Spółki budowlane mają szanse na dodatni OCF w '26; zagrożenia dla inwestycji raczej w syt. budżetu - DM BDM

Notowane na GPW spółki z sektora budowlanego, które po półroczu odnotowały ujemne poziomy OCF mogą w całym 2026 r. wygenerować dodatni poziom przepływów. Zagrożeń dla planów inwestycyjnych upatrywać należy raczej w napiętej sytuacji budżetu centralnego - ocenił w komentarzu dla PAP Biznes Krzysztof Pado, zastępca dyrektora w Wydziale Analiz i Informacji DM BDM.

"Generalnie przepływy w branży budowlanej są bardzo sezonowe, szczególnie w spółkach działających w obszarze zamówień publicznych. Zamawiający zwykle tak zarządzają swoją płynnością, że największe wypłaty za kontrakty budowlane realizują pod koniec roku. Wtedy bilanse generalnych wykonawców zostają zasilone w gotówkę. GW z kolei rozliczają się ze swoimi podwykonawcami dopiero na początku kolejnego roku. Taka sytuacja powtarza się z roku na rok" - napisał Pado.

"Dodatkowo w tym roku doszła specyfika portfeli kilku spółek. W Budimeksie czy Mirbudzie do fizycznej realizacji wchodzą duże kontrakty drogowe podpisane w 2024 roku, a dodatkowo w zaawansowanej fazie są kontrakty realizowane w formule Polskiego Ładu (tylko jedno lub dwa fakturowania w ciągu realizacji umowy). To wpływa negatywnie na zaangażowanie w kapitał obrotowy tych spółek. Natomiast Torpol na koniec 2025 roku dostał dużą zaliczkę na kontrakcie w Katowicach, z której korzystał w pierwszym półroczu 2026 r. do rozliczeń z podwykonawcami czy zakupów materiałów" - dodał.

Po pierwszym półroczu 2026 r. notowane na GPW spółki z sektora budowlanego jak np. Budimex, Mirbud, Torpol, Polimex Mostostal odnotowały ujemne saldo przepływów pieniężnych netto z działalności operacyjnej. W ocenie Pado Budimex i Torpol mogą w całym 2026 r. wygenerować dodatni OCF.

"Zakładam, że Budimex i Torpol wygenerują wyraźnie dodatni OCF w całym roku. Zarządy tych spółek na konferencjach wynikowych sygnalizowały, że zmianę tendencji będzie już widać w trzecim kwartale 2026 r. Więcej znaków zapytania może być przy Mirbudzie. Spółka ma sporo różnego typu roszczeń do rozliczenia z GDDKiA, które warunkują jak będzie wyglądać OCF w końcówce roku. Bilans dociążają także kontrakty z Polskiego Ładu, których spółka ma relatywnie dużo. Zakładam, że w bazowym scenariuszu uda się wyjść na co najmniej neutralne przepływy w całym roku, a w optymistycznym moglibyśmy zobaczyć dodatnie przepływy, gdyby spółce udało się zamknąć sprawę większości roszczeń w tym roku" - uważa analityk.

W jego ocenie, zagrożeń dla planów inwestycyjnych szukać należy raczej w napiętej sytuacji budżetu centralnego niż w bilansach spółek.

"Budimex, Torpol czy Polimex mają nadal duże zasoby gotówki netto. Zagrożeń dla planów inwestycyjnych upatrywałbym raczej w napiętej sytuacji budżetu centralnego niż w bilansach spółek po pierwszym półroczu 2026 r. W ostatnich dwóch latach wyraźnie spowolniła z przetargami np. GDDKiA, która finansuje się głównie środkami krajowymi. Z ostatnich wypowiedzi np. przedstawicieli CPK wynika, że część postępowań będzie przesuwana – jako główny powód podaje się potencjalne spiętrzenie prac kolejowych, ale w tle jest właśnie kwestia finansowania" - powiedział Pado.

"Z drugiej strony w przyszłym roku mamy rok +wyborczy+. Zwykle taki okres to jednak próba rozpędzenia procesów inwestycyjnych, które można później przedstawiać w kampanii wyborczej. Patrząc na ostatnie przetargi w PKP PLK czy GDDKiA, widać, że nadal na rynku jest spory +głód+ zamówień" - dodał.

(PAP Biznes)

doa/ osz/