Subiektywne zestawienie 8 największych niewypałów inwestycyjnych na GPW w 2017 roku

Zbliża się koniec roku, a więc najlepszy czas na podsumowania. Przedstawiamy 8 spółek, które jeszcze na początku mijającego roku skutecznie rozpalały wyobraźnię inwestorów, a 2017 rok zamykają dużymi spadkami. Tym samym stały się symbolicznymi niewypałami inwestycyjnymi 2017 roku.

Numer 8: XTB -35%

Od debiutu giełdowego, cena akcji XTB nie może wyjść z trendu spadkowego. Jeszcze w połowie 2016 roku, kurs akcji dochodził do 15 zł, a obecnie jest to niewiele ponad 4 zł. Przypomnijmy, że wchodząc na giełdę, XTB prezentował się jako bardzo zyskowna firma. Mijający rok to spadek o ok. 35%. Mimo, że wyniki finansowe spółki w bieżącym roku uległy znacznej poprawie - po trzech kwartałach 2017 r. 60,7 mln zł zysku netto wobec 27,3 mln zł rok wcześniej, to pozostało to bez wpływu na sentyment inwestorów. Nie pomogła nawet informacja z października o przekroczeniu progu 5% przez fundusze Quercus.

Kurs akcji XTB w 2017 roku

Gwoździem do trumny dla notowań akcji XTB w 2017 roku, była informacja o wszczęciu postępowania administracyjnego wobec XTB przez KNF, co może grozić znaczącymi karami pieniężnymi. "Puls Biznesu" informował, że XTB mógł dopuścić się oszustwa na szkodę swoich klientów o szacowanej wartości 8-23,5 mln zł. Spółka broni się i twierdzi, że naruszenia wskazane przez Komisję są bezpodstawne. Sprawa ta jednak nie pozostaje bez wpływu na kiepski sentyment rynku do spółki.

Numer 7: EKO EXPORT -50%

Inwestorzy w 2017 roku stracili już wiarę w deklaracje zarządu Eko Exportu, który w latach 2013-2016 kreślił przyszłość przed spółką w roli innowacyjnego lidera w swojej branży na świecie. Tak w jednym zdaniu można skomentować 55% spadki akcji producenta mikrosfery w 2017 roku. Mimo, że nikt nie kwestionuje szerokiego zastosowania i dużego popytu na produkt spółki, to problemem stała się innowacyjna instalacja do całorocznego pozyskiwania surowca przy jednej z największych elektrowni w Kazachstanie. Przez wiele miesięcy instalacja nie może ruszyć choćby w 50% jej wydajności, a wielokrotnie podawane terminy nie były "dowiezione".

Kurs akcji EkoExport w 2017 roku

Dodajmy, że Eko Export poniósł już ciężar bardzo dużych wydatków inwestycyjnych, które nadal nie mogą wkroczyć w etap powolnego choćby zwrotu. Poziom braku zaufania do spółki jest obecnie bardzo duży, gdyż rynek nie reaguje bardzo pozytywnie nawet na twarde dane w postaci rekordowego portfela zamówień na 2018 rok, czy niemal dwukrotnie wyższe przychody osiągnięte w IV kw. 2017 roku. Inwestorzy mogą obawiać się, czy w ogóle uda się uruchomić koronną inwestycję spółki.

Numer 6: CI GAMES -61%

Słaba sprzedaż gry Sniper Ghost Warrior 3 na tle wcześniejszych oczekiwań, była najważniejszą przyczyną 60% przeceny akcji CI Games w 2017 roku. W konsekwencji spółka osiągnęła znacznie niższe wyniki finansowe od wcześniejszych konsensusów. Do niskiego poziomu sprzedaży mogły przyczynić się m.in. słabe recenzje sprzed premiery gry. Dużym echem na rynku odbiła się też majowa rekomendacja DM BOŚ, w której obniżono wycenę akcji CI Games z poziomu 2,17 zł do 1,16 zł.

Kurs akcji CI Games w 2017 roku

Spółka dość regularnie dokonuje emisji nowych akcji. Z jednej strony dzięki nim pozyskuje środki na finansowanie działalności, ale z drugiej dochodzi do rozwodnienia akcjonariatu. W ogłoszonej strategii zarząd zrezygnował z produkcji gier klasy AAA na korzyść produkcji o mniejszej skali. Obecne plany zakładają przynajmniej jedną premierę rocznie począwszy od 2018 roku, a kluczowymi projektami są shooter taktyczny oraz druga część "Lords of the Fallen".

Numer 5: BRASTER -63%

Cieniem na notowania akcji Brastera w tym roku kładzie się bardzo słaba sprzedaż urządzenia na polskim rynku. Inwestorów nie przekonują tłumaczenia zarządu, że krajowy rynek nie jest dla niej strategiczny. Potencjalne dobre informacje, które były zapowiadane przez zarząd, na razie są ignorowane przez inwestorów. Do tej pory faktem stały się "klepnięte" pilotaże w Japonii czy Wielkiej Brytanii. Spółka nadal czeka m.in. na decyzję FDA dotyczącą dopuszczenia Brastera na rynek amerykański.

Kurs akcji Braster w 2017 roku

Inwestorzy nie chcą już czekać tak długo na prognozowane zyski, które mają pojawić się najwcześniej w 2019 roku, a przedłużające się wejścia na kolejne, duże rynku zbytu, nie pomagają podtrzymywać wiarę w szybkie osiągnięcie break even. Mimo, że spółka na ostatni dzień września tego roku pokazała nadal duży zapas gotówki, to niewykluczone, że nie wystarczy ona na realizację ambitnej ekspansji.

Numer 4: MAXCOM -61,5%

Wchodząc w czerwcu tego roku na GPW, Maxcom (największy w Polsce dostawca telefonów niebędących smartfonami) zapowiadał kontynuację dużych dynamik wzrostowych przychodów i zysków. Mógł się nimi pochwalić we wcześniejszych latach, gdyż przychody w latach 2014-2016 potroiły się, a zysk netto wzrósł z 1,8 mln zł do 12,2 mln zł. Prognozy zawarte w prospekcie, zakładały sprzedaż w całym 2017 r. na poziomie 156,7 mln zł przy 17,7 mln zł zysku netto.

Kurs akcji Maxcom w 2017 roku

Tymczasem raport finansowy po trzech kwartałach tego roku zawiódł inwestorów wykazując 74,8 mln zł sprzedaży oraz 5,7 mln zł zysku netto (wobec 7,4 mln zł rok wcześniej). Jednocześnie spółka zweryfikowała mocno swoje prognozy na cały rok do 125 mln zł sprzedaży i 10 mln zł zysku netto. Jako negatywne czynniki zarząd wskazał: negatywny wpływ różnic kursowych, silną konkurencję w segmencie ze strony Nokii, przesunięcie na późniejsze okresy realizacji dużych kontraktów oraz dłuższy czas wdrożenia nowych produktów.

Numer 3: UNIMOT -72,5%

Początek 2017 roku to dla akcji Unimotu okres historycznie najwyższych notowań w okolicy nawet 90 zł. Pod koniec lutego, spółka wyemitowała nowe akcje za niespełna 100 mln zł po cenie emisyjnej 45 zł, a po ich dopuszczeniu do obrotu, kurs systematycznie zaczął spadać. I spada do tej pory, osiągając obecnie poziom 23 zł. Dla niektórych inwestorów jest to dość duża zagadka, gdyż patrząc na raporty finansowe spółki, nie widać spadku zysków, a wręcz przeciwnie. Zysk operacyjny po trzech kwartałach br. wyniósł 32,1 mln zł wobec 28,5 mln zł rok wcześniej. Z kolei zysk netto wyniósł odpowiednio 23,3 mln zł i 21 mln zł.

Kurs akcji Unimot w 2017 roku

Niekorzystnymi faktami dla spółki jest spadek marż, rosnąca konkurencja. . Unimot postawił ostatnio na rozwój poprzez dynamiczne zwiększenie liczby stacji paliw pod marką Avia. Tym samym coraz bardziej zbliża się profilem działalności do dwóch gigantów branży - Lotosu i Orleny. Niedowartościowanie akcji Unimotu wskazał niedawno DM BOŚ. W upublicznionej rekomendacji z dnia 2 listopada tego roku, cena docelowa została wyznaczona na poziomie 35 zł. Pod względem wskaźnika C/Z w tej chwili spółka zrównała się wyceną z Lotosem i PKN Orlen.

Numer 2: BRIJU kiedyś INTERMA TRADE -91%

Pod względem przeceny akcji, Interma Trade jest praktycznie numerem jeden naszego zestawienia. W ciągu roku kapitalizacja spółki, której poprzednią nazwą było Briju, spadła o ok. 91%. Głównym problemem dla firmy okazały się zmiany w prawie, a dokładnie zmiana w rozliczaniu VAT-u m.in. na złoto czy srebro, którymi spółka hurtowo, bardzo skutecznie i zyskownie handlowała z zagranicą.

Kurs akcji Interma Trade/ Briju w 2017 roku

W skutek zmian, spółka wstrzymała jeden z dwóch segmentów działalności, który odpowiadał za znaczącą część generowanych przychodów i zysków grupy kapitałowej i mimo wielokrotnym zapewnieniom, nadal nie wznowiła tej części biznesu. Drugim segmentem działalności spółki jest sprzedaż wyrobów jubilerskich m.in. poprzez sieć salonów pod marką "Briju". Jednak ten segment jest wciąż na wczesnym etapie rozwoju i nie przynosi jeszcze zadowalających wyników finansowych. Gdy wydawało się, że kurs akcji dostosował się już do nowej rzeczywistości opartej na jednym segmencie, wybuchła bomba w postaci wyników kontroli celno-skarbowej. Organ podatkowy zakwestionował rozliczenie podatku VAT za 2012 rok. W grę wchodzi kwota nawet 7,7 mln zł. W skutek kolejnej złej informacji, kurs akcji Intermy zanotował kolejne, nowe minima.

Numer 1: VISTAL -92%

Na koniec zostawiliśmy wisienkę na torcie naszego, niechlubnego zestawienia. Jeszcze początek 2017 roku nie zwiastował niczego złego dla spółki. Mogła się ona pochwalić m.in. wysokim portfelem zamówień, który na początku kwietnia miał wartość 0,5 mld zł i był o 34% wyższy w ujęciu rok do roku. W lipcu spółka w konsorcjum wygrała jeszcze przetarg dla Elbląga o wartości 34,9 mln zł, a pod koniec sierpnia podpisała umowę na 23 mln zł w Norwegii.

Vistal

Przełomowym momentem był 9 wrzesień, kiedy to spółka poinformowała rynek o dokonaniu aktualizacji budżetów realizowanych kontraktów budowlanych oraz spisaniu części należności. Łączna wartość odpisów wyniosła 42,9 mln zł i obniżyła wynik finansowy I półrocza 2017 roku. To spowodowało rozpoczęcie wypowiadania umów kredytowych przez banki i tym samym utratę płynności finansowej. Obecnie spółka jest w trakcie postępowania sanacyjnego.

Uczmy się na porażkach

Przedstawione niewypały inwestycyjne 2017 roku to bardzo cenny materiał do edukacji inwestycyjnej i wyciągania odpowiednich wniosków. Nie można wykluczyć, że przynajmniej jedna z wymienionych spółek może za rok znaleźć się w zestawieniach najsilniej rosnących. Duża przecena w tym roku, może zaowocować niskim punktem wyjściowym na nowy rok. Dla przykładu powiew optymizmu w przypadku CI Games, mogą wywołać dobre recenzje i wysoka sprzedaż nowych gier, a w przypadku Eko Exportu zwiększenie wydajności nowej instalacji i realizacja wysokiego portfela zamówień na 2018 rok. Najcięższe zadanie w postaci odbudowy zaufania, będzie miał najprawdopodobniej zarząd Intermy Trade dawnego Briju.

A kogo wam zabrakło w tym zestawieniu?