TYDZIEŃ NA RYNKACH: Przełożone payrolls i CPI w USA, PKB i CPI w CEE

W centrum uwagi światowych inwestorów w najbliższych dniach będą opóźnione odczyty z USA: raport z rynku pracy i inflacja CPI za styczeń. Kolejne spółki przedstawią wyniki kwartalne. Z regionu CEE napłyną wskazania inflacji i PKB za IV kw.

W związku z krótkim wyłączeniem działania części agend rządu federalnego w USA (government shutdown) na najbliższą środę 11 lutego przełożono z ubiegłego tygodnia publikację raportu z rynku pracy USA za styczeń. Z kolei odczyt CPI z USA za ten sam miesiąc z został przesunięty na piątek 13 lutego.

Rynek oczekuje wzrostu liczby miejsc pracy w sektorach pozarolniczych (payrolls) w USA w styczniu o ok. 70 tys. (najwięcej od 4 miesięcy) wobec 50 tys. poprzednio, przy stabilizacji stopy bezrobocia na poziomie 4,4 proc. i średnich wynagrodzeniach godzinowych 3,7 proc. rdr wobec 3,8 proc. poprzednio. Razem z payrolls opublikowane będą coroczne rewizje szeregów i próby ludności i firm dla danych.

Uspokajająco o rynku pracy USA, pod kątem parametrów polityki pieniężnej, po ostatnim posiedzeniu Fed tygodniu wypowiadał się prezes Rezerwy Federalnej J. Powell.

"Na rynku pracy wskaźniki sugerują, że warunki mogą się stabilizować po okresie stopniowego pogorszenia sytuacji. Stopa bezrobocia wyniosła 4,4 proc. w grudniu i nieznacznie zmieniła się w ostatnich miesiącach. Wzrost zatrudnienia utrzymuje się na niskim poziomie. Inne wskaźniki, takie jak liczba wolnych miejsc pracy, zwolnienia, nominalny wzrost płac, wykazują niewielkie zmiany w ostatnich miesiącach" - powiedział Powell na konferencji prasowej.

Jednocześnie w komunikacie po ostatnim posiedzeniu Fed usunięto fragment, iż negatywne czynniki ryzyka dla zatrudnienia wzrosły w ostatnich miesiącach, a zastąpiono go ustępem o pewnych oznakach stabilizacji poziomu stopy bezrobocia.

"Chociaż nie obserwujemy zbyt wielu zwolnień, zatrudnienie nadal pozostaje na niskim poziomie. Poza sektorami: rządowym, rekreacyjnym i hotelarskim, prywatną edukacją i opieką zdrowotną, w Stanach Zjednoczonych w 7 z ostatnich 8 miesięcy odnotowano spadek zatrudnienia. Podejrzewamy, że podobny wynik zostanie odnotowany w styczniu. (...) Spodziewamy się, że bezrobocie utrzyma się na poziomie 4,4 proc. ale w nadchodzących miesiącach istnieje ryzyko wzrostu ze względu na powolne tempo zatrudniania i rosnącą podaż pracowników. Należy również zwrócić uwagę na korekty benchmarków pyarolls, które mogą znacząco obniżyć profil zatrudnienia w ciągu ostatniego roku" - oceniają ekonomiści ING, w zapowiedzi odczytów.

"Nowe dane wskazują, że migracja netto w USA w 2025 r. zmniejszyła się o połowę w porównaniu z 2024 r. Niektórzy uważają, że w 2026 r. może ona wynieść zero lub nawet wartość ujemną. Pomaga to wyjaśnić, dlaczego pomimo pewnej presji na popyt na pracowników stopa bezrobocia wzrosła tylko nieznacznie. I ostatecznie to właśnie ten czynnik – bardziej niż zatrudnienie – sprawia, że Fed jest bardziej spokojny o kierunek, w jakim zmierza rynek pracy" - dodali.

W piątek uwaga inwestorów za Oceanem skierowana będzie na styczniowy odczyt CPI w USA. Rynek oczekuje wzrostu wskaźnika headline i bazowego o 0,3 proc. mdm (przed miesiącem odpowiednio 0,3 proc. i 0,2 proc. mdm), a rdr wzrostu headline o 2,5 proc. (poprzednio 2,7 proc.).

Ekonomiści Commerzbanku wskazują, że na dane będzie miał wpływ szereg trudnych do oszacowania czynników specjalnych, co zwiększa niepewność odczytu.

"Dane za styczeń opierają się na zrewidowanym koszyku dóbr, w celu odzwierciedlenia zmiany nawyków konsumpcyjnych. Nie można stwierdzić, czy spowodowało to wzrost, czy spadek inflacji w ostatnim miesiącu. (...) Wielu dostawców często zmienia ceny na początku roku, a ze względu na silną presję cenową efekt ten był szczególnie wyraźny w ostatnich latach, gdy ceny konsumpcyjne w styczniu rosły bardziej niż zwykle. Spodziewamy się, że zjawisko to powtórzy się również tym razem, choć w nieco mniejszym stopniu" - napisano w zapowiedzi tygodnia Commerzbanku.

"Prognozujemy wzrost zarówno wskaźnika ogólnego, jak i bazowego o 0,3 proc. mdm. Z punktu widzenia Rezerwy Federalnej byłby to zbyt silny wzrost. Jednak decydenci polityki pieniężnej z pewnością spojrzą na te dane z odpowiedniej perspektywy, odwołując się do wspomnianych powyżej czynników specjalnych" - dodali.

W czwartek w rozpoczyna się coroczna Monachijska Konferencja Bezpieczeństwa, z udziałem głównych decydentów politycznych i gospodarczych świata. Z perspektywy makro-rynkowej istotne może być, jak podaje na źródłach agencja Reuters, formalne ogłoszenie przez prezes EBC Ch. Lagarde nowego instrumentu dostarczającego płynność w euro większej grupie banków centralnych, co w obliczu znaków zapytania wobec dolara jako światowej waluty rezerwowej, ma zwiększyć znaczenie wspólnej europejskiej waluty. Wg Reutersa chodzi o bardziej atrakcyjne warunki pozyskania płynności przez transakcje repo, w tym niższe oprocentowanie, dla państw europejskich spoza strefy euro, a także z innych kontynentów.

W regionie Europy Środkowo-Wschodniej w najbliższych dniach napłyną dane o inflacji za styczeń, a także o PKB za IV kw. ub. roku.

WYNIKI SPÓŁEK

W nadchodzącym tygodniu 78 spółek wchodzących w skład indeksu S&P 500 (w tym 3 spółki wchodzące w skład indeksu Dow 30) ma opublikować wyniki za czwarty kwartał (szczegóły w kalendarium poniżej).

Ogółem 59 proc. spółek z indeksu S&P 500 opublikowało do tej pory rzeczywiste (a nie szacunkowe) wyniki za IV kwartał 2025 roku. Z danych FactSet wynika, że 76 proc. z nich podało zysk na akcję (EPS) powyżej szacunków analityków, co jest wartością niższą od 5-letniej średniej wynoszącej 78 proc., ale równą 10-letniej średniej wynoszącej 76 proc.

Łącznie spółki raportują zyski o 7,6 proc. powyżej szacunków, co mieści się między 5-letnią średnią wynoszącą 7,7 proc. a 10-letnią średnią wynoszącą 7,0 proc. Średnie historyczne odzwierciedlają rzeczywiste wyniki wszystkich 500 spółek.

Z danych FactSet wynika, że analitycy prognozują wzrost zysków w I i II kwartale 2026 roku odpowiednio o 11,3 proc. i 14,9 proc. Na rok kalendarzowy 2026 analitycy prognozują wzrost zysków (w ujęciu rok do roku) o 14,1 proc.

-----------------

Kalendarium wyd­­arzeń na światowym rynku finansowym w tygodniu 9-13 luty (źródło: Investing. com, Bloomberg).

PONIEDZIAŁEK, 9 LUTY

0.50 - Japonia - saldo C/A i handlowe za XII

8.00 - Rumunia - saldo handlowe za XII

10.00 - Czechy - rezerwy FX za I, bezrobocie za I

10.30 - strefa euro - zaufanie inwestorów Sentix za II

13.00 - strefa euro - wystąpienie głównego ekonomisty EBC P. Lane'a

19.30 - USA - wystąpienie członka zarządu Fed Ch. Wallera

20.30 - UK - wystąpienie członkini BoE Ch. Mann

21.15 - USA - wystąpienie prezesa Fed Atlanta R. Bostica

WTOREK, 10 LUTY

Wyniki: Coca-Cola, Robinhood, Spotify, Ford, AstraZeneca, AIG, Barclays

0.50 - Japonia - podaż pieniądza za I

7.30 - Francja - bezrobocie za IV kw.

8.00 - Turcja - produkcja przemysłowa za XII

12.00 - USA - indeks optymizmu małego biznesu NFIB za I

14.30 - USA - sprzedaż detaliczna za XII

16.00 - USA - zapasy niesprzedanych towarów za IX

18.00 - USA - wystąpienie prezes Fed Cleveland B. Hammack

19.00 - USA - wystąpienie prezes Fed Dallas L. Logan

ŚRODA, 11 LUTY

Wyniki: Shopify, Cisco, T-Mobile, McDonalds

2.30 - Chiny - PPI za I

8.00 - Turcja - sprzedaż detaliczna za xii

10.00 - Włochy - produkcja przemysłowa za XII

11.20 - strefa euro - wystąpienie członka zarządu EBC P. Cipollone

13.00 - USA - tygodniowe nowe wnioski o kredyt hipoteczny MBA

14.00 - Węgry - minutes z ostatniego posiedzenia banku centralnego

14.30 - USA - payrolls za I

14.30 - Kanada - pozwolenia na budowę domów za XII

18.00 - strefa euro - wystąpienie członkini zarządu EBC I. Schnabel

CZWARTEK, 12 LUTY

Wyniki: Siemens

0.50 - Japonia - PPI za I

8.00 - UK - PKB za IV kw. (wst.), produkcja przemysłowa i budowlana, saldo handlowe za XII

8.00 - Rumunia - wynagrodzenia za XII

8.30 - Węgry - CPI za I

10.00 - strefa euro - wystąpienie członka zarządu EBC P. Cipollone

14.30 - USA - tygodniowe nowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych

16.00 - USA - spzredaż domów na rynku wtórnym za I

16.50 - strefa euro - wystąpienia członków Rady Prezesów EBC D. Radeva, Y. Stounrnarasa i głównego ekonomisty EBC P. Lane'a

PIĄTEK, 13 LUTY

Wyniki: Moderna

1.00 - USA - wystąpienie prezes Fed Dallas L. Logan

1.05 - USA - wystąpienie członka zarządu Fed S. Mirana

2.30 - Chiny - ceny nieruchomości za I

8.00 - Rumunia - produkcja przemysłowa za XII, PKB za IV kw. (wst.)

8.00 - Turcja - saldo C/A za XII, oczekiwania inflacyjne za II

8.30 - Szwajcaria - XPI za I

9.00 - Czechy - CPI za I (fin.)

10.00 - Czechy - saldo C/A za XII

11.00 - strefa euro - PKB i BAEL za IV kw. (fin.), saldo handlowe za XII

13.00 - UK - wystąpienie głónego ekonomissty BoE H. Pilla

14.30 - USA - CPI, płace za I

(PAP Biznes)

tus/