Ranking rekomendacji biur maklerskich: które są najskuteczniejsze? Badanie na próbie 3000 analiz

Udostępnij

Codziennie domy maklerskie wydają rekomendacje dla inwestorów. Ich skuteczność nie jest zła, ale też nie do końca zadowalająca. Jak wynika z naszego badania jest grupa domów maklerskich, których rekomendacje sprawdzają się lepiej od innych. Sprawdziliśmy jaką skuteczność w ostatnich latach miały wydawane przez instytucje finansowe rekomendacje.

Rekomendacje się sprawdzają, ale najlepiej te negatywne

W poprzednim artykule zbadaliśmy skuteczność ponad 3 tysięcy rekomendacji wydanych dla spółek notowanych na polskiej giełdzie. Sprawdziliśmy czy kurs akcji dotarł do wyznaczonej ceny docelowej w ciągu roku od jej wydania. Czyli badaliśmy sytuację, w której inwestor zajmuje pozycję na wzrosty/spadki na spółce z założeniem wyjścia z inwestycji zaraz po osiągnięciu ceny docelowej.

Okazało się, że na każde dziesięć rekomendacji sprawdzało się sześć (58,66%). Najgorzej wypadały rekomendacje pozytywne. Tylko 44% spółek faktycznie osiągało cenę docelową przewidzianą przez analityków. Rekomendacje negatywne okazały się zdecydowanie bardziej skuteczne. Tylko co trzecia się nie sprawdzała (64%) .

Zobacz także: Rekomendacje biur maklerskich mogą być przydatne w inwestowaniu, ale tylko w konkretnym przypadku

Zbadane dane prowadzą więc do wniosku, że należy śledzić rekomendacje i reagować w szczególności na te o negatywnym charakterze. Nasze badanie nie wyjaśniało jednak, które domy maklerskie wydają skuteczne rekomendacje, a które częściej trafiają kulą w płot. Dlatego też dziś przedstawiamy wyniki rozszerzonego badania o ten element.

Znane banki z lepszą skutecznością

Zbadaliśmy niemal 3 tysiące rekomendacji wydane od 2013 r. do połowy 2016 r. Wzięliśmy pod uwagę 29 domów maklerskich, które w tym okresie wydały ponad 20 rekomendacji dotyczących spółek z rynku głównego GPW.

Ponad połowa badanych domów maklerskich miała skuteczność rekomendacji powyżej średniej wynoszącej 58,66%. Najlepszą skutecznością wykazały się Goldman Sachs (81%), Credit Suisse (79%) i Pekao IB (70%). Choć, trzeba zauważyć, że każde z tych domów maklerskich wydało tylko około 30 rekomendacji w interesującym nas okresie.

Tabela 1. Skuteczność rekomendacji domów maklerskich (cena akcji osiągnęła cenę docelową w ciągu roku od wydania rekomendacji).

Lp.	Instytucja	Liczba zbadanych rekomendacji	Procent rekomendacji, które się sprawdziły
1	Goldman Sachs	26	80,77%
2	Credit Suisse	29	79,31%
3	Pekao IB	33	69,70%
4	BGŻ BNP Paribas BM	67	68,66%
5	Societe Generale	78	67,95%
6	UniCredit CA IB	72	66,67%
7	BOŚ Dom Maklerski	268	64,55%
8	PKO BP DM	211	64,45%
9	Haitong Bank	88	63,64%
10	DM BDM	160	62,50%
11	Erste Securities DI	95	62,11%
12	IDM Dom Maklerski	139	60,43%
13	BPS Dom Maklerski	92	59,78%
14	Wood & Company	90	58,89%
15	JP Morgan	46	58,70%
16	Trigon Dom Maklerski	128	57,81%
17	DB Securities DM	40	57,50%
18	Raiffeisen	107	57,01%
19	Millennium DM	96	56,25%
20	Espirito Santo	137	55,47%
21	DM mBanku	270	54,44%
22	Ipopema Securities	24	54,17%
23	ING Securities	102	53,92%
24	NOBLE Securities	71	52,11%
25	Vestor DM	126	50,79%
26	BZ WBK Dom Maklerski	286	49,65%
27	DI Investors	43	46,51%
28	Dr. Kalliwoda Research	38	42,11%
29	BRE Bank DI	22	40,91%

Źródło: Opracowanie własne.

Kolejne trzy domy miały także bardzo dobry wynik. Dwie na trzy rekomendacje się sprawdzały przy badanej próbie około 70 raportów. Są to BGŻ BNP Paribas BM (69%), Societe Generale (68%) i UniCredit CA IB (67%).

Przewaga znanych na świecie banków może wynikać właśnie z tego, że są znane i stoją za nimi zagraniczni inwestorzy. Duzi inwestorzy instytucjonalni przykładają większą wagę do ich opinii, a cały departament sprzedaży obdzwania swoich klientów po ich wydaniu. Ponadto ich zespoły analityczne są bardzo mocne i rekomendacje są wydawane w oparciu o globalne trendy. Powoduje to częściowo efekt samospełniającej się przepowiedni.

Złe przepowiednie sprawdzają się częściej

Zagłębiliśmy się bardziej w zebrane dane. Podzieliliśmy rekomendacje najlepszych domów maklerskich na ich rodzaje. Ponownie okazało się, że negatywne sprawdzają się częściej.

Goldman Sachs na 26 badanych rekomendacji miał trafionych aż 21. Z tego 9 miało status „neutralna”, a 12 status „sprzedaj”. Cztery nietrafione rekomendacje były pozytywne (kupuj). Wniosek: jak Goldman Sachs mówi "sprzedaj", to uciekaj!

Podobnie jest w przypadku innych instytucji finansowych. Dużą próbą rekomendacji może pochwalić się BOŚ Dom Maklerski ze średnią skutecznością 65%. Także w jego przypadku aż 55 rekomendacji „sprzedaj” na 78 zbadanych się sprawdziło (71%), zaś na 115 pozytywnych (kupuj) sprawdziło się tylko 63 (55%). Z pewnością dużym atutem DM BOŚ jest mocny zespół analityczny poparty szerokim gronem inwestorów indywidualnych, którzy korzystają z usług biura.

Podsumowując, narzędzie, jakim są rekomendacje, jest przydatne, ale trzeba korzystać z niego umiejętnie. Oprócz mocnych zespołów analitycznych, ważne jest zaplecze każdej instytucji. Jakie pieniądze za nim stoją. Z badania wynika, że głównie zagranica trzęsie naszym rynkiem i to właśnie zagranicznych instytucji finansowych rekomendacje należy śledzić uważnie. Krótko mówiąc: bierzmy pod uwagę przede wszystkim analizy bardzo dużych, zagranicznych instytucji. To na nie właśnie patrzą najwięksi inwestorzy. Zwracajmy też uwagę na rodzaj rekomendacji: najczęściej sprawdzają się te negatywne.