Akcje Benefit Systems drożeją w reakcji na plany przejęcia tureckiego lidera rynku fitness
Operator kart sportowych zapowiedział akwizycję tureckiej grupy MAC za kwotę ponad 420 mln dolarów. Jednocześnie polski podmiot zamierza dokonać emisję akcji opiewającą na około 800 mln zł. Na powyższe doniesienia rynek nie zareagował spektakularnymi wzrostami.
We wtorek po południu notowania Benefit Systemu rosną o 4,8%. Analitycy dostrzegają w transakcji potencjał, wskazując m.in. na rozwinięty biznes MAC, szansę na powtórzenie efektywnego polskiego modelu na zagranicznych rynkach oraz atrakcyjną wycenę.
Obiecujące perspektywy
Giełdowa firma, argumentując akwizycję, wskazuje przede wszystkim na dogodną lokalizację przejmowanych klubów w największych tureckich miastach, których populacja ciągle rośnie. Co więcej, rozwojowi na tym rynku sprzyjać ma m.in. wysokie rozdrobnienie oraz młoda populacja, statystycznie częściej korzystająca z klubów fitness.
Szczegóły dotyczące tureckiego rynku fitness
Źródło: Spółka
"Akwizycja grupy MAC, która ma silną pozycję i prowadzi obiekty sportowe w ramach trzech popularnych sieci fitness w Turcji, to największe w historii naszej spółki przejęcie, które niewątpliwie wzmocni naszą pozycję na tym rynku i znacząco wzbogaci ofertę programu MultiSport” komentuje przejęcie Marcin Fojudzki, członek zarządu Benefit Systemu odpowiedzialny za finanse.
Szczegóły dotyczące grupy MAC
Źródło: Spółka
Aktualnie grupa MAC posiada 121 lokali i zdaniem przedstawicieli firmy, dobrze wpisze się w realizowaną strategię na lata 2025-2027. Przypomnijmy, że według dokumentu, sieć klubów fitness powiększy się o 300 obiektów, a połowa przypadać ma na rynki zagraniczne. Prognozowane przychody MAC w 2024 r. opiewają na 112 mln dolarów. W tym okresie skorygowana EBITDA sięgnęła około 50 mln dolarów.
Wstępne wyniki finansowe Benefit Systems za IV kwartał 2024 r. i plany rozwoju
Szczegóły transakcji
Benefit Systems na przejęcie tureckiej firmy wyłoży 420 mln dolarów. Uwzględnić trzeba jeszcze dodatkowe wynagrodzenie narastające w wysokości 7% rocznie, które liczone jest od początku tego roku do zamknięcia transakcji. Spółka spodziewa się zakończenia akwizycji w II półroczu 2025 r. Środki pochodzić będą z trzech źródeł: finansowania dłużnego (w lutym doszło do emisji obligacji opiewających na 1 mld zł - red.), posiadanych środków własnych oraz emisji akcji szacowanej na 800 mln zł. Co ważne, zamknięcie transakcji nie jest uzależnione od powodzenia emisji. Trzeba zaznaczyć, że aby przejęcie doszło do skutku, zgodę musi wyrazić tamtejszy regulator antymonopolowy.
Szczegóły przejęcia MAC
Źródło: Spółka
„Jesteśmy dobrze przygotowani do tej transakcji od strony finansowej. Chcielibyśmy ją sfinansować ze środków własnych i finansowania dłużnego, dodatkowo planujemy emisję akcji, która może być rozsądnym sposobem częściowego sfinansowania naszej strategii na lata 2025-2027. Od kilku lat wyróżniamy się na rynku kapitałowym dynamicznymi wzrostami oraz rosnącą rentownością grupy. Liczymy na to, że nasi akcjonariusze podzielają nasze przekonanie o atrakcyjności rynku tureckiego i szansy z nim związanej” dodaje członek zarządu Benefit Systemu.
Analitycy optymistyczni
Specjaliści Trigon DM pozytywnie odebrali wieści o potencjalnym przejęciu grupy MAC. Przychylnie transakcję postrzegają także inni eksperci, chociaż spodziewali się, że w pierwszym odruchu inwestorzy zareagują na informację o przejęciu wyprzedażą akcji Beneft Systemu.
„Na informację o transakcji rynek zareagował zdecydowanie lepiej niż zakładałem. Akwizycja jest o nominalnie dużej wartości, a dodatkowo niezbędna będzie emisja akcji. Sądziłem, że dzisiejsza reakcja będzie mocno negatywna. Z informacji przekazanych przez zarząd wyłania się obraz, że przejmowany turecki podmiot jest biznesem w pełni ułożonym – rozwijającym się, rentownym, samowystarczalnym finansowo. Z punktu widzenia Benefit Systems wydaje się to bardzo dobra decyzja, bo spółka w bardzo szybkim tempie stanie się liderem rynku, w którym pokłada swoje duże nadzieje. Oczywiście należy pamiętać o ryzykach – w końcu to relatywnie „egzotyczna” jurysdykcja, dodatkowo z problemami natury makroekonomicznej. Niemniej jednak samą transakcję oceniam pozytywnie, gdyż wpisuje się w cele komunikowane przez spółkę od dłuższego czasu – replikację efektywnego polskiego modelu na rynkach zagranicznych o dużym potencjale wzrostu" komentuje dla Strefy Inwestorów Piotr Poniatowski, analityk BM mBanku.
Specjaliści wskazują również na atrakcyjną wycenę grupy MAC, a dzięki zastosowanej strukturze finansowania, Benefit Systems powinien móc dalej dzielić się dywidendą z akcjonariuszami.
"Przejęcie MAC Group przez Benefit Systems oceniamy pozytywnie, choć należy mieć na uwadze, że transakcja tej wielkości zawsze niesie ze sobą ryzyka biznesowe. Kierunkowo akwizycja wydaje się słusznym strategicznie posunięciem, mocno wspierającym rozwój biznesu kart sportowych w Turcji, nie tylko poprzez uatrakcyjnienie oferty, ale też znaczące ograniczenie ryzyka potencjalnej konkurencji. Wskaźnik EV/EBITDA na poziomie 8,1x na wynikach z zeszłego roku odzwierciedla rozsądną wycenę transakcji (kilkunastoprocentowe dyskonto do odpowiedniego wskaźnika Benefitu), szczególnie biorąc pod uwagę silną rentowność i wiodącą pozycję rynkową MAC Group na tureckim rynku fitness. Wczesne i tak mocne wejście Benefitu na turecki rynek fitness może być zaskoczeniem, zwłaszcza że działalność spółki w segmencie kart sportowych w Turcji dopiero wchodzi w fazę ekspansji. Jednak dojrzałość i rentowność klubów MAC Group pomagają, w naszej ocenie, złagodzić niektóre ryzyka. Niedawna duża emisja obligacji oraz planowana emisja akcji wydają się rozsądnym miksem, aby sfinansować przejęcie i plany inwestycyjne spółki zaprezentowane w strategii bez nadmiernego rozwodnienia obecnych akcjonariuszy czy zalewarowania spółki, przy jednoczesnym utrzymaniu polityk dywidendowej" podsumowuje Maria Mickiewicz, analityczka Wood & Company.
Notowania Benefit Systemu w ciągu ostatnich 12 miesięcy
