KALENDARIUM 22 XII - 2 I W KRAJU: Sprzedaż detal., CPI, podaż SPW na I kw., saldo C/A za III kw., PMI

Na koniec 2025 r. kalendarium krajowego rynku kapitałowego wypełni kilka odczytów makro. Opublikowane będą m.in. dane o sprzedaży detalicznej za XI, wstępny CPI i PMI z przemysłu za XII, czy bilans płatniczy za III kw. Na GPW do końca roku zostały 4 sesje do wyznaczenia kolejnych nowych szczytów hossy.

Przedostatni tydzień roku rozpocznie się od od podania przez GUS danych o sprzedaży detalicznej za listopad oraz grudniowej koniunktury gospodarczej.

Ekonomiści ankietowani przez PAP Biznes szacują, że sprzedaż detaliczna liczona w cenach stałych w listopadzie 2025 r. wzrosła w Polsce o 3,9 proc. rdr, a mdm spadła o 3,1 proc. wobec +5,4 proc. i +6,7 proc. poprzednio. W cenach bieżących sprzedaż miała wzrosnąć o 3,8 proc. vs 5,5 proc. poprzednio.

Również w poniedziałek, NBP opublikuje po południu dane o podaży pieniądza za listopad, a Ministerstwo Finansów poda szacunek zadłużenia Skarbu Państwa za ten sam miesiąc.

We wtorek 23 XII GUS zaplanował publikację Biuletynu Statystycznego za listopad, który zawierać będzie tradycyjnie oficjalne wyliczenie stopy bezrobocia rejestrowanego, czy dane o zamówieniach eksportowych.

Wg szacunku resortu pracy z początku miesiąca stopa bezrobocia w listopadzie wyniosła 5,7 proc. wobec 5,6 proc. miesiąc wcześniej. Jak wskazał resort, wzrost bezrobocia może być wynikiem osłabienia aktywności rekrutacyjnej firm.

W kolejnym tygodniu głównym punktem uwagi - w ostatni dzień roku - będzie wstępny odczyt inflacji za grudzień - rynek oczekuje stabilizacji wskaźnika w okolicy 2,5 proc. rdr i 0,1 proc. mdm. Także Sylwestra Ministerstwo Finansów oraz Bank Gospodarstwa Krajowego mogą opublikować podaż długu na I kw.

Ze względu na oczekiwane przez Radę Polityki Pieniężnej efekty początku roku (dostosowania cenników, płac, zmiana koszyka wag CPI) tym razem bieżący odczyt inflacji może mieć dla Rady mniejsze znaczenie w decyzji o stopach procentowych (styczniowe posiedzenie jest wyjątkowo późno: w dn. 16-17 I). Przedstawiciele RPP wskazywali po grudniowym posiedzeniu, że prawdopodobnie do marca należy wstrzymać się z kolejnymi obniżkami stóp proc.

"Spodziewamy się utrzymania dynamiki CPI w grudniu na poziomie 2,5 proc. dr, co wg nas pozwoli Radzie na realizację zapowiadanego przejścia w tryb wait-and-see i wstrzymania się z obniżkami stóp co najmniej do marca. Okno do styczniowej obniżki otworzyłby naszym zdaniem kolejny wyraźny spadek inflacji (którego jednak się nie spodziewamy). W przypadku sprzedaży detalicznej obstawiamy spowolnienie wzrostu do 3,9 proc. rdr (...), co wciąż byłoby przyzwoitym wynikiem. Gdyby dane zaskoczyły wyraźnie niższym odczytem – podobnie jak wcześniej produkcja – należałoby zapewne się zastanowić nad obniżeniem prognozy PKB na IV kwartał" - oceniają ekonomiści Santandera.

Pierwszego dnia roboczego 2026 r., w piątek 2. stycznia, opublikowany zostanie indeks aktywności PMI w polskim przemyśle. Od lipca br. wskaźnik znajduje się w trendzie wzrostowym. W listopadzie indeks wyniósł 49,1 pkt., zbliżając się do granicy obrazującej ekspansję w sektorze (powyżej 50 pkt.). Ostatni raz indeks kształtował się powyżej tego poziomu lutego do kwietnia 2025 r., a wcześniej w I poł. 2022 r.

Na rynku FX po ostatnim umocnieniu złotego w centrum uwagi może nadal pozostawać geopolityka - doniesienia o korzystnym dla Ukrainy i Zachodu porozumieniu pokojowym mogą nadal sprzyjać polskiej walucie - EUR/PLN próbował w ub. tygodniu testować od góry barierę 4,20.

"(...) W przypadku informacji o zawieszeniu broni na Ukrainie, z powodzeniem może zejść jeszcze niżej. Przypomnijmy, że w marcu, kiedy rynek też mocno liczył na zakończenie działań wojennych, kurs zjechał do niemal 4,12. Przy czym ten czynnik może zadziałać w obie strony. (...) życzymy, żebyśmy Nowy Rok zaczęli od zmniejszenia obaw związanych z geopolityką, ale gdyby znowu skończyło się rozczarowaniem w tym temacie, możliwy jest korekcyjny ruch w górę kursu EUR/PLN" - wskazano w dwutygodniku Santandera.

Stratedzy PKO BP na koniec I kw. 2026 prognozują niewielką aprecjację złotego w stosunku do euro do 4,20 oraz mocniejszą do 3,53 względem dolara, przy wzroście kursu EUR/USD do 1,19.

"Scenariusz umocnienia złotego opieramy na silnych fundamentach polskiej gospodarki oraz jej pozytywnym postrzeganiu przez zagranicznych inwestorów jako tzw. „goldilocks economy” – charakteryzującej się solidnym i stabilnym wzrostem gospodarczym przy niskiej inflacji i bezrobociu. Obraz ten powinien zostać w przyszłym roku podtrzymany, a nawet wzmocniony, wraz z przyspieszeniem dynamiki PKB" - napisali eksperci PKO BP w analizie FX na I kw. 2026 r.

"Umocnieniu polskiej waluty sprzyjać będzie również zakładane przez nas korzystne z punktu widzenia walut rynków wschodzących otoczenie zewnętrzne, w szczególności globalnie słabszy dolar. Czynnikiem działającym na niekorzyść PLN pozostanie natomiast postępująca kompresja spreadu stóp procentowych pomiędzy Polską a rynkami bazowymi (w szczególności strefą euro), obniżająca atrakcyjność strategii „carry trade”. Złotego w ujęciu fundamentalnym będzie wspierać względnie wysokie tempo wzrostu gospodarczego w Polsce w przyszłym roku. Według naszych prognoz dynamika PKB przyspieszy do 3,7 proc. wobec 3,5 proc. w 2025, co umocni pozycję Polski na tle innych gospodarek europejskich" - dodali.

Na GPW do końca roku zostały 4 sesje (22, 23, 29 i 30 grudnia), w trakcie których obserwowana będzie walka o utrzymanie nowych szczytów bieżącej hossy. W ub. tygodniu WIG20 zyskał 1 proc., powiększając zyski od początku roku do 41,3 proc., a WIG zyskał 0,9 proc., przy YTD +45,2 proc.

"Z perspektywy technicznej indeks blue chipów ma za sobą tydzień, w którym kontynuowana była fala wzrostowa związana z połamaniem oporów w rejonie 3.067 pkt. (3.146 pkt. w piątek na zamknięciu - PAP), gdzie zalegało też górne ograniczenie kilkutygodniowej konsolidacji. Układy na wykresach zapraszają do spoglądania na opory psychologiczne, które przejęły rolę barier technicznych. (...) Naturalnie w roli oporu narzuca się poziom 3.200 pkt., który zalega ledwie 1,7 procent od piątkowego zamknięcia" - ocenia analityk DM BOŚ Adam Stańczak.

"W przypadku indeksu szerokiego rynku WIG, który skończył tydzień na nowym ATH (115.548 pkt. - PAP) uwaga przesuwa się na psychologiczną barierę 120.000 pkt. Oceniając szanse byków na spotkanie z oporami jeszcze w 2025 r. nie warto zapominać, iż rynek ma do rozegrania ledwie cztery sesje, które oddzielają od siebie dni bez handlu W praktyce gra z oporami psychologicznymi jawi się jako program na pierwsze tygodnie nowego roku" - dodał.

-------------------------------

Kalendarium planowych wyd­­arzeń na krajowym rynku finansowym dniach 22 grudnia - 2 stycznia.

PONIEDZIAŁEK, 22 GRUDNIA

10.00 - GUS - sprzedaż detaliczna, ceny produktów rolnych za XI; koniunktura gospodarcza za XII

11.00 - konferencja BGK i Ministerstwa Cyfryzacji - podpisanie umów w ramach instrumentu „Pożyczka na cyfryzację” ze środków KPO

12.30 - konferencja z udziałem wiceministra klimatu i środowiska Krzysztofa Bolesty: fundusze z KPO na budowę farm fotowoltaicznych

14.00 - NBP - podaż pieniądza M3 i czynniki jego kreacji za XI

15.00 - MF - zadłużenie Skarbu Państwa za XI

WTOREK, 23 GRUDNIA

10.00 - GUS - Biuletyn Statystyczny za XI

ŚRODA, 24 GRUDNIA

Wigilia Bożego Narodzenia - dzień wolny

CZWARTEK, 25 GRUDNIA

Boże Narodzenie - dzień wolny

PIĄTEK, 26 GRUDNIA

Boże Narodzenie - dzień wolny

PONIEDZIAŁEK, 29 GRUDNIA

Brak planowych wydarzeń.

WTOREK, 30 GRUDNIA

14.00 - NBP - dane za III kw.: bilans płatniczy, zadłużenie zagraniczne, międzynarodowa pozycja inwestycyjna

ŚRODA, 31 GRUDNIA

GPW - brak sesji

10.00 - GUS - szybki szacunek CPI za XII

15.00 - MF, BGK - podaż długu na I kw. 2026 r. i na styczeń

CZWARTEK, 1 STYCZNIA

Nowy Rok - dzień wolny

PIĄTEK, 2 STYCZNIA

9.00 - PMI w przemyśle za XII

(PAP Biznes)

tus/