TYDZIEŃ NA RYNKACH: Decyzje ws. stóp proc. Fed, BoC, RBA, SNB, TCMB
W najbliższych dniach w centrum uwagi rynków finansowych znajdzie się decyzja amerykańskiej Rezerwy Federalnej (środa) i konferencja szefa Fed, Jerome Powella. W tym tygodniu o stopach procentowych zdecydują też Australia, Kanada, Szwajcaria i Turcja.
Według większości ekonomistów ankietowanych przez agencję Reuters, amerykańska Rezerwa Federalna obniży podstawową stopę procentową o 25 pb podczas posiedzenia w dniach 9-10 grudnia, aby wesprzeć ochładzający się rynek pracy w USA.
REKLAMA
Najnowszy konsensus rynkowy agencji Reuters w dużej mierze odzwierciedla wyniki z poprzednich sondaży i prawie 85-procentowe prawdopodobieństwo obniżki stóp procentowych sugerowane przez kontrakty terminowe na stopy procentowe. Wśród decydentów z Fed rosną jednak podziały dotyczące tego, czy amerykańska gospodarka potrzebuje kolejnej dawki luzowania polityki pieniężnej.
Po obniżce stóp procentowych o 25 pb w październiku prezes Fed Jerome Powell ostrzegał przed ponownym wzrostem inflacji i podkreślił, że grudniowa decyzja nie jest "z góry przesądzona". Od marca 2021 r. inflacja w USA utrzymuje się powyżej celu Fed wynoszącego 2 proc. Dodatkowym powodem do niepokoju dla decydentów było 43-dniowe zamknięcie administracji rządowej, które wstrzymało publikację kluczowych danych ekonomicznych.
Protokół z październikowego posiedzenia banku centralnego ujawnił głębokie podziały w FOMC – niektórzy członkowie opowiadali się za utrzymaniem stóp procentowych na niezmienionym poziomie, a kilku otwarcie sprzeciwiało się obniżce.
"Spodziewam się, że Fed obniży stopy procentowe podczas grudniowego posiedzenia. Wiem, że zwłaszcza po październiku pojawiło się wiele sprzecznych opinii na temat nieco jastrzębiego stanowiska Powella, ale moim zdaniem wynikało to raczej z braku dostępnych danych spowodowanego zamknięciem administracji rządowej" – ocenił cytowany przez agencje Reuters Thomas Simons, główny ekonomista Jefferies ds. USA.
"Choć zrozumiałe jest, dlaczego Powell był zaniepokojony, to niekoniecznie może ponownie przedstawić ten sam argument w grudniu. Od czasu ostatniego posiedzenia widzieliśmy wystarczające poparcie dla dalszych obniżek ze strony większości członków Rady Gubernatorów w ich publicznych wypowiedziach" - dodał.
Obok Fed, w najbliższych dniach o stopach procentowych zadecydują także Australia (wtorek), Kanada (środa), Szwajcaria i Turcja (czwartek).
Według sondażu przeprowadzonego przez agencję Reuters, we wtorek Bank Rezerw Australii (RBA) utrzyma stopę procentową na poziomie 3,60 proc. i nie zmieni jej w trakcie 2026 r. Wcześniej rynek rynek spodziewał się co najmniej jednej obniżki stóp procentowych w przyszłym roku.
Po podwyższeniu stóp procentowych do najwyższego od 12 lat poziomu 4,35 proc., RBA obniżył je w tym roku o 75 pb, ale oczekiwania na kolejne cięcia osłabły po tym, jak inflacja w Australii wzrosła do 3,2 proc., powyżej docelowego przedziału 2-3 proc. banku centralnego, co sugeruje, że polityka pieniężna może nie być wystarczająco restrykcyjna.
Mocny wzrost gospodarczy i silny rynek pracy powinny pozwolić decydentom z RBA na utrzymanie stóp procentowych na niezmienionym poziomie, aby skupić się na ograniczeniu inflacji.
"Biorąc pod uwagę ostatnie dane (...) RBA prawdopodobnie utrzyma stopy procentowe na niezmienionym poziomie przez dłuższy czas. Nie spodziewamy się już kolejnej obniżki stóp procentowych o 25 pb. Inflacja wzrosła powyżej docelowego przedziału 2-3 proc. i stanowi zbyt duże wyzwanie dla RBA, aby ją zignorować" – ocenia Craig Vardy, dyrektor ds. instrumentów stałodochodowych w Australii w BlackRock.
W przypadku środowej decyzji Bank Kanady (BoC) rynek oczkuje, że utrzyma on stopę overnight na niezmienionym poziomie. Większość ekonomistów ankietowanych przez Reuters przewiduje utrzymanie stóp na stałym poziomie co najmniej do 2027 r.
Po obniżeniu stóp procentowych o 275 punktów bazowych - co było jednym z najbardziej agresywnych posunięć wśród gospodarek G10 - kanadyjski bank centralny w październiku zasygnalizował wstrzymanie obniżek stóp, wskazując na stabilną inflację.
"Ponieważ Bank Kanady praktycznie sam zasygnalizował, że uważa obniżki stóp za zakończone, naturalne jest, że obecnie myśli obserwatorów rynku kierują się ku temu, kiedy może on zacząć podążać w przeciwnym kierunku" – wskazuje Douglas Porter, główny ekonomista BMO Capital Markets.
"Biorąc jednak pod uwagę, że nad gospodarką nadal wiszą ciemne chmury związane z niepewnością w globalnym handlu, która prawdopodobnie utrzyma się przez większą część 2026 r., uważamy, że jest zbyt wcześnie, aby mówić o podwyżkach stóp procentowych" - zaznaczył Porter.
W Europie decyzję o stopach procentowych podejmie w czwartek Szwajcarski Bank Narodowy (SNB). Rynek oczekuje, że SNB utrzyma w grudniu politykę zerowych stóp procentowych, zamiast decydować się na wprowadzenie ujemnych stóp, mimo że inflacja spadła poniżej oczekiwań do dolnej granicy przedziału docelowego SNB. Według oficjalnych danych, roczna stopa inflacji w Szwajcarii nieoczekiwanie spadła w listopadzie o jedną dziesiątą punktu procentowego do zera, nieco poniżej oczekiwań analityków.
"Nie ma potrzeby wprowadzania zmian w polityce pieniężnej" – ocenił Karsten Junius, ekonomista z J.Safra Sarasin. Junius nie spodziewa się zmian stóp procentowych w Szwajcarii również w 2026 roku.
Rudolf Minsch, główny ekonomista economiesuisse, również spodziewa się, że SNB utrzyma stopy procentowe na poziomie zerowym w tym tygodniu i przez cały 2026 r. "Ujemne stopy procentowe mają niepożądane skutki i są stosowane tylko w przypadku pilnej konieczności, której obecnie nie widzimy" – powiedział.
W Turcji, po tym jak wskaźnik CPI w listopadzie ponownie zaskoczył spadkiem, rynek oczekuje kolejnego cięcia stóp procentowych na grudniowym posiedzeniu (czwartek).
"Choć listopadowe dane o inflacji powinny zachęcić bank centralny do kontynuowania łagodzenia polityki pieniężnej, najnowsze dane o PKB za III kwartał i wczesne wskaźniki za ostatni kwartał sugerują mniej sprzyjające warunki popytu dla procesu dezinflacji, zwiększając ryzyko wzrostu inflacji w związku z trwającym cyklem obniżek stóp procentowych i łagodzeniem warunków finansowych" - napisali w raporcie ekonomiści ING.
"W związku z tym, naszym zdaniem, bank centralny w Turcji prawdopodobnie pozostanie ostrożny, obniżając stopy procentowe o 100 pb podczas grudniowego posiedzenia Komitetu Polityki Pieniężnej, choć nie należy wykluczać możliwości większej podwyżki" - dodali.
Ze spółek, wyniki kwartale w najbliższych dniach opublikują m. in. Adobe, Ashtead Group, AutoZone, Broadcom, Ciena, Costco Wholesale, Dollarama, Ferguson Enterprises, Synopsys.
-----------------
Kalendarium wydarzeń na światowym rynku finansowym w tygodniu 8-12 grudnia (źródło: Bloomberg, Investing .com).
PONIEDZIAŁEK, 8 GRUDNIA
0.50 - Japonia - Produkt Krajowy Brutto fin. za III kw.
0.50 - Japonia - Saldo rachunku bieżącego n.s.a. (JPY) za X
8.00 - Niemcy - Produkcja przemysłowa za X
9.00 - Czechy - Produkcja przemysłowa za X
9.00 - Czechy - Bilans handlu zagranicznego (CZK) za X
10.00 - Czechy - Stopa bezrobocia za XI
10.30 - Strefa Euro - Indeks Sentix za XII
16.00 - Strefa Euro - Wystąpienie publiczne członka zarządu ECB (Piero Cipollone)
WTOREK, 9 GRUDNIA
1.30 - Australia - Indeks zaufania biznesu za XI
4.30 - Australia - Decyzja RBA ws. stóp procentowych
8.00 - Niemcy - Bilans handlu zagranicznego s.a. (EUR) za X
8.00 - Niemcy - Inflacja PPI za XI
8.30 - Węgry - Inflacja konsumencka za XI
9.00 - Słowacja - Bilans handlu zagranicznego (EUR) za X
9.00 - Niemcy - Wystąpienie publiczne szefa Bundesbanku (Joachim Nagel)
10.00 - Japonia - Wystąpienie publiczne szefa BoJ (Kazuo Ueda)
16.00 - USA - Liczba wakatów wg JOLTS za IX i X
22.40 - USA - Tygodniowa zmiana zapasów paliw wg API
22.10 - Nowa Zelandia - Wystąpienie publiczne szefowej RBNZ (Anna Breman)
ŚRODA, 10 GRUDNIA
2.30 - Chiny - Inflacja CPI za XI
2.30 - Chiny - Inflacja PPI za XI
8.00 - Norwegia - Inflacja konsumencka za XI
8.00 - Szwecja - Produkcja przemysłowa za X
8.00 - Turcja - Produkcja przemysłowa za X
8.00 - Rumunia - Bilans handlu zagranicznego (EUR) za X
9.00 - Czechy - Inflacja konsumencka fin. za XI
9.00 - Słowacja - Produkcja przemysłowa za X
10.00 - Włochy - Produkcja przemysłowa za X
11.45 - Wielka Brytania - Wystąpienie publiczne szefa BoE (Andrew Bailey)
11.55 - Strefa Euro - Wystąpienie publiczne prezeski ECB (Christine Lagarde)
13.00 - USA - Tygodniowa liczba wniosków o kredyt hipoteczny
15.45 - Kanada - Decyzja BoC ws. stóp procentowych
16.30 - USA - Tygodniowa zmiana zapasów paliw
16.30 - Kanada - Konferencja prasowa Banku Kanady
20.00 - USA - Decyzja FOMC ws. stóp procentowych
20.00 - USA - Projekcje makroekonomiczne FOMC
20.30 - USA - Konferencja prasowa po posiedzeniu FOMC
CZWARTEK, 11 GRUDNIA
1.30 - Australia - Sytuacja na rynku pracy za XI
9.30 - Szwajcaria - Decyzja ws. stóp procentowych
10.00 - Szwajcaria - Konferencja prasowa po posiedzeniu SNB
10.50 - Wielka Brytania - Wystąpienie publiczne szefa BoE (Andrew Bailey)
12.00 - Turcja - Decyzja ws. stóp procentowych
14.30 - USA - Tygodniowa liczba wniosków o zasiłek dla bezrobotnych
14.30 - USA - Bilans handlu zagranicznego (USD)
14.30 - Kanada - Bilans handlu zagranicznego (CAD) za IX
16.00 - USA - Zapasy hurtowników za IX
16.30 - USA - Tygodniowa zmiana zapasów gazu
22.30 - Nowa Zelandia - Indeks PMI dla przemysłu za XI
PIĄTEK, 12 GRUDNIA
5.30 - Japonia - Produkcja przemysłowa fin. za X
8.00 - Wielka Brytania - Miesięczny PKB za X
8.00 - Niemcy - Inflacja konsumencka fin. za XI
8.00 - Wielka Brytania - Produkcja przemysłowa za X
8.00 - Szwecja - Stopa bezrobocia za XI
8.00 - Turcja - Saldo rachunku bieżącego (USD) za X
8.00 - Rumunia - Inflacja CPI za XI
8.00 - Wielka Brytania - Bilans handlu zagranicznego (GPB) za X
8.30 - Węgry - Produkcja przemysłowa fin. za X
8.45 - Francja - Inflacja konsumencka fin. za XI
9.00 - Hiszpania - Inflacja konsumencka fin. za XI
9.00 - Polska - Wskaźnik Przyszłej Inflacji wg BIEC za XII
10.30 - Wielka Brytania - Oczekiwania inflacyjne konsumentów za IV kw.
14.00 - USA - Wystąpienie szefowej Fed z Filadelfii (Anna Paulson)
14.30 - Kanada - Pozwolenia na budowę domów za X
14.30 - Kanada - Sprzedaż hurtowników za X
14.30 - Kanada - Wykorzystanie mocy produkcyjnych za III kw.
14.30 - USA - Wystąpienie szefowej Fed z Cleveland (Beth Hammack)
16.30 - Australia - Indeks wskaźników wyprzedzających - Conference Board za X
16.35 - USA - Wystąpienie szefa Fed z Chicago (Austan Goolsbee)
(PAP Biznes)
pat/