Pierwszy raz w historii indeksy sWIG80 i mWIG40 bardziej dywidendowe od WIG20

W ostatnim roku nastąpiło drastyczne rozwarstwienie, pod względem wypłat dywidend, między największymi spółkami a grupą małych i średnich przedsiębiorstw z GPW. Mimo spadków notowań w każdej grupie akcji, to właśnie w gronie spółek wchodzących w skład indeksów sWIG80 i mWIG40 warto szukać okazji dywidendowych w tym roku. Pierwszy raz historyczna stopa dywidendy dla indeksów małych i średnich spółek jest wyższa niż dużych.

Gwałtowny wzrost stopy dywidendy indeksu małych i średnich spółek

W styczniu 2018 roku stopa dywidendy dla trzech najważniejszych indeksów z GPW wahała się w okolicach 2%. Nie było większych różnic między największymi spółkami z WIG20 oraz mniejszymi z sWIG80 i mWIG40. Jednak sytuacja przez ostatnie 12 miesięcy bardzo się zmieniła.
 

Notowania indeksu WIG (góra), stopa dywidendy indeksu WIG20 (kolor niebieski dół), mWIG40 (kolor zielony dół) i sWIG80 (kolor czerwony dół) lata 2011 - 2019

Dramatyczna przecena akcji małych i średnich spółek sprawiła, że obecnie stopa dywidendy w grupie spółek z sWIG80 (kolor czerwony) wynosi aż 5%, a bywały i okresy kiedy sięgnęła 6%. W podobnej sytuacji są spółki średnie, uwzględniane w indeksie mWIG40 (kolor zielony). Stopa dywidendy przez ostatnie 12 miesięcy wzrosła z 1,9% do aż 3,66%

W zupełnie innej sytuacji są spółki z indeksu WIG20. Tam stopa dywidendy rok temu wyniosła 1,6%, zaś obecnie jest jeszcze niższa i wynosi 1,3%. Jest to zaskakujące, jeśli weźmiemy pod uwagę fakt, że sam indeks WIG20 także spadł w tym roku - i to o aż -8,8%. To efekt konsekwentnie spadającej liczby dywidend spółek z WIG20 i zmniejszających się ich wartości.

Zobacz także: GPW rozpocznie publikację trzech nowych indeksów dywidendowych. Komu się one przydadzą?

Inwestycje i polityka

Mimo spadku notowań WIG20, stopa dywidendy nie wzrosła. Jest to spowodowane kilkoma czynnikami. W dużym stopniu odpowiedzialność za niższe wypłaty największych spółek ponosi ich właściciel, czyli Skarb Państwa. Z wypłaty zysków zrezygnowała w zeszłym roku Energa. Także PGNiG wypłacił znacznie niższą dywidendę. Pierwszy raz od 14 lat nie wypłaciła też dywidendy grupa KGHM. Konieczne większe inwestycje w sektorze energetycznym, perspektywa fuzji PKN Orlen i Lotos sprawiają, że największe spółki nie wypłacają albo ograniczają wypłacane dywidendy.

Sytuacji nie uratował wzrost dywidendy PZU, czy nawet pierwsze od lat wypłaty dywidendy przez banki PKO BP czy mBank. Dywidendy z sektora bankowego mogą być w 2019 roku nieco wyższe w pozostałych sektorach nie należy jednak liczyć na rewolucję.

Prawdziwe okazje dywidendowe wśród mniejszych spółek

Obecna sytuacja sprawia, że należy odrzucić powszechną praktykę doboru do portfela dywidendowego, która opierała się na wyborze dużych i stabilnych spółek. Dziś warto rozejrzeć się wśród mniejszych spółek z indeksów sWIG80 oraz mWIG40. Polityka wielu spółek z tego sektora się zmienia. Biznesy dojrzały i generują coraz więcej gotówki, którą właściciele wypłacają.

Wyceny małych spółek z sWIG80 są obecnie atrakcyjne. Średnia wartość C/Z wynosi tylko 11,1 zaś dla WIG20 ten wskaźnik jest na wyższym poziomie: 14,4. Ponadto znacznie łatwiej znaleźć spółki mniejsze, które regularnie wypłacają dywidendy, a czasem nawet zwiększają ich wartość. Dodatkowo odpada nam ryzyko polityczne i częste zmiany w zarządach, które niestety mają wpływ na wyniki.

Udział spółek kontrolowanych pośrednio lub bezpośrednio przez rząd w indeksach na początku 2019 roku. pic.twitter.com/KkgRLQDAX7

— Opoka TFI (@Opoka_TFI) January 18, 2019

Przykładów małych i średnich spółek z bardzo długą tradycją wypłat dywidend jest dużo. W indeksie mWIG40 możemy znaleźć 8 spółek, które regularnie wypłacają dywidendy od co najmniej 7 lat. Zaś w indeksie sWIG80 jest takich spółek aż 15. Poniżej w tabeli przedstawiamy pełną listę wraz z wyliczoną stopą dywidendy przy założeniu wypłaty dywidendy takiej samej wysokości, jak rok wcześniej.

Tabela spółek dywidendowych z długą historią regularnych wypłat z indeksów sWIG80 oraz mWIG40