TYDZIEŃ W KRAJU: Dane makro za grudzień, aukcja sprzedaży SPW
W rozpoczynającym się tygodniu uwaga krajowych inwestorów skupi się na szeregu danych z polskiej gospodarki - GUS opublikuje grudniowe dane o płacach, zatrudnieniu, produkcji przemysłowej, produkcji budowlano-montażowej i PPI. Resort finansów przeprowadzi przetarg sprzedaży obligacji.
W czwartek krajowi inwestorzy poznają pierwszą porcję odczytów makroekonomicznych z polskiej gospodarki za grudzień - Główny Urząd Statystyczny opublikuje dane o płacach, zatrudnieniu, produkcji przemysłowej, produkcji budowlano-montażowej i PPI.
REKLAMA
Jak wskazują ekonomiści Santander BP, to, co dzieje z płacami i aktywnością gospodarczą będzie istotne z punktu widzenia dalszych ruchów w krajowej polityce pieniężnej.
"W najbliższych dniach poznamy grudniową dynamikę wynagrodzeń w sektorze przedsiębiorstw – po listopadowych 7,1 proc. rdr, wynik zbliżony do 6,9 proc., czyli naszej prognozy i jednocześnie konsensusu rynkowego, raczej zadziała na rzecz dalszego wstrzymywania kolejnej obniżki stóp proc. Niewielki spadek zatrudnienia w skali roku zapewne był kontynuowany, przy czym spodziewane przez nas -0,7 proc. rdr byłoby najlepszym odczytem od grudnia 2024 r." - napisano w raporcie Santander BP.
"Choć był to pierwszy grudzień z wolną wigilią to nie powinien wg nas przynieść słabych odczytów produkcji przemysłowej i budowlano-montażowej. Wręcz przeciwnie, spodziewamy się po nich zrekompensowania spadku mdm z listopada, który uwidocznił się w danych oczyszczonych z efektów sezonowych. Nasze prognozy to 2,9 proc. rdr dla przemysłu i 1,8 proc. rdr dla budownictwa. Po inflacji PPI spodziewamy się, tak samo jak rynek, pozostania poniżej -2 proc. rdr" - dodano.
W ubiegłym tygodniu Rada Polityki Pieniężnej utrzymała wszystkie stopy procentowe NBP na niezmienionym poziomie, zgodnie z oczekiwanimi rynku - referencyjna stopa proc. wynosi nadal 4,0 proc. W komunikacie po posiedzeniu wskazano, że czynnikami ryzyka dla perspektyw inflacji pozostają - według Rady - kształt polityki fiskalnej, oczekiwane ożywienie popytu w kraju, dalsze kształtowanie się dynamiki płac oraz sytuacja makroekonomiczna za granicą.
Z kolei podczas konferencji po posiedzeniu RPP prezes NPB, Adam Glapiński, ocenił, że poziom docelowy stóp procentowych powinien wynosić 3,5 proc., przy realnej stopie 1-1,5 proc. Prezes NBP zaznaczył, że obniżka stóp w kroku o więcej niż 25 pb. jest mało prawdopodobna, bo docelowy poziom stóp jest blisko, a RPP jest w procesie precyzyjnego dostrajania się do pożądanego poziomu stóp. Glapiński nie potwierdził, ani nie wykluczył, czy obniżka stóp może nastąpić już w lutym czy w marcu.
W tabeli poniżej konsensusy PAP Biznes na wybrane, publikowane w tym tygodniu dane GUS za grudzień i ich odniesienie do danych za listopad.
| konsensus na grudzień | dane za listopad | |
| produkcja przemysłowa rdr | 2,9 | -1,1 |
| produkcja przemysłowa mdm | -2,8 | -9,3 |
| produkcja budowlano-montażowa rdr | -0,5 | 0,1 |
| produkcja budowlano-montażowa mdm | 30,3 | -0,7 |
| ceny produkcji rdr | -2,2 | -2,4 |
| ceny produkcji mdm | -0,1 | 0,1 |
| wynagrodzenia rdr | 6,9 | 7,1 |
| wynagrodzenia mdm | 3,9 | 2,4 |
| zatrudnienie rdr | -0,7 | -0,8 |
| zatrudnienie mdm | -0,1 | 0,1 |
W czwartek resort finansów przeprowadzi drugi z trzech planowanych na styczeń przetargów sprzedaży obligacji skarbowych. We wtorek MF powinien opublikować szczegóły podaży. W miesięcznym planie fesort finansów informował, że na przetargu 22 stycznia zaoferuje papiery za 8-13 mld zł serii OK0128, WZ0930, PS0131, NZ0331 i DS1035. Możliwe są też obligacje typu IZ oraz inne serie.
Na początku ubiegłego tygodnia MF informował, że stopień sfinansowania potrzeb pożyczkowych brutto 2026 r. wg ustawy budżetowej wynosi ok. 26 proc.
Do wtorku prezydent Karol Nawrocki ma czas na podpisanie ustawy budżetowej na 2026 r. W ubiegły wtorek ustawa trafiła do prezydenta do podpisu i zgodnie z konstytucją ma on 7 dni na decyzję o podpisaniu budżetu lub skierowaniu go do Trybunału Konstytucyjnego; nie może zawetować ustawy budżetowej.
"To jedyna ustawa, której prezydent nie może zawetować, ale może skierować ją do Trybunału Konstytucyjnego bez złożenia podpisu. W takiej sytuacji rząd prowadziłby gospodarkę finansową na podstawie projektu ustawy złożonego pierwotnie do Sejmu (bez uchwalonych poprawek), a wg ministra finansów oznaczałoby to też wstrzymanie podwyżek w budżetówce" - wskazują ekonomiści Santander BP.
Zgodnie z konstytucją w przypadku zwrócenia się Prezydenta RP do Trybunału Konstytucyjnego w sprawie zgodności z konstytucją ustawy budżetowej albo ustawy o prowizorium budżetowym przed jej podpisaniem Trybunał orzeka w tej sprawie nie później niż w ciągu 2 miesięcy od dnia złożenia wniosku w Trybunale. Jeżeli ustawa budżetowa albo ustawa o prowizorium budżetowym nie weszły w życie w dniu rozpoczęcia roku budżetowego, Rada Ministrów prowadzi gospodarkę finansową na podstawie przedłożonego projektu ustawy.
Ustawa budżetowa na ten rok zakłada, że wydatki państwa wyniosą 918,9 mld zł, a deficyt budżetowy ukształtuje się na poziomie nie wyższym niż 271,7 mld zł. Dochody budżetu państwa zaplanowano na 647,2 mld zł. Zgodnie z ustawą relacja państwowego długu publicznego do PKB ukształtuje się na poziomie 53,8 proc., pozostając poniżej progu ostrożnościowego 55 proc. określonego w ustawie o finansach publicznych.
-------------------------------
Kalendarium planowych wydarzeń na krajowym rynku finansowym w tygodniu 19-23 stycznia.
PONIEDZIAŁEK, 19 STYCZNIA
11.30 - "Polska: G20" - Spotkanie Prezydenta Rzeczypospolitej Polskiej z polskimi firmami działającymi na rynkach globalnych
WTOREK, 20 STYCZNIA
10.00 - Wykład prezesa PZPM Jakuba Farysia pt. "Podsumowanie 2025 roku w motoryzacji, kluczowe trendy, liczby i wnioski dla biznesu na 2026"
10.30 - Prezentacja raportu FOR i WEI: :Budżetowy SOS. Jak wyprowadzić finanse publiczne na prostą w ciągu 3 lat. Diagnoza, narzędzia, plan działania"
15.00 - MF - Podaż na przetarg sprzedaży obligacji skarbowych
15.00 - MF - Zadłużenie Skarbu Państwa
ŚRODA, 21 STYCZNIA
14.00 - NBP - Płynne aktywa i pasywa w walutach obcych
CZWARTEK, 22 STYCZNIA
10.00 - GUS - Koniunktura konsumencka - styczeń 2026 r.
10.00 - GUS - Koniunktura gospodarcza - styczeń 2026 r.
10.00 - GUS - Przeciętne zatrudnienie i wynagrodzenie w sektorze przedsiębiorstw w grudniu 2025 r.
10.00 - GUS - Budownictwo mieszkaniowe w okresie styczeń-grudzień 2025 r.
10.00 - GUS - Wskaźniki cen produkcji sprzedanej przemysłu w grudniu 2025 r.
10.00 - GUS - Produkcja sprzedana przemysłu w grudniu 2025 r.
10.00 - GUS - Produkcja budowlano-montażowa w grudniu 2025 r.
11.00 - Webinar Dadelo
11.30 - MF - Przetarg sprzedaży obligacji skarbowych
11.30 - Konferencja AB
PIĄTEK, 23 STYCZNIA
10.00 - GUS - Ceny produktów rolnych w grudniu 2025 r.
14.00 - Webinarium POGP pt. "Sankcje na rosyjski butan: Czego się spodziewać w 2026 r."
(PAP Biznes)
pat/