TYDZIEŃ NA RYNKACH: Decyzje Fed, BoE, SNB i BoJ, geopolityka i cła, wystąpienia EBC
W najbliższych dniach w centrum uwagi rynków finansowych pozostaną decyzje głównych banków centralnych: Fed, BoE, SNB i BoJ, które będą analizowane m.in. pod kątem reakcji na wojnę celną i bieżący rozwój sytuacji geopolitycznej. Kilka publicznych wystąpień zaplanowało kierownictwo EBC, łącznie z prezes Ch. Lagarde
Najważniejsza dla rynków będzie środowa decyzja Fed, przy okazji której zaprezentowane zostaną także nowe projekcje makro. W związku z dynamiczną sytuacją geopolityczno-celną, ale też ze względu na wciąż nierozwiązany problem "ostatniej mili" w stabilizacji krajowej inflacji, Rezerwa Federalna nie spieszy się z kontynuacją cięcia kosztu pieniądza, po dokonaniu 100 pb. obniżek stóp w ub. roku.
Rynek spodziewa się zatem utrzymania stopy fed fudnds w przedziale 4,25-4,50 proc., po raz drugi w bieżącym roku. Kolejnym ruchem wg obecnych oczekiwań rynkowych ma być obniżka stóp o 25 pb. w czerwcu i dwa kolejne ruchy w tej samej skali do końca roku. Poprzednia projekcja Fed wskazywała na dwie obniżki rocznie w 2025 i 2026 r.
Tuż przed okresem ciszy (blackout), która obowiązuje przedstawicieli Fed od drugiej soboty poprzedzającej bieżące posiedzenie, prezes Jerome Powell powiedział, że bank centralny może poczekać, aby zobaczyć, jak będą przebiegać działania administracji Donalda Trumpa, zanim ponownie podejmie decyzje w sprawie stóp procentowych.
Powell zalecił cierpliwość w sprawie polityki pieniężnej w obliczu wysokiego poziomu niepewności, gdy Biały Dom jest w trakcie wdrażania znaczących zmian w obszarze handlu, imigracji, polityce fiskalnej i w sferze regulacji. Dodał, że efekt netto tych zmian będzie miał znaczenie dla gospodarki i dla ścieżki stóp.
Długoterminowe oczekiwania inflacyjne Amerykanów, badane co miesiąc przez Uniwersytet Michigan, wzrosły w lutym do 3,9 proc. i znalazły się najwyżej od początku 1993 r. Z kolei obawy o stabilność zatrudnienia załamały się do poziomów ostatnio widzianych w 2008 r.
"Tempo wzrostu gospodarczego uległo ochłodzeniu, ale inflacja pozostaje powyżej celu, a gospodarka nadal zwiększa liczbę miejsc pracy, więc obecnie nie ma pilnej potrzeby dodatkowego wsparcia monetarnego. Może się to zmienić wraz z nasileniem się rządowych środków oszczędnościowych i obaw o cła, ale na razie spodziewamy się, że Fed pozostawi stopy procentowe na niezmienionym poziomie do wrześniowego posiedzenia" - uważa ekonomista ING James Knightley.
W środę nad ranem czasu polskiego stopy najprawdopodobniej utrzyma na poziomie 0,5 proc. Bank Japonii. Wg konsensusu agencji Reuters, kolejna w bieżącym roku podwyżka stóp, po styczniowej, może nastąpić w lipcu, a następnie na przełomie III i IV kw.
Źródła poinformowały Reuters na początku marca, że presja inflacyjna spowodowana wzrostem płac i przedłużającymi się podwyżkami cen żywności może skłonić Bank Japonii do dyskusji nad podwyżką stóp już w maju, przy czym wpływ na to będą miały także potencjalne skutki działań prezydenta USA Donalda Trumpa i ich wpływ na rynki finansowe.
Inflacja w styczniu w Japonii wyniosła 4 proc., czyli dwukrotnie przekroczyła cel BoJ. W ujęciu bazowym ceny wzrosły o 3,2 proc., najmocniej od 19 miesięcy, przekraczając cel BoJ już blisko przez 3 lata. Największy związek zawodowy w Japonii - Rengo - wstępnie wynegocjował na 2025 r. największą podwyżkę płac dla swoich członków od 34 lat, która ma wynieść 5,5 proc.
W czwartek decyzje zakomunikują ponadto Bank Anglii, Narodowy Bank Szwajcarii oraz szwedzki Riksbank.
Na Wyspach Brytyjskich spodziewana jest stabilizacja stóp. W lutym, przy okazji ich cięcia o 25 pb. do 4,50 proc., BoE dodał w kluczowym fragmencie komunikatu, że dalsza redukcja restrykcyjności stóp ma być nie tylko stopniowa, ale i ostrożna.
Od tamtego czasu dane makro związane z obszarem monetarnym zaskakiwały raczej po negatywnej stronie. Styczniowa inflacja w UK przekroczyła prognozy BoE, a dynamika płac nie pokazała oznak spowolnienia, a wręcz przeciwnie (wzrost do 0,5 proc. mdm w XII z 0,15 proc. w XI). Wzrost PKB w IV kwartale był wyższy niż oczekiwano i wyniósł 0,1 proc., czyli więcej niż prognoza BoE na poziomie -0,1 proc.
"Nie spodziewamy się, aby BoE zmienił stopniowe i ostrożne, a także oparte o zasadę +z posiedzenia na posiedzenie+ podejście, ani nie zasygnalizował zamiaru przyspieszenia cięć stóp. Protokół z obrad prawdopodobnie podkreśli, że ryzyko dla inflacji jest obustronne, nawet jeśli co do zasady proces dezinflacji jest prawdopodobnie na dobrej drodze. Zależność od danych prawdopodobnie ulegnie dalszemu nasileniu w warunkach wysokiej niepewności" - oceniają w zapowiedzi tygodnia analitycy Bofa Global Research.
Ich zdaniem dodanie słowa „ostrożny” w kwestii cięć stóp do lutowego komunikatu nawiązuje do większej niepewności decydentów co do: filtrowania się działań fiskalnych do inflacji, przyszłej ścieżki polityki fiskalnej przed wiosennymi planami budżetowymi, uporczywości samej CPI, czy do globalnego otoczenia i taryf.
Z kolei Narodowy Bank Szwajcarii (SNB) może zakończyć roczny cykl łagodzenia polityki pieniężnej (punkt startowy 1,75 proc.) cięciem stóp o 25 pb. do 0,25 proc., po -50 pb. w grudniu.
"Pomimo znacznych postępów w zakresie dezinflacji, inflacja w styczniu/lutym zaskoczyła konsensus wyższym odczytem, zwłaszcza w przypadku inflacji bazowej. Po drugie, ostatnie wydarzenia w strefie euro (z niemieckim „game changerem” fiskalnym i ogólnoeuropejską dyskusją na temat dodatkowych wydatków na obronę) pomogły zmniejszyć presję na walutę, a tym samym złagodzić ryzyko spadku inflacji poprzez kanał walutowy. Pozostajemy w obozie cięcia o 25 pb." - napisali ekonomiści BofA Global Research.
Ich zdaniem 0,25 proc. może być docelową stopą w bieżącym cyklu, z mniejszym ryzkiem na dalsze luzowanie w tym roku.
"Niższa stopa neutralna, na poziomie 0 proc., jest naszym zdaniem scenariuszem ryzyka. Odzwierciedla to ryzyko obniżenia się inflacji przy ewentualnym pojawieniu się ponownej presji na umocnienie się waluty (w konsekwencji wyższej deflacji importowanej) i szybszej niż oczekiwano dezinflacji czynszów. Uważamy, że powrót do ujemnej stopy procentowej wymagałby, aby inflacja utrzymywała się stale poniżej dopuszczalnego pasma odchyleń 0-2 proc., choć jedno- lub dwumiesięczne odchylenia byłyby prawdopodobnie tolerowane. Naszym zdaniem nie jest to obecnie zbyt istotny scenariusz ryzyka" - dodali.
Kilka okazji do komunikacji w nadchodzących dniach będą mieli przedstawiciele Europejskiego Banku Centralnego. Najpilniej śledzone będzie najprawdopodobniej wysłuchanie w czwartek przed Parlamentem Europejskim Prezes banku Ch. Lagarde, która zabierze głos także w poniedziałek.
Poza planowymi wydarzeniami rynek śledzić będzie rozwój wstępnych rozmów pokojowych ws. Ukrainy oraz kolejne ruchy w polityce handlowej USA.
Specjalny wysłannik USA ds. Bliskiego Wschodu Steve Witkoff powiedział w niedzielę, że spodziewa się rozmowy między prezydentem USA D. Trumpem i przywódcą Rosji W. Putinem w nadchodzącym tygodniu. Witkoff ocenił po spotkaniu z Putinem, że kluczowy dla porozumienia będzie los czterech okupowanych przez Rosję ukraińskich obwodów. Odmówił jednak odpowiedzi na pytanie, czy USA uznają rosyjskie zdobycze terytorialne. Pytany o perspektywy czasowe osiągnięcia porozumienia, Witkoff powiedział, że Trump mówi o zakończeniu walk w ciągu tygodni.
W podobnym tonie wypowiadał się w telewizji ABC doradca ds. bezpieczeństwa narodowego Mike Waltz, który również podkreślił, że sprawa terytorium jest ważnym punktem rozmów. Dodał, że będzie to pewnego rodzaju układ: terytorium za przyszłe gwarancje bezpieczeństwa.
W sobotę USA rozpoczęły uderzenia z powietrza przeciwko celom związanym z szyickim ruchem Huti w Jemenie. Kampania ma być wg USA sygnałem dla Iranu, by wycofał poparcie dla jemeńskich rebeliantów.
-----------------
Kalendarium wydarzeń na światowym rynku finansowym w tygodniu 17-21 marca (źródło: Bloomberg).
PONIEDZIAŁEK, 17 MARCA
2.30 - Chiny - ceny nieruchomości za II
3.00 - Chiny produkcja przemysłowa, sprzedaż detaliczna za II
8.00 - Norwegia - saldo handlowe za II
9.00 - Czechy - PPI za II
10.00 - Czechy - saldo C/A za I
10.00 - Włochy - HICP za II (fin.)
13.15 - Kanada - rozpoczęte budowy domów za II
13.30 - USA - sprzedaż detaliczna za II, indeks aktywności w okręgu NY Empire Manufacturing za III
14.00 - Kanada - sprzedaż domów na rynku wtórnym za II
15.00 - strefa euro - wystąpienie prezes EBC Ch. Lagarde
15.00 - USA - zapasy niesprzedanych towarów za I, indeks NAHB z rynku nieruchomości za III
WTOREK, 18 MARCA
7.15 - Szwajcaria - raport roczny SNB
8.00 - Turcja - ceny nieruchomości za II
10.00 - Włochy - saldo handlowe za I
10.00 - strefa euro - publiczne wystąpienia członków Rady Prezesów EBC O. Rehna i J. Escriva
11.00 - Niemcy - indeks nastrojów ZEW za III
11.00 - strefa euro - saldo handlowe za I
13.30 - Kanada - CPI za II
13.30 - USA - rozpoczęte budowy domów, wydane pozwolenia na budowę za II
14.15 - USA - produkcja przemysłowa za II
ŚRODA, 19 MARCA
nad ranem czasu polskiego - decyzja Banku Japonii ws. stóp proc.
0.50 - Japonia - saldo handlowe za II, produkcja przemysłowa za I
11.00 - strefa euro - HICP za II (fin.), koszty pracy za IV kw.
11.45 - strefa euro - wystąpienie członka Rady Prezesów EBC F. Villeroy
12.00 - USA - tygodniowe wnioski o kredyt hipoteczny MBA
12.30 - strefa euro - wystąpienie członka Rady Prezesów EBC M. Centeno
13.00 - strefa euro - wystąpienie wiceprezesa EBC L. de Guindosa
14.00 - strefa euro - wystąpienie członka Rady Prezesów EBC F. Eldersona
19.00 - USA - decyzja Fed ws. stóp proc. + projekcja
19.30 - USA - konferencja prezesa Fed J. Powella
CZWARTEK, 20 MARCA
2.00 - Chiny - decyzja Banku Chin ws. stóp proc.
8.00 - Szwajcaria - saldo handlowe za II
8.00 - Niemcy - PPI za II
8.00 - Rumunia - sprzedaż detaliczna za I
8.00 - UK - bezrobocie i płace za I, zatrudnienie za II
9.00 - strefa euro - wysłuchanie prezes EBC Ch. Lagarde przed Parlamentem Europejskim
9.30 - Szwajcaria - decyzja banku centralnego ws. stóp proc.
9.30 - Szwecja - decyzja banku centralnego ws. stóp proc.
10.00 - Szwajcaria - konferencja prezesa SNB
11.00 - strefa euro - produkcja budowlana za I
13.00 - UK - decyzja Banku Anglii ws. stóp proc.
13.30 - UK - konferencja prezesa Banku Anglii
13.00 - strefa euro - wystąpienie głównego ekonomisty EBC P. Lane'a
13.30 - Kanada - PPI za II
13.30 - USA - tygodniowe nowe zasiłki dla bezrobotnych
14.00 - strefa euro - wystąpienie członka Rady Prezesów EBC F. Villeroy
15.00 - indeks wyprzedzający koniunktury, sprzedaż domów na rynku wtórnym za II
PIĄTEK, 21 MARCA
0.30 - Japonia - CPI za II
8.45 - Francja - indeks zaufania w biznesie INSEE za III, płace za IV kw. (fin.)
9.00 - Szwajcaria - podaż pieniądza M3 za II
9.15 - strefa euro - wystąpienie członka Rady Prezesów EBC J. Escriva
10.00 - strefa euro - saldo C/A za I
13.30 - sprzedaż detaliczna za I
14.05 - USA - wystąpienie prezesa Fed NY J. Williamsa
16.00 - strefa euro - koniunktura konsumencka za III
Po zamknięciu rynków - przeglądy ratingów:
Moody's: Polska
S&P: Irlandia
DBRS: Cypr, Finlandia, Francja, Norwegia
(PAP Biznes)
tus/