Obraz rynku pracy w XII mocny, RPP może wstrzymać się w II z cięciem stóp (opinia)
Grudniowe dane malują mocniejszy obraz rynku pracy w porównaniu do oczekiwań, w tym utrzymującą się presję na wzrost wynagrodzeń, co też obniża prawdopodobieństwo obniżek stóp procentowych na lutowym posiedzeniu RPP - oceniają ekonomiści.
Przeciętne wynagrodzenie brutto w sektorze przedsiębiorstw w grudniu 2025 r. wyniosło 9.583,31 zł, co oznacza wzrost 8,6 proc. rdr i 5,6 proc. mdm wobec konsensusu PAP Biznes 6,9 proc. i 3,9 proc. Zatrudnienie w tym sektorze rdr spadło o 0,7 proc. i mdm 0 0,1 proc., zgodnie z oczekiwaniami.
REKLAMA
ADAM ANTONIAK, MICHAŁ RUBASZEK, ING (EMAIL)
"Na skalę zaskoczenia wskazuje to, że opublikowane dane były zdecydowanie powyżej najwyższej prognozy wśród analityków (7,8 proc.). Na zmianę rocznej dynamiki o 1,5 pp. największy wpływ miało zarówno przyspieszenie płac w sekcjach o dużym udziale w zatrudnieniu, w szczególności w przetwórstwie przemysłowym (wzrost dynamiki z 7,3 proc. w XI do 8,8 proc. w XII, wkład do zmiany dynamiki rocznej 0,5 pp.) oraz transporcie i gospodarce magazynowej (z 11,1 proc. do 13,8 proc., wkład 0,3 pp.).
Nadzwyczajnie wysoka była również zmiana dynamiki rocznej w sekcjach o niskim udziale w zatrudnieniu, w szczególności w rolnictwie i leśnictwie (z -11,3 proc. do 36,9 proc., wkład 0,2 pp.) oraz wytwarzaniu i zaopatrywaniu w energię elektryczną, gaz, parę wodną i gorącą wodę (z 0,4 proc. do 13,0 proc., wkład 0,2 pp.).
W porównaniu do listopada liczba etatów spadła o 3,5 tys., podczas gdy przed rokiem odnotowano spadek o 9 tys. W całym 2025 roku ubyło 43,4 tys. etatów, z czego największe spadki zatrudnienia nastąpiły w sekcjach handel i naprawa pojazdów samochodowych (-37,5tys. etatów), przetwórstwo przemysłowe (-4,9 tys.) oraz górnictwo i wydobywanie (-4,0 tys.). Źródłem spadku zatrudnienia są zarówno czynniki podażowe, związane z negatywnymi trendami demograficznymi, jak również czynniki wpływające na popyt producentów krajowych, m.in. rosnąca konkurencja produkcji z Chin.
W naszej ocenie dzisiejsze dane wskazują na mocniejszy obraz rynku pracy w porównaniu do oczekiwań, w tym na utrzymującą się presję na wzrost wynagrodzeń. Wysoka dynamika płac obniża prawdopodobieństwo obniżek stóp procentowych na lutowym posiedzeniu RPP. Nasz scenariusz bazowy to przerwa w obniżkach stóp do marca, kiedy znana będzie projekcja NBP. Spodziewamy się, że potwierdzi ona trwały spadek inflacji, co otworzy przestrzeń do kolejnej obniżki stóp".
ANDRZEJ GWIŻDŻ, PORTU (EMAIL)
"Choć grudniowy odczyt chwilowo podnosi dynamikę wynagrodzeń, w szerszym ujęciu trend pozostaje spadkowy. Tempo nominalnego wzrostu płac w ostatnich miesiącach stopniowo hamuje. W ujęciu realnym sytuacja pozostaje jednak stabilna. Dzięki silnej dezinflacji obserwowanej w całym 2025 r. realny wzrost wynagrodzeń utrzymuje się na wysokim poziomie. Spadek inflacji skutecznie amortyzował słabszy wzrost nominalny i pozwolił utrzymać wyraźnie dodatnią dynamikę siły nabywczej dochodów pracowników.
W kolejnych miesiącach nominalny wzrost wynagrodzeń może stopniowo zbliżać się w okolice około 5-6 proc. Przy stabilnej inflacji będzie to jednak oznaczać dalszy, umiarkowany wzrost siły nabywczej, choć nie tak dynamiczny jak w poprzednim roku. Coraz wyraźniej widać też spadek presji płacowej. Większość firm nie planuje podwyżek w pierwszej połowie roku, a decyzje płacowe stają się coraz bardziej selektywne.
Presja płacowa będzie utrzymywać się głównie w zawodach deficytowych. W mniej perspektywicznych branżach w 2026 r. możliwa jest stagnacja wynagrodzeń, co może prowadzić do dalszego pogłębiania różnic płacowych między sektorami. Coraz większe znaczenie w kształtowaniu płac będzie miała również produktywność".
MBANK RESEARCH (X)
"Wynagrodzenia w grudniu przyspieszyły do 8,6 proc. rdr. To wynik zdecydowanie wyższy niż rynkowy konsensus w okolicy 7 proc. Po korekcie o czynniki sezonowe wzrost był jednak zdecydowanie mniejszy, więc miary impetu pozostały na zbliżonych poziomach".
ANALIZY PEKAO (X)
"Zatrudnienie (...) bez zaskoczeń. 2025 r. okazał się hybrydą dwóch poprzedzających lat – liczba etatów spadła o 45 tys. wobec 62 tys. w 2024 i 35 tys. w 2023. W tym kontekście rynek pracy tkwi w stagnacji i w 2026 nie zapowiada się na zmianę tej tendencji".
(PAP Biznes)
tus/ ana/