TYDZIEŃ W KRAJU: Dane makro za listopad, szczegóły CPI, bilans C/A, przetarg MF
W rozpoczynającym się tygodniu GUS opublikuje listopadowe dane o płacach, zatrudnieniu, produkcji przemysłowej, produkcji budowlano-montażowej, PPI i szczegóły CPI. NBP przedstawi dane o inflacji bazowej i bilansie płatniczym. MF przeprowadzi przetarg zamiany obligacji skarbowych; powinien też opublikować szacunkowe dane o wykonaniu budżetu.
W poniedziałek krajowi inwestorzy poznają szczegóły listopadowej inflacji CPI. Według szybkiego szacunku GUS, ceny towarów i usług konsumpcyjnych w listopadzie 2025 r. wzrosły rdr o 2,4 proc., a w porównaniu z poprzednim miesiącem poszły w górę o 0,1 proc.
Odczyt był niższy od oczekiwań analityków ankietowanych przez PAP Biznes - rynek oczekiwał wzrostu cen w listopadzie o 2,6 proc. rdr i 0,2 proc. miesiąc do miesiąca.
W poniedziałek rynek pozna także dane o bilansie płatniczym C/A. Z konsensusu opracowanego przez PAP Biznes wynika, że saldo rachunku obrotów bieżących w październiku 2025 r. było w Polsce ujemne i wyniosło -84,0 mln euro. Zdaniem ekonomistów, eksport w październiku wzrósł o 3,1 proc. rdr, a import wzrósł o 5,1 proc. rdr.
"Sezonowość danych sugeruje, że możemy się spodziewać za ten miesiąc poprawy salda obrotów bieżących, które wg nas zamknie się deficytem ok. 0,1 mld zł (...) Naszym zdaniem spowolni dynamika eksportu do poziomu między 2 a 3 proc. rdr, a import wzrośnie o ok. 5 proc. rdr" - wskazują ekonomiści Santander BP.
Na początku tygodnia rynek powinien poznać szacunkowe dane o wykonaniu budżetu po listopadzie - resort finansów zwykle publikuje je 15-ego dnia każdego miesiąca. Po październiku deficyt wynosił 227.091,0 mln zł, czyli 78,6 proc. planu na ten rok.
"Wielkimi krokami zbliża się koniec roku, w którym budżet musi się zmieścić w limicie 289 mld zł. Po październiku saldo wynosiło -227 mld zł i kolejny miesiąc może pogłębić ten wynik naszym zdaniem o 8-9 mld zł" - napisali w tygodniowym raporcie ekonomiści Santander BP.
We wtorek Narodowy Bank Polski opublikuje dane o inflacji bazowej w listopadzie. Po wstępnych danych o CPI ekonomiści szacowali, że wskaźnik inflacji bazowej obniżył się do poziomu poniżej 3,0 proc. rdr.
"Inflacja bazowa w listopadzie naszym zdaniem wyniesie 2,7 proc. rdr, co byłoby sporym spadkiem po 3,0 proc. rdr miesiąc wcześniej" - prognozują ekonomiści Santander BP.
W środę resort finansów przeprowadzi aukcję zamiany obligacji - będzie to ostatni przetarg w tym roku. Szczegóły aukcji MF powinien opublikować w poniedziałek o godz. 15.00. Z miesięcznego planu podaży wynika, że na środowej aukcji MF sprzeda papiery OK0128, NZ0928, WZ0930, PS0131, DS1035, możliwe są też obligacje typu IZ oraz inne serie.
W czwartek krajowi inwestorzy poznają pierwszą porcję odczytów makroekonomicznych z polskiej gospodarki za listopad - GUS opublikuje dane o płacach, zatrudnieniu, produkcji przemysłowej i produkcji budowlano-montażowej.
"Pomimo wygasających naszych zdaniem spadków zatrudnienia, roczna dynamika liczby etatów może się obniżyć z -0,8 do -0,9 proc. rdr. Spodziewamy się dalszego spadku dynamiki płac z 6,6 proc. do 6,2 proc. rdr, choć ze względu na trudną sytuację finansową w górnictwie widzimy tu ryzyko w dół dla tej prognozy" - napisano w raporcie Santander BP.
"Produkcja przemysłowa może odnotować nieco gorszy wynik niż w październiku (2,7 proc. zamiast 3,2 proc. rdr), podobnie jak produkcja budowlano-montażowa (2,5 proc. wobec 4,1 proc. rdr), natomiast ceny producentów będą w dalszym ciągu niższe niż rok temu, wg nas o 2,6 proc." - dodali.
W tabeli poniżej konsensusy PAP Biznes na wybrane, publikowane w tym tygodniu dane GUS za listopad i ich odniesienie do danych za październik.
| konsensus na listopad | dane za październik | |
| produkcja przemysłowa rdr | 2,7 | 3,2 |
| produkcja przemysłowa mdm | -6,1 | 5,4 |
| produkcja budowlano-montażowa rdr | 2,4 | 4,1 |
| produkcja budowlano-montażowa mdm | 0,7 | 5,9 |
| ceny produkcji rdr | -2,5 | -2,2 |
| ceny produkcji mdm | -0,1 | -0,2 |
| wynagrodzenia rdr | 6,3 | 6,6 |
| wynagrodzenia mdm | 1,6 | 1,3 |
| zatrudnienie rdr | -0,9 | -0,8 |
| zatrudnienie mdm | 0 | -0,1 |
-------------------------------
Kalendarium planowych wydarzeń na krajowym rynku finansowym w tygodniu 15-19 grudnia.
PONIEDZIAŁEK, 15 GRUDNIA
10.00 - GUS - Wskaźniki cen towarów i usług konsumpcyjnych w listopadzie 2025 r.
10.00 - GUS - Obroty towarowe handlu zagranicznego ogółem i według krajów w okresie styczeń-październik 2025 r.
10.00 - GUS - Dynamika produkcji usług we wrześniu 2025 r.
14.00 - NBP - Bilans płatniczy – miesięczny
15.00 - MF - Podaż na przetarg zamiany
15.00 - Briefing prasowy ministry klimatu i środowiska Pauliny Hennig-Kloski na temat realizacji programu Czyste Powietrze oraz dialogu z wykonawcami i operatorami
WTOREK, 16 GRUDNIA
9.30 - Śniadanie prasowe RynekPierwotny.pl dotyczące negatywnych i optymistycznych prognoz na 2026 r.
10.00 - Konferencja MRiT i e-Izby "Taki Sam Start – e-commerce a gospodarka Polski"
14.00 - NBP - Inflacja bazowa
ŚRODA, 17 GRUDNIA
Wyniki: Pepco, Grupa Kęty
10.00 - GUS - Koniunktura konsumencka - grudzień 2025 r.
10.30 - Konferencja mcr o wynikach
10.30 - Webinar Moody's o CEE
12.00 - MF - Przetarg zamiany obligacji
CZWARTEK, 18 GRUDNIA
9.00 - Konferencja wynikowa Grupy Grodno po publikacji raportu za H1 2025/2026
10.00 - GUS - Przeciętne zatrudnienie i wynagrodzenie w sektorze przedsiębiorstw w listopadzie 2025 r.
10.00 - GUS - Wynikowy szacunek głównych ziemiopłodów rolnych i ogrodniczych w 2025 r.
10.00 - GUS - Budownictwo mieszkaniowe w okresie styczeń-listopad 2025 r.
10.00 - GUS - Wskaźniki cen produkcji sprzedanej przemysłu w listopadzie 2025 r.
10.00 - GUS - Dynamika produkcji sprzedanej przemysłu w listopadzie 2025 r.
10.00 - GUS - Dynamika produkcji budowlano-montażowej w listopadzie 2025 r.
11.00 - Prezentacja prognoz na 2026 rok przez Grupę Kęty
PIĄTEK, 19 GRUDNIA
14.00 - NBP - Płynne aktywa i pasywa w walutach obcych
(PAP Biznes)
pat/