Trudno o konsolidację fiskalną w 4 lata, jak chce MF; budżet na '25 jastrzębi dla RPP - BofA (opinia)

Przeprowadzenie konsolidacji fiskalnej w 4 lata, wg zapowiedzi MF, będzie trudne ze względu na cykl wyborczy - oceniają analitycy BofA Securities. Ich zdaniem, rozluźnienie polityki fiskalnej będzie jastrzębim argumentem dla RPP.

"W celu przeprowadzenia dostosowań fiskalnych Polska opiera się na wzroście gospodarczym, ponieważ populistyczne nastawienie wydaje się dobrze zakorzenione w społeczeństwie po 8 latach rządów PiS. Na 2025 rząd zakłada 3,9-proc. wzrost PKB i 5-proc. inflację - powyżej naszych prognoz i konsensusu. Minister finansów Domański preferuje 4-letnią ścieżkę konsolidacji finansów publicznych do poziomu 3 proc. deficytu gg, zgodnie z nowymi ramami UE. Wydaje się to jednak trudne. Jedyne okienko na jakiekolwiek silniejsze dostosowania fiskalne obecnego rządu pojawi się w 2026 r., gdyż w 2027 r. odbędą się wybory parlamentarne" - napisano w raporcie BofA.

Minister finansów Andrzej Domański poinformował w ub. tygodniu, że przychylałby się do 4-letniej ścieżki obniżania deficytu w ramach procedury nadmiernego deficytu UE, mając do dyspozycji ścieżki 4 i 7 lat.

Rozluźnienie polityki fiskalnej będzie, w ocenie BofA, jastrzębim argumentem dla RPP.

"Sama wysokość deficytu, wraz z niepewnością co do tarczy energetycznej, prawdopodobnie dostarczy prezesowi NBP A. Glapińskiemu jastrzębich argumentów. (...) Niepewność (co do kształtu tarczy energetycznej - PAP) pozostanie wysoka do momentu finalnej decyzji, prawdopodobnie pod koniec roku, co dostarczyłoby wystarczających powodów dla NBP, żeby wysyłać jastrzębie sygnały, podobnie jak miało to miejsce przed lipcowymi podwyżkami cen energii" - dodano.

W ocenie BofA, prezes NBP może ponownie przytaczać szacunki banku centralnego, które zakładały, że pełne uwolnienie cen energii od stycznia 2025 r., zgodnie z obecnymi przepisami, podbiłoby inflację o 1,3 pp., ze szczytem inflacji ma poziomie 6,3 proc. w I kw. 2025 r.

Analitycy BofA zwracają uwagę, NBP posiada na bilansie 14,6 mld zł obligacji skarbowych i 13 mld zł papierów BGK i PFR (łącznie), które zapadają w 2025 r. Przy braku ich reinwestycji, zgodnie z aktualną polityką NBP, o tyle powiększą się potrzeby finansowe netto MF.

Zgodnie z projektem budżetu na 2025 r., jego dochody mają wynieść 632,6 mld zł, wydatki 921,6 mld zł, a deficyt 289,0 mld zł. (PAP Biznes)

tus/ asa/