskalne.
"Jutrzejsza konferencja prezesa NBP Adama Glapińskiego może dostarczyć więcej wskazówek, ale naszym zdaniem po dzisiejszej decyzji rynek finansowy będzie musiał skorygować swoje optymistyczne oczekiwania co do obniżek stóp procentowych w dalszej perspektywie. Sądzimy, że stopa referencyjna NBP może pozostać na poziomie 5,75 proc. w kolejnych kwartałach, prawdopodobnie przez większą część 2024 roku" - dodano.
RPP utrzymała na posiedzeniu w dn. 7-8 listopada wszystkie stopy procentowe NBP na niezmienionym poziomie, referencyjna wynosi nadal 5,75 proc., wobec konsensusu obniżki stóp o 25 pb. (PAP Biznes)
tus/ osz/