Wyniki finansowe Grupy Enea za I półrocze 2025 r. i perspektywy rozwoju – czat z przedstawicielem spółki

W I półroczu 2025 r. sfinalizowaliśmy ważne transakcje w zakresie OZE: trzy akwizycje farm wiatrowych o łącznej mocy wytwórczej 199,9 MW (176 MW już funkcjonuje, ponad 23 MW jest w budowie). Zakończyliśmy budowę FW Bejsce o mocy 20 MW i budowę farm PV o łącznej mocy 22 MW.
W drugiej połowie roku nie planujemy nowych akwizycji OZE. Skupiamy się na rozwijaniu projektów, które są już w portfolio Enei. W ramach portfela własnych projektów dla ponad 353 MW uzyskaliśmy warunki przyłączenia. Mocno rozwijamy projekty magazynowe.

Planujemy intensywny rozwój w zakresie magazynów energii. Plany obejmują m.in. budowę wielkoskalowych instalacji o mocy po około 200 MW na terenie Enei Wytwarzanie oraz Elektrowni Połaniec. Aktualnie spółka złożyła wnioski do PSE o warunki przyłączenia, a także do NFOŚiGW o dofinansowanie projektów. Rozwijamy też na dużą skalę projekty mniejszych magazynów. 

Naszym celem jest, aby Enea była spółką dywidendową. Wypłata dywidendy w kolejnych latach będzie uzależniona od sytuacji finansowej i możliwości spółki. 

Nowe taryfy Eco, Active i Pewna zostały wprowadzone przede wszystkim z myślą o klientach i środowisku – mają zachęcać do bardziej świadomego korzystania z energii, wspierać elastyczność sieci i promować wykorzystanie OZE. Z punktu widzenia wyników segmentu dystrybucji spodziewamy się neutralnego efektu, celem wprowadzenia nowych taryf jest stabilizacja systemu i korzyści dla odbiorców.

Dystrybucja 1,4 mld zł, Wytwarzanie 1 mld zł, Obrót 0,4 mld zł i Wydobycie 0,4 mld zł. EBITDA ENEA w 1H 2025 to 3,4 mld zł.

Spodziewamy się, że w Polsce w kolejnych latach mocno będą rozwijały się offshore i magazyny energii. W dalszym ciągu będą powstawać instalacje PV i FW (pomimo ograniczeń). W Enei stawiamy na dywersyfikację źródeł wytwórczych. Zazieleniamy bloki węglowe w Połańcu (gotowość do współspalania węgla i biomasy od stycznia 2026). Rozpoczynamy projekt zazielenienia 2 bloków 500 MW w Kozienicach (gotowość w 2029 roku). Budujemy 2 bloki gazowe 668 MW w Kozienicach (gotowość 2029 w roku). Prowadzimy analogiczny projekt gazowy w Połańcu (decyzja o jego uruchomieniu zależy od kosztów projektu, rynku mocy i możliwości finansowania). Budujemy zrównoważony portfel OZE pod profil zużycia naszych klientów (FW, PV, magazyny, w tym wielkoskalowe magazyny energii w Kozienicach i Połańcu)

Harmonogram przewiduje uruchomienie środków od 2H 2025. Pierwsza transza przewidywana jest do uruchomienia w 3Q 2025, a środki będą wykorzystywane na bieżąco w trakcie realizacji planów inwestycyjnych. Wpływ na ich wykorzystanie mają dotacje, które wykorzystujemy w pierwszej kolejności, zgodnie z wymogami poszczególnych programów. Istnieje możliwość zwiększenia puli dostępnych środków powyżej przyznanych 9,13 mld zł, nad czym aktualnie pracujemy z BGK.

1 blok rozpocznie pracę 31 marca 2029, 2 blok rozpocznie pracę 30 czerwca 2029. Od tego momentu rozpoczną też generację przychodów dla Grupy.

Obecnie prowadzimy prace związane z opracowaniem strategii finansowania naszych inwestycji. Rozważamy wszystkie dostępne, efektywne źródła finansowania, jesteśmy i chcemy być dalej obecni także na rynku kapitałowym.

Sytuacja na rynku energii jest coraz bardziej wymagająca. Sygnalizujemy to od dłuższego czasu w naszej komunikacji (niski poziom CDS, spadek cen węgla). Cały czas pracujemy nad zwiększeniem efektywności naszych źródeł wytwórczych i kopalni w celu częściowej mitygacji ryzyk. W dniu wczorajszym zakończyła się pozytywnie uzupełniająca aukcja Rynku Mocy na 2026 r., która gwarantuje nam m.in. przychody z Rynku Mocy dla bloków w Kozienicach.

Technologia SMR nie została jeszcze skomercjalizowana. Potencjał tej technologii powoduje, że chcemy być aktywnym graczem w zakresie jej rozwoju w Polsce. Na razie za wcześnie jest mówić o terminach, na pewno nie będą to lata 20-te naszego wieku. Myślimy o tej technologii w kontekście optymalnego wykorzystania naszych aktywów w Kozienicach i Połańcu.

Wynika z przyrostu WRA (inwestycje) i poziomu WACC w taryfie na rok 2025, dodatkowo w 2025 roku mamy pierwszy raz wynagradzane inwestycje za rok 2025 (1/3 poziomu inwestycji). Niezależnie  pracujemy nad efektywnością Operatora. Zarówno 1H, jak i 2H 2025 jest objęty tą samą taryfą, nie należy się więc spodziewać istotnych zmian wyniku pomiędzy 1H i 2H.

Wynik EBITDA po oczyszczeniu to 264 mln zł. Wynik EBIT po oczyszczeniu to 166 mln zł. Wynik netto po oczyszczeniu to 147 mln zł. Wpływ odszkodowania na wyniki Spółki to 145 mln zł.
Wpływ niższej amortyzacji r/r to 122 mln zł.

EBITDA oczyszczona o one off w LWB (odszkodowanie na poziomie 145 mln zł). W Grupie mocno też przyglądamy się wskaźnikowi dług netto / EBITDA, generacji gotówki i poziomowi zadłużenia. Patrząc na wyniki Grupy, oceniamy też wpływ wyceny kontraktów forwardowych zabezpieczających walutę na potrzeby kontraktacji CO2, który jest uwzględniony w działalności finansowej (brak wpływu cashowego na wyniki Spółki).

Budujemy zespół, rozwijamy kompetencje. Sprzedajemy produkty w ramach efektywności energetycznej. Ofertujemy cPPA, ofertujemy rozwój i wsparcie inwestycji OZE u klienta. Rozwijamy narzędzia technologiczne (platforma wiedzy i zarządzanie energią).
W zakresie działalności wewnątrz Grupy od 1 stycznia 2025 r. Enea Eko objęła zadania wdrażania Polityki efektywności energetycznej w Grupie Enea. Od tego czasu spółka zrealizowała na zlecenia pozostałych spółek z Grupy 45 projektów.
W zakresie obsługi odbiorców końcowych i klientów Grupy Enea Eko pozyskała 112 kontraktów na audyty energetyczne przedsiębiorstwa, co realizuje przyjęte założenia biznesowe. W 4Q 2025 spółka wprowadzi do oferty kolejne produkty dla klienta biznesowego, co ma przyczynić się do rozszerzenia bazy klientów i dalszej penetrację rynku.

Odpisy obniżyły amortyzację w LW Bogdanka i naszych aktywach wytwórczych. W przypadku braku odwrócenia odpisu będzie to miało trwały wpływ na wynik netto Grupy.

Grupa realizuje przyjęty portfel projektów OZE z uwzględnieniem barier: w długiej perspektywie możliwość przyłączenia do sieci, a w krótkiej prognozy cen energii oraz ryzyko redysponowania (wpływ na wolumen produkcji energii). Dostrzegamy duże szanse związane z rozwojem technologii magazynowania energii. Patrząc z naszej perspektywy spodziewamy się przyspieszania rozwoju OZE w Grupie w kolejnych latach.

W Kozienicach finansowanie realizujemy w formule project finance 70% konsorcjalny kredyt bankowy / 30% udział własny Enea. Finansowanie będzie wsparte gwarancją KUKE. Istotne stabilne źródło przychodów projektu będzie stanowił 17-letni Rynek Mocy. W przypadku Połańca mamy do czynienia z wcześniejszą fazą realizacji projektu, którego dalsze powodzenie będzie uzależnione od ofert złożonych przez wykonawców i Rynku Mocy. Jesteśmy świadomi ryzyk finansowych i harmonogramowych związanych z tego typu projektami i zarządzamy tymi ryzykami.

Nie rozważamy scenariusza konsolidacji, rozważamy różne scenariusze dywersyfikacji działalności Bogdanki.

W kolejnych latach udział z produkcji z OZE i ze współspalania (biomasa) będzie wzrastał. Wpływ na to będą miały m.in. przeprowadzone w 1H 2025 akwizycje i realizowane projekty własne w obszarze OZE. W Połańcu od 1 stycznia 2026 będziemy gotowi do współspalania biomasy na wszystkich dotychczasowych blokach węglowych.

Spółka posiada politykę dywidendową i nie planuje w niej zmian. Zamierzamy być spółką dywidendową, wysokość tych dywidend będzie zależała od możliwości finansowych Grupy, na które oczywiście będzie miał wpływ realizowany plan inwestycyjny.

Zdarzenia jednorazowe (tj. 145 mln zł odszkodowania w LWB i 118 mln zł w 1H 2025 z wyceny zabezpieczeń walutowych na CO2) wpłyną na skonsolidowane wyniki Grupy. Dywidenda będzie wypłacana przez Eneę S.A. z zysku netto, zgodnie z polityką dywidendową.

Niższe przychody to efekt niższych cen energii elektrycznej. Niższe koszty zużycia węgla, koszty emisji CO2 i działania optymalizacyjne pozwoliły na ograniczenie spadku wyniku w segmencie Wytwarzania. Nastąpił wzrost wyniku w obszarze Dystrybucji i Sprzedaży. Dodatkowo otrzymaliśmy odszkodowanie w Wydobyciu. To wszystko wpłynęło na poprawę wyniku netto pomimo spadku przychodów ze sprzedaży.

Planujemy być spółką dywidendową, wysokość wypłat będzie zależeć od sytuacji finansowej Grupy Enea. Mamy ambitny CAPEX, który będziemy brać pod uwagę przy decyzjach dotyczących dywidendy.

Spodziewamy się kontynuacji dobrych wyników we wszystkich obszarach z wyłączeniem one-off, który wystąpił w 1H 2025.

W tym roku nie zakładamy aktualizacji strategii. Być może dobrym momentem na taką aktualizację będzie końcówka 2026 roku.

Nie mamy takich planów.