Zarządzający TFI pozytywnie o długu skarbowym i korporacyjnym w 2024 r. - iWeath
Zarządzający TFI, uczestniczący w Maratonie Inwestycyjnym zorganizowanym przez firmę iWealth, w 2024 roku nadal pozytywnie są nastawieni do rynku obligacji, zarówno skarbowych, jak i korporacyjnych.
Trzyletnia bessa na długu zakończyła się i weszliśmy w okres hossy, jaka powinna trwać co najmniej kilkanaście miesięcy, jeśli nie dłużej. Założenie gospodarczego „soft landingu” w USA (miękkiego lądowania, braku recesji) wymaga m.in. obserwacji stopy bezrobocia, a ta utrzymuje się na niskim poziomie. Zarządzający VIG / C-Quadrat TFI nie spodziewali się takiej dynamiki, jak w roku 2020 (silny wzrost spowodowany pandemią).
Jednak w 2024 roku jest możliwy w USA wzrost wskaźnika o ok. punkt procentowy. Dodatkowo, wszędzie rosną potrzeby pożyczkowe, a pogarszający się budżet USA nie pokazuje, na razie, negatywnych konsekwencji. Do tego dokłada się rok wyborczy (ewentualna wygrana Donalda Trumpa), co może wpłynąć na politykę fiskalną i zadłużenie Stanów Zjednoczonych.
Z kolei VIG / C-Quadrat TFI stoi na stanowisku, że nie widać takiego czynnika, który miałby pchnąć w tym roku rentowności amerykańskich obligacji tak silnie w dół, jak to miało miejsce w Polsce, w 2023 roku. Chyba, że recesja w USA lub w strefie euro pobudziłaby interwencję banków centralnych, uruchamiających obniżki stóp (rentowności) i tworzących silny popyt na rosnące w cenach obligacje.
Zarządzający Quercus TFI zwracają uwagę, że w okresie ostatnich 40 lat już 7 razy dochodziło do takiego momentu, kiedy Fed kończył podnoszenie stóp procentowych i później, w ciągu kilkunastu miesięcy, ceny obligacji rosły (rentowności spadały).
Podobnie powinno być i tym razem, a bardzo wysoki poziom rentowności z października 2023 dla obligacji 10-letnich w USA (5 proc.) - zdaniem Quercus TFI - wróży, że pomimo częściowego spadku rentowności w XI i XII 2023 - w tym roku rentowności będą miały jeszcze sporo do oddania. A to będzie pozytywnie rzutowało także na pozostałe rynki instrumentów dłużnych, również w Polsce.
Według Ipopema TFI, Fed i EBC zakończyły cykl podwyżek stóp procentowych, a NBP - kolejne obniżki stóp przeprowadzi najwcześniej po zapoznaniu się z marcową projekcją inflacji (wydłużoną w czasie) i aktywności gospodarczej.
W ocenie uczestników Maratonu Inwestycyjnego iWealth, dla funduszy dłużnych (szczególnie korporacyjnych oraz skarbowych denominowanych w EUR i USD) będzie to dobry rok, ale stopy zwrotu z 2023 roku - raczej nie do powtórzenia.
Do tego dochodzą jednak ryzyka związane m.in. z geopolityką, wzrostem inflacji w drugiej połowie roku w związku z potencjalnym wygaszeniem tarcz antyinflacyjnych, potrzebami pożyczkowymi oraz polityką fiskalną nowego rządu.
Mocno pozytywnie nastawieni do rynku obligacji w USA są TFI PZU, Allianz Polska TFI, Ipopema TFI, Skarbiec TFI i Uniqa TFI, zaś pozytywnie: Quercus TFI, Investors TFI i Caspar TFI. VIG / C-Quadrat TFI ocenia ten rynek neutralnie podobnie jak rynki długu strefy euro oraz obligacje rynków rozwijających się (w tym przypadku EM rozumiane szerzej - nie tylko Chiny). Identyczną ocenę dla długu europejskiego oraz rynków wschodzących zadeklarował Caspar TFI.
Obligacje strefy euro są postrzegane pozytywnie przez: Quercus TFI, Investors TFI i TFI PZU, natomiast bardzo pozytywnie przez: TFI Allianz Polska, Ipopema TFI i Skarbiec TFI.
Dług rynków wschodzących jest oceniany bardzo pozytywnie przez: Uniqa TFI i Ipopema TFI, nieco słabiej, ale pozytywnie przez: Quercus TFI, TFI Allianz Polska i Skarbiec TFI, natomiast neutralne: Investors TFI, Caspar TFI, VIG / C-Quadrat TFI oraz TFI PZU.
Spora część TFI preferuje neutralne podejście do polskich obligacji skarbowych: Investors TFI, VIG / C-Quadrat TFI, TFI PZU, natomiast Quercus TFI, TFI Allianz Polska, Ipopema TFI i Skarbiec TFI dały ocenę pozytywną, zaś Caspar TFI negatywną.
Rodzime obligacje korporacyjne są oceniane pozytywnie przez wszystkie TFI, z wyjątkiem Ipopema TFI oraz Caspar TFI, który ocenia je neutralnie.
Depesza jest podsumowaniem wypowiedzi uczestników Maratonu Inwestycyjnego iWealth, w którym udział wzięli: prezes Sebastian Buczek i wiceprezes Quercus TFI Zbigniew Jakubowski, zarządzający TOTAL FIZ Konrad Łapiński, członek zarządu Skarbiec TFI Radosław Cholewiński, Fryderyk Krawczyk dyrektor inwestycyjny VIG / C-Quadrat TFI, członek zarządu Ipopema TFI Tomasz Mrysz, zarządzający funduszami Uniqa TFI Andrzej Nowak i Karol Paczuski, Jarosław Leśniczak dyrektor Biura Alokacji i Instrumentów Dłużnych TFI PZU, Anna Bąkała, członkini arządu TFI Allianz Polska, Michał Paprocki, dyrektor sprzedaży Schroders Polska, Jarosław Niedzielewski, zarządzający funduszami Investors TFI, Błażej Bogdziewicz, wiceprezes i dyrektor inwestycyjny Caspar Asset Management (Caspar TFI), Dominik Bekkewold, dyrektor sprzedaży Polska Fidelity International, Kamil Mikołajczak dyrektor zarządzający Franklin Templeton oraz Adam Drozdowski i Piotr Bujko, zarządzający funduszami InValue Multi-Asset.
(PAP Biznes), #CSRpr/