Wyniki finansowe PCC Rokita za I półrocze 2025 roku – relacja z czatu z wiceprezesem zarządu

Niewątpliwie był to kolejny intensywny czas, w którym operowaliśmy w trudnej rzeczywistości - złożona sytuacja europejskiego rynku chemicznego oraz otoczenie makro. Naszym priorytetem było zachowanie stabilności biznesu w tych dynamicznie zmieniających się warunkach, jednocześnie nie tracąc z oczu celu, jakim jest dalszy rozwój Grupy.

Przechodząc do wyników, pomimo tak wymagającej sytuacji rynkowej, sprzedaż ilościowa była na wyższym poziomie niż w pierwszym półroczu ubiegłego roku. Tu zadziałała tak ważna w naszym całościowym biznesie dywersyfikacja zarówno portfolio produktowego jak i klientów. Z kolei jeśli chodzi o poziom zysku EBITDA oraz zysku netto, wyniki były niższe odpowiednio o blisko 30% i ponad 80% wobec pierwszej połowy 2024 roku.

Porównując natomiast wyniki między pierwszym a drugim kwartałem 2025 roku, można zauważyć poprawę – EBITDA wzrosła o blisko 6%.

Złożyło się na to kilka czynników, sytuacja w poszczególnych segmentach naszej działalności była zróżnicowana. Z jednej strony mieliśmy wciąż do czynienia z niesprzyjającymi warunkami rynkowymi. W segmencie Poliuretany mocno oddziaływała „agresywna” sprzedaż azjatyckich producentów polioli. Nie pomagała nam słaba europejska konsumpcja wewnętrzna, szczególnie w tak ważnym dla nas budownictwie. Do branż związanych z budownictwem dostarczamy znaczącą część produktów segmentu Poliuretany.

W segmencie Chloropochodne wpływ na wyniki miała sytuacja na rynku tlenku propylenu, niższe ceny sprzedaży kwasu solnego oraz wyższe ceny energii elektrycznej.

Z kolei jeśli chodzi o segment Inna działalność chemiczna, w 2 kwartale ponownie zaczęła rosnąć dostępność chińskich uniepalniaczy fosforowych do pian poliuretanowych w niskich cenach. Jednoczesna redukcja zapotrzebowania i tym samym wzmożona presja cenowa dały niższe wyniki finansowe tego segmentu.

Z jednej strony wypracowaliśmy większą ilościowo sprzedaż. Między innymi na rozwój sprzedaży pozytywnie wpłynął wolumen ulokowanego na rynku podchlorynu sodu, produkowanego na nowej instalacji.

Pomimo wyższego wolumenu sprzedaży, wyniki za 6 m-cy ’25 roku były niższe niż w analogicznym okresie 2024.
W minionym półroczu średnie ceny ługu sodowego nieznacznie rosły, utrzymując poziom porównywalny do pierwszego półrocza 2024 roku.

Z kolei w przypadku sody kaustycznej średnie ceny były na poziomie wyższym o blisko 30% od tych notowanych w analogicznym okresie roku poprzedniego.

Nie można też pominąć dużego wpływu innych czynników na wyniki segmentu, o których wspomniałem już wcześniej.

Segment Poliuretany zakończył minione półrocze porównywalnym poziomem wolumenu sprzedaży, jednak spadek marż spowodował, że zysk EBITDA spadł o blisko 50% w porównaniu do ubiegłego roku. W tym okresie odnotowaliśmy bardzo dobry popyt na poliole poliestrowe. Natomiast jeśli chodzi o poliole polieterowe, mieliśmy do czynienia z niskim popytem na rynku przy jednoczesnym wysokim poziomie ich dostępności.

Globalne nadwyżki produkcyjne, w szczególności w Azji, powodują, że od dłuższego czasu Europa jest zalewana importowanymi poliolami polieterowami. Azjaci konkurują głównie poprzez obniżanie cen, a do tego w Europie brakuje konsumpcji wewnętrznej. To wszystko składa się na słabsze wyniki tego segmentu.

Pilnujemy kosztów, w dalszym ciągu stawiamy na produkty specjalistyczne. Pielęgnujemy nasze relacje z klientami, szukamy nowych rynków zbytu. Podjęliśmy rękawicę rzuconą przez dostawców spoza Europy. Sytuacja jednak jest wciąż złożona i wymagająca, szczególnie na rynku polioli.

Przede wszystkim chciałbym podkreślić to, że poziom zadłużenia ma być zarówno bezpieczny, jak i jednocześnie pozwalający na rozwój. Pogodzenie tych dwóch założeń wiąże się z dążeniem do utrzymywania zdrowego dla Grupy balansu. Takie podejście wiąże się z podejmowaniem decyzji co do długu na bazie analizy optymalnego poziomu kosztów związanych z finansowaniem naszej działalności. Nasze zadłużenie to głównie kredyty, pozostała część to obligacje. Po pierwszym półroczu wskaźnik net debt/EBITDA wyniósł 1,3 i utrzymuje się na „zdrowym” poziomie.

Odpowiedź może brzmieć nieco przekornie: i tak, i nie. Cła antydumpingowe zadziały w 2 połowie 2024 roku i częściowo w 1 kwartale tego roku.

Niestety w 2 kwartale br. chińscy producenci uniepalniaczy fosforowych uaktywnili się, oferując je w znacząco niższych cenach od tych z drugiego półrocza 2024 r. I to pomimo nałożonych ceł przez Komisje Europejską. W konsekwencji segment Inna działalność chemiczna osiągnął niższe wyniki i nie wystarczyły zwiększone wolumeny sprzedaży, aby obronić wyniki finansowe 2 półrocza.

W minionym półroczu poziom marży był wciąż niski, choć w samym 2q25 w porównaniu do 2q24 odnotowaliśmy nieznaczny wzrost. Czy jest to krótkotrwała poprawa czy też jakiś symptom ożywienia, to przyniosą nadchodzące kwartały. Proszę zauważyć, że problem niskich marż dotyka cały europejski rynek poliuretanów.

W szczególności mam na myśli sytuację z poliolami polieterowymi, gdzie początek roku był dość dobry pod względem wielkości sprzedaży i to pomimo niskiego popytu. Niestety w drugim kwartale znacząco zwiększył się import tych polioli z Azji. Jednocześnie zapotrzebowanie na rynku europejskim spadło.

Jak już wspomniałem wcześniej, wciąż nie pomaga nam słaba europejska konsumpcja wewnętrzna. Azjatyccy producenci „dołują ceny” polioli a to przekłada się na spadki rentowności u europejskich producentów.

Pozytywnym akcentem w segmencie Poliuretany jest sytuacja w grupie polioli poliestrowych, tutaj i popyt i sprzedaż były na dobrym poziomie przez całe ubiegłe półrocze.

Zdecydowanie tak. Jak Państwo widzicie z wcześniej udzielonych przeze mnie odpowiedzi, ta presja jest szczególnie widoczna w segmencie Poliuretany oraz Inna działalność chemiczna i to pomimo ceł.

Wciąż mamy serie obligacji na rynku, mamy otwarty prospekt emisyjny, trudno mówić że wycofujemy się z rynku. Natomiast szukamy optymalnych rozwiązań, dotyczy to również kwestii naszej struktury finansowania działalności.

Jak najbardziej. Już tłumaczę w czym rzecz.

Dzięki zwiększonym mocom elektrolizy możliwe jest zmienne obciążanie tej instalacji i dopasowywanie jej do zmieniających się cen energii. To tzw. modulowanie prowadzenia procesu produkcji. W związku z dostępnością zielonej energii, ceny energii elektrycznej potrafią się istotnie zmienić pomiędzy poszczególnymi dniami czy też w ciągu jednej doby. W wyjątkowych sytuacjach cena energii elektrycznej może osiągać wartości ujemne. Modulowanie ma wpłynąć na obniżenie kosztów zużycia energii elektrycznej.

Tak więc, jak Państwo widzicie ta inwestycja jest uzasadniona.

Od lat korzystamy z Towarowej Giełdy Energii oraz bilansujemy energię na Rynku Bilansującym. Kupujemy energię elektryczną z wyprzedzeniem, przy czym stopień pokrycia zapotrzebowania na nią na kolejne okresy jest zróżnicowany. Ponadto, posiadamy własną elektrociepłownię, w której oprócz energii cieplnej w postaci pary technologicznej i wody grzewczej, produkujemy też energię elektryczną. Produkcja własna zabezpiecza do kilkunastu procent zapotrzebowania spółki.

Produkujemy wodór, i choć jest to niejako produkt uboczny procesu elektrolizy soli, to potrafimy go zagospodarować. Wodór wykorzystujemy do produkcji kwasu solnego i kwasu monochlorooctowego oraz na potrzeby energetyczne np. do produkcji pary wodnej. Nadwyżki spalane są w kotle wodorowo-gazowym, wytwarzającym parę technologiczną.

Trudno dziś powiedzieć w jakim kierunku rozwinie się aspekt wykorzystania wodoru jako alternatywnego paliwa. To co stanowi poważne utrudnienie w rozwoju tego rynku to kwestie związane z jego transportowaniem i magazynowaniem.

Nie sposób niczego przesądzać, przed nami wciąż jeszcze kilka miesięcy tego roku a zatem zachęcam do śledzenia naszych raportów.

Dzieliliśmy się zyskiem z inwestorami przez cały okres notowania naszych akcji na giełdzie. Co prawda dywidendę wypłacaliśmy w różnych wysokościach, ale w sumie podczas naszej obecności na GPW wypłaciliśmy ponad 85 zł na akcję. To oznacza, że „wierni” akcjonariusze dotąd niemalże potroili środki zainwestowane na debiucie.

Spora część roku przed nami a ostateczne decyzje co do dywidendy za 2025 rok podejmie Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy.

Sytuacja jest wymagająca ale nie oznacza to stagnacji wśród europejskich producentów. W wyniku interwencji krajów Unii Europejskiej Komisja Europejska przychyliła się do części wniosków i rozpoczęła prace nad specjalną regulacją. Regulacja ta, tzw. Critical Chemicals Act, ma chronić kluczowe chemikalia, w tym m.in. chlor i wodorotlenek sodu. Trudno już dzisiaj przewidzieć skutki tych działań, nie mniej jednak jesteśmy aktywni, aby chronić nasz rynek. Jednocześnie coraz częściej producenci europejscy angażują się w działania antydumpingowe. One również mają na celu ochronę produkcji chemikaliów w Europie.

W takiej sytuacji po prostu staramy się robić swoje, ale jednocześnie analizujemy sytuację i stosownie na bieżąco reagujemy. Kontynuujemy inwestycje, w tym rozbudowę instalacji, mam tu na myśli elektrolizę czy budowę nowego zakładu produkcyjnego w Brzegu Dolnym.

Rozbudowa instalacji elektrolizy membranowej o dwa kolejne elektrolizery ma na celu obniżenie kosztów zużycia energii elektrycznej. Zwiększone zdolności produkcyjne pozwolą na większe zmienne obciążanie instalacji elektrolizy. Dzięki temu będziemy mieli możliwość dopasowywania obciążenia do zmieniających się cen energii.

Jesteśmy też w trakcie realizacji inwestycji budowy nowego uniwersalnego zakładu w Brzegu Dolnym, prowadzonej przez spółkę PCC BD. W tej spółce mamy 50% udziałów, drugą połowę ma PCC EXOL.

Za nami większa część roku i wciąż napotykamy na wyzwania związane z sytuacją dotyczącą całego europejskiego przemysłu. Niezmiennie korzystamy z naszego potencjału. Jest to nasza elastyczność, wieloletnie doświadczenie. Stale wzbogacamy nasze portfolio o kolejne, specjalistyczne i wysokomarżowe produkty.

Nie mniej jednak w ostatnich latach sytuacja rynkowa serwowała nam, jak i całemu rynkowi, wymagające i dynamicznie zmieniające się warunki. Mimo tego dążyliśmy do wzmacniania naszej pozycji konkurencyjnej.