RPP wśród ryzyk dla inflacji w kraju widzi politykę fiskalną, płace, popyt, a także makro za granicą

Czynnikami ryzyka dla perspektyw inflacji pozostają, według RPP, kształt polityki fiskalnej, oczekiwane ożywienie popytu w kraju, dalsze kształtowanie się dynamiki płac, a ponadto sytuacja makroekonomiczna za granicą - podano w komunikacie po grudniowym posiedzeniu RPP.

"W Polsce napływające dane sugerują, że dynamika aktywności gospodarczej w IV kw. 2025 r. była prawdopodobnie zbliżona do odnotowanej w III kw. ub.r. (3,8 proc. rdr - PAP). W listopadzie 2025 r. roczne dynamiki sprzedaży detalicznej oraz produkcji przemysłowej i budowlano-montażowej obniżyły się. Dane z rynku pracy wskazują na obniżanie się dynamiki wynagrodzeń na przestrzeni ubiegłego roku, przy spadku zatrudnienia w sektorze przedsiębiorstw. Według szybkiego szacunku GUS roczny wskaźnik inflacji CPI w grudniu 2025 r. obniżył się do 2,4 proc. (wobec 2,5 proc. w listopadzie ub.r.). Uwzględniając dane GUS można szacować, że inflacja po wyłączeniu cen żywności i energii ukształtowała się na zbliżonym poziomie do odnotowanego w poprzednim miesiącu (2,7 proc. - PAP). W tych warunkach Rada postanowiła utrzymać stopy procentowe na niezmienionym poziomie" - podała RPP.

Miesiąc wcześniej RPP również wskazywała na obniżanie się dynamiki wynagrodzeń, przy "dalszym spadku" zatrudnienia w polskiego gospodarce.

Czynnikami ryzyka dla perspektyw inflacji pozostają wg RPP kształt polityki fiskalnej, oczekiwane ożywienie popytu w gospodarce, dalsze kształtowanie się dynamiki płac oraz sytuacja makroekonomiczna za granicą, w tym zmiany cen surowców i inflacji na świecie.

W poprzednim komunikacie RPP wskazywano w tym fragmencie na kształt polityki fiskalnej, ożywienie popytu w gospodarce, a także kształtowanie się dynamiki płac, cen energii oraz inflacji na świecie.

RPP podtrzymała w styczniu, że dalsze decyzje Rady będą zależne od napływających informacji dotyczących perspektyw inflacji i aktywności gospodarczej, a NBP może stosować interwencje na rynku walutowym.

Powtórzono również, że NBP będzie nadal podejmował wszelkie niezbędne działania dla zapewnienia stabilności makroekonomicznej i finansowej, w tym przede wszystkim dla utrzymania inflacji na poziomie zgodnym z celem inflacyjnym NBP w średnim okresie.

Odnosząc się do otoczenia globalnego RPP wskazała, że W III kw. 2025 r. w głównych gospodarkach rozwiniętych roczna dynamika PKB była zbliżona do wieloletnich średnich i wyniosła 1,4 proc. rdr strefie euro oraz 2,3 proc. rdr Stanach Zjednoczonych. Dodano, że inflacja w strefie euro w grudniu 2025 r. wyniosła 2,0 proc. rdr i była zgodna z celem Europejskiego Banku Centralnego.

"Według dostępnych danych inflacja w Stanach Zjednoczonych kształtowała się natomiast nadal powyżej celu Rezerwy Federalnej. Jednocześnie na rynkach światowych obniżyły się ceny surowców" - dodano.

Rada Polityki Pieniężnej (RPP) na posiedzeniu w dn. 13-14 stycznia 2026 r. utrzymała wszystkie stopy procentowe NBP na niezmienionym poziomie, referencyjna wynosi nadal 4,0 proc. Decyzja była zgodna z oczekiwaniami rynku.

W czwartek 15 stycznia o godz. 15.00 odbędzie się konferencja prasowa prezesa NBP Adama Glapińskiego.

W 2025 r. RPP obniżyła stopy NBP łącznie o 175 pb. w sześciu ruchach, w tym pięciokrotnie z rzędu: po 25 pb. w grudniu, listopadzie, październiku, wrześniu oraz lipcu (w sierpniu nie ma posiedzenia decyzyjnego), a także w maju o 50 pb.

Wcześniej w 2023 r. Rada ścięła stopy o 100 pb. Do września 2023 r. RPP przez rok utrzymywała koszt pieniądza na najwyższym od 21 lat poziomie 6,75 proc.

(PAP Biznes)

tus/ asa/