Wyniki Monnari za I kwartał 2023 r. okazały się zaskakująco dobre. Mimo mocnej sezonowości i tendencji do wykazywania straty w 1 kwartale roku, spółce udało się osiągnąć dodatni wynik netto.
Mimo lepszego od oczekiwań 1 kwartału dla Monnari, analitycy z DM Banku BPS podchodzą do przyszłości spółki dosyć zachowawczo. Takie nastawienie wynika z obecnego otoczenia makroekonomicznego, które nie do końca służy spółce.
Dodatkowo, Monnari wykazało wyższe wydatki inwestycyjne, które spowodowały aktualizacje prognoz na następny rok. W efekcie nowa cena docelowa została obniżona do 7,3 zł (z 7,8 zł). Mimo obniżki spółka dalej prezentuje solidny 41% potencjał do wzrostu.
Notowania Monnari
Zobacz także: Relpol zaskakuje świetnymi wynikami. Analitycy podnoszą cenę docelową i widzą 23% potencjał wzrostu
Niespodziewanie 1 kwartał zakończony na plusie
Na poziomie przychodów spółka osiągnęła rekordowe 67,5 mln zł (+21,5% r/r). Oczywiście, kwota ta jest o 27,7% niższa niż kwartał wcześniej, ale wynika to z sezonowości spółek odzieżowych i jest typowe dla sektora.
Mocny wzrost przychodów w porównaniu do zeszłego roku został osiągnięty mimo zmniejszenia liczby sklepów, a co za tym idzie również i powierzchni salonów, która spadła w stosunku do poprzedniego roku o 4,3%. Analitycy podkreślają, że tak wysoka dynamika sprzedaży to w dużej mierze zasługa wzrostu cen.
Napędzająca tempo wzrostu przychodów inflacja jest jednak mieczem obosiecznym i tworzy również presję kosztową na spółce. O ile dynamika kosztów sprzedaży jest jeszcze trzymana w ryzach i jej wysokość 21,2% r/r wynika przede wszystkim z wyższych przychodów, tak tempo wzrostu kosztów ogólnego zarządu jest zdecydowanie niepokojące. W 1Q23 ich wysokość zwiększyła się o 57,4% r/r, co analitycy tłumaczą wyższą presją na wynagrodzenia oraz ogólnym wzroście cen w kraju i oceniają jednoznacznie negatywnie.
Na poziomie EBITDA spółka osiągnęła 2 mln zł (-22% r/r), tym samym przebijając oczekiwania analityków. W przypadku wyniku operacyjnego pokazała stratę wynoszącą -219 tys. zł, jednak dzięki dużym inwestycjom wolnych środków gotówkowych, przychody finansowe pozwoliły spółce wyjść finalnie na plus. Zysk netto, jaki osiągnęła, wyniósł 285 tys. i tym samym pozytywnie zaskoczył analityków.
Źródło: DM Banku BPS
Otoczenie makroekonomiczne może stanowić problem w nadchodzących miesiącach
Analitycy podkreślają, że obecna inflacja nie służy spółce. Spadający realny dochód rozporządzalny konsumenta może negatywnie odbić się na branży odzieżowej, w której zakupy mogą zostać odsunięte na dalszy plan kosztem dóbr pierwszej potrzeby.
Dodatkowo, spadające wciąż bezrobocie sugeruje, że rynek pracy w Polsce wciąż pozostaje silny, a to skutkuje zwiększaniem wynagrodzeń. Tym samym tworzy wyższą presję kosztową, która była już mocno widoczna w wynikach spółki za 1 kwartał.
Z tych względów analitycy pozostają przy ostrożnościowym podejściu w kwestii prognozowania wyników Monnari na nadchodzące kwartały. Przychody zdecydowali się zostawić na takim samym poziomie, ze względu na zbliżenie szacunków do rzeczywistych wyników w 1 kwartale. Najmocniej skorygowali zysk netto na 2023 r., który został podniesiony o 10,2% do 16,3 mln zł.
Źródło: DM Banku BPS
