Dane o PKB za III kw. pokazują RPP, że mimo dalszego ożywienia, inflacja będzie niska (opinia)

Pełne dane o PKB za III kw. dostarczają RPP argumentów, że struktura wzrostu gospodarczego nie jest inflacyjna - mimo postępującego ożywienia brak jest boomu konsumpcyjnego, ruszyły też inwestycje - oceniają ekonomiści. Może to przypieczętować obniżkę stóp przez RPP w środę o 25 pb.

MONIKA KURTEK, BANK POCZTOWY (EMAIL)

"Dynamika PKB znalazła się w pobliżu 4,0 proc. rdr i można w związku z tym szacować, że w ostatnim kwartale '4' z przodu pojawi się już na pewno.

W trzecim kwartale br. ponownie zmniejszył się wkład zapasów we wzrost PKB, tym razem okazał się już wręcz ujemny. Można wnioskować, że firmy pozbyły się całkowicie zalegających w magazynach towarów, a aktualnie mają przestrzeń do pewnej ich odbudowy. Jest to niewątpliwie pochodną rosnącego popytu w polskiej gospodarce, ale też pojawiających się oznak poprawy za granicą.

Konsumpcja gospodarstw domowych wzrosła w trzecim kwartale o 3,5 proc. rdr, tj. nieco wolniej w porównaniu z drugim kwartałem i oczekiwaniami rynkowymi, ale trzeba podkreślić, że nadal jest to solidny wzrost. Znacznie lepsza od oczekiwań okazała się natomiast dynamika inwestycji na poziomie 7,1 proc. rdr. Tak duże przyspieszenie to niewątpliwie efekt rozkręcających się projektów i w jednostkach samorządu terytorialnego, i w sektorze prywatnym.

Z opublikowanych dziś danych wynika, że procesy inwestycyjne w Polsce nabierają rozpędu i w kolejnych kwartałach będzie to główny motor polskiej gospodarki. Zakontraktowanych jest ponad 50 proc. środków z KPO, przyspiesza także wydatkowanie z perspektywy unijnej 2021-2027, dlatego już w ostatnim kwartale br. zobaczyć możemy dwucyfrowy ich wzrost, a na pewno zobaczymy go w pierwszych kwartałach 2026 r. Przy jednoczesnej stabilnie rosnącej konsumpcji dynamika PKB w 2026 r. osiągnie przynajmniej 4,0 proc. w porównaniu do oczekiwanego 3,6 proc. w tym roku.

Z punktu widzenia RPP potwierdzone dziś solidne przyspieszenie tempa wzrostu gospodarczego w trzecim kwartale oraz jego struktura, będą najprawdopodobniej jeszcze jednym argumentem za obniżką stóp procentowych w tym tygodniu. Oto bowiem przyspieszający wzrost gospodarczy nie powoduje przyspieszenia inflacji, a wręcz od kilku miesięcy następuje jej wyraźne hamowanie. Spodziewam się obniżki stóp w środę o 25 pb."

RAFAŁ BENECKI, ADAM ANTONIAK, ING (EMAIL)

"Pełne szacunki PKB za III kw. 2025 dostarczają RPP argumentów, że pomimo postępującego ożywienia, inflacja pozostanie niska. Unikamy boomu konsumpcyjnego pomimo wysokiej dynamiki dochodów w poprzednich kwartałach. Poprawa inwestycji w III kw. to zapewne odzwierciedlenie wydatków obronnych, bo inne dane pokazują, że inwestycje prywatne wolno odbijają. Ten cykl gospodarczy w większym stopniu polega na usługach (w tym tych, gdzie następuje automatyzacja i duży udział technologii, np. logistyka, usługi konsultingowe - 'shared services'), a mniej na przemyśle, a więc jest mniej pracochłonny (spadek zatrudnienia notowaliśmy jeszcze w listopadzie)".

PKO RESEARCH (X)

"Najmocniej wyróżniły się inwestycje, które odbiły po wcześniejszym spadku, rosnąc o 7,1 proc. rdr (w II kw. -0,7 proc.). W połączeniu z ubiegłotygodniowymi danymi o inwestycjach dużych firm, które wzrosły tylko o 3,3 proc. rdr, sugeruje to, że silny wzrost inwestycji dotyczył sektora publicznego. Z uwagi na importochłonność inwestycji, import przyspieszył do 5,9 proc. rdr z 3,4 proc. rdr, jednak eksport rósł jeszcze szybciej - o 6,1 proc. rdr wobec 1,1 proc. rdr w II kw., co po pięciu kwartałach ujemnego wkładu obrotów z zagranicą przyniosło pierwszą dodatnią kontrybucję (+0,2 pp).

Wiele wskazuje, że w kolejnych kwartałach utrzyma się równie solidna dynamika PKB".

-------------

Produkt Krajowy Brutto Polski w III kw. 2025 r. wzrósł o 3,8 proc. rdr w porównaniu do wzrostu o 3,3 proc. rdr w II kw. 2025 r. - wynika z komunikatu GUS. W ujęciu kdk PKB wzrósł w III kw. o 0,9 proc. wobec wzrostu o 0,8 proc. w II kw. Odczyt jest wyższy niż wcześniejszy szybki szacunek GUS.

Z danych GUS wynika, że inwestycje w III kw. wzrosły o 7,1 proc. rdr, konsumpcja prywatna wzrosła o 3,5 proc. rdr, a popyt krajowy wzrósł o 3,7 proc. rdr.

Ekonomiści ankietowani przez PAP Biznes oczekiwali, że w III kw. 2025 r. konsumpcja prywatna w Polsce wzrosła o 4,5 proc. rdr, inwestycje wzrosły o 4,3 proc. rdr, a popyt krajowy o 4,4 proc. rdr.

(PAP Biznes)

tus/ osz/